Geum.ru

А. С. Селищева Последнее обновление -15. 10. 2011 = Приложения а к лекции

Вид материалаЛекции

Содержание


Явно или тайно
Инсайд по-русски
Хлопотное дело.
Инсайдерская копеечка.
Кто такие инсайдеры.
ФСФР без дубины.
Подобный материал:
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   20

Явно или тайно


FSA объявляет о существовании дела только при наличии конкретных подозреваемых во время их задержания, говорит Хэмилтон. Их имена, если расследование продолжается, могут не сообщаться до момента предъявления обвинений.

В отличие от британских коллег SEC обращается в суд с обвинениями в адрес неустановленных лиц, совершивших сделки, которые регуляторы считают незаконными. Именно так было с ВБД. По просьбе SEC суд 8 декабря наложил временный арест на активы, относящиеся к инсайдерским сделкам, «включая ADR ВБД или доходы от их продажи», на счете в SG Private Banking. Суд также потребовал от ответчиков в течение двух дней после вручения судебного решения идентифицировать себя, а в течение трех дней — вернуть активы. 9 ноября решение было отправлено в офис Societe Generale в Нью-Йорке; отсчет срока пошел после его доставки в офис банка, который в данном случае считается представителем ответчиков. Судья также обязал ответчиков явиться 16 декабря в 11.15 по нью-йоркскому времени в суд. За их неявкой он выдал SEC предписание начать расследование.

Такое различие в подходах важно для компании, сделки с бумагами которой признаны подозрительными. SEC сначала начинает «кричать», что обнаружено нарушение, а потом разбирается, из-за этого компания может понести ущерб, говорит совладелец ВБД Давид Якобашвили. «Когда SEC объявила, что есть подозрения в инсайдерской торговле ВБД, и начала расследование, мы занервничали, — объясняет он. — Это могло повредить сделке с PepsiCo. В итоге прошел месяц, SEC молчит, и можно сделать вывод, что никакого нарушения не было». Европейская модель предполагает, что сначала контролирующие органы проводят расследование, а если находят нарушение закона об инсайде, тогда уже «кричат». Якобашвили считает, что она больше подошла бы России.

Инсайд по-русски


В России инсайд есть, а наказания за него нет.

9 октября 2003 г. в 14.30 агентство Moody's объявило, что впервые присвоило России рейтинг инвестиционного уровня. В тот день примерно с 13.00 кто-то начал скупать российские евробонды с погашением в 2030 г. («Россия-30»). За 1,5 часа до объявления прошло сделок примерно на $100 млн, из-за чего котировки поднялись с 94% от номинала до 95%. После объявления «Россия-30» подорожали до 98% от номинала. Неплохой заработок. Игорь Костиков, возглавлявший тогда Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), пообещал, что ФКЦБ начнет расследование, если будут основания. Оснований так и не нашлось.

13 июля 2006 г. иск американских владельцев ADR ЮКОСа, требовавших в суде округа Колумбия компенсировать им ущерб от «сговора с целью национализации» ЮКОСа, пополнился главой об инсайдерской торговле. Якобы Газпромбанк в 2004 г. использовал инсайдерскую информацию при торговле акциями ЮКОСа: продал на российском рынке 650 000 акций 25 мая 2004 г., т. е. за день до того, как Арбитражный суд Москвы подтвердил гигантскую сумму налоговых претензий к ЮКОСу — 99,4 млрд руб. Разбирательство пока не закончилось, российские чиновники публично им не интересовались.

А чего в общем-то интересоваться, если, даже обнаружив явных нарушителей, наказать их нельзя? В июне 2006 г. инвесткомпанию «Регион» уличили в «искусственном завышении рыночной цены акций» компании «Полюс золото» на ММВБ 12 мая. «У нас было два варианта санкций: оштрафовать “Регион” на 2500 руб. или вынести их на общественное порицание, — объяснял в 2006 г. журналу SmartMoney представитель ФСФР. — Второе эффективнее: что для компании такой штраф? Это же смешно».

