Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
Советы Чаммы
Сопрезидент Morgan Stanley предлагает четыре шага для реализации планов российских властей создать в Москве мировой финансовый центр и сделать рубль региональной резервной валютой.
«Добиться этого при росте валютных резервов и цене нефти в $125 легче, чем при $50. Сейчас есть два по-настоящему глобальных финансовых центра — Лондон и Нью-Йорк, за звание третьего борются Шанхай, Гонконг, Токио, Франкфурт, даже Париж. В долгосрочной перспективе у рубля есть потенциал, чтобы стать резервной валютой для стран СНГ и Восточной Европы, а может быть, и для Западной Европы в качестве альтернативы для инвестиций. Но чтобы увеличилась доля рублевых операций на мировом валютном рынке, Россия должна продолжать развивать экономику, рынок рублевых инструментов должен стать более ликвидным, доступным, прозрачным, активным».
«Нужно развивать рублевые инструменты — облигации, инвестиционные фонды, инструменты, с помощью которых иностранные инвесторы могут легко и с низкими затратами выйти на рублевый рынок. Российские депозитарные расписки могут в этом помочь: компании из соседних стран — Украины, Казахстана, а также зарегистрированные за рубежом компании с российскими активами смогут размещать акции на местных биржах, повышая ликвидность рынка».
«Большая ликвидность на рынке “рубль — доллар” нужна и для успешной реализации проекта сырьевой биржи в Петербурге, чтобы трейдеры, торгующие нефтью, могли легко войти в рублевый рынок и выйти из него при низких издержках».
«Чтобы город смог стать крупным финансовым центром, нужно, чтобы по нему можно было проехать, а не стоять в пробке по нескольку часов в день. Лондон частично решил эту проблему, введя плату за въезд в центр, и, думаю, это хорошая идея — ограничить количество автомобилей на дорогах»
А.3.3. J.P. Morgan Chase & Co.
Бараулина Анна. «Кризис можно было предотвратить»1.
Гендиректор J.P. Morgan Chase уверен: банк сможет найти место на обновленном после кризиса финансовых услуг. «Ведомостям» он рассказал историю покупки Bear Sterns и о планах работы в России.
Джейми Даймон, гендиректор J.P. Morgan Chase:
Родился в 1956 году в Нью-Йорке. Окончил университет Tufts, имеет степень МБА Гарвардского университета.
1987 год – президент Primerica Corporation.
1993 год – президент Travelers Group.
1996 год – гендиректор Smith Barney (подразделение Travelers Group), после его слияния с Solomon Brothers – сопредседатель Solomon Smith Barney.
1998 год – президент Citigroup.
2000 год – гендиректор Bank One.
2004 год – после слияния Bank One и J.P. Morgan Chase & Co., а в 2006 г. и ее гендиректором.
Джейми
Даймон
Финансовая группа J.P. Morgan Chase & Co.
Активы - $1,64 трлн. (на 31 марта 2008 года)
Выручка - $71,4 млрд. (2007 год).
Чистая прибыль - $15,4 млрд.
Акционеры: почти 100% акций – в свободном обращении.
Крупнейший институциональный инвестор – BARCLAYS GLOBAL INVESTORS (4,57%).
Капитализация - $121,2 млрд.
J.P. Morgan Chase ведет операции более чем в 60 странах, штаб-квартира – в Нью-Йорке. Оказывает розничные финансовые услуги через более чем 3000 отделений, услуги инвестиционного банкинга и управления активами, один из крупнейших игроков ипотечного кредитования.
Когда гендиректор J.P. Morgan Chase Джейми Даймон говорит, что его банку кризис не помеха, ему приходится верить. Ведь пока конкуренты пытались справиться со своими проблемами, J.P. Morgan решал чужие, а именно приобрел близкий к банкротству Bear Sterns за $1,4 млрд. Сделка, безусловно, войдет в историю. Кто знает,
Робин Сайдэл. Спаситель Уолл-стрит. Персона: Джеймс Даймон, председатель совета директоров JPMorgan Chase &Co1.
