Концентрат

Вид материала

Содержание

«Мечел» тянется к рубильнику
Александра Булыгина
Конкурентные преимущества
Плоды слияния
Олега Дерипаски
Русские идут
Металлурги создали альянс с Anglo American по геологоразведке
При росте производства компании удалось добиться снижения себестоимости

Подобный материал:

1 2 3 4 5 6 7

«Мечел» тянется к рубильнику

Холдинг хочет поучаствовать в приватизации энергетики

Металлургический холдинг «Мечел» заявил о намерении обзавестись собственными энергетическими активами. Тем самым компания хотела бы обеспечить себе гарантированный рынок сбыта энергетических углей и снизить издержки на электроэнергию для металлургических предприятий, входящих в холдинг. Эксперты считают, что «Мечел» со своими намерениями в области энергетики подоспеет как раз к шапочному разбору.

Исполнительный директор «Мечела» Алексей Иванушкин заявил о том, что его компания хотела бы принять участие в приватизации российской электроэнергетики. По его словам, холдинг «заинтересован в приобретении отдельных объектов энергетической отрасли с тем, чтобы развивать направление энергетических углей горнодобывающего бизнеса компании». При этом топ-менеджер компании пока не огласил списка возможных проектов в энергетике.

Руководство компании ожидает, что в ближайшие годы цена на газ существенно вырастет и энергетики станут постепенно переориентироваться на уголь. Представитель «Мечела» пояснил РБК daily, что в компании рассматривают возможность участия в приватизации генерирующих мощностей как в России, так и за рубежом. Первый объект для покупки «Мечел» уже присмотрел: недавно компания заявила о намерении принять участие в тендере по покупке болгарской ТЭЦ «Топлофикацию Русе».

Желание поближе познакомиться с энергетикой возникло у руководства «Мечела» достаточно давно. Еще в 2004 году группа приобрела активы ЗАО «РЭК Энергосбыт» - «развивающегося энерготрейдера Сибири и Дальнего Востока», как сказано в материалах компании. Энергосбытовая компания была переименована в «Мечел-Энерго» и сейчас выступает посредником при покупке электроэнергии для предприятий холдинга, а также владеет энергоактивами, уже принадлежащими «Мечелу».

В РАО «ЕЭС России» традиционно отреагировали на появление нового потенциального партнера. «Мы заинтересованы в приходе частных инвесторов в тепловую генерацию», - сообщили РБК daily в энергохолдинге. При этом представитель компании подчеркнул, что все продажи акций генерирующих компаний будут проводиться «максимально транспарентно и на конкурсной основе».

Впрочем, эксперты скептически отнеслись к заявлению «Мечела». Аналитик ИФК «Метрополь» Алексей Соловьев отмечает, что «Мечел» несколько запоздал с инвестициями в электроэнергетику. Впрочем, по его мнению, возможны варианты участия холдинга в допэмиссии генерирующих компаний. «Покупать в российской энергетике уже нечего», - соглашается с коллегой аналитик ИК «Антанта Капитал» Денис Матафонов. Впрочем, отметил он, еще предстоит борьба за контрольные пакеты акций Южно-Кузбасской ГРЭС и Северо-Западной ТЭЦ, принадлежащих сейчас «Кузбассэнерго». Их продажа намечена на 2007 год. Среди претендентов называют «Кузбассразрезуголь», «Евразхолдинг» и «Мечел».

Алексей САДЫКОВ

«РБКdaily», 2.10.2006 г.

Н
В результате слияния отечественных «Русала» и СУАЛа со швейцарской Glencore возникнет крупнейшая в мире алюминиевая компания. Впервые лидером одной из ключевых отраслей мировой промышленности окажется компания, контролируемая частным российским капиталом.
а прошлой неделе было объявлено о создании крупнейшей в мире алюминиевой корпорации. Она появится в результате слияния активов «Русала», СУАЛа и швейцарской трейдинговой компании Glencore International. Акционерам «Русала» будет принадлежать 66% акционерного капитала создаваемой структуры, СУАЛу — 22%, швейцарцы будут довольствоваться ролью миноритария с 12%.

Объединенная компания «Российский алюминий» будет российской не только по названию: ее штаб-квартира будет располагаться в Москве.

