Geum.ru

А. С. Селищева Последнее обновление 02. 10. 2011 = Приложения «А» к лекции

Вид материалаЛекции

Содержание


Трифонов Антон. РТС указала на зависимость
Трифонов А. Биржевой игрок «Да Винчи»
Ушакова Д., Дементьева К., Ладыгин Д. РТС проторговалась акциями. От секции RTS Standard останутся лишь технологии
А.5.2. Биржа FORTS
Подобный материал:
1   ...   12   13   14   15   16   17   18   19   ...   43

Трифонов Антон. РТС указала на зависимость1


Прибыль РТС накануне ее возможного объединения с ММВБ снизилась. А сама биржа предупредила, что зависит от одноименного некоммерческого партнерства, среди членов которого нет согласия, и нетипичных для рыночной экономики рисков

Чистая прибыль РТС за 2010 г. по МСФО снизилась на 12% по сравнению с 2009 г., составив 1 млрд руб., следует из отчетности биржи. Снижение этого показателя РТС объясняет «осуществлением в предыдущем году ряда крупных единовременных проектов, требующих существенных операционных расходов». Речь в том числе идет об организации единого головного офиса, усилении региональной и зарубежной экспансии.

«Я рад, что показатели не оказались хуже благодаря таланту топ-менеджмента», — говорит член совета директоров РТС Анатолий Гавриленко. По его мнению, в прошлом году много ресурсов, в том числе человеческих, ушло на подготовку IPO РТС, которое так не произошло, и подготовку слияния с ММВБ.

Активы РТС выросли с 29,1 млрд до 39,8 млрд руб. Доходы составили 3,2 млрд руб. Операционные доходы выросли на 35,6% до 1,5 млрд руб. Собственные достигли 5,3 млрд руб. «С учетом ряда единовременных серьезных затрат, связанных с организацией нового офиса компании, усилением международной экспансии и инвестициями на развитие бизнеса и технологий, финансовый результат РТС мы оцениваем как крайне положительный», — говорит представитель группы.

Основной рост отмечен от сделок на фондовом и срочном рынке, отмечается в сообщении биржи. Так, доходы от сделок на спотовом рынке выросли за отчетный период практически в 2 раза до 334 млн руб., на срочном — на 44% до 762 млн руб. Комиссионные доходы выросли до 1,5 млрд руб. против 1,1 млрд в 2009 г. Численность сотрудников за год увеличилась с 432 до 470 человек. Расходы на персонал и прочие операционные расходы составили 1,9 млрд руб. против 1,3 млрд годом ранее.

Отчетность компании не окажет существенного влияния на котировки акций РТС (в RTS Board), так как внимание инвесторов в большей степени сконцентрировано на слиянии биржи с ММВБ, считают аналитики Rye, Man & Gor Securities.

РТС указала, что пользуется услугами НП РТС, предоставляющего техническую поддержку группе и участникам торгов всех рынков биржи, а также то, что не контролирует партнерство. В прошлом году подобных комментариев в отчетности не было. Аудитора РТС не меняла. Партнерству принадлежит пакет акций самой РТС, а также права на программное обеспечение биржи. В случае перехода контроля над РТС к ММВБ должны быть учтены интересы партнерства, настаивают некоторые из брокеров. В результате подписание сделки ММВБ с акционерами РТС отложено.

РТС отметила, что Россия в последние годы «переживает период политических и экономических изменений, которые оказали и могут продолжать оказывать значительное влияние» на операции предприятий, осуществляющих деятельность в стране. Соответственно, осуществление финансово-хозяйственной деятельности в России «связано с рисками, которые нетипичны для стран с рыночной экономикой», а сокращение объемов рынка капитала и кредитного рынка «привело к еще большему увеличению уровня неопределенности экономической ситуации». Это стандартная оговорка, уверяет представитель KPMG. Но ее появление именно в этом году ни аудитор, ни биржа объяснить не смогли.

