Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» Селищева А.С. www.selishchev.com
Последнее изменение 07.09.2011 года
____________________________________________________________________________________________________________
П
gimmel
ג
риложения «А» к лекции 3 (Зарубежные инвестбанки)
Găohăo huánjìng wèishēng
Băochí shìróng zhěngjié
Налаживать гигиену среды обитания
Поддерживать аккуратный вид города
С
одержание:
А.3.1. Goldman Sachs ………………………………………………………………………... 1
А.3.2. Morgan Stanley …………….………………………………………………………….. 11
А.3.3. J.P. Morgan Chase & Co. ……………………………………………………………. 14
А.3.4. Lehman Brothers ……………….……………………………………………………... 17
А.3.5. Merrill Lynch ………………………..………………………………………………….. 33
А.3.6. City Group Inc. …………………………..…………………………………………….. 35
А.3.7. Bear Stearns ……………………………….………………………………………….. 35
А.3.8. UBS ………………………………………………………………………………………. 40
А.3.1. Goldman Sachs (GS)
Торнтон и Тейн: любовь к традициям и жажда перемен1
Нью-Йорк. В Goldman Sachs, крупнейшем инвестиционном банке на мировом рынке, с уважением относятся к традициям.
На протяжении 130 лет со дня своего основания в 1869 г. банку удавалось оставаться частной компанией, и только в 1999 г. он выставил свои акции на биржевые торги.
Это решение далось руководству непросто и стоило места Йону Корзайну, сопредседателю правления банка. Впрочем, практика показала, что решение было верным: сейчас, спустя год после выхода на рынок, Goldman Sachs развивается еще более стремительно, чем прежде.
Сейчас во главе банка стоят сразу два исполнительных директора — Джон Тейн и Джон Торнтон. Кстати, любопытно, что лучших своих результатов Goldman Sachs добивался именно в те годы, когда исполнительных директоров было двое. Последний пример — известный тандем Стивена Фридмена и Роберта Рубина (ныне министр финансов США). Теперь 45-летний Торнтон и его верный друг и союзник Тейн намерены поддержать традицию и повторить успех своих предшественников, руководивших банком в 1990 — 1992 гг.
Про Торнтона ходит много историй. Говорят, что однажды он завершил свое выступление на очередном совещании словами: «Если мы не сумеем получить этот мандат, я своими руками всем глотки перережу!»Мандат они получили. Даже если такого эпизода не было, рассказ все равно смахивает на правду. В глобальных инвестиционных банках царит именно такой стиль работы — беспощадность и сокрушительная пробивная сила.
Еще одна «традиция», которой издавна славится руководство Goldman Sachs, — одержимость новыми идеями. Тейн и Торнтон традиции хранят, и теперь оба с головой ушли в кадровые вопросы.
По словам Тейна, придя в руководство банка, они с Торнтоном выделили для себя четыре основных направления: разработка стратегии, размещение капитала, работа с клиентами и кадровая политика. «На самом же деле, — говорит Тейн, — кадровая политика оказалась на первом плане».
Была образована комиссия по изучению запросов и пожеланий молодых сотрудников. Результаты ее работы, мягко говоря, удивляют. Если в других инвестиционных банках на Уолл-стрит, чтобы удержать молодых специалистов от перехода в нарождающиеся интернет-компании, достаточно подарить им лэптопы, то в Goldman Sachs, по всей видимости, народ особенный.
Ознакомившись с выводами комиссии, Тейн и Торнтон остались довольны. «Мы хотели узнать мнение нашей молодежи, — говорит Торнтон. — Как выяснилось, им хотелось бы, чтобы в нашем банке уделялось больше внимания обучению молодых сотрудников, а руководство банка действовало бы еще эффективнее».
Тейн и Торнтон уже работают над этим. К концу 2000 г. они намерены увеличить штат еще на 3000 человек, при том что сегодня в Goldman Sachs уже 15 000 сотрудников. Если предположить, что за это же время из банка уйдут около 1000 человек, получается, что руководству надо придумать, как привлечь 4000 новых сотрудников — иными словами, по сотне в неделю.
«Мы вполне отдаем себе отчет в том, что на данный момент перед нами стоит серьезнейшая задача: эффективно управлять процессом роста и его последствиями, — говорит Тейн.. — Мы намерены уделять самое пристальное внимание вопросам воспитания нового поколения руководителей нашего банка, хотя нельзя сказать, чтобы до сих пор мы действовали в этом направлении особенно успешно».
