Geum.ru

Курс лекций для студентов заочного обучения Бурмистрова Л. А., Финансы предприятий: Курс лекций / гуу. М., 1999

Вид материалаКурс лекций

Содержание


Лекция 9. Инвестиционная политика предприятий.
Лекция 10. Особенности финансов акционерного общества .
Подобный материал:
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   12

Лекция 9. Инвестиционная политика предприятий.



Под инвестициями понимают любые вложения, в любом виде с целью получения прибыли.

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций и практические действия оп их применению.

Источники инвестиций могут быть различны. К ним относятся:

1. Собственные средства (прибыль, амортизация, денежные накопления граждан или юридических лиц, страховые выплаты);

2. Заемные средства (банковские кредиты, бюджетные займы, выпуск и реализация собственных облигаций , лизинг);
  1. Привлеченные ресурсы (бюджетные вложения, средства головных организаций).

Инвестиции могут направляться на следующие цели:
  • создание и модернизация основных фондов и оборотных средств;
  • вложения в ценные бумаги, научно-технические разработки, в имущества;
  • права на интеллектуальную собственность.

Для оценки инвестиционных проектов применяются такие показатели как чистый приведенный доход, рентабельность, срок окупаемости. Оценка производится компанией самостоятельно.

Чистый приведенный доход характеризует абсолютный , общий результат инвестиционной деятельности. Под ним понимают разность на определенный момент времени дохода и вложений:


n2 n1

W = Rt * Vt = Ej * Vj+n - Kt * Vt , где

j=1 t=1

Rt - размер потока платежей;

Vt - дисконтный множитель по ставке  ,  - ставка сравнения;

Kt - инвестиционные расходы в период t ;

Ej - доход в период J;

n1 - продолжительность процесса инвестиций;

n2 - продолжительность периода отдачи от инвестиций.

После одобрения бизнес-плана необходимо провести технико-экономическое обоснование инвестиций и оценить их.

На сегодняшний день множество методов оценки инвестиционных проектов. Вот некоторые из них:
  • метод бухгалтерской нормы рентабельности;
  • метод расчета окупаемости;
  • метод чистой приведенной стоимости;
  • метод внутренней нормы рентабельности;
  • метод расчета индекса рентабельности.

Метод бухгалтерской нормы рентабельности заключается в расчете чистой бухгалтерской прибыли к средним инвестициям . Метод не надежен и используется лишь при отбраковке проектов.

Метод окупаемости инвестиций - предполагает выяснение количества лет для полного возмещения затрат. Метод чистой приведенной стоимости (NPV) в нормальных экономических условиях наиболее надежна. Представим более конкретно формулу приведенную выше

T

NPV = (Rt - E t) * (1 / (1 + r)) , где

t=0

Rt - доходы от реализации проекта в период t;

E t - затраты, осуществляемые в период t;

T - период завершения проекта;

r - ставка дисконтирования.

Метод внутренней нормы рентабельности представляет собой постепенный подбор барьерной ставки, при которой чистая приведенная стоимость будет равна нулю.

Метод расчета индекса рентабельности (ТС - индекс) определяет индекс как отношение суммы дисконтированных денежных потоков поступлений к сумме дисконтированного инвестиционного расхода.



Лекция 10. Особенности финансов акционерного общества .



Акционерное общество - это коммерческая организационно-правовая форма объединения, образованного путем добровольного соглашения юридических и физических лиц, объединивших свои средства и выпустивших в обращение акции с целью получения прибыли.

Существуют АО(акционерные общества) открытого и закрытого типов. Отличия между ними:

АО - открытого типа АО - закрытого типа

  1. Уставный капитал формируется путем продажи акций в виде

-открытой подписки - вкладов учредителей;
  1. В АО акции могут быть проданы

-свободно - преимущества имеют акционеры. Если акционеры не воспользовались своим правом в течении нее менее 30 дней и не более 60, то акции идут в свободную продажу;
  1. Число акционеров
  • не ограничено - не более 50 человек.

АО - образуется учредителями в лице российских и иностранных юридических и физических лиц. Учредители собирают собрание, где утверждают устав и избирают органы управления. Решение принимается 3/4 голосов.

Далее АО регистрирую в различных государственных органах, куда подаются заявка на регистрацию, протокол учредительного собрания, устав. Коммерческие банки регистрируются в ЦБ РФ.

Реорганизация АО осуществляется на основе положения Федерального закона об АО и Гражданского кодекса РФ. Решения о реорганизации принимается на собрании 3/4 голосов или судом. Реорганизация может быть проведена в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования организационно- правовой формы. При любой реорганизации вносятся изменения в устав и государственный реестр. Кредиторы уведомляются о реорганизации за 30 дней.

