Концентрат
| Вид материала | Сборник статей |
СодержаниеТМК придет к общему знаменателю Гипромез выстоял Журнал «Эксперт», № 38 2006 г. |
- Концентрат, 2420.84kb.
- Концентрат, 3513.94kb.
- Концентрат, 2603.54kb.
- Концентрат, 2792.32kb.
- Концентрат, 2784.67kb.
- Концентрат, 799.28kb.
- Концентрат, 2783.29kb.
- Концентрат, 2428.62kb.
- Концентрат, 3511.58kb.
- Концентрат, 2356.94kb.
ТМК придет к общему знаменателю
Трубный холдинг присоединит Волжский трубный завод
Трубная металлургическая компания (ТМК) решила заняться собственной реорганизацией. 30 октября акционерам компании предстоит одобрить присоединение к холдингу Волжского трубного завода (ВТЗ). Эксперты видят в этом желании акционеров попытку набить цену компании перед IPO.
Внеочередное собрание акционеров ТМК, как сообщили РБК daily в компании, также намерено утвердить устав компании и положение о совете директоров в новой редакции. Источник, близкий к компании, сообщил РБК daily, что процесс ликвидации ОАО «Волжский трубный завод» завершится не раньше середины 2007 года. «По сути, - отметил источник РБК daily, - ВТЗ после одобрения акционеров и проведения всех необходимых процедур станет филиалом ТМК, как это принято в других вертикально интегрированных компаниях, например в «СУАЛе».
С ВТЗ данную процедуру совершить проще всего, считают эксперты. «Вопрос о реорганизации в таком виде давно назрел», - отмечает начальник аналитического управления ИФ «ОЛМА» Владимир Детинич. По его словам, сегодня ТМК владеет в ВТЗ 100% минус одна акция. Задуманная процедура, считает эксперт, должна сократить количество передаточных ступеней в управлении компанией.
По мнению опрошенных РБК daily источников в отрасли, присоединение ВТЗ знаменует собой начало процесса упорядочения структуры ТМК. На сегодняшний день, отмечают они, де-факто входящие в холдинг производства являются всего лишь производственными филиалами ТМК, де-юре - считаются самостоятельными предприятиями. По данным РБК daily, подобные решения в отношении других мощностей, принадлежащих ТМК, пока не планируются.
Реорганизация, считают эксперты, даст возможность поднять цену ТМК накануне IPO, запланированного на конец осени 2006 года. «Это позволит повысить прозрачность структуры компании перед размещением», - утверждает аналитик ИК «Финам» Наталья Кочешкова. По мнению аналитика Альфа-Банка Владимира Жукова, акционерам выгодно подобное присоединение. Как считает Владимир Попов из «Антанты Капитал», перевод ВТЗ на баланс ТМК приведет к увеличению общего финансового результата и повлечет рост инвестиционной привлекательности.
ТМК торопится на Лондонскую биржу из-за опасений рынка по поводу падения цен на продукцию черной металлургии. «Возможно, полная консолидация активов ТМК пройдет после IPO - по примеру «Роснефти», - считает Владимир Детинич. По его словам, трубники хотят успеть «снять сливки» в Лондоне до падения цен на сталь в связи с ее перепроизводством, к которому отрасль сегодня близка как никогда.
Алексей САДЫКОВ, Михаил ФАДЕЕВ
«РБКdaily», 4.10.2006 г.
Гипромез выстоял
На состоявшейся недавно в Москве пресс-конференции, посвященной проблеме криминальных захватов предприятий, в центре внимания оказалась ситуация, сложившаяся вокруг одного из столичных НИИ – ОАО «Гипромез», расположенного на проспекте Мира.
Свое мнение о «деле Гипромеза» и о беззаконии в сфере передела собственности высказали заместитель председателя Совета директоров ОАО «Гипромез» Алексей Авдеев, вице-президент инвестиционной компании «Росбилдинг» Михаил Вильковский, представитель Следственного комитета при МВД Павел Сычев, представитель Управления экономической безопасности правительства Москвы Александр Колотов, председатель общественного Комитета гражданской самообороны (организатор пресс-конференции) Виктор Гущин и другие.