Трифонов А. Биржевой игрок «Да Винчи»2


Один из самых агрессивных скупщиков акций РТС — компания «Да Винчи капитал» получила контроль над 20% в капитале биржи. Наращивать долю «Да Винчи» не собирается — она и так станет одним из крупнейших совладельцев объединенных РТС и ММВБ

Компания «Да Винчи капитал», один из пяти акционеров РТС, в начале февраля согласившихся продать ММВБ 53,7% старейшей российской биржи, управляет своим пакетом и консультирует нескольких соинвесторов на общий объем около 20%, рассказал источник, близкий к акционерам РТС, и подтвердил управляющий партнер «Да Винчи» Олег Железко. От других комментариев он отказался. Самой компании принадлежит только около 5% РТС, остальное — соинвесторам фонда, говорит источник, близкий к «Да Винчи». По его словам, дальше увеличиваться этот пакет не будет.

В начале февраля «Да Винчи» согласилась продать группе ММВБ 14,9% акций РТС, говорится в проекте соглашения о намерениях. Таким образом, с тех пор компания могла увеличить свой пакет примерно на 5%. Часть (2,2%), вероятно, пришлась на пакет «Алора» — он был продан «Да Винчи», говорит источник, близкий к руководству «Алора». Кроме того, у «Да Винчи» есть возможность еще больше увеличить свой пакет — примерно 2% готов продать БКС, говорил недавно «Ведомостям» знакомый основного акционера БКС Олега Михасенко.

Согласно проекту соглашения о намерениях, для целей сделки определено, что стоимость РТС — $1,15 млрд, ММВБ — $3,45 млрд. Предполагается, что 65% может быть получено долей участия в капитале объединенной компании, 35% — денежными средствами. Таким образом, «Да Винчи» может стать одним из крупнейших миноритарных акционеров объединенной биржи с долей около 7%. Именно так планирует сделать «Да Винчи» в расчете на значительный рост капитализации объединенной биржи, знает один из инвесторов фонда, управляемого «Да Винчи». Доля крупнейшего совладельца ММВБ (он участвует в капитале одноименных ЗАО и фондовой биржи), Центрального банка, после объединения с РТС составит около 20%.


Ушакова Д., Дементьева К., Ладыгин Д. РТС проторговалась акциями. От секции RTS Standard останутся лишь технологии1

Биржа РТС, некогда являвшаяся главной площадкой по торговле акциями на российском фондовом рынке, не смогла выдержать конкуренцию с ММВБ. Финансовые результаты секции RTS Standard, созданной в 2009 году для предотвращения оттока ликвидности с биржи и поддержания статуса центральной торговой площадки в России, демонстрируют ее неэффективность. Участники рынка отмечают низкий интерес к секции со стороны крупных игроков, что может привести к упразднению секции RTS Standard после объединения РТС и ММВБ. Впрочем, об упразднении индекса РТС речи пока не идет.

Группа РТС представила неаудированные результаты деятельности по МСФО за первое полугодие 2011 года. Чистая прибыль группы выросла на 87%, достигнув 558,5 млн руб. Комиссионные доходы выросли на 33% и составили 953,7 млн руб. Процентные доходы увеличились на 55%, до 794,7 млн руб. Основная часть прибыли была получена за счет роста доходов от сделок на срочном рынке и от депозитарных услуг. За первые шесть месяцев текущего года доходы от сделок на рынке FORTS составили 567 млн руб., что на 63% больше, чем годом ранее. Доходы от депозитарной деятельности выросли на 31% и достигли 150,2 млн руб.

Вместе с тем из отчетности видно, что секция RTS Standard перестала приносить прежнюю прибыль, а затраты на нее существенно выросли. Так, прибыль по срочному рынку FORTS составила 802,5 млн руб., по спот-рынку (который и определяется RTS Standard) — всего 30,6 млн руб. Между тем год назад прибыль от обоих сегментов была почти одинаковой — 176,5 млн руб. и 129,5 млн руб. соответственно. Вместе с тем рентабельность срочного рынка увеличилась: по сравнению с первой половиной 2010 года, доходы выросли с 663,8 млн руб. до 1,17 млрд руб., а расходы сократились с 483,7 млн руб. до 343 млн руб. При этом на спот-рынке наблюдалась обратная ситуация — доходы сократились с 487 млн руб. до 483,5 млн руб., а расходы выросли с 357,5 млн руб. до 442,6 млн руб. Такая разница в росте доходов вполне объяснима: объем торгов на срочном рынке FORTS по сравнению с прошлым годом вырос почти вдвое, составив 24,7 трлн руб. Суммарный объем торгов ценными бумагами на RTS Standard вырос всего на 8,8% и составил около $56 млрд. Однако стремительный рост расходов в секции нивелировал и это достижение.