Создатель J. P. Morgan Джон Пирпонт Морган в 1907 г. спас от банкротства Нью-Йоркскую фондовую биржу. Спустя 100 с лишним лет американскую финансовую систему спасает от кризиса глава той же компании.
Джеймс Даймон, председатель совета директоров и глава J. P. Morgan Chase & Co, узнал о финансовых трудностях Bear Stearns 13 марта, в 52-й день своего рождения. Один из крупнейших инвестиционных банков Уолл-стрит объявил о списании активов, обеспеченных просроченными ипотечными кредитами, на $1,9 млрд. Взять денег на покрытие убытков и выплаты клиентам, которые начали изымать свои средства из Bear Stearns, инвестбанку было негде. Федеральная резервная система США (ФРС) не выдавала экстренные кредиты инвестбанкам, которые не привлекают депозиты частных лиц (такую возможность ФРС начала предоставлять им уже после краха Bear Stearns). На рынке появились слухи о том, что от операций с банком отказываются европейские контрагенты. Банку с 85-летней историей, пережившему Великую депрессию, оставался только один выход — срочно искать финансово состоятельного покупателя или посредника, который мог бы занять денег для него у ФРС.
Все выходные Даймон вел переговоры о покупке банка с руководством Bear Stearns и ФРС. О сделке было объявлено поздним вечером в воскресенье, 17 марта. ФРС выделила под залог активов Bear Stearns кредит на $30 млрд J. P. Morgan, который тот переодолжил инвестбанку и одновременно договорился о его покупке. Цена сделки выглядела просто смехотворно — $236 млн, хотя еще в пятницу капитализация терпящего бедствие банка составляла $3,5 млрд. «Учитывая сложившиеся обстоятельства, эта сделка представляет собой наилучший для всех наших клиентов исход событий», — заявил Алан Шварц, президент и исполнительный директор Bear Stearns. Более того, если бы не это решение, Bear Stearns пришлось бы приступить к процедуре банкротства, а резонанс был бы ощутим во всей мировой финансовой системе.
Возвращение на Манхэттен. Сын биржевого маклера, Даймон возглавил J. P. Morgan более двух лет назад. Он придал легендарному банку новый импульс развития, вложив миллиарды долларов в подразделения и компьютерные системы, расширив диапазон деятельности компании за счет таких прибыльных сфер, как товарная торговля, и заполнив руководящие посты своими бывшими коллегами из Citigroup.
Карьера Даймона, бывшего протеже и предполагаемого преемника президента Citigroup Сэнфорда Вейла, приняла неожиданный поворот в 1998 г., когда разногласия с Вейлом привели к его увольнению. Вместо того чтобы занять пост в другой компании на Уолл-стрит, Даймон отправился на запад, чтобы возглавить Bank One Corp. Этот чикагский банк потерпел ряд неудач после нескольких приобретений, поэтому Даймон быстро провел его реорганизацию. Наняв нескольких своих высокопоставленных коллег из Citigroup, он реорганизовал раздутый бюджет Bank One и восстановил его баланс.
Как только в 2004 г. Bank One оправился от неудач, J. P. Morgan приобрел его за $58 млрд. Эта сделка ознаменовала возвращение Даймона в Нью-Йорк. Он сразу же был назначен президентом и исполнительным директором объединенного финансового гиганта, прорвавшись обратно в ряды элиты американского фондового рынка.
Немногие ожидали от него скорой покупки компании на Уолл-стрит. Действительно, прежде он ясно давал понять, что J. P. Morgan собирается приобрести крупный региональный банк, способный расширить долю компании в национальной розничной торговле и коммерческом финансировании. Конечно, данный план может и сейчас оставаться в силе — приобретение Bear Stearns не помешает J. P. Morgan приобрести традиционный банк, считают эксперты.
