А. С. Селищева Последнее обновление 02. 10. 2011 = Приложения «А» к лекции
| Вид материала | Лекции |
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1799.31kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 01. 12. 2011 = Приложения «Б» к лекции, 1095.75kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 09. 2011 = Приложения «В» к лекции, 1737.2kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 05. 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1864.05kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление -15. 10. 2011 = Приложения а к лекции, 1378.79kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 03. 09. 2011 = Приложения «Е» к лекции, 836.39kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 24. 0 2012 = Приложения «В» к лекции, 888.58kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 24. 0 201 1 = Приложения «Д» к лекции, 530.97kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 16. 0 2012 = Приложения «Д» к лекции, 932.1kb.
Егорова Т., Дербилова Е., Рыбак К. Нефть и золото будут торговаться на срочном рынке РТС1
Еще одна российская биржа решила помочь местным бизнесменам защитить свои будущие сделки от неблагоприятной динамики мировых цен на российское сырье. Фьючерсы на нефть, нефтепродукты и золото запускает РТС.
Российские сырьевики, по словам начальника отдела операций с производными инструментами МДМ-банка Михаила Янулявичуса, не слишком активно используют срочные контракты для защиты от резких скачков цен на свои товары. «При таких высоких ценах [на нефть и металлы] и относительно низкой себестоимости некоторые экспортеры не видят в этом [страховании рисков] необходимости, — указывает он. — К тому же доступ на западные площадки есть не у каждого экспортера, а в России сырьевые фьючерсы торгуются лишь на СПВБ, но сделок с ними там практически нет».
Но вчера РТС объявила о том, что с 8 июня запускает торги фьючерсами и опционами сразу на несколько товаров — нефть, дизельное и авиационное топливо, мазут и золото. Все контракты расчетные с исполнением в каждом месяце — с июля 2006 г. по июнь 2007 г. Расчеты будут осуществляться в рублях, но на базе цен, складывающихся на мировых рынках. Так, стоимость фьючерсов и опционов на золото будет определяться исходя из значения вечернего Лондонского фиксинга, а контрактов на нефть — на основании цен, рассчитываемых агентством Platts.
Инициатива РТС очень своевременна, считает замруководителя ФСФР Владислав Стрельцов. Новые инструменты, подчеркивает он, востребованы как операторами товарных рынков, так и инвесторами, работающими исключительно с финансовыми активами. Кроме того, отмечает Стрельцов, проект РТС вписывается в государственную политику по развитию биржевой торговли на товарных рынках, учитывая, что эта тема напрямую была затронута в президентском послании Федеральному собранию. Две недели назад президент Владимир Путин заявил о необходимости организовать на территории России биржевую торговлю нефтью, газом и другими товарами. «Наши товары торгуются на мировых рынках. Почему не у нас?» — возмутился он. РТС выбрала правильное время для запуска нового продукта, соглашается со Стрельцовым топ-менеджер крупной инвестгруппы. «Слова Путина пришлись как нельзя кстати», — замечает он.
А вот чиновнику одного из министерств не нравится, что РТС вводит расчетные фьючерсы, не предусматривающие физическую поставку нефти. Кроме того, этот инструмент сохраняет нынешнее ценообразование, добавляет он.
Сейчас российская нефть марки Urals продается с дисконтом к цене маркерного сорта североморской нефти Brent. «Наша цель — чтобы российская марка торговалась самостоятельно, — говорит чиновник. — А расчетные торги по котировкам Platts не решают эту задачу».
Собеседник «Ведомостей» напоминает, что есть альтернативный проект организации торговли фьючерсами на Urals, который предлагают NYMEX и консалтинговая компания Expertica. Он предусматривает физическую поставку нефти.
«Нужно вводить прямой контракт, без привязки к любым справочным индикаторам, который позволит сформировать справедливую систему ценообразования», — заявил «Ведомостям» совладелец «Альфа-групп» и консультант Expertica Алексей Кузьмичев. Нынешнее ценообразование он называет непрозрачным. Сейчас рыночные цены Urals отслеживают специализированные агентства, а данные им предоставляют участники рынка, которые могут манипулировать ценами, отмечает собеседник «Ведомостей». По оценке Expertica, такая система приводит к тому, что российские экспортеры теряют от $1 до $4 на каждый баррель нефти. А президент «Полюс Золото» Евгений Иванов и вовсе пока не собирается пользоваться продуктами РТС. «Сейчас для золотодобывающих компаний это не очень актуально, ведь золото дорожает, — поясняет он. — Но когда цены на золото начнут падать, тогда этот инструмент может стать интересным».
