Оценка рыночной стоимости имущественного комплекса строительного предприятия при процедуре банкротства (на примере ЗАО "Иркутскремстрой")
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?м); при этом считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банкротства практически исключается). Однако, как показывает практика, вложение капитала в государственные ценные бумаги в России не может считаться безрисковым. Для определения ставки дисконта в качестве безрисковой может быть принята ставка по вложениям с наименьшим уровнем риска (например, ставка по валютным депозитам в Сбербанке или других наиболее надежных банках).
Для инвестора безрисковая ставка представляет собой альтернативную ставку дохода, которая характеризуется практическим отсутствием риска и высокой степенью ликвидности. Безрисковая ставка используется как точка отсчета, к которой привязывается оценка различных видов риска, характеризующих вложения в данное предприятие, на основе чего и выстраивается требуемая ставка дохода.
В настоящей оценке безрисковая ставка определена в размере 11% исходя из средних ставок по долгосрочным валютным депозитам крупнейших российских банков.
2). Качество управления не зависит от ключевой фигуры управляющего, имеется управленческий резерв, поэтому фактор ключевой фигуры принят в размере 2%.
3). Как правило, считается, что чем больше размер компании, тем меньше риск инвестирования. С другой стороны, в настоящих экономических условиях инвестирование в крупные компании часто сопряжено с большим риском, чем инвестирование в компании среднего и малого бизнеса. ЗАО Иркутскремстрой не является крупным предприятием, поэтому риск по данному фактору принимается в размере 1%.
4). Фактор финансовой структуры предприятия определяется источниками финансирования предприятия. Считается, что финансовая структура предприятия оптимальна при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 1:1; чем больше заемных средств имеет предприятие, тем больше риск инвестирования в него. Финансовая структура определяется показателями бухгалтерского баланса. Риск по данному фактору определен в размере 2%.
5). Фактор товарно-территориальной диверсификации определяется номенклатурой реализуемых товаров и услуг, способностью предприятия переориентироваться на выпуск тех видов продукции, которые пользуются спросом на рынке, наличием экспорта производимой продукции.
Риск по данному фактору определен в размере 2%.
6). Фактор диверсификации потребителей реализуемых товаров и услуг определяется их количеством и долей объема реализации отдельным потребителям в общем объеме реализации. Чем меньше эта доля, тем меньше результаты деятельности предприятия зависят от финансовой устойчивости отдельных потребителей, и, соответственно, тем меньше риск потери доходов.
По результатам анализа риск по данному фактору определен в размере 1%.
7). Фактор качества прибыли определяется на основании ретроспективных данных, позволяющих прогнозировать будущую прибыль.
Риск по данному фактору определен в размере 3%.
8). Отраслевой риск определяется на основании анализа функционирования предприятий строительной отрасли в России.
Риск по данному фактору определен в размере 2%.
9). Прочие риски принимаются учитываются в размере 3%.
Способность бизнеса приносить доход считается самым важным показателем в оценке имущественного комплекса. Отсюда следует, что одним из основных подходов к оценке бизнеса является доходный подход. В настоящей работе для оценки объекта доходным подходом используется метод капитализации денежного потока. Суть метода капитализации денежного потока заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которых рассчитывается рыночная стоимость объекта оценки.
В качестве показателя годового дохода (I), как правило, применяются показатели чистой прибыли и/или денежного потока.
Показатель чистой прибыли в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности отражает результаты операционной деятельности предприятия. Российская система бухгалтерского учета определяет чистую прибыль как результат основной деятельности, операционных и внереализационных доходов и расходов с учетом отвлеченных средств (в бухгалтерском учете - последняя строка отчета о прибылях и убытках).
Денежный поток может быть определен различными методами. Типичное определение денежного потока в бухгалтерском учете - чистая прибыль плюс начисленная амортизация.
Ставка капитализации, по сути, отражает взаимосвязь между рыночной стоимостью и ежегодными потоками доходов для аналогичных оцениваемому предприятий.
Расчет ставки капитализации, как правило, производится по ставке дисконта (ожидаемой ставке дохода по альтернативным инвестициям с сопоставимым уровнем риска) и ожидаемым долгосрочным темпам роста денежного потока, прибыли (расчет по модели Гордона).
Расчет денежного потока прогнозируется на 2011г. по показателям плана внешнего управления, утвержденного собранием кредиторов и приводится в Таблице 10.2.2.
Таблица 10.2.2
Расчёт денежного потока на 2011г.Значение, тыч.руб.Выручка от реализации6 000,0Себестоимость от реализации 5 760,0Валовая прибыль240,0Операционные расходы 60,0Налогооблагаемая прибыль180,0Налоги 45,0Чистая прибыль135,0Амортизационные отчисления (+)115,2Капиталовложения (-)0,0Денежный поток250,2
Расчетная формула определения р