Xi. Краткосрочное и среднесрочное финансирование. Основные положения
| Вид материала | Документы |
- 3 глава теоретические основы макроэкономического планирования и прогнозирования, 1661.1kb.
- Краткосрочное планирование ( до года) (оперативные цели) среднесрочное планирование, 31.53kb.
- Основные требования к учету затрат на заемное финансирование в мсфо и рсбу, 139.6kb.
- Редакционная статья. Проектное финансирование и новые финансовые технологии, 685.01kb.
- 1. Консульский устав Союза СССР 1976г: основные положения, 913.69kb.
- «Краткосрочное сценарное прогнозирование развития гражданского общества в России», 150.81kb.
- Программа вступительного экзамена в аспирантуру по специальной дисциплине 12. 00., 910.47kb.
- Общие положения, 145.35kb.
- Гидротехнические сооружения. Основные положения, 913.46kb.
- Центральным элементов финансовой системы страны является государственный бюджет, 543.55kb.
T
∑ i
i=1
где Аt - норма амортизации года t;
Т-период амортизации;
t- текущий год.
i – процентная годовая ставка
2 Лизинговая компания предлагает договор на 4 года. Размер ежегодного лизингового платежа - 30,2 тыс. руб. По окончании действия договора за выкуп оборудования лизингодателем взимается его остаточная стоимость в сумме 20 тыс. руб. В данном случае ежегодная амортизация в последние два года составит 7,5 тыс. руб. Ставка налога на прибыл 35% (размер амортизационного фонда превышает стоимость оборудования, поэтому льгот по капитальным вложениям по налогу на прибыль нет).
Сравнить альтернативы, если известно, что норма дисконтирования - 4% годовых (и 10% годовых).
Решение:
1. График погашения ссуды:
| Год | Непогашенный | | Платежи | | Непогашенный |
| | остаток на начало | | | | остаток на |
| | года | | | | конец года |
| | | всего | основной | проценты | |
| | | | долг | | |
| 1 | 100,00 | 33,00 | 25,00 | 8,00 | 75,00 |
| 2 | 75,00 | 31,00 | 25,00 | 6,00 | 50,00 |
| 3 | 50,00 | 29,00 | 25,00 | 4,00 | 25,00 |
| 4 | 25,00 | 27,00 | 25,00 | 2,00 | 0,00 |
| | Всего: | 120,0 | 100,0 | 20,0 | |
2. График амортизационных отчислений:
| Год | Основа исчисления износа | Норма амортизации | Износ |
| 1 | 100,00 | 0,2857 | 28,57 |
| 2 | 100,00 | 0,2381 | 23,81 |
| 3 | 100,00 | 0,1905 | 19,05 |
| 4 | 100,00 | 0,1429 | 14,29 |
| 5 | 100,00 | 0,0952 | 9,28 |
| 6 | 100,00 | 0,0476 | |
| | | 1,0000 | 95,00 |
3. Издержки по лизингу
| Год | Лизинго | Плата за | Налоговые | льготы | Выигрыш | Отток |
| | вые | остаточную | | | налоговых льготах | денежных |
| | платежи | стоимость | | | (Г+Д)*0,35 | средств |
| | | | | | | (Б-В-Е) |
| | | | по | по | | |
| | | | лизингу | амортиза | | |
| | | | | ции | | |
| А | Б | В | Г | Д | Е | Ж |
| 1 | 30,20 | | 30,20 | | 10,57 | 19,63 |
| 2 | 30,20 | | 30,20 | | 10,57 | 19,63 |
| 3 | 30,20 | | 30,20 | | 10,57 | 19,63 |
| 4 | 30,20 | 20,00 | 30,20 | | 10.57 | 39,63 |
| 5 | | | | 7,50 | 2,63 | (2,63) |
| 6 | | | | 7,50 | 2,63 | (2,63) |
| | 120,80 | 20,00 | 120.80 | 15,00 | 47,54 | 93,26 |
Общая ликвидационная стоимость (ОЛС) - (5,00)
Всего: 88,26
| Год | Отток денежных | Норам дне | дисконтироваиия | Текущая | величина |
| | средств | | | денежных | средств ста |
| | (Б+В-Е) | | | | |
| | | 4% | 10% | 4% | 10° о |
| | И | К | Л | М | Н |
| 1 | 19,63 | 0,962 | 0,909 | 18,88 | 17,84 |
| 2 | 19,63 | 0,925 | 0,826 | 18,16 | 16,21 |
| 3 | 19,63 | 0,889 | 0,751 | 17,45 | 14,74 |
| 4 | 39,63 | 0,855 | 0,683 | 33,88 | 27,07 |
| 5 | (2,63) | 0,822 | 0,621 | (2,16) | (1,63) |
| 6 | (2,63) | 0,790 | 0,564 | (2,08) | (1,48) |
| | 93,26 | | | 84,13 | 72,75 |
| ОЛС | (5,00) | | | (3,95) | (2,82) |
| Всего | 88,26 | | | 80,18 | 69,93 |
4. Издержки по ссуде и покупке оборудования
| Год | Платежи | Налоговые | Выигрыш от | Отток денежных |
| | по ссуде | льготы по | налоговых льгот | средств |
| | | амортизации | В*0,35 | (Б-Г) |
| А | Б | В | Г | Д |
| 1 | 33,00 | 28,57 | 10,00 | 23,00 |
| 2 | 31,00 | 23,81 | 8,33 | 22,67 |
| 3 | 29,00 | 19,05 | 6,67 | 22,33 |
| 4 | 27,00 | 14,29 | 5,0 | 22,00 |
| 5 | | 9,28 | 3,25 | (3,25) |