Губейдуллина Г. Торгуйте спокойно1
Число участников торгов срочными контрактами на нефть и золото в РТС вскоре может увеличиться. До сих пор большинство банков сторонилось этих операций, считая, что они не попадают под действие своих лицензий. Однако Центробанк объяснил биржевикам, что опасения банков в отношении беспоставочных фьючерсов преувеличены.
Срочный рынок FORTS биржи РТС остается самым быстрорастущим на российском фондовом рынке. Обороты на FORTS в этом году уже в полтора раза превысили прошлогодний уровень, а среднедневной объем торгов за май составил 14,8 млрд руб. Две недели назад на бирже появилась товарная секция, в рамках которой начались торги расчетными фьючерсами на золото и нефть. За прошедшее время среднедневной объем торгов новыми инструментами превысил 100 млн руб. в день и продолжает увеличиваться.
Но не все профучастники сейчас могут работать с товарными фьючерсами. Отстраненными от торгов оказались банки, которым мешают риски толкования нормативных документов. «Дело в том, что ЦБ расценивал сделки с фьючерсами на нефть и золото как товарные сделки, проведение которых банкам запрещено федеральным законом, а не как операции с ценными бумагами», — поясняет предправления Металлинвестбанка Татьяна Кузьмич. По ее словам, Металлинвестбанк еще в конце прошлого года обращался с запросом в ЦБ и получил ответ, что сделки с фьючерсами, базисный актив которых — товары, являются торговыми и банкам заключать их запрещено. «В процессе подготовки к началу торгов возникли вопросы о трактовках закона “О банках и банковской деятельности” в отношении работы банков с товарными фьючерсами, — говорит вице-президент РТС Роман Горюнов. — Фактически с фьючерсами на нефть могли работать только те банки, которые не боялись этих проблем, а с фьючерсами на золото — банки, которые имели лицензию и разрешение на привлечение драгоценных металлов». Сейчас лицензия или разрешение на работу с драгметаллами, по данным ЦБ, есть у 189 банков.
По словам Горюнова, на биржу поступали запросы банков о возможности торговли товарными фьючерсами. Их РТС направила ЦБ. А тот развеял сомнения банкиров. «Предметом фьючерсных и опционных сделок является не сам товар, а определенный объем имущественных прав, вытекающих из первоначальных договоров. <...> Кредитные организации вправе осуществлять деятельность с товарными фьючерсными и опционными контрактами, не сопровождающимися поставкой базисного актива», — говорится в ответном письме за подписью директора департамента лицензирования и финансового оздоровления Михаила Сухова, копия которого имеется в распоряжении «Ведомостей».
Разрешение Центробанка обрадовало и банкиров, и биржевиков. «Теперь круг участников торгов на товарном рынке увеличится как минимум на 38 банков, которые являются расчетными на бирже, также придут банки, которые работают как субброкеры, — полагает Горюнов. — А объемы торгов, по нашим прогнозам, вырастут в 10 раз — до 100 000 контрактов в день». По прогнозам Кузьмич, число участников увеличится примерно вдвое: «Традиционно банки являются крупнейшими игроками на аналогичных зарубежных рынках, так же будет и в России: банки придут на этот рынок сами и приведут своих клиентов, многие из которых заинтересованы в нефтяных фьючерсах». Сам Металлинвестбанк планирует до конца года довести среднедневной объем операций с товарными фьючерсами до $1 млн. По словам начальника управления по работе с драгметаллами банка «Союз» Алексея Васильева, сейчас среднедневной объем торгов банка «Союз», который является маркет-мейкером по фьючерсам на золото, составляет 50-100 кг в день. «Теперь мы ожидаем значительного повышения активности других банков», — говорит он.
Разумова М. На срочном рынке началась сладкая жизнь. РТС запускает фьючерсы на сахар2.
Во второй декаде сентября на срочном рынке РТС FORTS начнутся торги фьючерсными контрактами на сахар. Новый инструмент получит распространение лишь в случае, если бирже РТС удастся сформировать спрос на контракты со стороны крупных инвесторов.