Противоречивый банкир. Впрочем, хотя J. P. Morgan в основном избежал потерь по ипотечным кредитам и агрессивно расширяет свое присутствие в этой сфере, он понес большие убытки по связанным займам. В феврале банк напугал многих вкладчиков, предупредив о том, что убытки быстро растут и могут составить $900 млн к концу года. Собственный капитал банка на тот момент оценивался в $95 млрд.
Более того, инвестиционное подразделение J. P. Morgan является одним из наиболее нестабильных. Еще до того как кредитный кризис начал опустошать Уолл-стрит, в этом подразделении часто проводилась реструктуризация.
Даймон всегда подчеркивал необходимость создания бизнеса, который бы выдержал ослабление экономики США. «Наша задача — постоянно развивать компанию, а фондовая биржа сама позаботится о себе», — сказал Даймон на встрече с инвесторами в феврале. Сам он провел реорганизацию J. P. Morgan в необычайно благоприятный для банковской индустрии период, когда его компания получала миллиарды долларов прибыли от кредитования. «Вы никогда больше такого не увидите», — откровенно заявил он на той встрече.
Подобные комментарии получили одобрение вкладчиков банка, например Джеймса Бермана, инвестиционного менеджера и сотрудника финансового отдела Университета Нью-Йорка, который владеет более чем 11 000 акций J. P. Morgan. «Он смог сохранить капитал в условиях, в которых остальные банки принимали неверные решения», — считает Берман.
А вот акционеры Bear Stearns по отношению к Даймону испытывали совсем другие чувства. Ведь сначала J. P. Morgan планировал приобрести контрольный пакет акций инвестбанка по символической цене $2 за акцию, хотя цена закрытия акций Bear Stearns перед объявлением о поглощении составляла $30 (а прошлым летом доходила и до $150). Примерно треть акций принадлежит сотрудникам банка, и те из них, кто проработал в Bear Stearns много лет, лишились всех своих сбережений. По рассказам очевидцев, многие сотрудники головного офиса Bear Stearns на Манхэттене плакали после объявления J. P. Morgan первоначальных условий сделки.
В конце марта J. P. Morgan объявил, что за каждую акцию Bear Stearns заплатит порядка $10. «Я чувствую себя ужасно, когда кто-либо говорит, что J. P. Morgan воспользовался преимуществом, — заявил после всего этого Даймон сотрудникам Bear Stearns. — Надеюсь, что вы дадите нам шанс». Оценку бизнеса Bear Stearns делал инвестиционный консультант покупателя — Lazard. Сперва он назвал справедливой начальную цену покупки, сославшись на то, что банк был на грани банкротства. Но когда J. P. Morgan повысил предложение до $10 за акцию, Lazard объявил справедливой и эту цену. По мнению основателя банка Peter J. Solomon Питера Соломона, одна из причин такой разницы в оценках — «истерия» при заключении первоначальной сделки между J. P. Morgan и Bear Stearns, когда финансовые компании вроде Bear Stearns еще не могли напрямую заимствовать у ФРС.
Неудавшееся спасение. Привычки Даймона характерны для делового жителя Нью-Йорка: каждое утро он кладет в карман пиджака написанный от руки список дел, на левой стороне которого — вопросы, которые нужно решить, а на правой — список тех, кого Даймон называет «люди, которые мне должны»: ответить на вопросы, перезвонить и т. п.
Наверное, до недавнего времени в правой части списка Даймона фигурировал Керри Киллинджер, гендиректор финансовой корпорации Washington Mutual. Он позвонил своему коллеге из J. P. Morgan, когда тот был погружен в обсуждение условий сделки по поглощению Bear Stearns, и попросил о помощи. Washington Mutual тоже испытывала финансовые трудности из-за ипотечного кризиса и была готова к слиянию с более сильным конкурентом. Вскоре после телефонного разговора с Киллинджером Даймон отправил команду своих банкиров анализировать бизнес Washington Mutual, чтобы готовиться к сделке.