Захват Гипромеза проходил по ставшей уже классической схеме криминальных захватов, в которой нашлось место и бойцам с дубинками, и оффшорным фирмам. Это дело был вынужден взять под свой контроль начальник Следственного комитета при МВД России. Долгое время в причастности к этой ситуации обвиняли разные компании, в том числе – особенно активно в последние недели – инвестиционную компанию «Росбилдинг». Но никаких подтверждений, доказательств этих догадок не было.
И вот впервые за более чем два года «осады» Гипромеза журналисты и общественность наконец узнали правду о захвате московского НИИ. Из уст зампреда Совета директоров ОАО «Гипромез» Алексея Авдеева стало известно, что компания «Росбилдинг» не только не причастна к этому делу, но даже предлагала институту свои услуги по защите от недружественного поглощения, которыми в свое время успешно воспользовалось другое столичное предприятие – ОАО «Машмир».
Вице-президент «Росбилдинга» Михаил Вильковский подчеркнул на пресс-конференции, что его компания «никогда не работала и не работает с проектами криминального характера». Более того, «Росбилдинг» уже давно выступает с инициативами по созданию цивилизованного рынка слияний и поглощений и надеется получить поддержку в этом начинании у представителей общественных организаций, правоохранительных структур, бизнесменов.
В частности, компания не раз принимала участие в заседаниях рабочих групп Совета Федерации и Госдумы РФ, где ее представители выступали с предложением ужесточить наказание за организацию и участие в криминальных захватах, а также упростить процедуры восстановления в законных правах собственников, пострадавших от недружественных поглощений.
Сегодня Гипромезу повезло: здание на проспекте Мира, бывшее главной целью захватчиков, удалось вернуть законным владельцам. Причем еще не известно, что больше возымело действие – обращение в суд с кассационной жалобой на Федеральную регистрационную службу о том, что та незаконно зарегистрировала собственность Гипромеза на оффшорную фирму, или митинг у захваченного здания НИИ, организованный КГС под девизом «Мы объявляем коррупции народную войну». По словам Виктора Гущина, победа Гипромеза – «это чень важный и позитивный результат в проблематике силовых захватов собственности».
Как рассказал В. Гущин, благодаря активным действиям членов комитета, среди которых есть журналисты, специализирующиеся на расследованиях экономических преступлений, КГС выяснил и настоящих заказчиков захвата Гипромеза, и то, что истинные правонарушители просто прикрывались именем «Росбилдинга». Из того, что стало известно комитету, на пресс-конференции были обнародованы название рейдерской структуры, по злой иронии судьбы носящей имя богини правосудия «Фемиды», и фамилия человека, который, по словам главы КГС, был организатором захвата. Это некто Глоцер, руководитель Федерации защиты предпринимателей.
Участники мероприятия были единодушны в том, что при всем несовершенстве нынешнего законодательства противостоять незаконному переделу собственности можно и нужно. Но для этого, как минимум, необходима широкая огласка и освещение в СМИ случаев криминальных захватов предприятий. А как максимум нужно, чтобы уже на первых этапах ситуацию брали под свой контроль и правоохранительные органы, и депутаты Госдумы, и общественные организации.
Михаил ПУШКАРЕВ
«Трибуна», 29.09.2006 г.
В
отраслиПервая завершенная консолидация
Алюминиевая промышленность России полностью и окончательно консолидирована. И это тот случай, когда даже штатный «убийца монополий» глава ФАС Игорь Артемьев может удовлетворительно потереть руки. Причины очевидны. Во-первых, отрасль сугубо экспортная, на мировом рынке погоду делает пятерка крупнейших производителей, и толкаться локтями «Русалу» с СУАЛом здесь было совсем не к месту. Привлечение в альянс трейдера международного масштаба, швейцарской Glencore, еще более усиливает позиции «Российского алюминия». Фактически российская компания превращается в самого влиятельного игрока на мировом рынке алюминия. Ведь и американская Alcoa, и канадский Alcan, и китайские алюминщики львиную долю производимого металла потребляют у себя дома. Объединенная российская компания будет существенным образом влиять на конъюнктуру биржевого рынка алюминия, а также приобретет дополнительное влияние в переговорах с конечными потребителями металла — крупнейшими автомобильными, аэрокосмическими и военно-промышленными концернами. Уже сейчас по прямым договорам, минуя биржу, «Русал» отгружает порядка 15–20% своей продукции. Понятно, что в новых условиях наращивать эту долю, а значит, и экспортные доходы станет легче. Параллельно алюминиевый альянс резко усилит конкурентные позиции россиян в схватке с китайцами за сырьевые активы — месторождения бокситов и глиноземные заводы.