Сегодня на срочном рынке РТС FORTS будет представлен новый инструмент — поставочный контракт на сахар. Его базовым активом будет сахарный песок. Объем стандартного контракта составит пять тонн. Исполнение фьючерса будет осуществляться путем перевозки сахара вагонными партиями из Краснодарского края и Республики Адыгеи. Величина фиксированной поставочной партии равна 13 контрактам или 65 тоннам базового актива. Цена контракта в процессе торгов в секции FORTS будет указываться в рублях за один килограмм сахара. По словам замруководителя департамента срочного рынка РТС Валерия Звягина, торги сахарными фьючерсами начнутся во второй декаде сентября. По его оценкам, ежегодный оборот контрактов на сахар может составить 1 трлн. рублей.
Попытку организовать торги аналогичными фьючерсами четыре года назад предпринимала биржа ММВБ. Однако из-за отсутствия спроса на инструмент торги так и не были запущены. Как заявили Ъ вчера на ММВБ, в ближайшее время запуск срочных контрактов на сахар там не планируется.
Эксперты считают, что новые фьючерсы РТС могут заинтересовать участников сельскохозяйственного рынка, поскольку позволят им хеджировать риски. Основной проблемой цены на сахар является ее зависимость от сезонного фактора. В частности, во время производства сахара предложение превышает спрос и цены снижаются. "В прошлом году до производства цена равнялась 22-24 рублям за килограмм, а в сезон достигала 15-18 рублей за килограмм",— поясняет начальник отдела биржевых операций компании "Русагро" Артур Авакян. По его словам, фьючерсные контракты необходимы для страхования рисков неблагоприятного изменения цены. "Дело в том, что сахар покупается по одной биржевой цене, а на его доставку уходит 40-45 дней; за это время рыночная конъюнктура меняется и поставщики вынуждены продавать товар по другой цене, иногда отличающейся на 10% от первой",— резюмирует господин Авакян. "До сих пор все российские импортеры брали на себя риски изменения цены на сахар,— поясняет трейдер по сахару компании 'Антэкс+' Лев Сладков.— А торги на бирже дадут текущую справедливую цену на сахар".
Впрочем, по мнению экспертов, для привлечения к торгам широкого круга профучастников бирже РТС потребуется несколько лет. "Основную ликвидность на любом рынке делают спекулянты. Безусловно, фьючерсы на сахар как один из немногих инструментов, не связанных с рынком акций, будет им интересен, однако без крупных участников рынка, обеспечивающих запуск контрактов, эта категория инвесторов не появится",— считает заместитель управляющего директора ФК "Открытие" Евгений Данкевич. В среднем потребление сахара в России составляет 5,6-5,7 млн. тонн в год. По оценкам аналитиков, интерес инвесторов к сахарным фьючерсам появится при условии, что объемы торгов по этому продукту составят не менее 100 тыс. тонн.
Самородова Е. Ловцы мгновений. Кризис на рынке акций напомнил инвесторам о пользе фьючерсов1.
Очередной «черный понедельник», 21.01.2008 г., для управляющего УК ПСБ Вадима Зверькова мог обернуться крупными неприятностями. Вечером, когда индекс РТС еще держался на отметке 2000 пунктов, Зверьков купил акции, к концу той торговой сессии индекс РТС потерял 7%, многие «голубые фишки» - еще больше. Время входить на рынок? Но во вторник падение продолжилось, портфель Зверькова просел на 6%.
