Конспект лекций по курсу «финансовый менеджмент»

Вид материала

Конспект

Содержание Чистые операционные денежные потоки Налоговое законодательство Анализ целесообразности замещения Основные формулы

Подобный материал:

• Курс лекций тема Предмет и задачи курса «Финансовый менеджмент» Учебная дисциплина, 2104.19kb.
• Конспект лекций из|с| дисциплины "Компьютерные сети и телекоммуникации" для специальности, 674.68kb.
• Конспект лекций по курсу «Организация производства», 2032.47kb.
• Конспект лекций по курсу «Организация производства», 2034.84kb.
• Конспект лекций по курсу «Международный менеджмент», 391.99kb.
• Конспект лекций по курсу "Начертательная геометрия и инженерная графика" Кемерово 2002, 786.75kb.
• Конспект лекций по курсу: «основы менеджмента», 925.89kb.
• Конспект лекций по дисциплине «Стратегическое управление», 960.8kb.
• Конспект лекций по курсу «бизнес-планирование в условиях рынка», 461.46kb.
• Конспект лекций для студентов специальности «Менеджмент организации», 858.96kb.

Выводы

• Самый важный, но и самый трудный этап в формировании бюджета капиталовложений - это оценка приростных денежных потоков после налогообложения, генерируемых проектом.

• Чистые операционные денежные потоки состоят: 1) из доходов от реализации минус расходы денежных средств на текущие операции и налогов, 2) амортизационного денежного потока, равного сумме амортизации за данный период, умноженной на налоговую ставку. В большинстве ситуаций чистые операционные денежные потоки оцениваются чаще всего путем составления отчета о движении денежных средств.

• При определении приростных денежных потоков необходимо учитывать альтернативные затраты (упущенный возможный доход при альтернативном использовании активов), в то время как безвозвратные затраты (денежные выплаты, которые были произведены и которые нельзя возместить) в анализ не включаются. Любой побочный эффект воздействия (влияние проекта на другие виды деятельности фирмы) также следует включить в анализ.

• Налоговое законодательство влияет на анализ денежных потоков проекта двояким образом: 1) налоги уменьшают операционные денежные доходы проекта и 2) в рамках налогового законодательства устанавливают нормы амортизационных отчислений, влияющие на величину денежного потока.

• Проекты капиталовложений часто предполагают дополнительные инвестиции в чистый оборотный капитал (NWC). Прирост NWC следует включать в стоимость проекта и затем отражать в виде денежных поступлений в конце срока действия проекта.

• Анализ целесообразности замещения несколько отличается от анализа проектов расширения деятельности, так как, принимая решение о замене, следует рассматривать денежные потоки, генерируемые старым имуществом.

• Если менеджеры слишком оптимистичны в своих прогнозах, может произойти смещение оценки денежного потока.

• Проект может быть ценен своими управленческими опционами, что не учитывается при обычном анализе дисконтированных денежных потоков.

• Если взаимоисключающие проекты имеют неравные сроки действия, необходимо с помощью специальных аналитических процедур привести их в сопоставимый вид. Это можно сделать либо с помощью метода цепного повтора, либо методом эквивалентного аннуитета.

• Ценность проекта может быть выше, чем NPV его операционных денежных потоков, если в случае необходимости его можно досрочно прекратить.

• При анализе проекта необходимо учитывать влияние инфляции. Лучшим методом является включение показателя инфляции непосредственно в прогнозные значения составляющих денежных потоков.

Основные формулы

Recovery Allowance Percentage for Personal Property
	class OF investment
ownership
year	3-YEAR	5-YEAR	7-YEAR	10-YEAR
1	33%	20%	14%	10%
2	45	32	25	18
3	15	19	17	14
4	7	12	13	12
5		11	9	9
6		6	9	7
7			9	7
8			4	7
9				7
10				6
11				3
	100%	100%	100%	100%

Тема 11.

Анализ риска и оптимальный бюджет капиталовложений

1. Введение к анализу риска проекта. Методики определения отдельного риска.
   
2. Рыночный риск или бета-риск. Методы измерения беты-риска.
   
3. Целесообразно ли диверсифицироваться фирмам для уменьшения риска?
   
4. Выводы относительно риска проекта.
   
5. Введение риска и структуры капитала в процесс оценки целесообразности капиталовложений.
   
6. Общий анализ графиков предельной стоимости капитала (MCC) и инвестиционных возможностей (IOS). Оптимальный бюджет капиталовложений.
   
7. Нормирование капиталовложений.
   
8. Установление оптимального бюджета капиталовложений на практике.
   

Литература

1. Брігхем Е. Основи фінансового менеджменту: Пер. з англ. - К.: Молодь, 1997.- 1000 с. - розд. 9.
   
2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент : Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. Под ред. В.В.Ковалева. СПб. Экономическая школа, 1998. Т.1 ХХХ+497 с. - гл.7.
   
3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер с англ. М.: "Олимп-Бизнес", 1997. – гл.6.
   
4. Financial Management: Theory and Practice, E.Brigham, L.Gapenski, M.Ehrhardt 9/e 1999.- 1087 pp +A-82.- chap.11.
   
5. Corporate Finance, S.Ross, R.Westerfield and J.Jaff 5/e 1999.- 869 pp. – chap. 7.
   
6. Foundamentals of Corporate Finance, 4/e S.Ross, R.Westerfield and B.Jordan 1997.- 720 pp. – chap. 9.