Сделку планируется завершить до 1 апреля 2007 года, и в течение трех лет после этого объединенная компания плани-
рует провести IPO на Лондонской фондовой бирже. Капитализация объединенной компании, по оценкам гендиректора «Русала» Александра Булыгина, составит 25–30 млрд долларов.

Случилось то, чего все ждали уже пять лет. Создан не просто мировой лидер отрасли. По сути воссоздан алюминпром. Жирная точка в приватизации советской индустрии поставлена.

Пятнадцать лет назад на базе алюминиевого главка Министерства цветной промышленности был создан госконцерн «Алюминий». Этот осколок советского прошлого долго сопротивлялся разрозненной приватизации, пытался, но не смог остановить развал некогда единой отрасли. И что же? Алюминпром воссоздал себя буквально как феникс из пепла. Как катающийся в глубокой тарелке шарик неизменно занимает в ней самое нижнее положение, так и частный бизнес привел ситуацию в отрасли в соответствие с объективными экономическими реалиями, со своим естественным положением. Это естественное положение — единая компания, в рамках которой страновые конкурентные преимущества реализуются максимально эффективно, а недостатки, наоборот, нивелируются.

Конкурентные преимущества

Консолидация сейчас вообще весьма актуальная тема в мировой алюминиевой индустрии. Три ведущих производителя контролируют только 30% мирового рынка, в то время как в других металлургических секторах этот показатель колеблется в районе 70%. Но для России тема единой алюминиевой корпорации еще более значима.

От СССР нам досталась масштабная алюминиевая индустрия. Но она ущербна. Алюминий выплавляется из глинозема (оксида алюминия), производство которого в стране недостаточно, да и российские запасы по мировым меркам совсем невелики. В свою очередь, глинозем получают из бокситов, добыча которых и в советское время, и сейчас сильно отставала от потребностей глиноземных заводов. Для того чтобы отрасль функционировала стабильно и бесперебойно, алюминиевые заводы должны обеспечить себя поставками сырья, то есть глинозема и бокситов, с мировых рынков. Если конъюнктура спокойна, проблем с обеспечением нет. Но как только на рынке возникают перекосы, проблем не миновать. Например, Китай вводит в строй несколько алюминиевых производств. Это значит, что на сбалансированном рынке появляется дисбаланс спроса и предложения. Цены на сырье либо взлетают до небес, либо еще хуже — оно становится недоступным. Защититься от конъюнктурных колебаний и перебоев в поставках можно, как правило, только одним способом — покупая за границей месторождения бокситов и глиноземные заводы. Только сейчас, после создания «Российского алюминия», все производственные активы «Русала» и СУАЛа оказались почти идеально сбалансированы по сырью.

Но даже оптимальная структура сырьевых и алюминиевых активов не позволяет экономить на транспорте. Российские алюминиевые заводы расположены в одном из самых глухих углов Евразии. Отсюда далеко и до крупных потребителей в развитых странах, и до источников сырья. Бокситы для производства глинозема компаниям приходится везти по морю аж из Австралии, так что неудачное географическое положение выливается в колоссальные транспортные расходы. У иностранных конкурентов «Русала» и СУАЛа эти расходы чуть ли не на порядок меньше.

Главнейшее конкурентное преимущество российских алюминщиков лежит в иной плоскости. Дешевая электроэнергия — вот убойный аргумент «Русала» и СУАЛа. Ключевые заводы этих компаний (Братский, Красноярский, Иркутский, Саяногорский) расположены в регионах с почти идеальными условиями для развития гидроэлектроэнергетики. Еще в советские времена здесь были построены одни из крупнейших в мире ГЭС, чья энергия сейчас чрезвычайно дешева. «Лишь страны Персидского залива могут сравниться по энерготарифам с Восточной Сибирью», — отмечает Александр Булыгин. Только за счет низкой стоимости потребляемой электроэнергии восточносибирские алюминиевые заводы имеют себестоимость на 20% ниже среднемировой, с лихвой покрывая избыточные транспортные расходы. Благодаря высочайшей конкурентоспособности в годы реформ российская алюминиевая промышленность легко переориентировалась на экспорт и практически не знала спада производства.