Однако на днях эта финансовая корпорация объявила о слиянии с инвестиционным фондом TPG. Для руководства J. P. Morgan это было полной неожиданностью — о том, что Washington Mutual ведет переговоры с кем-то еще, Киллинджер Даймона не предупредил. Топ-менеджеры J. P. Morgan этот инцидент не комментируют.
А.3.4. Lehman Brothers (реквием)
Андрей Иванов, Ирина Резник, Михаил Оверченко, Анна Бараулина. Больше не боятся. Ник Йордан откроет российский бизнес Lehman Brothers1.
Lehman Brothers, один из ведущих инвестбанков мира, возвращается в Россию. Для этого он нанял знаковую на российском фондовом рынке фигуру – Ника Йордана из Deutsche Bank.
• Leman Brothers был основан в 1850 г. в США, у него более 120 офисов по всему миру и 26.000 сотрудников. Выручка в финансовом году, завершившемся 30 ноября 2006 г., $46,7 млрд., чистая прибыль - $4 млрд. Активы - $503,5 млрд. Капитализация на 7.03.2007 г. составила $39,05 млрд.
В мировом рейтинге консультантов по слияниям и поглощениям Thomson Financial в 2006 г. банк занял 8-е место, а в рейтинге организаторов размещения акций и облигаций (букранеров) – 5-е.
После кризиса 1998 г. многие инвестбанки свернули операции в России и закрыли здесь «дочек» и представительства, среди них и Lehman Brothers. Как стало известно «Ведомостям», спустя почти десятилетие он решил вернуться.
«Строить бизнес Lehman Brothers в России будет Ник Йордан», - рассказал «Ведомостям» сам инвестбанкир. Он уже покинул Deutsche Bank, где проработал 10 лет, и рассчитывает, что в 2007 году Lehman Brothers зарегистрирует офис в России. Йордан не сказал, какой пост он займет, а два хедхантера2 говорят, что он будет вице-председателем европейского подразделения и одновременно главой российского офиса Lehman Brothers.
Отсутствие Lehman Brothers в России всегда было заметно – это один из самых уважаемых банков и хорошо, что они приходят в Россию, отмечает зампред правления «Ренессанс Капитала» Боб Форесман. «Во время кризиса 1998 г. они [Lehman Brothers] очень много потеряли, и топ-менеджеры зареклись когда-нибудь что-то делать в России. Так что их возвращение – знаковое событие», - говорит топ-менеджер крупного западного банка.
Ник Йордан
Борис Йордан
Дочерние банки в России есть уже у Morgan Stanley, Credit Suisse, J.P. Morgan Chase, Citigroup и USB. Недавно брокерскую лицензию получил Goldman Sachs, работает здесь и представительство Merrill Lynch. По информации Financial Times, вопрос о выходе в Россию обсуждался в руководстве Lehman Brothers в последние месяцы. Некоторые топ-менеджеры, включая руководителей лондонского офиса, уверяли, что если в ближайшее время Lehman Brothers не начнет работать в России, он рискует сильно отстать от конкурентов. Скептики из нью-йоркского офиса во главе с Диком Фалдом, председателем совета директоров и гендиректором Lehman, опасались за сотрудников: банк нанял фирму, специализирующуюся на вопросах безопасности, которая должна оценить возможности открытия офиса в Москве и поселения сотрудников, пишет FT. В Lehman Brothers от комментариев отказались.
Ник Йордан уверяет, что опасения за физическую безопасность – старый подход, которого банк придерживался восемь лет назад: «То, что Lehman Brothers нанял меня и открывает здесь офис, означает, что банк поменял взгляды на Россию и на ее риски».
Lehman Brothers искал руководителя российского офиса несколько месяцев, рассказывает топ-менеджер крупного западного инвестбанка. Выбор оказался удачным, убеждены участники рынка. Йордан – отличный финансист, работавший в ведущих банках мира и прекрасно знакомый с особенностями российского бизнеса. Его дед служил в правительстве Столыпина, а после революции эмигрировал из России. С 1996 г. Йордан работал в Deutsche Bank, был вице-председателем глобального департамента банковских услуг в Европе. На российском рынке мало людей, так хорошо знакомых с его реалиями, как Йордан, убежден Фридман. В российский бизнес его привел младший брат Борис, в 1993-94 гг. возглавлявший московское отделение Credit Suisse, а в 1995 г. создавший инвесткомпанию «Ренессанс Капитал».