Во-вторых, «Русал» и СУАЛ удачно погасили свою зеркальную несбалансированность между сырьем и плавильными мощностями, что даст объединенной компании мощный синергетический эффект экономии издержек.
В-третьих, сам факт появления объединенной российской металлургической компании с потенциальной капитализацией 25–30 млрд долларов (по сегодняшним цифрам, это четвертое место в мире среди горнодобывающих корпораций) — серьезное свидетельство зрелости отечественного частного бизнеса и его международной экспансии.
Сейчас, после слияния всех российских алюминиевых заводов в единую корпорацию, невольно задаешь себе вопрос: а нужна ли была приватизация, долгие годы передела собственности и миллиарды потраченных впустую долларов ради того, чтобы вновь получить алюминиевую монополию? Безусловно. Жизнеспособный российский алюминпром мог появиться лишь в результате жизнедеятельности частного капитала.
Сейчас Олегу Дерипаске и его алюминиевому холдингу можно накидать множество претензий. Но менее чем за десять лет создать буквально из ничего единую российскую алюминиевую компанию — это достижение. Можно представить себе, какой опыт ведения сделок, переговоров, управления людьми надо иметь, чтобы уговорить или заставить десятки рвущихся к управлению алюминиевыми заводами бизнесменов оставить эти попытки и переиграть самых несговорчивых.
Человек, достигший этой высоты, должен быть предельно прагматичен и уверен в своих решениях, должен мгновенно просчитывать и реализовывать сложные комбинации на рынке корпоративных сделок, должен не только уметь навязывать конкурентам свое мнение, но и играть и выигрывать на чужом поле и по чужим правилам.
Господин Дерипаска, и только он один, обошел в многолетней гонке за русский алюминий всех прочих претендентов — Михаила и Льва Черных, Юрия Шляйфштейна, Василия Анисимова, Анатолия Быкова — и создал крупнейшую в мире сбалансированную алюминиевую компанию. Это значит, что свой нынешний статус собственника российского алюминпрома он заслужил, сделав то, что пока еще не удавалось никому другому.
Аналогичные процессы начались в черной металлургии, интеграция которой также необходима исходя из мировых тенденций и наших конкурентных преимуществ, однако пока в отрасли не нашлось фигуры, которая способна объединить ключевые сталелитейные активы. И тем более создать полноценную транснациональную компанию. В интересах российской экономики было бы необходимо, чтобы это произошло в ближайшие годы, дабы не отстать в мировой конкурентной борьбе.
Журнал «Эксперт», № 38 2006 г.
Крупные займы российских "трубников" могут себя не оправдать. "Большая" черная металлургия и ее подотрасль, трубная промышленность, переживают инвестиционный бум, вызванный ростом спроса на трубы для нефтегазового комплекса, прежде всего на трубы большого диаметра (ТБД).
Отсутствие координации инвестиционной деятельности в этой отрасли, уступающей по темпам роста и доходности только нефтегазовой, становится государственной проблемой. Риски, на которые металлурги идут в погоне за сверхдоходами, могут привести к дестабилизации ситуации в отрасли и ряде регионов, где их предприятия являются градообразующими.
Масштабные инвестиции стали закономерной реакцией производителей ТБД на запуск мегапроектов по транспортировке углеводородов и на прогнозы значительного потребления труб для ремонта действующих трубопроводов. По мнению независимых экспертов, совокупный спрос на ТБД в 2006 - 2008 годах должен составить 5, 7 - 5, 9 млн тонн. Еще большую напряженность инвестиционной среды вызвали новые значительно более высокие требования "Газпрома" и "Транснефти" к качеству труб. Оказалось, что в России никто не производит плоский прокат для изготовления ТБД с соответствующими этим требованиям параметрами.
