Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Джин Иглсхам, Виктория Макгрейн. Реформа срывается
Комиссия по срочной биржевой торговле (CFTC
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7

Джин Иглсхам, Виктория Макгрейн. Реформа срывается1


Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) сдвинула по меньшей мере семь собственных дедлайнов, в том числе пересмотр определения «аккредитованных инвесторов», которым можно продавать высокорискованные инвестиционные инструменты, в рамках реформы финансового сектора.

У SEC не клеится работа над предложением, предполагающим запрет проводить размещения акций по закрытой подписке для лиц, признанных виновными по некоторым уголовным и регулирующим статьям. Также регулятор не успевает к сроку завершить работу над правилом, ограничивающим выплату высоких вознаграждений за счет контроля за компенсационными комитетами компаний и их консультантами.

«Комиссия и сотрудники работают не покладая рук, чтобы успеть к сроку, придавая большое значение тому, чтобы правила были сформулированы верно», — заявил представитель SEC Джон Нестер.

Комиссия по срочной биржевой торговле (CFTC) не уложится в сроки с требованием, ограничивающим спекулятивную торговлю более чем по двум десяткам видов сырьевых товаров, в том числе драгметаллам, нефти и соевым бобам. В декабре председатель CFTC Гэри Генслер решил отложить голосование по этому вопросу из-за разногласий среди членов комиссии.

Совет по надзору за финансовой стабильностью (FSOC) должен представить свое понимание, как должно применяться «правило Волкера», запрещающее банкам некоторые операции, чтобы ограничить их риски. FSOC также должен рассказать, какие финансовые компании считаются «системно значимыми» и подлежат более жесткому регулированию. В законе прописано, что к таким компаниям относятся банки с активами от $50 млрд, теперь регуляторы должны определиться с критериями для небанковских финансовых компаний. Страховщики, хедж-фонды и фонды прямых инвестиций приложили немало усилий, чтобы убедить регуляторов, что они не относятся к «системно значимым».

«Сотрудники агентств приналягут и правила напишут, — говорит партнер юридической фирмы Davis Polk & Wardwell Маргарет Тэйяр, — но конгресс до сих пор не одобрил дополнительное финансирование».


Шахов Максим. SEC отрегулирует рынок деривативов2


Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) утвердила новые правила, согласно которым эмитенты обеспеченных облигаций обязаны публично раскрывать информацию об активах, которые лежат в их основе. Принятие новых норм поможет сделать рынок сложных финансовых инструментов более прозрачным, считают экс­перты.

Новые правила приняты в рамках закона Додда — Фрэнка, подписанного президентом Бараком Обамой в июле прошлого года, и вступят в силу в следующем году. Одно из правил обязывает банки и другие финансовые компании тщательно проверять качество обеспечения по облигациям, в том числе ипотечных кредитов, долгов по кредитным картам, а также образовательных кредитов. О результатах проверок таких активов финансовые компании должны будут публично уведомлять инвесторов. В случае обнаружения несоответствия активов обещаниям андеррайтеров банку надлежит сообщить об этом в специальном отчете.

Кроме того, начиная с 14 февраля 2012 года все эмитенты деривативов одновременно с выпуском инструментов должны будут выпускать и досье, содержащее подробную историю бумаги и ее обеспечения за три года, предшествующих сделке. Банки должны будут сообщать о всех звеньях в цепочках перепродаж активов, а также деривативов, созданных на их основе.

В SEC полагают, что благодаря новому порядку отчетности инвестор сможет увидеть историю создания бумаги, а также историю ее продаж. По словам председателя SEC Мэри Шапиро, правила обеспечивают большую прозрачность на рынке деривативов и должны способствовать восстановлению этого сегмента. Однако не все в SEC согласны с новыми правилами. При голосовании двое из пяти членов управляющего совета комиссии высказались против. Они придерживаются точки зрения, что более подробная отчетность только осложнит выпуск бумаг. А это, в свою очередь, станет дополнительным фактором для сдерживания роста рынка. Этого же мнения придерживаются и муниципальные власти, а также государственные учебные заведения, которые выпускают свои собственные облигации для последующего финансирования научных исследований и покупки недвижимости. Для них новые правила — не более чем дополнительная бюрократическая процедура, которая осложнит их деятельность по привлечению средств. SEC готова пойти им на встречу — новые правила работы с обеспеченными инструментами могут быть доработаны с учетом мнений участников рынка в течение трех лет.

