Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 2785.6kb.
Сальманов О., Никольский А. РВК инвестировала в депозиты1
Российская венчурная компания (РВК), созданная государством в 2007 г. для софинансирования инновационных проектов, неэффективно расходует бюджетные средства — к такому выводу пришла Генпрокуратура. Это непонимание основ венчурного бизнеса, считает РВК.
Генпрокуратура проверила РВК и установила, что 30 млрд. руб., перечисленные этой компании из бюджета, расходуются неэффективно. Об этом говорится в сообщении прокуратуры. Согласно этому сообщению, генпрокурор Юрий Чайка уже обратился к премьер-министру Владимиру Путину, выразив сомнение в «целесообразности дальнейшей деятельности компании в условиях мирового финансового кризиса и сокращения бюджетных расходов». Пресс-секретарь Путина не ответил на вопрос «Ведомостей».
За два года с участием РВК сформировано семь закрытых ПИФов, в которые компания внесла 4,1 млрд. руб. Всего эти фонды собрали 8,5 млрд. руб., из них 6 млрд. руб. они разместили на банковских депозитах, утверждает прокуратура. На 20 января 2009 г. на депозитах было размещено 85% уставного капитала РВК. Компания и созданные с ее участием фонды «не заинтересованы в реализации венчурных проектов, так как размещение денежных средств на депозитных счетах в банках приносит гораздо большую прибыль», делает вывод прокуратура.
Кроме того, 1,7 млрд. руб. фонды потратили на приобретение ценных бумаг различных организаций, почти половина из которых образована совместно с иностранными юрлицами, недовольна прокуратура. «Использование ими денежных средств, выделенных из федерального бюджета в качестве вклада в уставный капитал РВК, не отвечает задачам, поставленным перед компанией, — говорится в заявлении. — Государство не получило от этих проектов прибыли и инноваций».
Из 16 профинансированных проектов иностранцы участвуют только в трех, парирует гендиректор РВК Алексей Коробов. РВК не вмешивается в процесс принятия фондами инвестиционных решений, но «с уверенностью можно сказать, что компании с участием иностранного капитала были созданы для интеграции в российские компании передовых технологий, а не для вывода капитала за рубеж», отмечает он.
По мнению Коробова, заявление Генпрокуратуры отражает непонимание сути процесса венчурного инвестирования. Программа РВК, утвержденная ее советом директоров, предусматривает постепенное инвестирование полученных от государства средств до 2013 г., лишь после этого сделанные инвестиции должны начать приносить доход, говорит Коробов. Венчурные проекты начинают приносить прибыль не раньше чем через пять-шесть лет после начала инвестирования, согласен бывший чиновник Минэкономразвития и один из инициаторов создания РВК, а ныне научный руководитель Инновационного института при МФТИ Юрий Аммосов.
Список претензий Генпрокуратуры к РВК еще шире. В частности, ее смущает размер доходов гендиректора и трех независимых членов совета директоров компании за два года — 8 млн руб. и 16 млн руб. соответственно. Независимые директора и гендиректор РВК получают вознаграждение, только если по итогам года компания имеет прибыль, и уровень вознаграждения утверждается собственником — Росимуществом, объясняет Коробов.
Представители Минэкономразвития и Росимущества, куда, по данным прокуратуры, направлены представления с требованием устранить нарушения, не ответили на запросы «Ведомостей».
Действия Генпрокуратуры органично вписываются в наметившуюся тенденцию изъятия из институтов развития средств, ранее перечисленных в них из федерального бюджета. На днях стало известно, что временно свободные средства, по крайней мере, нескольких госкорпораций могут быть потрачены на цели, финансировать которые государство хочет, но не может. Например, на покупку облигаций госкомпаний. В частности, у госкорпорации «Роснано» есть предварительная договоренность с правительством о том, что «более половины» из выделенных ей 130 млрд руб. может пойти на вложения в инструменты, круг которых определит Минфин, рассказывал «Ведомостям» председатель наблюдательного совета «Роснано» — министр образования и науки Андрей Фурсенко.
Бывший сотрудник Генпрокуратуры согласен: проверка РВК — один из шагов государства по пересмотру деятельности и концентрации финансов госкомпаний в условиях кризиса.
Всюду миноритарий. РВК участвует в капитале семи фондов – «ВТБ – фонд венчурный» (объем фонда – 3,06 млрд руб.), «Биопроцесс кэпитал венчурс» (3 млрд руб.), «Максвелл биотех» (3,06 млрд руб.), «Лидер» (3 млрд руб.), «Тамир Фишман си ай джи венчурный фонд» (2 млрд руб.), «С-групп венчурс» (1,8 млрд руб.) и «Новые технологии» (3,06 млрд руб.). Доля РВК в каждом фонде – 49%.
