Geum.ru

Лекции по дкб селищева А. С

Вид материалаЛекции

Содержание


Березанская Е., Сафронов Б. Турки обвалили евро. Deutsche Bank считает причиной падения евро обмен марок на доллары вне Германии
Кому евро?
Подобный материал:
1   ...   6   7   8   9   10   11   12   13   ...   34

Березанская Е., Сафронов Б. Турки обвалили евро. Deutsche Bank считает причиной падения евро обмен марок на доллары вне Германии21


Крупнейший немецкий банк, Deutsche Bank, нашел одну из причин ослабления курса евро к доллару — жители Турции и стран Восточной Европы в преддверии введения наличного евро меняют наличные немецкие марки на доллары. Экспертов этот вывод, мягко говоря, удивил: даже если такой фактор имеет место, он не может серьезно повлиять на безналичный курс.

Наличные евро вводятся в обращение с 1 января 2002 г. С этой даты наличные валюты стран зоны евро прекращают хождение, но центральные банки гарантируют их свободный обмен на банкноты евро после их появления.

Отчет банка, текст которого имеется в распоряжении «Ведомостей», подготовлен 10 августа. Аналитики Deutsche Bank отмечают, что в большинстве восточноевропейских стран в отличие от России в ходу не доллары США, а немецкие марки. Причем в последние годы Германия активно экспортировала наличные марки: если в середине 1990-х гг., по данным Бундесбанка, за пределами страны обращалось 30 — 40% наличных марок, то сейчас, как показывают исследования Федерального резервного банка, эта доля выросла примерно до 70%, или DM100 млрд. Из них большая часть — DM15 — 25 млрд — приходится на Турцию (см. таблицу). Российские туристы знают, что в эту страну лучше всего ехать с марками.

Аналитики Deutsche Bank наряду с привычным российскому слуху словом «долларизация» употребляют термин «D-маркизация», которая помимо Турции характерна для стран Восточной Европы. Слабость их экономик, высокая инфляция, слабость банковских систем приводят к большим объемам накоплений «под матрасами».

По мнению авторов исследования, перевод «матрасных» сбережений из марок в доллары связан с неуверенностью в будущем наличного евро и ожиданием трудностей при обмене марок на евро. Кроме того, не стоит сбрасывать со счетов «серый» оборот наличности, для которого с появлением наличного евро марки станут бесполезны. «Переход от марок к долларам в Восточной Европе, вызванный неуверенностью относительно будущего перехода на евро, называют главной причиной слабости евро на мировых валютных рынках», — говорится в отчете Deutsche Bank. Экспертов такие выводы озадачили. Во-первых, они подвергли сомнению приведенные в отчете цифры. Так, исполняющий обязанности директора казначейства «Гаранти Банк — Москва» Мустафа Коркмаз не согласен с оценками немецких аналитиков: «Я не думаю, что в Турции под подушкой хранится более $1 млрд». В России, по оценкам Deutsche Bank, обращается DM4 — 5 млрд, хотя расчеты Банка России, которые привел зампред ЦБ Виктор Мельников, дают гораздо меньшие цифры — DM1,5 — 2 млрд.

Кроме того, эксперты сомневаются, что наличный рынок может повлиять на безналичный курс. «Сложно поверить, что наличный рынок может вызвать серьезные колебания безналичного», — говорит старший дилер Доверительного и инвестиционного банка Дмитрий Монастыренко. Аналитик «НИКойла» Владимир Тихомиров согласен, что перевод наличных марок в доллары не является причиной ослабления евро. «Это попытка скрыть истинную причину — то, что экономика Германии находится в предкризисном состоянии», — говорит аналитик. По мнению Коркмаза, говорить о влиянии обмена на курс евро уже поздно. «Мне кажется, этот фактор уже отыгран, — сказал он, — те, кто хотел поменять евро на доллары, либо уже сделали это, либо продолжают делать. Сейчас может наблюдаться обратная тенденция. По-моему, евро сильно недооценен и сейчас может возникнуть интерес к его приобретению». Впрочем, авторы исследования соглашаются с тем, что частичная конвертация сбережений из марок в доллары в Восточной Европе и Турции «едва ли будет представлять собой серьезный риск для курса евро в оставшийся до его введения период».

Кому евро?22


Вчера Европейский центробанк представил миру евробанкноты. По иронии судьбы презентация прошла в один день со снижением главной процентной ставки ЕЦБ c 4,5% до 4,25%. Экономика Европы — в рецессии, и, если кто-то надеялся, что из-за проблем в США евро будет стабильно расти по отношению к доллару, эти надежды оказались несбыточными. В начале месяца рост был, и немалый — когда МВФ предупредил о возможной переоцененности американской валюты. Но затем тенденция сменилась, и доллар медленно отыгрывает потери.

Наши еврофилы опасаются, что ослабление доллара пробьет большую дыру в российском платежном балансе: за экспортные товары нам платят в долларах, а большая часть импорта оплачивается в евро. Похоже, такая беда России не грозит: нет никаких причин, по которым евро мог бы все время расти по отношению к доллару. «Ведомости» давно призывают читателей не обращать внимания на паникерские заявления о будущем доллара — потери российских долларовладельцев в любом случае не будут катастрофичными. Возможно, потерь вообще не будет: замедление экономического роста происходит во всех развитых странах, и ни одна мировая валюта не будет резко дорожать на фоне других. Но если кто-то нуждается в успокоительном чтении, ему стоит почитать лауреата Нобелевской премии по экономике Милтона Фридмана. Ему евро не нравился, еще когда назывался ECU, а на днях Фридман еще раз изложил свои аргументы газете Corriera della Sera: разным странам зоны евро нужны валюты разной твердости, а не одна негибкая валютная политика.

О том же еще в 1996 г. писал в Financial Times Лоренс Линдси, ныне главный экономический советник президента Буша. Он считает, что США — такой же валютный союз, как и нынешний ЕС: 50 штатов с разной экономической ситуацией. Как только в одном штате положение ухудшается, здесь начинает снижаться стоимость реальных активов. Если бы это ничем не компенсировалось, у банков тут же возникали бы проблемы: падала бы ценность залогов, внесенных под кредиты. Но в США компенсационные механизмы существуют: мобильность населения (каждый год 17% американцев переезжают) и единая система налогообложения. А в Европе население не так подвижно — здесь слишком много языковых и культурных барьеров. И налоговые системы везде разные. Так что единая валюта этому континенту пока вредна.

Сторону в споре о евро и долларе можно выбирать хоть каждый день в зависимости от курсов этих валют. И бумажки под матрасом хранить, какие красивее. И те и другие в целом надежнее, чем рубли.