Для воспитания будущих руководителей Тейн и Торнтон создали проект под названием Pine Street board для обучения менеджменту 700 управляющих директоров, работающих в Goldman Sachs в настоящее время.
Тейн и Торнтон тратят немало сил, чтобы верно сориентировать своих молодых коллег в их работе. Они вспоминают, как в начале 90-х гг. их назначили руководить операциями банка в Европе. Сейчас им кажется, что такое решение было отчасти продиктовано желанием посмотреть, как они сумеют работать вместе. Теперь Тейн и Торнтон собираются взять на вооружение ту же стратегию. Теперь руководство обуреваемо новой идеей — срочной переориентации деятельности банка.
В преддверии рекордного увеличения числа розничных трейдеров на фондовых рынках в США и Европе руководство банка намерено наконец нарушить традиционное табу и заняться предоставлением брокерских услуг розничным трейдерам.
Goldman Sachs предполагает стать ведущим оператором розничных торгов, используя технологии, доставшиеся ему в результате слияния с Hull Group, компанией по торговле деривативами, которое обошлось банку в $550 млн.
«Мы должны оперативно реагировать на изменение рыночной ситуации», — говорит Тейн.
Hull принадлежит немалая доля рынка опционов на акции, а теперь руководство Goldman Sachs добавит сюда еще и торговлю самими акциями.
При этом не будут забыты и давние клиенты банка. По словам Торнтона, Goldman Sachs надеется завоевать лидирующие позиции в работе с частными клиентами, чье состояние превышает $25 млн.
«Совершенно ясно, что нам следует обеспечивать нашим клиентам доступ к интересующей их информации, — говорит Тейн. Кроме того, некоторые из них высказывают намерение участвовать в электронных торгах, и мы должны дать им такую возможность».
Для привлечения дополнительных средств от состоятельных частных клиентов Goldman Sachs запускает новый проект по предоставлению дополнительных услуг в Интернете. Предполагается, что проект будет запущен уже осенью.
«Перемены — естественное следствие развития банка», — считает Торнтон. Несмотря на увлечение новыми идеями, руководство Goldman Sachs хранит верность одной из старейших традиций банка: коренные преобразования должны стать результатом тщательно продуманной и взвешенной стратегии.
Бэн Уайт, Дэвид Уайтон. Финансовый ураган. Гендиректор Goldman Sachs Ллойд Бланкфейн призывает менеджеров-миллионеров быть скромнее1
В 7.30 утра, за час до публикации отчета Goldman Sachs о самом прибыльном годе за всю историю Уолл-стрит, Ллойд Бланкфейн, гендиректор и председатель совета директоров банка, собрал своих топ-менеджеров в главной аудитории банка. Но вместо того, чтобы пройти на подиум и произнести официальную речь, как сделал бы его предшественник Хэнк Полсон, Бланкфейн снял пиджак, засучил рукава рубашки и начал говорить, стоя среди коллег.
Он говорил без бумажки в течение 20 минут, в деталях перечисли все рекордные достижения и обрисовав стратегию банка. Под конец речи Бланкфейн обратился к собравшимся – а это всё были люди из наиболее высокооплачиваемых специалистов мира – с призывом вести себя скромно в период замечательных успехов.
Всё это было абсолютно типично для Бланкфейна, бывшего специалиста по торговле золотом. Этот низкорослый и лысоватый 52-летний человек очень далек от образа, который многие представляют себе при упоминании заправил Уолл-стрит. За его самоиронией и приветливыми манерами скрываются мощный интеллект, отточенный в Гарварде, прекрасное знание всех аспектов бизнеса и страстная решимость сделать Goldman Sachs еще более влиятельной силой на рынке.
Должность гендиректора Goldman Sachs Бланкфейн унаследовал от Полсона прошлой весной, когда банк находился на пике успеха. В 2006 г. чистая прибыль банка выросла на 70% до рекордной отметки $9,5 млрд. во многом благодаря торговой и инвестиционной стратегии, которую Бланкфейн воплощал, работая во главе подразделения инвестиций с фиксированным доходом.
Этот стремительный взлет создаст для Бланкфейна и немалые проблемы. Возможно ли дальнейшее улучшение показателей? Не будет ли корпоративным клиентам казаться, что Goldman Sachs преследует собственные цели в ущерб их интересам? Как пойдет бизнес, если нынешние необычайно благоприятные условия изменятся?
