Симонова Л. Б. Стратегический менеджмент
| Вид материала | Анализ |
| Пример определения стоимости предприятия методом балансового собственного материального капитала Списки клиентов. Пример оценки стоимости предприятия методом рыночного собственного капитала |
- Методические указания по выполнению контрольных работ по дисциплине «Стратегический, 130.51kb.
- Программа дисциплины Стратегический менеджмент для направления 080100. 68 «Экономика», 188.42kb.
- Учебной работе Н. А. Златин экзаменационные вопросы по дисциплине «Стратегический менеджмент», 28.97kb.
- Методические указания по выполнению практических работ по дисциплине «Стратегический, 695.46kb.
- Программа дисциплины «Стратегический менеджмент» для направления 080500. 68 «Менеджмент», 174.02kb.
- Программа «мва: Менеджмент Международный бизнес» Учебный проект по дисциплине: «Стратегический, 546.44kb.
- Рабочая программа по дисциплине «Стратегический менеджмент» для студентов специальности, 162.48kb.
- Рабочая программа учебной дисциплины «моделирование при стратегическом планировании», 242.46kb.
- Книга "Стратегический менеджмент", 6572.18kb.
- Методические указания к курсовой работе по дисциплине «Стратегический менеджмент», 232.83kb.
Мультипликатор — это величина, обратная ставке капитализации:
М = 1/К
На основании мультипликатора переход от прибыли к стоимости осуществляется следующим образом:
С= П х М
В нашем примере
М = 1/К = 1/0,21 == 4,7619;
СА = 100000 х 4,7619 = 476190 руб.
Существует группа балансовых методов оценки стоимости предприятия, в основе которых лежат некоторые преобразования баланса предприятия.
Собственный капитал предприятия представляет собой готовый показатель, который можно получить из отчетности как разницу между активами и обязательствами предприятия.
Поскольку бухгалтерская отчетность не отражает рыночной стоимости активов, то балансовый собственный капитал корректируется (табл. 3.12).
Стандартные процедуры поправок, применяемые оценщиком:
исключение нематериальных активов,
исключение активов, не имеющих отношения к основному виду деятельности.
Таблица 3.12
Пример определения стоимости предприятия методом балансового собственного материального капитала
| № п/п | Показатели | Результат |
| 1 | Балансовый собственный капитал | 915 |
| 2 | Нематериальные активы | |
| 2.1 | Патент на изобретение | 134 |
| 2.2 | Списки клиентов | 25 |
| 3 | Балансовый собственный материальный капитал (п. 1 – п. 2.1 – п. 2.2) | 756 |
Нематериальные активы получили отдельную оценку:
Патент. Оценка основана на предположениях, что патентом владеет третье лицо и предприятие платит за право пользования. На самом деле, владея патентом, расходы такого рода отсутствуют. Патент оценен в 134 тыс. руб.
Списки клиентов. Могут оцениваться по возможному вкладу клиента в продажи либо по затратам на создание списка. Оценены в 25 тыс. руб.
Метод рыночного собственного материального капитала
Метод ориентирован на использование информации экономического баланса, в котором активы приобрели рыночную оценку.
Таблица 3.13
Пример оценки стоимости предприятия методом рыночного собственного капитала
| № п/п | Показатели | Результат |
| 1 | 2 | 3 |
| 1 | Балансовый собственный материальный капитал (из примера табл. 3.12) | 756 |
| 2 | Сомнительные долги (расшифровка дебиторской задолженности) | 10 |
| 3 | Уменьшение стоимости товарно-материальных ценностей в результате переоценки | 50 |
| 4 | Увеличение стоимости основных средств в результате переоценки | 129 |
| 5 | Счета к оплате, необходимость в которых отпала | 8 |
| 6 | Рыночный собственный материальный капитал (п.1—п.2—п.3+п.4+п.5) | 833 |
Существуют и другие модификации балансовых методов оценки, сущность которых сводится к наиболее достоверному определению стоимости имущества предприятия, не учитывая при этом доходность бизнеса.
В отечественной практике целесообразно применение методики определения реальной стоимости имущества на основе показателя чистых активов.
Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.
Активы, участвующие в расчете, — это денежное и неденежное имущество акционерного общества, в состав которого по балансовой стоимости включаются следующие статьи:
нематериальные активы,
основные средства;
незавершенное строительство,
долгосрочные финансовые вложения,
прочие внеоборотные активы,
запасы;
дебиторская задолженность,
краткосрочные финансовые вложения;
денежные средства,
прочие оборотные активы.
Пассивы, участвующие в расчетах, — это обязательства акционерного общества, в состав которых включаются следующие статьи:
целевое финансирование и поступления,
заемные средства,
кредиторская задолженность,
расчеты по дивидендам,
расходы предстоящих расходов и платежей.
Методы, основанные на показателях дохода и денежных потоков
Данная группа методов объединяет два важных фактора, влияющих на цену бизнеса:
рыночная стоимость активов,
доходы.
Целесообразность доходного подхода заключается в том, что статьи баланса пассивны по своей сути и даже экономический баланс лишь суммирует предполагаемые рыночные цены активов, не учитывая их взаимодействия и экономического окружения бизнеса.
Использование методов оценки, основанных на доходном подходе, требует знаний сущности дисконтирования и капитализации доходов.
Прогноз денежного потока или прибыли является основой процесса оценки бизнеса на основе доходного подхода.
В том случае, если мы знаем будущие прибыли или денежные потоки (FV) или располагаем их достаточно высокой оценкой и хотим определить их текущую стоимость (PV), необходимо применить формулу
PV = FV / (1+r)n
где r — ставка дисконтирования, n — период времени, за который происходит дисконтирование (лет)/
Ставка дисконта выбирается на основании изучения всех возможных альтернативных вариантов инвестирования (приобретение акций, облигации, размещение средств в банках, приобретение активов) и выбора общей ставки, которую оценщик включает в расчет (табл. 3.14).
Таблица 3.14