Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Шахов М. Активы хедж-фондов приблизились к 2 трлн. долларов
Гайдаев В. Хедж-фонды попали в сырьевую зависимость. Активы индустрии достигли докризисных объемов
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9

Шахов М. Активы хедж-фондов приблизились к 2 трлн. долларов1


Хедж-фонды практически полностью отыграли потери, понесенные за время кризиса. По итогам прошлого года совокупная стоимость активов под их управлением составила 1,92 трлн долл., вплотную приблизившись к пику, зафиксированному в 2008 году, — 1,93 трлн долл. Как ожидают аналитики, в 2011 году отрасль превзойдет докризисные показатели.

Активы хедж-фондов в четвертом квартале 2010 года увеличились на рекордные 149 млрд долл., сообщает компания Hedge Fund Research (HFR), которая занимается мониторингом этой сферы. Общая стоимость активов под управлением хедж-фондов в прошлом году составила 1,92 трлн долл., что на 44% больше, чем в начале 2009 года. Особенно активный приток инвесторов наблюдался во втором полугодии прошлого года, когда они вложили в фонды 32,1 млрд долл. За весь год приток денежных средств в хедж-фонды составил 55,5 млрд долл., что является рекордным уровнем с 2007 года. «Вторая половина прошлого года стала исторической для индустрии. Хедж-фонды становятся более агрессивными, они энергичнее внедряются во все области экономики», — заявил президент HFR Кен Хайнц.

Изменилась и стратегия инвестор, которые прибегают к услугам хедж-фондов: они стали более острожными и выбирают солидные фирмы. По данным HFR, 80% новых активов было привлечено крупными фондами, под управлением которых находится не менее 5 млрд долл. Это соответствует ожиданиям, так как еще осенью 2010 года прогнозировалось, что 20% фондов будет ликвидировано. Впрочем, как отметил г-н Хайнц, в четвертом квартале инвесторы изменили предпочтения, показав большую склонность к риску, поэтому в четвертом квартале крупные фонды привлекли всего 51,9% новых средств, остальное досталось их более мелким конкурентам.

Эксперты сулят хедж-фондам дальнейший рост бизнеса. «Отток клиентов из отрасли хедж-фондов во время кризиса был связан с отсутствием деловой активности на рынке. После того как экономика оживилась к концу прошлого года, изменилось и поведение инвесторов. Благоприятные прогнозы в отношении экономики свидетельствуют в пользу дальнейшего роста активов хедж-фондов», — сказал РБК daily аналитик Economist Intelligence Unit Стивен Лесли.


Гайдаев В. Хедж-фонды попали в сырьевую зависимость. Активы индустрии достигли докризисных объемов2

Минувший год стал годом восстановления индустрии хеджевых фондов, которую серьезно подорвал финансовый кризис. Их активы достигли нового исторического максимума — $1,92 трлн, превысив результаты 2007 года. Вместе с тем с рынка ушли фонды, инвестировавшие в высокорисковую ипотеку, а также резко сократилось кредитование фондов. Отсутствие этих инструментов инвесторы компенсируют спросом на фонды, работающие на сырьевых рынках.





По данным исследовательской компании Hedge Fund Research (HFR), в 2010 году активы хеджевых фондов выросли на $317 млрд, до $1,92 трлн, что стало рекордным значением за всю историю индустрии. Этот показатель на 2,6% выше максимума, установленного в 2007 году ($1,868 трлн). Кризис высокорисковой ипотеки в США, обернувшийся полномасштабным мировым коллапсом, привел к падению интереса к хедж-фондам: объем их активов, по данным HFR, в 2008 году упал на 25%, до $1,4 трлн, а чистый отток средств превысил $154 млрд. В 2009 году отток сохранился (в объеме $131 млрд), притом что конъюнктура финансовых рынков позволила фондам увеличить активы до $1,6 трлн. "Хедж-фонды допустили много ошибок — и не только в кризис, но и сразу после него,— поясняет руководитель бизнеса доверительного управления группы Газпромбанка Анатолий Милюков.— Многие управляющие посчитали, что восстановление рынка займет еще много лет, и поэтому пропустили ралли 2009 года".

Рост интереса инвесторов к хеджевым фондам участники рынка объясняют ожиданием восстановления мировой экономики и высоким уровнем ликвидности на рынках. "В прошлом году инвесторы наконец-то поверили в восстановление мировой экономики, чему способствовали меры по дополнительному монетарному и фискальному стимулированию, принятые ведущими развитыми странами",— отмечает директор Simargl Capital Дмитрий Садовый. Только на первый этап прямого количественного смягчения денежной политики США потрачено свыше $1 трлн, денежные вливания в ходе второго этапа оцениваются еще в $600 млрд. И это — не считая снижения процентных ставок до нулевого уровня. Анатолий Милюков указывает, что в прошлом году пенсионным и страховым компаниям, которые являются основными клиентами хедж-фондов, удалось восстановить уровень ликвидности на докризисном уровне, что также способствовало притоку новых средств. "Хеджевый фонд — это фонд, зарабатывающий по 5-10% в год. В 2009 году, когда рынки демонстрировали существенный рост, эти фонды не пользовались спросом. В прошлом же году условия поменялись, и доходность хеджевых фондов стала интересна для инвесторов",— поясняет партнер UFG Wealth Management Оксана Кучура. Так, индекс HFRI Emerging Markets: Russia/Eastern Europe, характеризующий среднюю доходность соответствующих фондов, в 2009 году показал рост на 51%, тогда как российские индексы ММВБ и РТС выросли более чем в два раза. В 2010 году российский индекс HFRI прибавил 15,4%, что сопоставимо с результатами фондовых индексов, прибавивших 23%.

Кроме роста объемов инвестиций в индустрии хедж-фондов произошли структурные изменения. В первую очередь прекратили существования хеджевые фонды, вкладывавшие средства в облигации высокорисковой ипотеки. Кроме того, резко снизились объемы кредитования хедж-фондов. Если раньше размер кредитного плеча порой в 50 раз превосходил объемы обеспечения, то в настоящее время превышение составляет три-пять раз, в редких случаях — до десяти раз.

Участники рынка отмечают выросший спрос хеджевых фондов на активы стран с сырьевой экономикой, в частности России и Бразилии. "Россия привлекательна для инвестиций, поскольку имеет сырьевую экономику, а наши компании — одни из самых недооцененных среди других развивающихся стран",— отметил Дмитрий Садовый. Высокие ставки рублевого рынка, сохранявшиеся большую часть прошлого года, также были привлекательными для инвесторов. "Для фондов, работающих в рамках облигационных стратегий, интересны рублевые активы, которые могут давать отрицательную доходность к инфляции, но положительную — к доллару. Часть прошлогоднего роста рублевых облигаций была спровоцирована именно этими инвесторами",— резюмировала госпожа Кучура.