Ллойд
Бланкфейн
Логотип
Goldman
Sachs
Генри
Полсон
Из бедных кварталов. Как и многие выдающиеся лидеры Уолл-стрит, Бланкфейн начинал карьеру скромно. Он родился в семье почтового служащего и вырос в бедном квартале нью-йоркского Бруклина. После школы он сумел поступить в Гарвардский университет, затем окончил Гарвардскую школу права. Некоторое время Бланкфейн работал адвокатом по налоговым делам, потом попытался устроится в Goldman Sachs. Первая попытка оказалась неудачной, но Бланкфейн все же попал в знаменитую компанию. Он поступил в фирму J.Aron, где занялся продажей золота. Вскоре Goldman Sachs приобрела эту фирму.
«Он из тех людей, с которыми хочется общаться, - говорит Денис Саскинд, бывший партнер Goldman Sachs, принявший Бланкфейна на работу. – Он умеет рассмешить собеседника, но может быть и очень серьезным. Он как губка впитывает информацию и умеет самоотверженно работать».
В 1994 г. Бланкфейн был назначен директором подразделения по операциям с сырьевыми товарами в Goldman Sachs, а в 1997 г. перешел в офис компании в качестве одного из руководителей отдела инвестиций с фиксированным доходом. Там он участвовал в выработке стратегии банка в период финансового кризиса 1998 г. В течение нескольких лет он потихоньку обошел многих высокопоставленных менеджеров, работавших в сфере инвестиционных банковских услуг. В результате, когда Полсон покинул Goldman Sachs, чтобы занять пост министра финансов США, его преемником без особой борьбы стал Бланкфейн.
Сейчас этот человек возглавляет один из самых поразительных механизмов создания богатства в истории человечества. Штат Goldman Sachs насчитывает 26.500 человек, а средняя зарплата в компании - $620.000 в год. Лично у Бланкфейна годовой доход должен составлять по меньшей мере $50 млн., а у некоторых ведущих трейдеров банка он, вероятно, еще выше. Этот золотой дождь проливается на фоне растущей обеспокоенности общества по поводу расширения пропасти между бедными и богатыми в США. Проблема беспокоит и самого Бланкфейна, и многих топ-менеджеров Goldman Sachs – в конце концов культурные традиции банка основаны на идее служения обществу и филантропии.
Бланкфейн, в собственности которого находится пакет акций Goldman Sachs стоимостью около $500 млн., крайне негативно отзывается о банкирах, кичащихся своим богатством. Как и большинство топ-менеджеров Goldman Sachs, он старается не привлекать внимания к своему благосостоянию. Правда, он все же собирается переехать вместе с женой и тремя детьми в новую квартиру стоимостью $27 млн., расположенную в роскошном районе нью-йоркского Центрального парка.
Бланкфейн занимается и некоммерческой деятельностью. Он является директором благотворительного фонда Robin Hood Foundation, цель которого – борьба с бедностью в Нью-Йорке. «Обычно люди очень удивляются, увидев главу Goldman Sachs в нашем фонде, - говорит председатель Robin Hood Foundation Гленн Дьюбин. – Но все тут понимают, что он удивительно забавный и доброжелательный человек».
Обратная сторона. Впрочем, как отмечает один из бывших коллег Бланкфейна, работающий сейчас в другом банке, проявления доброжелательности могут быть обманчивыми. «Ему свойственны как удивительная сердечность, так и крайняя жесткость, - говорит банкир. – Вместе эти качества не проявляются, и временами люди бывают поражены тем, насколько он жестокий человек».
Эта жестокость подтверждается недавними кадровыми перестановками в Goldman Sachs. Из банка пришлось уйти нескольким топ-менеджерам, в том числе Скотту Капнику, одному из трех руководителей инвестиционного подразделения, а также Сюзане Норе Джонсон, бывшему заместителю председателя совета директоров. «Сейчас в Goldman Sachs очень заметно влияние клики, при Полсоне так не было», - утверждает один из ушедших топ-менеджеров.
Случившееся позволяет сделать вывод, что специалисты по инвестициям сейчас теряют былое влияние, а на первый план выходят менеджеры, сделавшие карьеру в торговых операциях. Именно этот бизнес в последние годы развивался особенно бурно и приносил основную прибыль, в то время как доля инвестиционного банкинга, связанная с консультированием клиентов в сделках и с помощью в организации их финансирования, снижается. Некоторые банкиры полагают, что в качестве инвестора Goldman Sachs больше заботится о своих собственных интересах. Но Бланкфейн подчеркивает огромную значимость для Goldman Sachs отношений с клиентами во всех направлениях деятельности банка и уверяет, что сможет предотвратить потенциальный конфликт интересов в будущем.
