Xi. Краткосрочное и среднесрочное финансирование. Основные положения

Вид материала

Документы

Содержание 11.1.1 Работа с банком Коммерческие финансовые займы (ссуды) Коммерческие бумаги Основные средства 800000 Итого активов 1340000 р. Итого обязательств 1010000 р. Расходы на выплату процентов

Подобный материал:

• 3 глава теоретические основы макроэкономического планирования и прогнозирования, 1661.1kb.
• Краткосрочное планирование ( до года) (оперативные цели) среднесрочное планирование, 31.53kb.
• Основные требования к учету затрат на заемное финансирование в мсфо и рсбу, 139.6kb.
• Редакционная статья. Проектное финансирование и новые финансовые технологии, 685.01kb.
• 1. Консульский устав Союза СССР 1976г: основные положения, 913.69kb.
• «Краткосрочное сценарное прогнозирование развития гражданского общества в России», 150.81kb.
• Программа вступительного экзамена в аспирантуру по специальной дисциплине 12. 00., 910.47kb.
• Общие положения, 145.35kb.
• Гидротехнические сооружения. Основные положения, 913.46kb.
• Центральным элементов финансовой системы страны является государственный бюджет, 543.55kb.

11.1.1 Работа с банком

Банки заинтересованы давать деньги взаймы на условиях автоматически погашенных ссуд для удовлетворения потребностей циклического коммерческого бизнеса. Краткосрочные банковские кредиты — недорогой способ получить денежные средства для покрытия нужд, оборотного капитала в процессе циклической коммерческой деятельности. При этом финансовый руководитель должен уметь объяснить, в чем заключается потребности компании, и профессионально аргументировать их.


Коммерческие финансовые займы (ссуды)

Когда банковский кредит недоступен, можно обратиться в финансовую компанию, которая предоставляет краткосрочные кредиты, но обычно назначает более высокую процентную ставку, чем в банке, и требует имущественного залога. Как правило стоимость имущественного залога выше, чем остаток суммы дол га, и может состоять из дебиторской задолженности товарно-материальных запасов и основных средств. Коммерческие кредитные финансовые компании финансируют также закупки партий промышленного оборудования. Часть предоставляемого ими финансирования иногда осуществляется за счет кредитования коммерческим банком по оптовым ставкам.


Коммерческие бумаги

Коммерческая бумага является краткосрочным, не имеющим специального обеспечения долговым обязательством со сроком погашения в пределах от 2 до 270 дней, выпускаемым компаниями-инвесторами, временно владеющими свободными денежными средствами. Коммерческая бумага может быть выпущена только в том случае, если компания обладает очень высоким рейтингом кредитоспособности. Поэтому процентная ставка ниже, чем процентная ставка кредитного банка (обычно на полпроцента меньше ставки процента для первоклассных заемщиков). Коммерческая бумага продается со скидкой (ниже номинальной стоимости), с процентом, сразу вычитаемым кредитором из нарицательной стоимости данного коммерческого обязательства; однако компания платит полную номинальную стоимость. Коммерческая бумага может быть выпущена через посредника или непосредственно размещена через компанию-инвестора (посредником является компания, которая покупает ценные бумаги и затем продает их исходя из своих собственных товарно-материальных запасов, тогда как компания-инвестор является самостоятельной организацией, покупающей большие объемы ценных бумаг, например, как банки и страховые компании).

Преимущества коммерческой бумаги: не требуется никакого обеспечения, процентная ставка ниже, чем процентная ставка, требуемая банками или финансовыми компаниями; дилер, занимающийся операциями с коммерческими бумагами, часто предлагает консалтинговые услуги. К недостаткам относятся: она может быть выпущена только крупными и надежными компаниями, сделки с коммерческими бумагами являются безличными. Коммерческая бумага, как правило, подкрепляется банковским аккредитивом.

Рассмотрим теперь пример, который показывает, является ли стоимость коммерческой бумага, выпущенной фирмой высокой.

Пример 11.12

Ниже приводится балансовый отчет компании.

активы

Оборотные средства 540000 р.

Основные средства 800000

Итого активов 1340000 р.

ПАССИВЫ И АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ

Краткосрочные обязательства:

Счет к оплате банкам 100000 р.