Сейчас экспорт алюминия для России является по сути экспортом электроэнергии. Наши алюминиевые компании кровно заинтересованы в двух вещах — фиксации низких тарифов на энергию и гарантиях доступа к ГЭС, чья энергия самая дешевая. Угроза надвигающегося дефицита энергии в стране будет неминуемо подталкивать алюминиевые компании к участию в проектах возведения новых энергообъектов. Строительство новых электростанций крайне капиталоемко. И участвовать в нем смогут только очень мощные алюминиевые компании, распыление сил даже на две компании тут вряд ли экономически оправдано.

Наконец, еще одно важное соображение. Мировые лидеры рынка постоянно ведут технологические и инновационные изыскания, например по линии уменьшения расхода энергии при выплавке алюминия и загрязнения окружающей среды. Дублировать такие расходы в рамках разных компаний нецелесообразно.

Мировая практика показывает, что развитые страны уже прошли путь осознания неэффективности бизнеса мелких компаний. Например, в США есть только один значимый производитель алюминия — Aluminium Company of America (Alcoa). Его название вполне отражает суть дела.

Плоды слияния

Слабость внутреннего рынка давно выгнала всех производителей алюминия в стране на ниву экспорта. Но независимые российские компании неизбежно конкурируют друг с другом своим товаром, что вряд ли разумно, если учесть потенциальную редкость и дороговизну электроэнергии. Сейчас компании смогут избежать ненужной взаимной конкуренции не только рынке самого алюминия, но и на рынке алюминиевых активов (например, «Русал» не так давно проиграл Glencore в борьбе за ямайский глиноземный завод Alpart).

По словам Александра Булыгина, сделка сулит немалый синергетический эффект — порядка 3 млрд долларов в течение следующих пяти лет. Как отметил гендиректор «Русала», в процессе капитализации новой структуры акционеры получат премию за лидерство, которая, судя по другим отраслям, составляет порядка 10%.

Если верить отчетности компании, которая при посредничестве инвестбанкиров периодически появляется в печати, выручка «Русала» в прошлом году составила 6,6 млрд долларов, чистая прибыль достигла 1,65 млрд долларов. Для сравнения: у лидера отрасли, американской Alcoa, при выручке в 26,16 млрд этот показатель в прошлом году оказался даже меньше, чем у российской компании, — всего 1,23 млрд долларов. Рентабельность бизнеса объединенной компании может оказаться еще выше. Участники сделки уже объявили, что поставили себе цель провести IPO через 18 месяцев — аккурат перед президентскими выборами 2008 года.

Для СУАЛа эта сделка возможно снижает политические риски. Сращивание с активами близкого к политической элите Олега Дерипаски дает дополнительные гарантии развития. Проектам совладельца компании СУАЛ Виктора Вексельберга и структур с его участием уже не раз не давали ход власти — можно вспомнить мытарства компании ТНК-BP в ходе разработки Ковыктинского месторождения или оборванные «Рособоронэкспортом» проекты усиления влияния над титановым холдингом «ВСМПО-Ависма».

Что касается третьей стороны сделки, швейцарской компании Glencore, то ее интересы лежат немного в иной плоскости. Скорее всего, для Glencore, которая имеет опыт перепродажи крупных пакетов акций российских металлургических компаний, нынешнее объединение — крупная беспроигрышная спекуляция. Благодаря объединению с «Русалом» и СУАЛом глиноземные заводы компании будут капитализированы наилучшим образом. Если Glencore пожелает в будущем продать долю в компании, она, без сомнений, получит хорошую прибыль. Ведь активы будут оценены с премией за то, что они являются частью вертикально интегрированной цепочки, а также за отраслевое лидерство компании, в которую они входят.

Русские идут

Сейчас, после слияния всех российских алюминиевых заводов в единую корпорацию, невольно задаешь себе вопрос: а нужна ли была приватизация, долгие годы передела собственности и миллиарды потраченных впустую долларов ради того, чтобы вновь создавать алюминиевую монополию? Безусловно. Алюминпром начала 90−х не имел права на существование, он был не нужен на внутреннем рынке, на внешних же рынках действовал неуклюже и во вред себе. Малейшие просчеты в обеспечении сырьем заводов могли привести к их остановке. Персональной ответственности за сбытовые, закупочные и логистические ошибки не было. Жизнеспособный российский алюминпром мог появиться лишь в результате деятельности частного капитала.

