Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
| Пиррова победа Лишние потрясения Сафонов. Борис. Невезучая ДКК. Компания может оказаться в центре нового скандалa Константина Костыны |
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
Пиррова победа1
Итак, скандал вокруг Депозитарно-клиринговой компании подошел к промежуточному финишу. У компании появился президент Константин Костына из United City Bank.
На первый взгляд безоговорочную победу в борьбе за влияние в компании одержала РТС.
Напомним, ДКК создавалась для обслуживания именно этой торговой площадки. Акционерами ДКК стали инфраструктурные организации и участники рынка, причем последние получили одинаково малые пакеты. Крупнейшим акционером ДКК с 9% была РТС, а брокеры имели не больше 2%.
В принципе, бизнес ДКК весьма привлекателен, хотя по сведениям источника, близкого к руководству компании, в 1999 г. ее прибыль составила всего $300 000. Экс-глава компании Михаил Лелявский винит в этом руководство РТС, боровшееся за низкие комиссионные.
Так или иначе, Лелявский оказался по другую сторону баррикад. Сейчас он трудится в банке МФК, который нарушил статускво, увеличив свою долю в ДКК до 15,2%. Вместе с дружественными структурами «группа МФК» собрала блокирующий пакет.
Но получить контроль над ДКК не смогла. Лелявский уточняет, что только пока. Получается, что МФК выложил несколько миллионов долларов непонятно за что (в РТС говорят, что МФК предлагал за их пакет $3 млн, а это почти столько же, сколько МФК скупил у других акционеров).
Но МФК наверняка еще предпримет попытку отыграться.
У ДКК осталось несколько полумертвых акционеров вроде Уникомбанка, за счет которых можно увеличить долю в компании.
А иностранные инвесторы, которые покупают акции в основном через РТС, скорее всего ужесточат требования к ДКК. Председатель совета директоров РТС Дмитрий Пономарев сетовал, что риски ДКК непомерно велики. Что ж, станут еще больше. И вряд ли западных инвесторов удовлетворит лишь то, что главой компании стал представитель структуры с западным капиталом.
Лишние потрясения2
Инфраструктурные проблемы фондового рынка — материя гораздо более скучная, чем участившиеся в последнее время головокружительные скачки и падения цен на акции в США, Европе и Азии. Между тем из-за борьбы, которая шла в последнее время вокруг одной из инфраструктурных организаций Депозитарно-клиринговой компании (ДКК), российский фондовый рынок мог пострадать сильнее, чем из-за турбулентности в Нью-Йорке и Сеуле.
ДКК хранит и учитывает ценные бумаги. Много ценных бумаг: о словам вице-президента ДКК Александра Горлова, их общая рыночная стоимость достигает $1,7 млрд. Кроме того, в качестве депозитария ДКК обслуживает торги в Российской торговой системе. Поэтому без нее ни одна акция, проходящая через РТС, не может быть продана или куплена.
Любая инфраструктурная организация должна в идеале принадлежать рынку, а не отдельным его участникам. Тем самым снимается конфликт интересов. Так оно и было до начала года, когда ни один из участников рынка по негласному соглашению не мог владеть более 2% акций ДКК. Но потом бизнес компании привлек внимание конкурентов. Депозитарий Росбанка входит в число лидеров в своем бизнесе и желает расширяться дальше. Банк МФК, близкий к Росбанку, вместе с дружественными структурами скупил блокирующий пакет акций ДКК.
Участников рынка такой поворот событий не мог устроить. Поскольку руководство ДКК избирается простым большинством голосов, они контролировали ситуацию и повели диалог с позиции силы сначала возвращение статускво и лишь потом распределение постов. Поэтому на собраниях акционеров ДКК, которые состоялись в конце прошлой начале этой недели, представители МФК не смогли войти в совет директоров, а новым президентом компании вместо ушедшего в МФК Михаила Лелявского стал человек «с рынка» — представитель United City Bank Константин Костына.
«Бунт» был подавлен, но оппозиция сохранилась. А висящее на стене ружье имеет обыкновение выстреливать в самый неподходящий для участников пьесы момент. Имея в своем распоряжении блокирующий пакет, МФК может, к примеру, в любой момент собрать внеочередное собрание акционеров и инициировать смену руководства компании.