Секция RTS Standard была создана биржей РТС как конкурентная площадка ФБ ММВБ весной 2009 года в поддержку классической секции РТС по торговле акциями, которая была основной площадкой для торговли с середины 1990-х годов. Ее особенностью были отсутствие 100-процентного депонирования активов и расчеты на условиях T+4. К концу 2009 года ее оборот составлял более 10% оборота ФБ ММВБ. Однако до слияния бирж составить значимую конкуренцию не удалось. В настоящее время объем торгов в RTS Standard находится на уровне 30% от объема торгов ФБ ММВБ.

Как отмечает источник "Ъ", близкий к ММВБ, в текущей ситуации секция RTS Standard необходима бирже РТС для расчета индекса РТС в реальном режиме времени. Секция RTS Classica, по котировкам которой изначально рассчитывался этот индекс, не дает такой возможности. При этом фьючерсы на индекс РТС являются основным финансовым инструментом секции FORTS. На них приходится более 65% объема торгов срочной секции биржи. Однако после слияния ММВБ и РТС необходимость в этой площадке как основной для расчета индекса РТС отпадает, так как его можно рассчитывать по котировкам ФБ ММВБ в реальном режиме времени. "RTS Standard — это достаточно искусственный рынок,— считает гендиректор "Церих Кэпитал Менеджмент" Александр Щеглов.— Он был создан на основе FORTS для того, чтобы повысить капитализацию РТС, но у него не было реальных активов, в него не пришли крупные игроки, которые остались на ММВБ". По его словам, "серьезные игроки не могут позволить себе иметь риски, связанные с клиринговым центром РТС, из-за его низкой капитализации".

Впрочем, другие участники рынка не столь категоричны, хотя и отмечают необходимость изменения в режимах торговли. Так, на ФБ ММВБ основным режимом является торговля со 100-процентным депонированием и расчетами T+0, на РТС (в секции RTS Standard) — без 100% депонирования и расчетами T+4. Как заявил "Ъ" глава ММВБ Рубен Аганбегян, "очевидно, что нам нужен один рынок для одного инструмента с одним типом торговли. Если типа торговли будет два, то они должны заметно отличаться". По его словам, "сохранение же двух однотипных инструментов повлечет за собой беспорядок". Против поддержания двух режимов торговли выступает и гендиректор БКС Юрий Минцев.

При этом брокеры не исключают исчезновения секции RTS Standard, однако считают, что заложенные в нее принципы торговли должны сохраниться на объединенной бирже. Представитель крупного акционера РТС считает, что нужна торговая система, в основу которой должна быть заложена именно RTS Standard, "потому что это более удобный инструмент, не требующий полного преддепонирования по сделкам". По словам Александра Щеглова, разумно было бы перенести технологии RTS Standart на более мощную клиринговую платформу, которой располагает ММВБ.

Вопрос об упразднении секции RTS Standard как торговой площадки пока не обсуждался, говорит Рубен Аганбегян. По его словам, "стратегически мы не скрывали, что считаем правильным переход на систему торгов Т+n, однако никаких решений на эту тему не принято. У нас есть план по интеграции фондовых рынков, но мы еще будем дорабатывать его". По словам заместителя руководителя проектного центра по интеграции РТС и ММВБ Дмитрия Щеглова, этот вопрос будет обсуждаться с акционерами объединяемых бирж в сентябре. "Сейчас на него ответа нет, так как решение по конфигурации рынков будет приниматься после анализа каждого из них",— отмечает Дмитрий Щеглов.


А.5.2. Биржа FORTS