АО ликвидируются добровольно по решению 3/4 собрания акционеров, которое выбивает ликвидационную комиссию. К комиссии переходят права управления в период ликвидации. Минимальный срок для предъявления требований кредитов 2 месяца со дня публикации сообщения о ликвидации. При ликвидации АО по решению суда (банкротство) ликвидация происходит в соответствии с законом.

Размер чистых активов определяется в соответствии с Приказом Министерства финансов РФ № 71 и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ 3 149 от 5 августа 1996 г.

ЧА = А - Авыч - ЦФ - Пу - Пу1 + ДБП + ФП, где

А - активы;

Авыч - активы, вычитаемые при расчете чистых активов;

ЦФ - целевые финансирование и поступления ( из раздела 1У пассива баланса);

Пу - долгосрочные пассивы (раздел У);

Пу1 - краткосрочные пассивы (раздел У1);

ДБП - доходы будущих периодов (из раздела У1);

ФП - фонд потребления (из раздела У1).

При расчете чистых активов учитывается:

из расчета исключатся балансовая стоимость собственных акций предприятия, выкупленных у акционеров;

учитываются только те материальные активы, которые непосредственно используются обществом в основной деятельности, приносят доход и имеют документальное подтверждение затрат (патенты, лицензии, акты, договоры и т.п.);

по статье “Прочие внеоборотные активы” в расчет принимается задолженность предприятия за проданное ему имущество;

из раздела П баланса предприятия исключается задолженность участников (учредителей по их вкладам у уставный капитал;

соответствующие статьи баланса уменьшаются на стоимость оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг (при наличии у предприятия таких резервов на конец года).

Чистые активы предприятия и его уставный капитал связаны начиная со второго года работы фирмы. Если ЧА < УК , общество обязана сократить уставный капитал до величины чистых активов. Если чистые активы меньше минимального размера уставного капитала, то общество обязано ликвидироваться по закону. Если же чистые активы меньше суммы уставного капитала, резервного капитала, превышения над номинальной стоимостью определенной, уставом организации ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, то организация не имеет права принимать решение о выплате дивидендов. Она не имеет права это делать также и в том случае, если стоимость чистых активов может оказаться меньше указанной величины после выплаты дивидендов.

Организация может выпускать облигации тогда, когда завершен выпуск акций. Получить разрешение на выпуск облигаций очень сложно, это связано с тщательной проверкой финансового положения фирмы. Следовательно, выпуск фирменных облигаций указывает на устойчивое финансовое положение фирмы.

Акционерное общество может выпускать акции простые и привилегированные. Простые акции обладают правом голоса, причем одна акция - один голос. Дивиденды по простым акциям выплачиваются после того как удовлетворены требования держателей привилегированных акций.

Привилегированные акции не дают права голоса, но позволяют получить доход в первую очередь.

Акции бывают именные и на предъявителя. Именные акции занесены в реестр и ,практически, не подлежат продаже. Продажа их требует определенных процедур. Для того, чтобы обойти эту проблему появился сертификат акций. Это , по сути дела, бумага на предъявителя и, следовательно она давала право продавать акции без дополнительной волокиты. Акции на предъявителя позволяют проводить операции с ними без дополнительного оформления. В России не обращаются.

Существует несколько способов определения стоимости акции. При выпуске акции она наделяется номинальной стоимостью . Это стоимость которая обозначена на акции и получена путем деления суммы уставного капитала на количество акций. Эмиссионная стоимость акции - это цена продажи акции инвестору со стороны эмитента. Цена реализации акции на фондовом рынке - это рыночная стоимость акции. Балансовая стоимость акции - это стоимость акции по которой последняя отражена в балансе.

Дивиденд - это определенная часть чистой прибыли предприятия, распределяемая между держателями акций. Величина дивидендов утверждается на общем собрании и в соответствии с установленным дивидендом определяется сумма выплаты. Данная сумма рассчитывается как номинал акции умноженный на величину дивиденда. Причем, вначале определяется сумма чистой прибыли идущая на оплату дивидендов по привилегированным акциям и потом оставшаяся сумма чистой прибыли распределяется между акционерами ,имеющими простые акции.

Все сведения об акционерах содержатся в реестре акционеров. Реестр формируется не позднее одного месяца со дня государственной регистрации общества. Он содержит полную информацию о держателях акций. Для внесения записей в реестр должны быть представлены документы, подтверждающие право собственности на акции. При смене собственника акции производятся соответствующие записи в реестре акционеров. Эти записи производятся не позднее 3 дней с момента представления соответствующих документов. Отказ держателя реестра в регистрации может быть лишь в случаях предусмотренных законом и объявляется в течение пяти дней с момента предъявления требований о внесении записи.