Лекции по дкб селищева А. С
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по дкб селищева, 581.84kb.
- Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 165.7kb.
- Лекции по дкб селищева, 873.55kb.
- Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 737.65kb.
- Лекции по дкб селищева, 1394.25kb.
- Лекции по дкб селищева, 1085.24kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Лекции Селищева А. С. «Производные финансовые инструменты», 171.47kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1799.31kb.
В
.6. Евро: события 2012 года Татьяна Глазкова. Будущее евро66
В отличие от многих критиков евро аналитики компании McKinsey считают его не врагом, а другом Европы. Как говорится в исследовании «Будущее евро», все, даже проблемные страны, входящие в зону евро, выиграли от его введения. Крах валютного союза сразу же обрушит экономики всех стран, предупреждают в McKinsey.
Согласно расчетам McKinsey введение единой денежной единицы принесло, в частности, в 2010 году всем 17 странам 332 млрд евро, или же 3,6% от их общего ВВП. Львиную долю этой суммы (195 млрд евро) удалось получить благодаря низким учетным ставкам, еще 100 млрд— за счет развития единого рынка торговли. Немаловажную роль сыграло и сокращение так называемых технических расходов, в том числе на транзакции. В ряде стран, например в Германии, определенный вклад в экономику внесло и повышение конкурентоспособности компаний за счет изменения стратегий и увеличения производительности по сравнению с временем до существования евро.
В наибольшем выигрыше от единой валюты оказалась Австрия. В 2010 году общая валюта принесла экономике этой страны 2,2 млрд евро (7,8% ВВП). Примечательно, что от введения евро выиграли даже самые проблемные страны — Греция, Италия, Португалия. Их экономика разбогатела на суммы, эквивалентные 0,1, 2,7 и 2,1% от ВВП соответственно. При этом аналитики McKinsey опровергли утверждение критиков евро, считающих, что подъем ведущих стран произошел за счет более слабых.
Неудивительно, что McKinsey считает сценарий краха евро трагедией для всего региона. В этом случае, как полагают аналитики, единую валюту могут сохранить лишь так называемые северные страны: Германия, Франция, Люксембург, Бельгия, Австрия, Финляндия, Эстония, Словакия и Словения. В результате весь уже бывший регион евро ждет более тяжелая рецессия, чем в 2008—2009 годах. Экономика стран, покинувших евро, будет падать до 2016 года на 2,7%, госдолг вырастет до 129% от ВВП, а безработица — до 24%. Те же страны, которые сохранят евро, также останутся внакладе: их ВВП снизится на 0,9% в год, а задолженность вырастет до 90%. В результате возникнет такой кризис ликвидности, по сравнению с которым коллапс Lehman Brothers и последующие события покажутся лишь цветочками.
Еще один возможный сценарий будущего для евро — постоянные вливания в проблемные страны и усиление влияния ЕЦБ. По мнению авторов исследования, этот вариант также не является желательным. Он решит только проблему ликвидности, а не всю проблему региона в долгосрочной перспективе. Волатильность на рынках сохранится, рост ВВП останется весьма низким, а госдолг продолжит повышаться.
Наиболее приемлемыми являются два сценария. Первый из них — усиление бюджетной дисциплины, о котором лидеры государств договорились в декабре. При этом каждая страна сохраняет свой бюджет и сама контролирует его. Структурные реформы и жесткий контроль за дефицитом и долгами приведет к годовому росту ВВП до 2021 года в среднем почти в 2%.
Еще один вариант — фактически объединение всех национальных бюджетов в единый, наднациональный. Этот вариант в целом вполне жизнеспособен, но все же несколько хуже предыдущего: при нем рост ВВП до 2016 года составит около 1%, госдолг и безработица, пусть незначительно, но все же вырастут.
«Значение кризиса в зоне евро для мировой экономики переоценено» — Джим О’Нил67
Глава управляющей компании Goldman Sachs Asset Management считает, что кризис в Европе будет преодолен быстрее, если ЕЦБ станет действовать более решительно. В интервью Handelsblatt знаменитый экономист, автор термина BRIC рассказал свое видение будущего зоны евро. ДЖИМ О’НИЛ также уверен, что не позднее 2020 года Китай, Россия, Индия и Бразилия обгонят по своей экономической мощи США.
— Г-н О’Нил, каковы шансы, что европейские политики найдут способ разрешения долгового кризиса?
— По многим параметрам нынешний кризис является самым необычным из тех, с которыми я сталкивался в мире финансов. В каком направлении развиваются события, сказать очень трудно. Однако мне кажется, что мы осторожно продвигаемся к лучшему, чем многие люди считали возможным, результату.
— Большинство экспертов полагают, что Европа находится на пороге экономической рецессии.
— Возможно, мы смотрим на все это слишком пессимистически. Большинство исходит из того, что Европа уже переживает серьезный спад и Германия также движется в его сторону. Последние же данные это не подтверждают. Страхи, что Европа тянет сейчас весь мир за собой в пропасть, я считаю в настоящий момент необоснованными. В чем-то эту ситуацию можно сравнить с азиатским кризисом 1997 года. Тогда люди боялись, что проблемы в Таиланде, Индонезии и Южной Корее обрушат всю Азию и весь мир в целом. Но случилось по-другому. Китай успешно справился с кризисом, и это стабилизировало мировую экономику. Быть может, таким стабилизирующим фактором станет на этот раз Германия.
Terence James "Jim" O'Neill (born March 17, 1957 is presently the Chairman of Goldman Sachs (GS) Asset Management. He was previously head of global economic research and commodities and strategy research at GS. He is best known for his prominent economic thesis regarding the economically related nations referred to as BRICSs (Brazil, Russia, India and China). He coined the phrase in a 2001 paper entitled "The World Needs Better Economic BRICs." He also has coined the term MIKT that stands for Mexico, Indonesia, Korea (South) and Turkey.