Примеров, когда различные группы акционеров ведут борьбу друг с другом в ущерб предприятию, в российской практике больше чем достаточно.
Только лучше бы все это происходило не сейчас. Ведь на рынке только и разговоров, что вот-вот в Россию хлынет поток инвестиций с Запада. К инфраструктуре рынка у нерезидентов отношение особое.
Они справедливо считают, что все ее элементы — торговая площадка, расчетные механизмы, депозитарий — должны работать как часы. Остается лишь надеяться, что МФК не станет больше устраивать серьезных потрясений в ДКК.
Сафонов. Борис. Невезучая ДКК. Компания может оказаться в центре нового скандалa1
Вчера новые руководители Депозитарно-клиринговой компании (ДКК) рассказывали журналистам о планах развития компании. По их уверениям, последствия конфликта среди акционеров преодолены. А чтобы он не повторился, ДКК собирается стать некоммерческим партнерством. Парадокс, но эти миролюбивые действия могут привести к новому скандалу в компании.
По словам президента ДКК Константина Костыны, его предложения по развитию ДКК нашли понимание главы ФКЦБ. Костына намерен превратить ДКК в лидирующий депозитарий по корпоративным ценным бумагам. Для этого предполагается, во-первых, модернизация оборудования. «Любой скачок операций должен обрабатываться незаметно», — говорит Костына.
Объем активов на хранении планируется увеличить за счет работы с крупными банками-кастодианами, устанавливая междепозитарные «мосты», как с Национальным депозитарным центром (НДЦ). Это позволит сократить время и стоимость перерегистрации. Такие мосты уже установлены с ABN Amro и CSFB, ведутся переговоры с Citibank и ING Barings.
Но главное новшество заключается в изменении типа собственности. Председатель совета директоров ДКК Валерий Чичерин сказал, что компания намерена преобразоваться из ЗАО в некоммерческое партнерство. По его словам, у акционеров «резкой аллергии эта идея не вызвала». Обсуждал он этот вопрос и с крупнейшим акционером — МФК, представители которого «подтвердили намерение владеть акциями ДКК лишь до преодоления последствий кризиса». Но похоже, что этот шаг может нарушить хрупкое равновесие вокруг ДКК и вернуть ее в эпицентр скандала.
Как сообщается в пресс-релизе МФК, вопрос об изменении юридического статуса компании с руководством банка не обсуждался.
Более того, «изменение организационно-правовой формы ДКК негативно скажется на бизнесе, ведь репутация является одним из основных активов ЗАО «ДКК».
В ДКК необходимость преобразования объясняют стремлением застраховаться от повторения ситуаций, подобных той, что сложилась два месяца назад. Тогда МФК нарушил заключенное при создании ДКК джентльменское соглашение о том, что никто из участников рынка не должен владеть существенным пакетом в ДКК, и увеличил свой пакет до 15%, а вместе с дружественными структурами — до блокирующего, что вызвало резкие протесты остальных участников.
Поскольку члены партнерства независимо от размера их взносов имеют по одному голосу, прочие акционеры поддерживают преобразование. «Мы категорически «за», — говорит Игорь Моряков, исполнительный вице-президент»Тройки-Диалог «и член совета директоров ДКК. — Это рыночная структура, она должна принадлежать рынку. Мы держим там свои активы потому, что она ни от кого не зависит, никто не имеет доступа к информации». Дмитрий Пономарев, президент РТС (второго по величине акционера ДКК), сказал «Ведомостям», что также поддерживает этот шаг.
Моряков приводит еще один аргумент за преобразование.
«Сейчас среди акционеров ДКК есть мертвые души, — говорит он.
— А из партнерства можно исключать за неуплату взносов или установить, что членом НП могут быть только профучастники“.
Но по закону прямое преобразование из ЗАО в НП запрещено. Моряков видит два пути: ликвидация ЗАО с последующим созданием на его месте НП либо создание НП, в которое перейдет бизнес ДКК. В свое время по указанию ФКЦБ в партнерство (через ликвидацию) превратилось ЗАО «РТС». Пономарев говорит, что с учетом согласований на это уйдет от полугода до года.