В Deutsche Bank Ник Йордан поучаствовал во многих заметных сделках. В 1997 г. он вместе с братом участвовал в приватизации блокпакета «Связьинвеста» - «Ренессанс Капитал» и Deutsche Morgan Grenfel, которую возглавлял Ник Йордан, были в составе консорциума Mustcom, которому достался пакет. Год спустя Йордан участвовал в переговорах о реструктуризации ГКО-ОФЗ – Deutsche Bank возглавлял комитет иностранных кредиторов российского правительства. В 2004 г. Йордан посоветовал Алексею Миллеру принять участие в торгах по «Юганснефтегазу», а также подумать над приобретением «Сибнефти» и «Сургутнефтегаза». Deutsche Bank предлагал финансировать покупку. «Юганскнефттегаз» монополия упустила, зато приобрела «Сибнефть». Йордан курировал покупку «Объединенной финансовой группы» (ОФГ).
Успехи Lehman Brothers на российском рынке гораздо скромнее. Он участвовал в продаже «Пивоварен Ивана Таранова» Heineken и организовал продажу ЮКОСом 53,7% акций литовской Mazeikiu nafta польскому PKN Orlen. «Чемоданные банкиры – сложно вести бизнес без местного офиса», - говорит топ-менеджер крупного инвестбанка.
Сейчас Lehman Brothers подбирает персонал для российского офиса. По сведениям хедхантеров и банкиров, переговоры активно ведутся, но, так как офиса у компании пока нет, официально нанятых людей тоже нет. Йордан уверяет, что у него уже есть команда, но никого персонально не называет: «Это люди, с которыми я работаю много лет, и которые пойдут за мной».
В Deutsche Bank отказались обсуждать уход Йордана. «Он много сделал для объединения Deutsche Bank и UFG, и мы желаем ему удачи на новом месте», - предал через пресс-службу главный управляющий директор группы Deutsche Bank в России Чарльз Райан.
Мария Разумова. Дойче Банку придется поделиться с Lehman Brothers клиентами и менеджерами1.
Американский инвестбанк Lehman Brothers почти завершил формирование команды руководителей своего российского офиса. Двое из трех исполнительных директоров Lehman Brothers являются бывшими сотрудниками Дойче Банка. Участники рынка считают, что это только начало масштабного переманивания специалистов из Дойче Банка. Основанием делать такие выводы является истечение срока действия договора главы Lehman Brothers Николаса Йордана с руководителем Дойче Банка, запрещающего «уводить» клиентов и топ-менеджеров.
Как заявил «Ъ» управляющий директор Lehman Brothers по России Николас Йордан, инвестбанк почти завершил формирование команды руководителей своего российского офиса. По его словам, должности исполнительных директоров в банке получили Всеволод Раскин, Оксана Бута и Булат Каримов. До прихода в Lehman Brothers Всеволод Раскин и Оксана Бута работали в Дойче Банке, а Булат Каримов – в «Уралсибе». Недавно в Lehman Brothers перешел Павел Мамай из «Ренессанс Капитала» и Ирина Волкова из Morgan Stanley. «Мы планируем привлечь еще двух исполнительных директоров по драгметаллам и валюте и финансам», - пояснил господин Йордан. К октябрю 2007 года банк рассчитывает получить лицензию ФСФР на осуществление брокерской деятельности. «Данная лицензия позволяет проводить те операции, на которых будут сосредоточен наш бизнес в России», - пояснил «Ъ» господин Йордан. В частности, российский офис Lehman Brothers будет сопровождать компании на IPO, оказывать консультационные услуги в области сделок по слиянию и поглощению (M&A) и размещать облигационные займы. Месяц назад Lehman Brothers провел первую сделку в России – секьюритизацию ипотечных кредитов Газпромбанка.