O'Neill has particular interest and success in the FOREX, Gavyan Davies describing O'Neill as "the top foreign-exchange economist anywhere in the world in the past decade" in 2005.
O'Neill sits on the QFINANCE Strategic Advisory Board. He is also a member of the board of Brudel, the European think tank for international economics.
O'Neill grew up in Gatley and attended Burnage Comprehensive and Sheffield University, where he studied economics.
He is a lifelong fan of Manchester United F.C. and served as a non-executive director from 2004-05, before the club was returned to private ownership.[On 2 March 2010, the Red Knights, a group of wealthy Manchester United fans, believed to include O'Neill, confirmed interest in a possible takeover of the club.
— Как вы оцениваете роль ФРГ в кризисе зоны евро?
— Канцлер Ангела Меркель проявляет большую осторожность. Впрочем, я всегда говорил, что она слишком осторожна. Но, оглядываясь теперь назад, могу сказать, что это было правильным. Возможно, теперь Германия получит то, что она всегда хотела: налоговый и политический союз.
— Существует ли этому какая-либо альтернатива?
— Думаю, что нет. Для стран зоны евро заключение фискального пакта является следующим важным шагом. Если они его сделают, то слово будет за ЕЦБ. Если государства будут должны экономить, то это станет тормозить экономический рост. Противостоять же этому тогда придется Центробанку. Ему предстоит быть не менее щедрым, чем сейчас, а возможно, даже еще больше облегчить условия финансирования. Если он пойдет этим путем, рынки отреагируют с заметным облегчением.
— Является ли спад напряженности, который наблюдается сейчас на финансовых рынках, своего рода предвкушением этого развития?
— Проведение ЕЦБ первого аукциона по предоставлению ликвидности на базе льготных трехлетних кредитов стало поистине эпохальным событием. Это главная причина того, что рынки успокоились.
— Выгоды от этого наряду с банками получила прежде всего Италия. Какова вероятность того, что она выберется из долгового болота?
— Ближайшие два года будут для Италии, конечно, трудными, но надежда есть. Поставить во главе правительства Марио Монти было правильным решением. Эта страна нуждается в фундаментальных реформах. Должна быть изменена пенсионная система, следует перекроить и многие другие структуры.
— В какой мере Греция важна для будущего зоны евро?
— На мой взгляд, значение Греции для глобальной экономической конъюнктуры переоценено. Вероятность дефолта Греции учитывается рынками вот уже в течение многих месяцев. Похоже, их волнует только точная дата наступления ее неплатежеспособности.
— Имеет значение, будет ли этот дефолт управляемым?
— Да. В случае неуправляемого дефолта европейские банки окажутся в трудном положении. Но такое развитие событий меня бы удивило. Полагаю, что до 20 мая Греция сможет окончательно решить все вопросы, касающиеся реструктуризации ее долгов. Тогда к маю мы могли бы получить необходимую стабильность.
— Почему так важен именно май?
— В мае во Франции состоятся президентские выборы — для зоны евро в высшей степени важное событие.
— А потом волнения начнутся снова?
— Все зависит от того, чем завершатся выборы. Если главой государства станет социалист Франсуа Олланд, то под вопросом окажется направление развития германско-французского альянса, да и судьба фискального пакта тоже. Правда, Германию это может особенно не волновать.
— Это почему же?
— Европа — еще не весь мир. И значение кризиса в зоне евро для мировой экономики переоценивается. Полагаю, что окончательные показатели по 2011 году продемонстрируют, что уже сейчас объемы экспорта Германии в страны BRIC превышают ее экспорт во Францию. Возможно, что через полтора года и экспорт ФРГ в Китай превысит размер немецкого экспорта во Францию.
— Не получится ли так, что Германия попадет в слишком сильную зависимость от США? Состояние экономической конъюнктуры и положение на рынке недвижимости Поднебесной вызывают все большие опасения.
— Многие упускают из внимания значение того, что Китай не является демократическим государством. Там цикличное управление экономикой функционирует так, что на Западе об этом могли бы только мечтать. Никакого пузыря на рынке недвижимости КНР нет. Рост цен на нем остановили власти. В этом-то и состоит громадное отличие от других государств, где пузыри надуваются и лопаются бесконтрольно. 2012 год будет для Китая очень важным. Если экономика страны сможет совершить мягкую посадку, а для КНР это означает темпы экономического роста в пределах 7—8% на фоне усиления внутреннего спроса, незначительного уровня инфляции и потребления электроэнергии, то я в отношении Поднебесной настроен крайне оптимистично. И все идет к тому, что с этими задачами китайцы справятся.
— Мир в 2020 году — каким он будет?
— К 2020 году государства BRIC как блок стран обгонят США. Случиться это может и в ближайшие три года. Я бы даже поставил на то, что в 2020 году главой МВФ будет уже неевропеец, а при расчетах SDR в МВФ будут использовать юань, а возможно, и российский рубль.
— А где окажется Европа? Отстанет ли она от остальных крупных экономических блоков?
— Опасность этого существует. Но за 30 лет я понял, что любой кризис предлагает шансы, которые нельзя не использовать. Нынешний Евросоюз часто терпит неудачи, причина которых в том, что постоянный поиск компромиссов просто не работает. Европа должна измениться, стать динамичнее, проявить по-настоящему лидерские качества. Европейские политики должны в конце концов осознать, что они живут не в статичном, а в меняющемся мире. Если они это поймут, то, может быть, есть в этом кризисе и что-то положительное.