Исходя из этого многие крупные игроки (то есть производители труб и металлургические компании) принялись активно осваивать и новое для себя производство, вводя в строй прокатные мощности. Отечественными металлургическими компаниями заявлено о масштабном строительстве станов-5 000. Такие мощности введены на Ижорском трубном, планируются на Выксунском, Нижнетагильском, Магнитогорском металлургических заводах, Оскольском металлургическом комбинате.
Реализация сразу нескольких крупных проектов по выпуску проката ведет к тому, что в России вместо недостатка сырья для трубной промышленности возникнет явный его избыток. Потребности в самих ТБД легко просчитываемы и при этом ограниченны - достаточно посмотреть данные проектов строительства основных трубопроводов. Это означает, что в самом ближайшем будущем отрасль столкнется с быстрым и очень значительным ростом конкуренции, который уже вынуждает основных игроков искать стратегию и тактику выживания.
Так, Объединенная металлургическая компания (ОМК) делает ставку на крупные инвестиционные проекты с привлечением больших объемов заемных средств. Логика компании, очевидно, такова - резкое наращивание объемов производства повысит шансы на получение крупных заказов, что, в свою очередь, усилит рыночные позиции и позволит окупить вложения. Однако на самом деле все не так очевидно. Известно, что усиление конкуренции, тем более скачкообразное, всегда понуждает как раз к более осмотрительному отношению к затратам. Это общемировая практика. По мнению экспертов, она, безусловно, распространяется и на ситуацию в российской трубной отрасли.
В таких условиях привлекать сотни миллионов - значит рисковать, и рисковать очень сильно. К примеру, по оценкам аналитиков Deutsche UFG, суммарные инвестиции в строительство литейно-прокатного комплекса ОМК могут достичь 1 млрд долларов, причем примерно 60 % средств будет привлекаться в банках. И за это уже приходится расплачиваться: контроль над реализацией проекта весной нынешнего года был фактически передан независимым директорам, полностью сформировавшим совет директоров ОМК Holding, которая и строит комплекс. Если учесть, что в самой ОМК независимых директоров нет в принципе, становится очевидным, что на данный шаг компания пошла под давлением кредиторов.
Дальше может быть больше. Мощность возводимого комплекса составляет 2, 5 млн тонн проката в год. Очевидно, что для российской металлургии такие объемы избыточны - тем более что ОМК не является единственным производителем проката. Следовательно, новое производство вполне может столкнуться с недозагрузкой мощностей, что больно ударит по рентабельности.
Каждый новый подобный шаг заставляет аналитиков все более скептически оценивать "маневренность" ОМК на рынке капитала. Для компании с большим количеством долгов действуют дополнительные коэффициенты риска. Если первые займы ОМК приветствовались как смелые и решительные действия, то в течение последнего года экспертные оценки стали гораздо менее оптимистичными. "Значительная доля краткосрочного долга - слабая сторона ОМК, - говорится в регулярном обзоре ИК "Ренессанс Капитал". - Кроме того, структура капитала ОМК менее прозрачна, чем у многих других участников рынка". Об этом же говорят и аналитики Райффайзенбанка: "Существенным недостатком компании является низкая по сравнению, в частности, с ТМК и ЧТПЗ финансовая прозрачность".
Вопрос прозрачности - это не только вопрос имиджа. Это еще и ключ, помогающий оценить, насколько рискованна заемная политика компании. Скептицизм в отношении ОМК растет, поскольку, с одной стороны, объемы заимствований компании растут, а с другой - эффективность этих займов и связанные с ними риски оценить затруднительно. А так как инвестиционные компании в своей работе вообще склонны руководствоваться прежде всего осторожностью, то все чаще звучащие негативные комментарии в отношении ОМК неудивительны. И если перспективы захвата новых высот на трубном рынке пока только возможность, то необходимость поддерживать доверие инвесторов - каждодневная реальность. Потеря этого доверия вполне может привести к тому, что выполнение коммерческих и социальных обязательств компании будет сопровождаться большими проблемами.
Виктор БОГАТЫРЕВ
«Известия» (Москва), 17.10.2006 г.