Коммерческие бумаги 650000

Итого краткосрочных обязательств 750000 р.

Долгосрочные обязательства 260000

Итого обязательств 1010000 р.

Акционерный капитал 330000

Итого обязательств и акционерного капитала 1340000 р.

Стоимость коммерческих бумаг, выпущенных компаний, представляет собой высокий процент как от краткосрочных обязательств – 86,7% (650000 р. / 750000 р.), так и от общих обязательств – 64,4% (650000 р./ 1010000 р.)

Поскольку банковские заемные средства минимальны, компания может прибегнуть к большим банковским займам и меньшему финансированию за счет коммерческих бумаг. В условиях стесненного денежного рынка для компании выгодно установить деловые отношения с банком.

Пример 11.13

Компания выпускает каждые два месяца коммерческие бумаги на сумму 500000 р. по ставке 13 %. Каждый раз стоимость размещения составляет 1000 р. Процентная стоимость составляет:


Процент (500000 р. х 13) 65000 р.

Стоимость размещения (1000р х 6) 6000 р.

Стоимость 71000 р.

71000 р.

Процентная стоимость коммерческой бумаги = ------------- = 14,2%

500000 р.

Пример 11.14

Компания «Аякс» выпускает на сумму 300000 р. 18-процентные 90-дневные коммерческие бумаги. Однако денежные средства необходимы только на 70 дней. Избыточные денежные средства могут быть инвестированы в ценные бумаги с доходом 17 процентов. Брокерская комиссия за совершение сделки с коммерческими бумагами составляет 1,5 процентов. Затраты компании по выпуску коммерческих бумаг определяются:

Расходы на выплату процентов

< 0.18 х 300000 р. х (90/360) > 13500 р.

Брокерская комиссия

(0,015 х 300000 р.) 4500

Итого затраты 18000 р.

Минус: Доход по рыночным ценным бумагам

< 0,17 х 300000 р. х (20/360) > 2833

Чистые затраты 15167 р.


Пример 11.15

Компании требуется 300000 р. в ноябре месяце. Имеются следующие варианты финансирования:

1. Получение в банке кредитной линии на сумму 300000 р. сроком на один год. Комиссионные составляют 0,5% и начисление процентов на используемые денежные средства – 12%.
   
2. Выпуск двухмесячных коммерческих бумаг с процентом в размере 10%. Поскольку капиталы требуются только на один месяц, избыток денежных средств может инвестирован в 8-процентные рыночные ценные бумаги на декабрь месяц. Общая комиссия по сделке с рыночными ценными бумагами составляет 0,3%.
   

Затраты по кредитной линии:

Комиссионные за неиспользованный период

(0,005) (300000) (11/12) 1375 р.

Процент за один месяц (0,12) (300000) (1/2) 3000

Итого затраты 4375 р.

Затраты по коммерческим бумагам:

Начисление процентов (0,10) (300000) (2/12) 5000 р.

Комиссионное вознаграждение (0,003) (300000) 900

Минус: Доход, заработанный на рыночных

ценных бумагах (0,008) (300000) (1/12) (2000)

Итого затраты 3900 р.

Так как 3900 р. меньше, чем 4375 р., предпочтительным является вариант с коммерческими бумагами.

В краткосрочном финансировании можно использовать дебиторскую задолженность.

При ссудах под залог дебиторской задолженности она служит в качестве обеспечения и является одновременно источником погашения ссуды.

Финансирование, основанное на дебиторской задолженности, используется, когда:

• клиенты имеют надежное финансовое положение
  
• доходы от продаж невысоки
  
• право собственности на товар переходит к покупателю при отгрузке.
  

Финансирование за счет дебиторской задолженности имеет целый ряд преимуществ. Не требует выпуска облигаций или акций для получения равномерного притока денежных средств. Недостатком является большой объем административных расходов по контролю за движением денежных средств на многих небольших счетах.

Дебиторская задолженность может финансироваться либо по соглашению факторинга, либо по договору о передаче прав (залоге) на дебиторскую задолженность. Более подробное описание по использованию дебиторской задолженности в краткосрочном финансировании описано в главе «Управление оборотными денежными средствами».