Хорошо, как перед кризисом. Гораздо более серьезную угрозу для банка, как считают многие наблюдатели, представляет перспектива глобального финансового кризиса. У Бланкфейна богатый опыт управления в условиях риска, и, кроме того, он позаботился о накоплении огромного запаса наличности, который поможет банку устоять в случае кризиса. «Никогда еще с 1998 г. я не чувствовал такого подъема», - любит говорить Бланкфейн, имея в виду ситуацию накануне российского дефолта, серьезно подорвавшего бизнес Goldman Sachs и мировые финансовые рынки.
«Рынок пережил за последние 15 лет немало потрясений, так что мы понимаем, что они будут случаться и впредь, - рассуждает Стивен Фридман, один из директоров Goldman Sachs. – Но Ллойд осознает, что деревья не могут расти без корней и что нельзя бесконечно расти, не получая время от времени жестоких ударов». (FT, Александр Силонов).
Мария Разумова. Goldman Sachs приобрел двойную страховку. В российский офис назначены гендиректоры1.
Инвестиционный банк Goldman Sachs завершил формирование менеджмента своего российского офиса, в котором за год сменилось три руководителя. Как стало известно «Ъ», теперь его возглавят сразу два генеральных директора банка – Кристофер Бартер и Дэвид Швиммер. Участники рынка считают, что это придаст дополнительную устойчивость структуре банка, и готовятся к усилению конкуренции.
Как сообщил «Ъ» источник в лондонском представительстве Goldman Sachs, новые руководители московского офиса были утверждены еще в июне 2007 г. Ими стали исполнительные директора Кристофер Бартер и Дэвид Швиммер. В ближайшее время они должны приехать в Россию. В лондонском офисе Goldman Sachs от официальных комментариев отказались.
Елена
Титова
Магомед
Галаев
● По данным Thomson Financial, за первое полугодие 2007 года Goldman Sachs занимает 6-е место по сделкам по слиянию и поглощению в России (M&A – четыре сделки объемом $6 млрд.) и 6-е место по сделкам с акционерным капиталом (три сделки объемом $2 млрд.). Кроме того, по данным Dialogic, в первом полугодии 2007 года Goldman Sachs является лидером в рэнкинге инвестбанков по объемам анонсируемых сделок M&A – банк выступил советником в 299 сделках объемом $338 млрд.
● Крис Бартер пришел в Goldman Sachs в 1993 году, спустя 10 лет стал исполнительным директором, а в 2005 году – партнером. Дэвид Швиммер был главой инвестиционного банка в России и Центральной и Восточной Европе. Он пришел в компанию в 1998 году и получил должность исполнительного директора в 2005 году.
Еще в начале недели в крупных иностранных инвестиционных банках «Ъ» заявляли, что в российском представительстве GS нет руководства. Действительно, за последний год в российском офисе GS сменилось три руководителя.
В феврале 2006 года первый руководитель Елена Титова перешла на должность вице-президента в Morgan Stanley. На ее место был назначен Гордон Маккаллок. В конце марта 2007 года он принял предложение «Ренессанс Капитал», стал управляющим директором по торговле ценными бумагами и по работе с институциональными инвесторами группы. Его место в Goldman Sachs занял Магомед Галаев. Но и он в начале июля 2007 года ушел со своего поста, став президентом инвестиционной компании «Сумма Капитал». Он же оказался единственным, кто смог оценить профессиональные качества новых руководителей, назвав их «классными специалистами».
Участник рынка отмечают, что дублирование на ключевых постах в компании является обыкновенной практикой Goldman Sachs по всему миру. Такая форма руководства поможет банку привлечь большее количество клиентов. «Очевидно, что часть функций будет дублироваться, а часть разделится. Для банка это является дополнительным плюсом, поскольку каждый из руководителей сможет работать с собственными клиентами». Однако перенимать передовой опыт российские банкиры не спешат. «Наличие двух специалистов на одной должности может говорить о неустойчивости структуры банка».
Хвостик Е. Американских инвестбанков больше нет. Goldman Sachs и Mordan Stenley обменяли статус на господдержку1.