Инвесторы считают, что одобренные SEC нормы будут способствовать развитию рынка. «Новые правила никак не повлияют на выпуск новых бумаг, при этом они сделают анализ бумаг более комфортным занятием для инвесторов», — заявил Bloomberg Рональд Томп­сон-младший, возглавляющий отдел по работе с деривативами в Knights Libertas.


Басманов Е. Бывшие сотрудники SEC находят себе работу в подконтрольных регулятору компаниях1


Прослужив несколько лет на государственном посту в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), многие сотрудники ведомства находят себе новые места работы в подшефных регулятору компаниях, утверждает исследование организации Project on Government Oversight (POGO). В POGO полагают, что такая практика зачастую приводит к конфликту интересов и подрывает способность SEC тщательно осуществлять надзор за финансовым сектором.

С период с 2006 по 2010 год как минимум 219 бывших сотрудников SEC нашли себе работу в подшефных им ранее компаниях, говорится в исследовании POGO, некоммерческой организации, занимающейся надзором за работой государственных структур США. Согласно данным POGO, экс-госслужащие стали сотрудниками 131 компании и представляли интересы последних в SEC порядка 800 раз. Подобная практика называется в США «вращающимися дверями».

Пожалуй, самыми скандальными являются истории двух бывших сотрудников SEC — Спенсера Бараша и Уолтера Риккарди. Первый из них в течение семи лет активно способствовал затягиванию расследования против создателя финансовой пирамиды с ущербом в размере 8 млрд долл. Аллена Стенфорда. После увольнения из SEC г-н Бараш не только работал на него, но даже пытался, правда безуспешно, представлять интересы компании г-на Стенфорда в ведомстве. Второй примечательный «перебежчик», г-н Риккарди, занимавший пост заместителя директора SEC, прославился активным лоббированием интересов своего нового работодателя. Устроившись в юридическую компанию, за четыре года он успел представить ее интересы в SEC аж 20 раз.

Стоит отметить, что в комиссии существуют определенные ограничения для бывших сотрудников, решивших найти работу в коммерческих структурах. Помимо ряда различных запретов на трудоустройство чиновники в течение двух лет после увольнения должны уведомлять SEC в письменной форме о намерении представлять в ведомстве интересы своего нового работодателя. Именно эти официальные уведомления позволили подсчитать, как часто бывшие регуляторы переходили «на другую сторону». Тем не менее в POGO подчеркивают, что данный список является неполным, так как через два года после увольнения из SEC надобность в подобных уведомлениях пропадает.

«Влияют ли «вращающиеся двери» на качество выполняемой SEC работы? Такая практика как минимум подрывает способность ведомства осуществлять надзор в каких-то конкретных случаях. SEC не рассматривает их с должным пристрастием», — считает начальник отдела расследований POGO Ник Швелленбах. Стоит отметить, что SEC уже не раз подвергалась критике из-за подобной практики своих сотрудников. В частности, расследование по этому поводу сейчас ведется силами Счетной палаты США. Его итоги должны быть оглашены уже в июле. К тому же о существовании такой проблемы упоминали сами представители SEC.

«Проблема перехода государ­ственных служащих в коммерческие компании, которые они раньше контролировали, стоит уже давно. Причем подобным грешит не только SEC, но и, в частности, Федеральная торговая комиссия. Учитывая события, произошедшие в финансовом секторе за последние годы, я думаю, что уже в скором времени чиновников ждут новые правила по переходу на работу в частный сектор», — сказал РБК daily аналитик EIU Стивен Лесли.