Оценка рыночной стоимости бизнеса ООО "Линкс"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
стоимости отдельных групп из состава внеоборотных активов и повысить качество прогнозирования.
Расчет необходимой величины капитальных вложений в прогнозном периоде основывался на необходимости возмещать выбывающие основные фонды. Использование модели Гордона для определения текущей стоимости компании в постпрогнозном периоде предполагает равенство величины капитальных вложений и суммы годовых амортизационных отчислений, либо на некотором среднем уровне, сложившимся в предыдущие года. Расчет нормы амортизационных отчислений будет приведен далее.
8.1.3 Прогноз амортизационных отчислений
Прогноз амортизационных отчислений осуществлялся от средней нормы амортизации определенной по фактическим данным бухгалтерской отчетности ООО Линкс за 2005-2007 года, а также планов руководства предприятия.
Прогноз амортизационных отчислений.
Таблица 2
Показатель2005200620072008 прогноз2009 прогноз2010 прогнозПост прогнозный периодПервоначальная стоимость основных средств на конец года, тыс. руб.11510,111566,811585,711617,211652,911684,411800,95Среднегодовая первоначальная стоимость тыс. руб.11977,3511538,4511576,2511601,4511635,0511668,6511785,2Амортизационные отчисления тыс. руб.1078,351038,451041,61043,71046,8510501060,5Среднегодовая норма амортизации 99999
При расчете величины налога на имущество стоимость прочих внеоборотных средств, а также запасов не учитывалась, так как их величина меньше по сравнению со стоимостью основных средств (здания, машины, оборудования).
Таблица 3
Показатель20072008 прогноз2009 прогноз2010 прогнозПост прогнозный периодСреднегодовая стоимость зданий и сооружений (тыс. руб.)9224,259224,259224,259224,259316,65Ставка налога на имущество %2,002,002,002,002,00Сумма налога на имущество тыс. руб.184,485184,485184,485184,485186,333
Поскольку у предприятия нет долгосрочной задолженности, прибыль после налогообложения представляет собой величину чистой прибыли, используемую в расчете денежного потока.
Для определения прогнозной величины денежного потока необходимо спланировать изменения в величине долгосрочной задолженности и собственном оборотном капитале.
8.2 Динамика собственного оборотного капитала
В соответствии с практикой финансового анализа минимальный уровень собственного оборотного капитала составляет 10% от величины оборотных средств или 5% выручки от реализации. Данный уровень способен обеспечить хотя бы малую независимость предприятия от кредиторов. Спрогнозировать величину собственных оборотных средств достаточно сложно, да и уровень в 10% от оборотных активов, часто раздутых дебиторской задолженностью, может оказаться завышенным. Поэтому, после консультаций и согласований с руководством предприятия, для определения необходимой величины собственного оборотного капитала в качестве расчетной базы будет использоваться выручка от реализации. Требуемый оборотный капитал составит, по мнению Оценщика, 5% выручки от реализации.
Таблица 4
Показатель20072008 прогноз2009 прогноз2010 прогнозПостпрогнозный периодВыручка от реализации тыс. руб.28032,928873,9529740,230632,730938,25Требуемый (5%) тыс. руб.1401,751443,751486,81531,951546,65Действительный тыс. руб.-2128,35Прирост/уменьшение тыс. руб.-40-41-42-15
8.3 Определение ставки дисконта
Аналогично процессу прогнозирования чистой прибыли было принято решение рассчитать среднюю арифметическую долю собственного оборотного капитала по периоду 1998-1999 годы, что соответствует 22%. Таким образом, прирост оборотного капитала будет рассчитываться как процент (22%) от разницы выручки от реализации между соседними интервалами.
ПоказательФактические данные19951996199719981999Выручка, тыс.руб1 0451 3041 8531 9692 163Собственный оборотный капитал, тыс.руб1 3121 5362 361414502Доля собственного оборотного капитала в % от выручки125,5117,8127,421,023,2
Ставка дисконтирования - это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.
Вследствие неопределенности или риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконтирования должна превышать безрисковую ставку дохода, то есть должна обеспечивать премию за риск инвестирования в оцениваемое предприятие.
Ставку дисконтирования можно рассчитать тремя способами. Первый способ - с использованием модели капитальных активов - САРМ (Capital Assets Pricing Model). Данный способ применяется для денежного потока для собственного капитала.
В своем классическом варианте формула модели выглядит следующим образом:
= Rf + b(Rm - Rf), где
- ставка дисконтирования,- норма дохода по безрисковым вложениям,- среднерыночная норма доходности,
b- коэффициент бета.
Кроме этого необходимо также учесть страновой риск. При использовании данного способа трудности возникают с определением коэффициента бета. Рассчитанный статистическим методом данный коэффициент оценивает изменение доходности акций отдельных компаний в сопоставлении с изменением доходности фондового индекса. При этом необходимо рассматривать его устойчивость во времени. К тому же в настоящее время нет единого мнения по поводу того, что корректнее выбирать в качестве того или иного элемента модели. Также можно указать, что применение данного способа расчета ставки дисконтирования ограничено рамками нескольких отраслей. Это нефтегазовая и нефтехимическая отрасли, электроэнергетика, связь, металлургический комплекс. Кроме этого, данный способ применим то