Федеральная резервная система США сообщила об удовлетворении заявки Goldman Sachs и Morgan Stanley на изменение статуса. Теперь эти инвестиционные банки станут банковскими холдингами, которые будут заниматься, в частности, розничным банкингом. Таким образом, в США больше не останется классических инвестбанков, создание которых началось сразу после Великой депрессии. Изменение статуса расширит возможности Goldman Sachs и Morgan Stanley в использовании финансовой помощи федеральных властей.
Поздно вечером в воскресенье Федеральная резервная система США опубликовала заявление, в котором говорится об "одобрении заявок Goldman Sachs и Morgan Stanley по превращению их в банковские холдинги": "Для предоставления этим компаниям дополнительной поддержки ликвидными средствами в соответствии с их статусом банковского холдинга правление ФРС поручило Федеральному резервному банку Нью-Йорка расширить кредитную поддержку... Goldman Sachs и Morgan Stanley". Таким образом, два последних независимых инвестбанка США прекращают существование в этом качестве, превращаясь в обычные банки в обмен на возможность получать дополнительную государственную помощь.
Эпоха в развитии американского финансового рынка, которая завершилась в воскресенье, началась в 1933 году, когда по итогам Великой депрессии был принят закон Гласса—Стигала. Положения этого закона запрещали коммерческим банкам заниматься высокорисковым инвестиционным бизнесом, чтобы не подвергать опасности средства частных вкладчиков. С того времени в США началось образование специализированных финансовых компаний, занимающихся размещениями на рынке акций и торговлей высокорисковыми ценными бумагами.
В 1999 году запрет был отменен, что дало толчок к образованию в США универсальных банков, таких как Citigroup, Bank of America и JP Morgan Chase. В Европе такими банками считаются, в частности, швейцарский UBS, французский Societe Generale, немецкий Deutsche Bank, британские HSBC и Barclays. Многие эксперты во время последнего кризиса выражали мнение, что инвестиционные подразделения тянут вниз показатели всего универсального банка, получавшего стабильный доход, например, от розничного и корпоративного кредитования. 5 августа глава Societe Generale Фредерик Удеа заявил: "Универсальный банк выйдет из кризиса победителем" (см. "Ъ" от 13 августа).
Неизвестно, сбудутся ли прогнозы господина Удеа, но собственно инвестиционные американские банки кризиса не пережили. В марте самый маленький из "большой пятерки" (Goldman Sachs, Lehman Brothers, Morgan Stanley, Merrill Lynch и Bear Stearns) банк Bear Stearns фактически обанкротился и был приобретен универсальным JP Morgan Chase в основном на средства, предоставленные американскими властями. Затем Merrill Lynch был в экстренном порядке куплен универсальным Bank of America, а Lehman Brothers, не найдя стратегического инвестора, объявил о банкротстве. На прошлой неделе появилась информация о том, что Morgan Stanley может быть в экстренном порядке куплен банковской группой Wachovia, акции Goldman Sachs 15-18 сентября упали в цене на 30%, после чего и было опубликовано воскресное решение ФРС.
После изменения статуса Goldman Sachs и Morgan Stanley могут создавать собственные розничные подразделения или приобретать розничные банки, что даст им возможность получать стабильный доход и не зависеть исключительно от рынка заемных средств. Глава Morgan Stanley Джон Мэк заявил: "Новая структура банка обеспечит Morgan Stanley стабильность и гибкость в условиях стремительно изменяющегося финансового рынка". Если раньше главным регулятором деятельности была Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), то теперь деятельность Goldman Sachs и Morgan Stanley будет регулировать ФРС. "Регулирование нашей деятельности со стороны ФРС обеспечивает постоянный доступ к ликвидным средствам и финансированию",— прокомментировал решение об изменении статуса банка глава Goldman Sachs Ллойд Бланкфайн. Изменение статуса повлечет для Goldman Sachs и Morgan Stanley изменение соотношения собственных и заемных средств: если для американских инвестбанков оно составляло 1 к 20 и более, то для коммерческих — приблизительно 1 к 10.
Экстренное изменение статуса крупнейших инвестбанков США было без особого оптимизма встречено инвесторами: вчера после открытия торгов в США индекс Dow Jones упал на 1,3%, S&P 500 — на 1,6%. Акции Goldman Sachs упали на 2%, на 21.00 мск падение составило 0,3%. Акции Morgan Stanley поддержала другая новость — банк вчера объявил о подписании соглашения с японским банком Mitsubishi UFJ, в рамках которого японцы купят в Morgan Stanley 10-20%, по неофициальным данным, сумма сделки может составить до $9 млрд. Вчера после открытия торгов в США акции Morgan Stanley выросли в цене на 10%, на 21.00 мск рост составил 8,1%.