Алюминиевому холдингу можно было бы предъявить претензии: акционерная структура контролируемых активов непрозрачна, компания до сих пор использует толлинговые схемы, поддерживает для себя эксклюзивно низкие тарифы на электроэнергию и не особо стремится заниматься высокими переделами алюминия. Но произошедшее менее чем за десять лет превращение разрозненных и растаскиваемых посредниками активов в ведущую алюминиевую компанию мира достойно похвалы. Самый громкий проект частного капитала состоялся. Впервые лидером одной из ключевых отраслей мировой промышленности окажется компания, контролируемая российским бизнесом. Несмотря на настороженность и недоверие, с которым относятся к нашей стране и российскому капиталу. Теперь о сырьевых проблемах и стратегическом отставании нашей алюминиевой отрасли можно будет забыть на много лет вперед.

Иван РУБАНОВ

Журнал «Эксперт», № 38 2006 г.

Металлурги создали альянс с Anglo American по геологоразведке

Сталевары собираются осваивать новые для себя ниши. Вчера «Северсталь» и Anglo American Plc объявили о создании альянса по геологоразведке, в задачи которого на первых порах будет входить поиск месторождений никеля, цинка и меди. Выбор группы Алексея Мордашова аналитики объясняют попыткой упрочить статус компании после провала сделки с Arcelor. В намерениях Anglo American эксперты видят желание застолбить перспективные с точки зрения цветной металлургии территории.

ЗАО «Северсталь-ресурс» управляет горнодобывающими активами «Северсталь-групп»: ОАО «Карельский окатыш», ОАО «Оленегорский ГОК (ОЛКОН)», ОАО «Воркутауголь» и ОАО «Шахта Воргашорская», ООО «Инвестиционная компания «Кузбассуголь» (включает три шахты). Владелец компании - ОАО «Северсталь».

Anglo American и «Северсталь» планируют начать совместную геологоразведку месторождений никеля, меди и цинка в России с Республики Карелия и Мурманской области. Об этом говорится в совместном заявлении компаний. «Детали партнерства будут еще обсуждаться», - рассказал РБК daily пресс-секретарь «Северсталь-ресурса» Сергей Локтионов. По его словам, компании планируют вести совместную деятельность, используя потенциал друг друга в обоюдовыгодных целях.

«Мы специалисты в горнодобывающем бизнесе в России, Anglo American хорошо разбирается в цветных металлах», - отметил представитель компании. Создаваемый альянс г-н Локтионов назвал «вполне рабочим союзом». Параметры возможных проектов, а также их количество в компании не раскрывают. По данным РБК daily, переговоры о формате сотрудничества продлятся еще несколько месяцев.

Возможное сотрудничество с Anglo American эксперты называют реваншем за неудачу с Arcelor. «Компания таким образом показывает, что срыв сделки с европейскими металлургами не остановил ее», - говорит аналитик ИК «АК Барс Финанс» Александр Парамонов. По словам аналитика ИК «ЦЕРИХ Кэпитал менеджмент» Олега Душина, «Северсталь» демонстрирует, что имеет собственные планы, кроме попыток присоединения Arcelor.

Российские и зарубежные металлурги в последнее время активно присматриваются друг к другу. В 2006 году «Норникель» заключил соглашения о создании СП по геологоразведке на территории РФ с бразильской Rio Tinto и австралийской BHP Billiton. «Полиметалл» создает СП по добыче золота с Anglo-Gold. При этом контрольный пакет в будущих предприятиях принадлежит российским компаниям - иного наше законодательство не предусматривает. Anglo American, как и другие компании, ищет выгодный доступ к перспективной минерально-сырьевой базе. «Запасы полезных ископаемых в мире иссякают», - говорит сотрудник одной из металлургических компаний. По его словам, закон запрещает получать лицензии на разведку и добычу ресурсов России зарубежным компаниям. Отсюда и договоры о сотрудничестве с российскими компаниями. Хотя такой путь и довольно долог, он вполне оправдан, говорит собеседник РБК daily.

