Оценка рыночной стоимости бизнеса ООО "Линкс"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
вие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса.
Ожидаемые доходы, как они понимаются в рамках доходного подхода, имеют денежное выражение. В зависимости от характера оцениваемого предприятия, доли акционеров в его капитале или ценных бумаг, а также других факторов ожидаемые доходы могут быть достаточно точно выражены через такие показатели, как чистый денежный поток, дивиденды, прибыли тех или иных форм.
Ожидаемые доходы должны оцениваться исходя из таких характеристик, как природа данного предприятия; структура его капитала; показатели деятельности родственных ему предприятий, взятые в ретроспективе; перспективы развития данного предприятия и отраслей, с которыми оно связано, а также других экономических факторов.
Пересчет ожидаемых доходов в текущую стоимость предприятия осуществляется с учетом ожидаемых темпов роста, времени и периодичности получения доходов, степени риска (то есть степени вероятности получения в будущем дохода, совпадающего с прогнозной величиной), а так же с учетом изменения стоимости денег во времени.
Исследуемые ставки дохода и ставки дисконта должны соотносится с используемым видом ожидаемых доходов. Например, ставка доходов до налогообложения должна сопоставляться с доходом до налогообложения; ставка доходов на чистый денежный поток с доходом на чистый денежный поток.
Алгоритм применения метода дисконтирования денежных потоков (ДДП):
1-ый этап:Выбор модели денежного потока.
-ой этап:Выбор продолжительности прогнозного периода. Проведение анализа валового дохода предприятия и подготовка прогноза валового дохода (т.е. ретроспективный и перспективный анализ валового дохода).
-ий этап:Проведение анализа валовых расходов предприятия и построение прогноза валовых расходов (т.е. ретроспектива и перспектива анализа валовых расходов).
-ый этап:Анализ инвестиций и подготовка их прогноза. Оценка потребности привлечения дополнительных капиталов.
5-ый этап:Расчет денежного потока для каждого года прогнозного периода.
-ой этап:Определение ставки дисконтирования.
-ой этап:Расчет остаточной стоимости предприятия.
-ой этап:Расчет текущей стоимости (PV) будущих денежных потоков (FV) и остаточной стоимости предприятия; определение их суммарного значения.
-ый этап:Внесение заключительных поправок и вывод окончательной величины стоимости.
1 этап. Выбор модели денежного потока осуществляется исходя из существующего деления денежных потоков на два вида:
- денежный поток для собственного капитала (включает собственный капитал и долгосрочный заемный капитал);
- бездолговой денежный поток (включает только собственный капитал).
- Денежный поток для собственного капитала указывает на то, сколько и на каких условиях для финансирования инвестиционного процесса будет привлекаться, помимо собственных, заемных средств. Применительно к каждому будущему периоду, в нем учитывается ожидаемый прирост долгосрочной задолженности предприятия (приток вновь взятых взаймы кредитных фондов), уменьшение обязательств предприятия (отток средств вследствие планируемого на данный будущий период погашения части основного долга по ранее взятым кредитам), выплата процентов по кредитам в порядке их текущего обслуживания.
- Бездолговой денежный поток не отражает планируемого движения и стоимости заемных средств, используемых для финансирования инвестиционного процесса.
- В зависимости от учета в денежном потоке инфляционной составляющей, различают номинальный и реальный денежный потоки. Номинальный денежный поток предполагает учет воздействия инфляции на цены и затраты. В случае расчета реального денежного потока инфляция не учитывается.
- 2 этап. Выбор продолжительности прогнозного периода. Ретроспективный и перспективный анализ валового дохода.
- В зарубежной практике принята следующая зависимость между ретроспективным и прогнозным периодами: период ретроспективного анализа должен в 2-3 раза превышать прогнозный период.
- Поскольку в Российских условиях подобная практика трудно реализуема, то с учетом объективного обоснования, период ретроспективного анализа сокращается и, как правило, принимается равным прогнозному периоду.
- Выбор продолжительности прогнозного периода зависит от двух факторов:
- он должен быть достаточно долгим для того, чтобы денежные потоки вышли на стабильные темпы роста;
- этот период не должен быть излишне долгим, так как в этом случае снижается объективность (точность) расчета денежного потока.
- При прогнозировании валового дохода необходимо учитывать виды, количество структуру и цены на производимую оцениваемым предприятием продукцию; перспективы возможных капитальных вложений; перспективы развития отрасли и экономики в целом; планы менеджмента и бизнес-план предприятия.
- 3 этап. На этапе проведения ретроспективного и перспективного анализа валовых расходов проводятся следующие мероприятия:
- изучается структура расходов (постоянные/переменные);
- оцениваются инфляционные ожидания для каждой группы издержек;
- определяются амортизационные отчисления (исходя из сложившейся ситуации и будущих изменений);
- определяются затраты на выплату процентов за пользование кредитом;
- в целях повышения точности расчетов, следует сравнить полученные результаты с соответствующими данными компаний-аналогов или со среднеотраслевыми данн?/p>