Оценка рыночной стоимости бизнеса ООО "Линкс"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
сех сферах существования компании. В определенном смысле компания есть то, что сделало с ним управление. То есть, текущее состояние компании, и перспективы ее развития во многом предопределены качеством управления. Зачастую очень сложно определить все те отдельные моменты (показатели), на которые управление оказало особо сильное влияние. Так, управление оказывает влияние на размер чистых активов, диверсификацию производства и, в определенной степени, клиентуру, финансовое состояние и рентабельность компании. Логично определять премию за риск качества управления как среднюю величину от всех ранее рассчитанных премий, кроме премий за размер компании. Величина премии за риск составила 4%.
Прочие риски. На деятельность предприятия могут оказывать влияние, в основном, три глобальных области. Это политическая нестабильность и изменение в законодательстве; экономические риски; риски в отрасли. Риски политической нестабильности и изменения в законодательстве и экономике являются общими для всей экономики России, и поэтому они уже учтены в безрисковой ставке и характеризуют уровень странового риска для инвестиций в Российскую экономику. К рискам отрасли можно отнести следующие: риск недостатка и достоверности информации, отсутствие государственной поддержки, риски фондового рынка и т.п. Величина премии за прочие риски составила 3%.
Таким образом, ставка дисконта определенная по модели кумулятивного построения составила = 10% + 4% + 4% + 3% + 3% + 5% + 4% +3% = 36%.
8.4 Определение стоимости бизнеса в постпрогнозный период
Помимо рассчитанных денежных потоков, в прогнозные годы необходимо также определить стоимость компании в постпрогнозном периоде.
В расчете стоимости компании в постпрогнозном периоде была использована модель Гордона:
рыночная стоимость бизнес доход
V= G / (Rn - g)
где
V - стоимость в постпрогнозный период,
G - денежный поток, который может быть получен в начале четвертого года,
Rn - ставка дисконта для собственного капитала (36%),
g - ожидаемые темпы роста денежного потока в постпрогнозном периоде (1% в нашем случае).
При использовании модели Гордона должны быть соблюдены ряд условий:
- темпы роста денежного потока должны быть стабильны
- капитальные вложения в постпрогнозном периоде должны быть равны амортизационным отчислениям
- темпы роста денежного потока не могут быть больше ставки дисконта.
Дисконтирование спрогнозированных денежных потоков произведено по формуле текущей стоимости на конец периода.
Расчет фактора текущей стоимости осуществляется по формуле:
r = 1/(1+R)n
r- фактор текущей стоимости,
R - ставка дисконта,
n - число периодов.
Далее определенный таким образом фактор текущей стоимости умножается на величину денежного потока в прогнозном периоде за соответствующий период.
Рассчитанная нами стоимость компании в поспрогнозном периоде представляет собой сумму денежных средств, за которую можно было бы продать компанию по истечению прогнозных лет работы. Для того, чтобы учесть данную величину при продаже компании не через четыре года, а сегодня, суммарный денежный поток должен быть дисконтирован. После чего, полученная величина от дисконтирования стоимости компании в постпрогнозном периоде прибавляется к чистому денежному потоку, определенному за прогнозный период.
Расчет денежного потока и определение стоимости бизнеса.
Таблица 5
Показатели200820092010Постпрогнозный периодДоходы, тыс. руб.29392,6530266,2531158,7531464,3Затраты, тыс. руб.: в том числе29488,230040,530905,731202,85себестоимость28296,4528847,729712,930010,05амортизация1043,71046,8510501060,5налог на имущество184,485184,485184,485186,333Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб.-95,55225,75252261,45Итого прибыль, тыс. руб.-95,55225,75252261,45Налог на прибыль (0,24)054,660,963Чистая прибыль, тыс. руб.-95,55171,15191,1198,45Денежный поток, тыс. руб.-95,55171,15191,1198,45амортизация (+)1043,71046,8510501060,5погашение кредита (-)0000капитальные вложения (-)220,5220,5220,5220,5прирост(-) / уменьшение (+) оборотного капитала40414215Чистый денежный поток, тыс. руб.685,65954,45976,51023,75Ставка дисконта 36%0,77200,57090,41740,3069Текущие стоимости денежных потоков прогнозного периода, тыс. руб.504518,7388,5Выручка от продажи в постпрогнозный период, тыс. руб.2924,25Текущая стоимость выручки от продажи, тыс. руб.854,7Рыночная стоимость предприятия, тыс. руб.2265,9
Таким образом, стоимость бизнеса (действующего предприятия) определенная с использованием доходного подхода (метода дисконтирования денежных потоков), по состоянию на 05.05.2008 года составляет:
265 900 рублей
(Два миллиона двести шестьдесят пять тысяч девятьсот) рублей.
Глава 9. Сравнительный подход
Сравнительный подход в оценке бизнеса предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного рынка.
В рамках сравнительного подхода использовался метод отраслевых соотношений (мультипликаторов)
В настоящее время существует определенный банк данных о продаже предприятий, сведения о которых опубликованы в журнале Реформа.
В публикациях этого журнала имеются подробные сведения о предприятиях, включая балансовые отчеты и отчеты о прибылях и убытках. Оценщиком проведена выборка в 2004 году.
Для сравнения выбран мультипликатор:
М= Ц / ЧА
Где:
Ц -цена продажи
ЧА - стоимость из расчета чистых активов.
Таблица 7
№ п/пНаименование предприятийУК (руб.)Чистые активы (руб.)МЖурнал Реформа (но