| | 120,00 | 95,00 | 33,25 | 86,75 |
| ОЛС | | | | (5,00) |
| Всего | | | | 81,75 |
| Год | Отток | Нор | ма | Текущая вели | величина денежных |
| | денежных | 3322дисконтированиядискон | дтсконтир. | денежных сред | средств |
| | средств | | | | |
| | (Б+В-Е) | | | | |
| | | 4% | 10% | 4% | 10% |
| Е | Ж | 3 | И | К | Л |
| 1 | 23,00 | 0,962 | 0,909 | 22,13 | 20,91 |
| 2 | 22,67 | 0,925 | 0,826 | 20,97 | 18,73 |
| 3 | 22,33 | 0,889 | 0,751 | 19,85 | 16,77 |
| 4 | 22,00 | 0,855 | 0,683 | 18,81 | 15,03 |
| 5 | (3,25) | 0,822 | 0,621 | (2,67) | (2,02) |
| | 86,75 | | | 79,09 | 69,42 |
| ОЛС | (5,00) | | | (3,95) 75,14 | (2,82) |
| Всего | 81,75 | | | 75,14 | 66,6 |
5. Издержки по альтернативным источникам финансирования при различных нормах дисконтирования:
| Норма дисконтирования | 4% | 10% |
| Издержки по лизингу | 80,18 | 69,93 |
| Издержки по ссуде | 75,14 | 66,6 |
| Разница в пользу ссуды, в тыс.руб. | 5,04 | 3,33 |
При сравнении двух вариантов по критерию минимума приведенных затрат выгоднее покупка оборудования при финансировании за счет кредита.
54. Предприятие осуществляет выбор источников финансирования приобретения оборудования стоимостью 100 тыс. руб.
1. Банк предоставляет долгосрочный кредит на 4 года на сумму 100 тыс руб. по 8% годовых. Погашение основной суммы долга производиться равномерно. Амортизация оборудования производится в течение 8 лет. Ежегодная норма амортизации рассчитывается по формуле:
(Т+1)-t
At = ----------, (А1=8/36, А2=7/36, и т.д.)
T
∑ i
i=1
где Аt - норма амортизации года t;
Т-период амортизации (8 лет);
t- текущий год.
2 Лизинговая компания предлагает договор на 6 года. Размер ежегодного лизингового платежа - 21,63 тыс. руб. По окончании действия договора за выкуп оборудования лизингодателем взымается его остаточная стоимость в сумме 15 тыс. руб. В данном случае ежегодная амортизация в 7 и 8 годах составит 5 тыс. руб. Ставка налога на прибыл 35% (размер амортизационного фонда превышает стоимость оборудования, поэтому льгот по кап. вложениям по налогу на прибыль нет).
Сравнить альтернативы, если известно, что норма дисконтирования - 4% годовых (и 10% годовых).
55. Компания решила приобрести новую производственную линию, По одному варианту можно взять в лизинг линию на четыре года, выплачивая 12000 тыс. руб. в начале каждого года. Аренда будет включать техобслуживание. По другому варианту компания может купить грузовик за 40000 тыс. руб., профинансировав покупку банковской ссудой под 30% годовых с погашением через четыре года. В этом случае компании придется тратить по 1500 тыс. руб. в год за техобслуживание (в конце каждого года). Срок амортизации -4 года. По истечении четырех лет ее ликвидационная стоимость прогнозируется равной 10000 тыс. руб. Через четыре года компания планирует заменить линию в любом случае. Ставка налогообложения компании составляет 35 % (размер амортизационного фонда превышает стоимость линии, поэтому льгот по кап. вложениям по налогу на прибыль нет). Ставка дисконтирования - 30%.
а. Какова приведенная стоимость лизинга?
б. Какова приведенная стоимость покупки? Какой вариант предпочтительнее?
56. Предприятие намеревается ввести новое оборудование ценой З млн.руб. Оно может получить соответствующий долгосрочный кредит С другой стороны, возможна лизинговая схема финансирования- Исходные данные для расчета:
• срок амортизации оборудования - 3 года;
• эксплуатационные расходы составят 50 тыс. руб. в год;
• ставка налога на прибыль 35%;
• кредит может быть получен под 40% годовых и должен быть возмещен тремя равными платежами в конце каждого года;
• предварительно определен размер ежегодного лизингового платежа 960 тыс.руб. в конце каждого года;
• предприятие не планирует свернуть свою деятельность и поэтому почти наверняка захочет приобрести это оборудование в собственность в конце аренды; по условиям лизинга оно сможет купить оборудование по рыночной цене на тот момент; в лучшем случае это будет 600 тыс руб.
Какой из вариантов приобретения оборудования выгоднее?