28 января этого года в России вступит в силу закон о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком (закон об инсайде). «Мы этот закон около 3 лет согласовывали и последовательно отстаивали, — говорит замруководителя ФСФР Александр Синенко. — Он очень тяжело шел. Было много обсуждений и согласований. Процесс внесения изменений и согласования их с заинтересованным кругом лиц занимал значительное количество времени». Почему закон об инсайде появляется только сейчас? «Наконец наступило время, когда без этого закона уже невозможно эффективно работать», — считает Синенко.

В законе есть уголовная ответственность. За манипулирование рынком в Уголовном кодексе предусмотрены штрафы в 300 000-1 млн руб. или лишение свободы до 7 лет. За неправомерное использование или передачу инсайдерской информации — штрафы в 300 000-1 млн руб. или лишение свободы до 6 лет. Но действовать уголовная ответственность начнет только через 3 года, когда будет наработана правоприменительная практика. А пока ответственность административная. Синенко считает, что закон дает ФСФР вполне достаточно ресурсов, чтобы бороться с инсайдерской торговлей: «Мы вправе проводить проверки, отзывать лицензии, сами можем возбуждать административное производство, вправе привлечь к штрафу и дисквалифицировать должностное лицо», — говорит он.

«Даже после того как заработает закон об инсайде, у ФСФР все равно будет гораздо меньше ресурсов и полномочий, чем у той же SEC, — возражает бывший руководитель ФСФР, председатель совета директоров МДМ-банка Олег Вьюгин. — SEC фактически как прокуратура работает, имеет право выходить на международные сделки, допрашивать участников. А у нас ФСФР сможет только запросить информацию о счетах и сделках, а потом передать в МВД или прокуратуру и ждать, пока они протокол напишут. Нет ни ресурсов, ни, возможно, большого желания: это тяжелая, неприятная работа, с ней наживешь врагов».

Хлопотное дело. В марте 2009 г. британское FSA предъявило обвинения в инсайдерской торговле семи людям. Получая инсайдерскую информацию из двух инвестбанков, они заработали 2,5 млн фунтов стерлингов ($3,9 млн.) незаконной прибыли, торгуя в 2006–2007 гг. акциями Reuters Group, Abbot Group, Premier Oil и др. В ходе 21-месячного расследования 35 специалистов управления проанализировали, в частности, 75 электронных устройств, содержавших более 200 000 файлов, 130 торговых счетов, более 150 000 документов и собрали более 250 заявлений от свидетелей, говорилось в пресс-релизе FSA.

Инсайдерская копеечка. Борьба с инсайдерами в США и Великобритании относительно успешна, потому что проводится отчасти на их же деньги. Так, британское FSA вправе попросить суд взыскать с осужденного понесенные управлением расходы. А американская SEC – использовать часть денег, которые выплачивает осужденный, на вознаграждение своим информаторам.

Кто такие инсайдеры. Инсайдер – человек, обладающий непубличной информацией. Корпоративные инсайдеры – топ-менеджеры, директора, сотрудники компании – имеют право продавать и покупать ее акции. Но при этом они не должны использовать имеющуюся у них информацию, а о сделках должны сообщать Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Это законная торговля.

«Незаконной инсайдерской торговлей обычно называется покупка или продажа ценной бумаги в нарушение инсайдером своих обязательств как доверенного лица, когда он обладает значимой непубличной информацией, могущей повлиять на стоимость этой бумаги», – объясняет SEC. Такую информацию запрещено использовать для торговли и другим лицам – нарушителями могут быть признаны, например, родственники и знакомые инсайдера; юристы, банкиры, брокеры, даже сотрудники типографий, а также чиновники, получившие такую информацию до ее официального оглашения.

Цифра 53. по такому количеству дел об инсайдерской торговле были в 2010 г. предъявлены обвинения в США. Годовой максимум последнего десятилетия – 61 дело (2008 г.), минимум – 42 (2004 г.). Представитель SEC не смог сказать «Ведомостям», каков процент обвинительных приговоров.

ФСФР без дубины. «Чрезмерные ужесточения [в законе] можно минимизировать <...> Мы не хотим, чтобы закон стал дубиной, поэтому заинтересованы в том, чтобы он работал эффективно», – заявил руководитель ФСФР Владимир Миловидов. Ведомости, сентябрь 2010.