ПРОСТЫЕ СТРАТЕГИИ НА РЫНКЕ ДЕРИВАТИВОВ
| Ожидается, что… | Покупка опциона call | Покупка опциона put | Продажа опциона call | Продажа опциона put |
| … цена базисного актива и его волатильность повысится | … цена базисного актива понизится, его волатильность повысится | … цена базового актива не повысится и рынок будет стабильным. Активу необязательно идти вниз, но обязательно не расти | … цена базового актива не будет снижаться и рынок будет стабильным. Активу необязательно идти вверх, но обязательно не падать | |
| Что дает | получение дополнительной премии при росте цены базисного актива за счет эффекта рычага (спекуляция); хеджирование риска от роста цены базисного актива | получение дополнительной премии при падении цены базисного актива за счет эффективного рычага (спекуляция) хеджирование риска от падения цены базисного актива | хеджирование риска от роста цены базового актива | Хеджирование риска от падения цены базового актива |
| Прибыль | не ограничена | не ограничена | ограничена премией за опцион | ограничена премией за опцион |
| Убыток | Ограничен уплаченной премией | ограничен уплаченной премией | не ограничен | не ограничен |
| Точка безубыточности… | страйк опциона плюс уплаченная премия | страйк опциона минус уплаченная премия | страйк опциона плюс полученная премия | страйк опциона минус полученная премия |
Спасло управляющего то, что в день покупки он открыл короткую позицию на фьючерс РТС по цене 200500 и закрыл ее во вторник по минимальной цене дня – 188815. По сути, приобрел страховку на случай резкого падения рынка – и не прогадал. Получив убыток на рынке акций ММВБ, управляющий почти полностью покрыл его прибылью, заработанной на срочном рынке FORTS. Повторять эксперимент он пока не решается и пережидает фондовую бурю в деньгах. Большинство коллег в отличие от Зверькова не хеджируются. Как те монтажники, которые работают без страховки на высоте 50-го этажа.
СРОЧНО В НОМЕР. Зверьков – редкая птица на бирже FORTS. Он – хеджер, а там правят бал спекулянты. По оценкам брокеров, из 23600 клиентов FORTS минимум 80% не интересуется фундаментальными показателями. Они пришли сюда зарабатывать на малейших колебаниях цены базисного актива, их волнует только ежесекундное обновление «стакана» с котировками в окне монитора. Пипсовщики, как они сами себя называют (от pips – минимальный шаг цены), совершают до 1000 сделок в день, а многие используют программу-робота, производительность которой еще выше – от 1500 сделок в сутки. При правильной стратегии спекулянты зарабатывают стопроцентный доход в месяц.
Для активной торговли лучше всего подходит самый активный инструмент на FORTS – фьючерс на индекс РТС. Не нужно понимать макроэкономику, вникать в показатели компаний, достаточно отслеживать значения индексов зарубежных площадок, которые неизбежно затрагивают российский рынок: если котировки на других биржах идут вверх – покупаем индекс, тронулись вниз – продаем. И так много раз на дню, ведь количество проведенных операций переходят в количество денег на счете. В отличие от рынка базовых активов разница между ценой покупки (продажи) фьючерса и расчетной ценой не набегает в день исполнения контракта (экспирации), а ежедневно ставится на счет клиента в виде вариационной маржи. Так виртуальные расчеты становятся реальной прибылью.
Или убытком. Потому что, если расчет на движение индекса не оправдался, пересидеть потери как на споте, держа в портфеле обесценившиеся, но фундаментально привлекательные бумаги, не удастся. Отсюда высокий уровень отсева проигравшихся. По оценке трейдера ИК «Финам» Николая Солабуто, стабильную позитивную доходность на срочном рынке в России показывают лишь 20% инвесторов, а в 2007 году около 40% игроков показали настолько плохие результаты, что вынуждены были вовсе уйти с рынка. О высоком уровне отсева говорят и результаты конкурса FORTS на звание лучшего частного инвестора: из 182 участников турнира, длившегося 2,5 месяца, 55% оставались в плюсе, 41% получили убыток, причем 26 участников потеряли больше половины стартового капитала, а три человека – всё.
Против неудачников работает ежедневный клиринг (расчет маржи в счете): для совершения операций инвестору необходимо гарантийное обеспечение. Положил 10 000 руб., взял плечо 1:10 – и торгуй контрактами на 100 000. Но если проиграл, сумма убытка тоже возрастет десятикратно. На срочном рынке риск попасть на margin call выше, чем на обычном. Если клиент не может довнести необходимую сумму, брокер просто закроет его позицию. В периоды значительных движений котировок биржа вправе увеличить размер гарантийного обеспечения. На прошлой неделе он был повышен до 50%.
МОДНАЯ ТЕМА
Шесть лет назад руководство биржи РТС, по всем признакам проигрывавшей конкуренцию площадке ММВБ, поставило на темную лошадку, решив развивать срочный рынок. Скептикам было к чему придраться: ну и что, что в остальном мире обороты на рынках деривативов в разы превосходят объем торгов базовыми активами. Россия – это совсем другое дело, у нас о существовании производных слышали единицы… Теперь аутсайдер теснит лидера: в конце прошлого года (2007) обороты на FORTS превысили объем торгов на спотовом рынке ММВБ. В плане деривативов Россия оказалась нормальной страной.