«Естественным партнером «Северстали» по никелю мог бы стать «Норникель», - замечает аналитик Альфа-Банка Владимир Жуков. Но у него, говорит он, уже есть иностранные партнеры. Anglo American выбрала «Северсталь» еще и из-за географии, считает эксперт. «У компании здесь есть свои мощности, а разведка может принести ощутимые плоды», - считает г-н Жуков. По мнению Александра Парамонова, сталевары могут за счет собственных месторождений цветных металлов добиться снижения издержек при производстве наиболее ликвидных видов стали, где используются никель и цинк.

Алексей САДЫКОВ

Anglo American Plc - одна из крупнейших горнодобывающих компаний мира. Является лидером по добыче металлов платиновой группы, золота и алмазов, добывает уголь, цветные и черные металлы, промышленные минералы. Чистая прибыль в первом полугодии 2006 года - более 2,9 млрд долл. (январь-июнь 2005 года - 1,8 млрд долл.), выручка - 16,1 млрд долл. (прирост по сравнению с первым полугодием 2005 года 11,5%).

«РБКdaily», 6.10.2006 г.

При росте производства компании удалось добиться снижения себестоимости

Внушительный рост основных показателей продемонстрировала в первом полугодии «Трубная металлургическая компания» (ТМК). Так, чистая прибыль компании выросла на 93%, при этом издержки снизились почти на 1%. Рост финансовых показателей ТМК связывает с повышением продаж наиболее дорогих труб, используемых нефтяниками. Аналитики увязывают успехи трубников с их желанием выйти на IPO и уже прочат компании место среди мировых лидеров рынка.

Серьезнее всего - с 118,4 млн долл. до 229 млн долл. - в первом полугодии росла чистая прибыль. Прирост составил 93,5%. В пресс-релизе компании особо оговорено, что в показатели финансовой отчетности был включен факт присоединения компании Sinara Handel GmbH к ОАО «ТМК». Как сообщили РБК daily в компании, прирост консолидированной выручки по сравнению с первым полугодием 2005 года на 9,6% (с 1,4 млрд долл. до 1,57 млрд долл.) связан с увеличением объема продаж наиболее дорогих труб. От их продажи, по подсчетам специалистов, ТМК получает до 80% выручки, хотя их доля в общем производстве составляет 60%.

За это же время, по данным трубников, себестоимость реализованной продукции компании составила чуть более 1 млрд долл. (снижение на 0,9% себестоимости труб в первом полугодии 2005 года). При этом производство труб в первом полугодии увеличилось почти на 50 тыс. т, до 1,46 млн т. Основной причиной этого в ТМК называют плановую реализацию комплексной программы по оптимизации издержек на всех предприятиях, входящих в группу.

В компании борьбу с издержками называют «субъективным фактором прироста основных финансовых показателей». В число издержек, по данным РБК daily, попали потери от брака, санация непрофильных активов, которые переводят на аутсорсинг, затраты на покупку черного листа и т.п. Реализацию данной программы аналитики назвали довольно успешной и аналогов в отрасли вспомнить не смогли.

Полученные результаты в ТМК называют основой дальнейшего устойчивого развития компании. Напомним, что ранее ее руководство заявляло о намерении потратить на техническое перевооружение своих активов до 1 млрд долл. в ближайшие пять лет. Также сейчас г-н Пумпянский готовит компанию к выходу на IPO. Предположительно, на Лондонской бирже в начале 2007 года будет размещено от 10 до 15% акций ТМК, общая стоимость которых предварительно оценивается экспертами в 500 млн долл.

Устойчивый спрос на трубы и рост цен на них - главный фактор роста показателей ТМК, считают эксперты. По словам аналитика ИФГ «Метрополь» Дениса Нуштаева, за это время цены на сталь и чугун стабильно падали, притом что цены и спрос на трубы уверенно росли. «Если грубо сравнивать компанию с другими компаниями черной металлургии, то ТМК - единственная, у кого прибыль растет вместе с падением издержек», - отметил Станислав Фоменко из «Велес Капитала». Правда, оговорился он, никто из трубников не публикует отчетности по МСФО. «Маржа по EBITDA у компании составила 24%, что очень близко к мировому лидеру отрасли - итало-аргентинской Tenaris, у которой показатель равен 30%», - говорит аналитик Банка Москвы Дмитрий Скворцов.