Оверченко М. Покаяние банкира1.
Некоторые области инвестиционно – банковской деятельности социально бесполезны, а высокие бонусы банкиров неоправданны, признал гендиректор Goldman Sachs Ллойд Бланкфейн.
«Рост и сложность новых инструментов в [инвестбанковской] отрасли превысили приносимую ими экономическую и социальную пользу, а также возможности по оперативному управлению ими», - заявил вчера Банкфейн на конференции во Франкфурте. Контракты, гарантирующие выплату бонусов в течение нескольких лет, должны быть запрещены, выплаченные бонусы нужно изымать, если действия, за которые они были выданы, впоследствии привели к потерям, а топ-менеджеры банков должны получить значительную часть вознаграждения в виде акций, а нет деньгами, добавил он.
Банкфейн и раньше ратовал за реформу компенсационной системы. В феврале 2009 года в статье Financial Times он предлагал выплачивать основную часть вознаграждения акциями, которые топ-менеджеры должны держать да пенсии. Эти тезисы он повтори и вчера. А вот восприятие своей работы у Банкфейна изменилось: в февральской статье присутствовала фраза о проблемах с новыми инструментами за исключением оценки их общественной полезности (см. врез).
Ллйод Бланкфейн: Переоценка ценностей.
Февраль 2009. Рост новых инструментов [инвестбанковской] отрасли превысил возможности по оперативному управлению ими.
Август 2009. Рост и сложность новых инструментов в отрасли превысили приносимую ими экономическую и социальную пользу, а также возможности по оперативному управлению.
В августе 2009 года Goldman Sachs сообщил о выделении $11,4 млрд. на вознаграждении персонала. В пересчете на одного сотрудника это сопоставимо с бонусами в 2007 г. Информации о том, как будут выплачиваться бонусы по итогам 2009 года, пока нет.
Дискуссия о пользе финансовой отрасли и обоснованности бонусов банкиров разгорается. Финансовый сектор непомерно раздут, заявил в конце августа председатель совета директоров Управления финансовых услуг Великобритании (FSA) Адэр Тернер (Adair Turner), размер некоторых секторов финансовой системы, включая деривативы и хеджирование и отчасти управление активами и торговлю акциями, «превысил социально разумные нормы».
Benjamin Friedman
<<<
Joseph
Akermann
>>>
Adair
Turner
Неправильно, когда больше всех зарабатывает тот, кто способен найти микроскопические различия в стоимости активов не за три, а за одну миллисекунду, полагает профессор Гарвардского университета Бенджамин Фридман. «Более четверти выпускников Гарварда нашли работу в финансовой сфере. Конечно, кое-кто из них способствует более эффективному распределению инвестиций [в экономике], но в основном их работа не приносит добавленной стоимости», - сетует он.
Министры финансов стран «двадцатки» в выходные согласовали принципы глобальной реформы системы вознаграждений: отсрочку выплаты части бонуса, его изъятие при ухудшении показателей деятельности сотрудников банка, выплату значительной части в виде акций.
Банки могут растерять кадры, предупредил на той же конференции гендиректор Deutsche Bank Йозеф Акерманн. «Банки не могут, сжимая кулак, дать лучшим сотрудникам ускользнуть меж пальцев (…) за них идет настоящая война», - сказал Акерманн.
Кризис ничему не научил банкиров, полагает 81% немцев, говорится в исследовании, обнародованном на той же конференции Размер вознаграждения – не главный урок, считает Акерманн, гораздо важнее такие критерии, как риск-менеджмент, стресс тесты и управление ликвидностью. Заработки банкиров не должны превышать определенных границ, заявил Карл-Георг Альтенбург, гендиренктор JP Morgan в Германии, Австрии и Швейцарии, а оценить успех можно «только тогда, когда он постоянен».
Первой страной, ограничившей размер бонусов, вчера стали Нидерланды. Согласно опубликованному кодексу, подготовленному банковской ассоциацией и министерством финансов, с января 2010 года переменная часть вознаграждения членов правления банков будет ограничена размером их годовой зарплаты. Правда, нет ограничений на заработки трейдеров и инвестбанкиров, не входящих в правление, но компенсационная политика должна быть «тщательно выверенной, умеренной и долгосрочной».