Возможность работать с небольшой суммой, использовать плечо и не платить за кредитование привлекает на FORTS все больше игроков. Подтягивается и инфраструктура: в прошлом (2007) году на FORTS пришли 22 новых брокера, так называемые расчетные фирмы. Некоторые, как ИК «Ист Кэпитал», - по настояниям собственных клиентов. Поэтому компании начали включать деривативы с персональные инвестиционные стратегии.
Брокеры – лидеры срочного рынка
| Позиция | Расчетная фирма | Оборот (млрд. руб.) | |
| 2006 г. | 2007 г. | ||
| 1 | 1 | КИТ Финанс | 2465,5 |
| 2 | 2 | Брокеркредитсервис | 2271,6 |
| 6 | 3 | БД «Открытие» | 1605,9 |
| 5 | 4 | ИК «Финнам» | 1555,9 |
| 4 | 5 | ИК «Тройка Диалог» | 956,8 |
| 3 | 6 | «Алор+» | 743,4 |
| 25 | 7 | Альфа-банк | 375,1 |
| 8 | 8 | ИК «Элтра» | 341,2 |
| 21 | 9 | ИК ITinvest | 323,3 |
| 9 | 10 | ИФК «Солид» | 308,2 |
Брокерам, зарабатывающим на комиссии с приведенных операций, интересны, прежде всего, активные игроки. Но у спекулянтов с FORTS требования к посреднику отличаются от запросов клиентов на рынке базовых активов. Трейдер, работающий на споте, не поймет скальпера со срочного рынка. Здесь необходимо ежесекундное обновление «стакана», любая задержка чревата потерями. Проблемы со связью – бич всех игроков и брокеров с FORTS, а возникают они как раз на больших оборотах, когда все инвесторы кидаются отыгрывать движения спот-рынка.
В 2007 году стало очевидно, что системы образца 2006 года не справляются с нагрузкой. Тогда в компании ИК ITinvest модифицировали шлюзы и перенесли торговую систему в data-центр «Комстара» (в будущем это поможет обслуживать до 200 000 пользователей одновременно), в 4 раза (до 1 Мбит/c) расширили канал связи с биржей, поставили промежуточный сервер для срочного рынка РТС (он позволяет получить информацию от биржи в режиме онлайн, с задержкой максимум 0,2 секунды). Технический апгрейд обошелся компании более чем в $200 000. Зато клиентская база выросла на 46%.
Николай Солабуто –
трейдер «Финама»
Виктория Константинова - начальник клиентского отдела БФА
И брокер, и биржа заинтересованы в том, чтобы клиент совершал операции без перерыва, от этого зависит их заработок. Хотя оценить доход брокера по обороту весьма затруднительно. На обычном рынке связь между оборотом и комиссией прямая, а на срочном все сложнее: здесь, например, брокер возьмет комиссию за открытие контракта, зато закроет его в ту же торговую сессию бесплатно. Но если клиент переносит позицию на следующий день, за закрытие придется заплатить. Поскольку скальпер одной операцией в день не ограничивается, прямо пропорциональной зависимости между комиссией, доходом брокера и оборотами нет.
Тарифные планы брокеров запутаны под стать рынку, они зависят от размера активов и оборота игрока и до боли напоминают предложения сотовых операторов – хотя бы тем, что сравнить конкурирующие предприятия не так просто. Например, ориентированный на продвинутых пользователей тариф Itinvest «Форсаж» рассчитывается как ¾ комиссии биржи, а аналогичный от ИК «Церих» - на 0,37 руб. с любого контракта в одну сторону, при этом у обоих комиссия не будет менее 5000 руб. в месяц. ИФК «Метрополь» фиксирует комиссию в рублях в зависимости от инструмента, а БД «Открытие» привязывает ее на счете в предыдущем месяце. «Чем выше объемы совершаемых инвестором операций, тем большее значение имеет буквально каждая копейка, взимаемая брокером», - говорит Виктория Константинова, начальник клиентского отдела БФА. До прошлого (2007) года не существовало безлимитного тарифа, но активность участников подвигла некоторых брокеров на новое предложение. В любом случае торговать на срочном рынке дешевле, чем на споте, где придется еще доплачивать депозитарию за хранение и учет акций.