ОАО «Российская венчурная компания»
государственный фонд венчурных фондов
Создана в 2007 г., 100% у государства.
Уставный капитал – 30 млрд руб.
Шаповалов Алексей, Сапожков Олег, Нетреба Петр. Генпрокуратура разобралась в венчуре. Эффективности в инвестициях РВК не обнаружено1.
Министр экономического развития Эльвира Набиуллина вчера приняла отставку главы Российской венчурной компании Алексея Коробова. Снованием для его отставки стало заключение Генпрокуратуры РФ о «нарушениях, связанных с расходованием бюджетных средств, выделенных государством на развитие инновационной структуры РФ». Генпрокуратура по итогам проверки РВК объявила Коробову предостережение о недопустимости нарушения закона. Как заявил «Ъ» сам Алексей Коробов, удовлетворение претензий Генпрокуратуры «требует ревизии всей программы инновационного финансирования».
Отставке генерального директора ОАО РВК Алексея Коробова предшествовал вызов в Генпрокуратуру 16.03.2009 г. – там ему объявили предостережение о недопустимости нарушения закона. Причиной данного акта прокурорского реагирования, по сообщению генпрокуратуры, стали нарушения в деятельности ОАО РВК – средства, перечисленные компанией в венчурные фонды, расходовались неэффективно, расточительно. Использование ими денежных средств, выделенных из федерального бюджета в качестве вклада в уставный капитал ОАО РВК не отвечает задачам, поставленным перед компанией, - государство не получило от этих проектов инноваций. Созданы схемы, в рамках которых денежные средства, предназначенные для развития инновационной экономики РФ, перечислялись в США на счета созданных там компаний».
● Российская венчурная компания была создана в 2006 году по инициативе Минэкономики. Основной ее целью является создание в РФ института венчурного финансирования. Капитал компании составляет 32 млрд. руб. С 2007 года компанией было создано семь венчурных фондов в форме ПИФов, управляют которыми независимые УК, на финансирование которых потрачено около 10 млрд. руб.
51% капитала венчурных фондов финансируется управляющими компаниями, и в управлении фондами РВК не принимает никакого участия: доверительное руководство фондами в соответствии с законом об инвестфондах осуществляют УК – таково требование закона об инвестиционных фондах.
Как пояснил сам Алексей Коробов, «генпрокуратура проверяла законность использования средств РВК и, когда не нашла проблем с законностью – перешла к проверке эффективности, критериев которой не существует». По его словам, из 32 млрд. руб. капитала РВК (из них 2 млрд. руб. – доход по депозиту) на инвестиции было направлено 10 млрд. руб. Основная претензия Генпрокуратуры, по словам г-на Коробова – то, что остальные 22 млрд. лежат на депозитах и «не используются». По данным г-на Коробова «к двум созданным в 2007 году фондам, которыми были сделаны инвестиции, Генпрокуратура предъявила претензии. Пять остальных фондов инвестиций не производят – они смотрят, чем закончится эта ситуация: нельзя оставаться на рынке с непонятными условиями».
«Представления Генпрокуратуры – это не предмет для сомнений. То, что деньги расходуются медленно – признак возможной неэффективности, и спорить с этим мы не можем. Для нас это повод разобраться и проанализировать деятельность компании, найти ресурс для повышения эффективности» - прокомментировал слова бывшего коллеги департамента корпоративного управления Минэкономразвития Иван Осколков. При этом г-н Осколков признает, что то, с какой скоростью вкладываются средства РВК, не говорит об эффективности их расходования: «Мы понимаем, что проработка инновационных проектов происходит не так быстро». По его словам, представитель Минэкономики «продолжают работу с Генпрокуратурой, но до вопроса эффективности еще не дошли».
«Главный критерий эффективности, - объясняет глава департамента, - это создание института венчурного инвестирования. За два года работы РВК он не успел выстроится», - констатирует чиновник.
Две недели назад Алексей Коробов направил прошение об отставке г-же Набиулинной, являющейся главой совета директоров РВК. «Все претензии Генпрокуратуры свелись к системным вещам, в отношении которых я не могу принимать решения – они должны приниматься на уровне совета директоров компании. Никаких вразумительных ответов о том, будет ли РВК на рынке и как она будет работать, за время с момента получения предписания Генпрокуратуры, я не получил», - говорит он. За все это время, как рассказал экс-глава РВК, он получил только три письма из Минэкономики – они были написаны руководителем департамента г-ном Осколковым и сводились с констатации необходимости создания новой системы размещения свободных средств РВК и требованиям, чтобы свободные средства компании предоставлялись уполномоченными банками в виде кредитов экономике. «Это решение должно было быть вынесено на совет директоров», - объясняет г-н Коробов. Другой темой писем из Минэкономики было выстраивание отношений между УК и обеспечение прозрачности информации, предоставляемой инвесторами РВК. «По сути, это вопрос об изменении статуса РВК в принятии инвестиционных решений», - говорит г-н Коробов. Эльвира Набиуллина три недели назад публично выражала желание сменить руководителя РВК пот результатам прокурорской проверки.