Не сильно продвинувшись в ценовой конкуренции, брокеры пытаются привлечь клиентов дополнительными услугами. «Церих» покровительствует игрокам, которые используют торговых роботов. «Алор+» предлагает личные консультации трейдеров, а «Открытие» - опционный калькулятор. Не отстает и сама биржа: для новичков FORTS недавно запустила демоверсию торгов, где все по-настоящему, но только без убытков и прибыли.
Конкурирующая биржа, ММВБ, тоже пытается развивать свою версию срочного рынка. Но пока она не пользуется такой популярностью, как срочная секция РТС, хотя связь, по отзывам игроков, отличная. Причины – низкая ликвидность, ограниченная линейка инструментов (на FORTS за минувший год число контрактов возросло почти в 3 раза, а на ММВБ торгуются только фьючерсы на валюту и одноименный индекс), да и тарифы выше. Не повышает аппетит спекулянтов к экспериментам со второй площадкой и налоговое законодательство. «Результат работы на двух биржах, с точки зрения налоговых органов, не суммируется, - объясняет Игорь Соболев, продакт-менеджер БКС. – Если на одной бирже игрок получил прибыль, а на другой убыток на ту же сумму, то налог с прибыли все равно придется платить». Так что в ближайшие пару лет лидерству FORTS ничего не угрожает.
ДАЛЬШЕ – БОЛЬШЕ
Для РТС успех FORTS тем более ценен, что лидерство захвачено на рынке с перспективами. Пока на нем острый дефицит хеджеров, которые озабочены не сверхвысокой, а стабильной доходностью. Постепенно на FORTS придут компании, по основному виду деятельности далекие от фондового рынка. Они будут страховать производственные и валютные риски. За хеджерами придет еще больше спекулянтов
Мальцев О. Учащенное сердцебиение FORTS1.
Осенью 2008 года в РТС наблюдается необычная ситуация. Число операций, проведенных в течение дня на срочном рынке, несколько раз било исторические рекорды. Например, 5 сентября заключены беспрецедентные 144 тыс. сделок с фьючерсами и опционами, уже 10 сентября – 172 тыс. Затем последовал некоторый спад активности, но во второй половине октября тенденция получила продолжение. Предыдущий рубеж пал 13 ноября, когда в FORTS прошла 201 тыс. сделок, 14 ноября их зафиксировали уже 218 тыс.
На первый взгляд – ничего удивительного. На развитых рынках объемы торгов производными инструментами давно увеличивались быстрее оборотов на спотовых площадках и в результате стали их значительно превосходить. В России в последние годы наблюдалась аналогичная динамика – FORTS рос опережающими темпами.
Однако бросается в глаза парадокс: впервые всплеску активности заключения сделок сопутствует резкое падение оборота. Причем не только денежном выражении, что отчасти связано с обрушением базовых активов (в первую очередь – входящих в индекс РТС акций), но и в абсолютном – по количеству купленных- проданных контрактов. Иными словами, заявки в торговую систему выставляются все чаще, однако непривычно «мелкими порциями». «Для меня это загадка», - удивлен преправления «Ай Ти Инвеста» Владимир Твардовский. «Мы не фиксируем среди своих клиентов опережающего по сравнению со спотовым рынком роста общего объема и количества сделок», - говорит директор инвестиционного департамента ВТБ24 Александр Кузнецов. В обоих случаях тенденция одинакова: существенное уменьшение средних операций одновременно с возрастанием их количества.
Рынок суперволатилен, поэтому и операций на нем проводят много, считает представитель биржи РТС. Сказывается и то, что в FORTS переходят с рынка акций «интрадейщики», то есть активные спекулянты, которые могут проводить за считанные часы десятки и сотни операций. Торговля «внутри дня» не позволяет работать с большими объемами. Дополнительный фактор, привлекающий сравнительно мелких игроков, - возможность легально открывать короткие позиции, которые на рынке акций запрещены с конца сентября 2008 года, и пользоваться более широким «плечом». Впрочем, в брокерских домах констатируют, что клиенты – частные лица начали осторожничать и весьма неохотно берут на себя повышенные риски.
А.5.3. Соперничество и объединение РТС и ММВБ