Фадеева Анна, Бурсак Антон. Антикризисный венчур. Инвесторы по-прежнему интересуются высокотехнологичными стартапами1.
Экономический кризис почти полностью уничтожил традиционные инструменты, которыми пользовались мелкие инвесторы, поэтому с осени 2008 года резко вырос интерес к высокотехнологичным стартапам, считает глава Adobe Systems Павел Черкашин. По его словам, за последние два года этот сегмент вырос в 10 раз и значительная доля этого роста пришлась на последние полгода. По оценке участников рынка, объем сегмента венчурного инвестирования в IT-сектор и софтверные технологии в России не превышал 150 млн. долл.
По словам возглавляющего Adobe Systems Павла Черкашина (он также занимается частными инвестициями в высокотехнологичные проекты), с осени 2008 года резко вырос интерес к высокотехнологичным стртапам. «Предпринимательская активность и, как следствие, число стартапов существенно возрастают в периоды экономической стагнации. Хорошие специалисты теряют работу и решают, что это хороший повод начать новый бизнес, о котором они мечтали уже давно, но все не решались уйти с насиженного места, - рассуждает он. – В последние несколько месяцев подобная активность в России приобрела небывалые размеры». По словам г-на Черкашина, государственные инициативы в области поддержки малого бизнеса тоже пришлись очень кстати. Активизировались и частные инвесторы, в первую очередь, так называемые бизнес-ангелы. «Фондовый рынок сейчас лихорадит, и непрофессионалу там делать нечего, а здесь проявляется прекрасная возможность за небольшие деньги – обычно от 10 тыс.до 200 тыс. долл. войти в капитал новых компаний с хорошим управлением и интересными, часто революционными, идеями», - резюмирует Павел Черкашин.
Новое лицо РВК
Главой Российской венчурной компании (РВК) назначен выходец из Microsoft Игорь Агамирзян. В марте 2009 года генеральный директор РВК Алексей Коробов подал в отставку: по неофициальным данным, в связи с выдвинутыми Генпрокуратурой обвинениями в нецелевом использовании средств. Также источники, близкие к компании, высказывали предположения, что в ближайшем будущем будет начат процесс ее ликвидации. Незначительное время пост главы РВК занимал Алексей Кузьмин, который ранее работал директором по международным инвестиционным проектам и исполнительным директором РВК. Игорь Агамирзян до последнего времени являлся генеральным менеджером центра разработки программного обеспечения компании ЕМС в Санкт-Петербурге. До этого на протяжении десяти с лишним лет работал в компании Microsoft, последняя должность – директор по стратегиям Microsoft в России.
Игорь
Агамирзян
Алексей
Кузьмин
По словам директора по инвестициям венчурного фонда ABRT Николая Митюшина, объем рынка венчурного инвестирования в IT-сектор и софтверные технологии в России не превышает 150 млн. долл. Генеральный директор инновационной корпорации «Технопром» Михаил Гамзин соглашается с тем, что в период кризиса рынок венчурных инвестиций растет более активно. «В период бурного роста существует множество других инструментов для инвестирования, например, размещение акций на публичных рынках. В период стагнации рынки падают, и венчурные инвестиции оказываются наиболее надежными и эффективными», - говорит г-н Гамзин.
По словам директора по отношениями с инвесторами Icon Private Equity Екатерины Романовской, компания настороженно относится к стартапам. «Нам могут быть интересны новые революционные технологии или новые рынки, в остальном стараемся более консервативно подходить к инвестициям. Стартапы – это дело венчуров и «бизнес-ангелов», - говорит г-жа Романовская. Глава крупного инвестфонда, специализирующегося на инвестициях в IT-сектор, не разделяет оптимизма коллег: «В российском венчурном бизнесе и до кризиса была не очень позитивная ситуация, а сейчас этот сектор и вовсе находится в плачевном положении. В венчуры, как правило, инвестировали люди, ранее вложившие средства в более надежные инструменты, грубо говоря, никто не вкладывает в венчур последние деньги. Сейчас инвесторы настроены крайне консервативно. С другой стороны, есть ряд секторов, например различные решения в области аутсорсинга или новые медийные и рекламные проекты, связанные с Интернетом. Эти сегменты будут серьезно расти, но опять же логично говорить об инвестициях в уже работающие компании, которым нужны деньги на более быстрое развитие, а не о проектах, строящихся с нуля».