● Lehman Brothers – один из крупнейших американских инвестиционных банков. Специализируется на оказании услуг в области финансового консультирования, управления частными инвестициями, исследованиях в банковской сфере и управлении активами. Чистая прибыль Lehman Brothers во втором квартале 2007 года составила $1,27 млрд., общая выручка - $15,58 млрд. По данным Thomson Financial на вторую четверть 2007 года, Lehman Brothers занимает 9-е место в мировом рэнкинге организаторов IPO (29 сделок объемом $4,491 млрд.), 6-е место в мировом рэнкинге организаторов облигационных займов (419 сделок объемом $193,397 млрд.) и 5-е место в мировом рэнкинге организаторов сделок M&A (145 сделок объемом $599,137 млрд.).
Эксперты отмечают, что наиболее сильной стороной банка являются операции с долговыми инструментами. “Lehman Brothers” – это традиционный инвестиционный банк. Основным его конкурентом в России будет Goldman Sachs, который занимается исключительно инвестиционным бизнесом.
Не менее серьезным конкурентом Lehman Brothers участники рынка называют Дойче Банк. Однако в отличие от Goldman Sachs, делить Дойче Банку с Lehman Brothers придется не клиентов, а сотрудников.
Мария Разумова. Lehman Brothers вернулся из кризиса. Банк получил российскую лицензию1.
Российское подразделение Lehman Brothers, одного из крупнейших американских инвестиционных банков, получило лицензию на осуществление брокерской и дилерской деятельности. Банк возобновил работу на российском рынке спустя 10 лет после ухода с него из-за дефолта 1998 года. Теперь его бизнесу может помешать новый глобальный кризис и конкуренция со стороны других иностранных игроков.
Вчера ФСФР сообщила о выдаче «дочке» американского инвестбанка Lehman Brothers лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности. Следующим шагом LB станет получение аккредитации на ММВБ и РТС.
● LB – один из крупнейших американских инвестбанков. Специализируется на оказании услуг в области финансового консультирования, управления частными инвестициями, исследований в банковской сфере и управления активами. По данным Thomson Financial по итогам 2007 года, LB занимает 9-е место в мировом рэнкинге организаторов IPO (57 сделок объемом $8,8 млрд.), 15-е место среди организаторов облигационных займов (145 сделок объемом $88,6 млрд.) и 9-е место по объему проведенных сделок M&A (278 сделок объемом $767 млрд.).
LB является последним западным банком, возобновляющим свою работу в России после ухода с этого рынка в результате кризиса 1998 года. Тогда в связи с большими убытками свои российские подразделения сократили Citigroup, Credit Suisse, UBS, Morgan Stanley. При этом Lehman Brothers, J.P. Morgan, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Nomura вообще ушли с российского рынка. Одними из первых в Россию вернулись специалисты из Goldman Sachs, в 2007 году полноценно возобновил свою работу Merrill Lynch.
Эксперты считают, что Lehman Brothers вернулся слишком поздно. Полный уход был опрометчивым шагом, как и его долгое отсутствие: все его клиенты перешли к конкурентам. На данный момент рынок инвестиционно-банковских услуг в России уже сформирован, поэтому единственная возможность для банка – ценовая конкуренция, считают специалисты.
Кандидат на вылет. ИБ Lehman Brothers может стать очередной жертвой кризиса, который уже привел к фактической ликвидации банка Bear Stearns1.
Вице-президент LB по финансам Эрин Калан и вице-президент по оперативным вопросам Джозеф Грегори покинули свои посты в середине июня 2008 года. Об этом было сообщено спустя несколько дней после того, как LB объявил об убытках – впервые после размещения своих акций на бирже в 1994 году. Потери банка по результатам первого квартала 2008 года составили 2,8 млрд. долларов.
LB также объявил о планах привлечь дополнительные 6 млрд. долларов финансирования, чтобы восстановить ликвидность на своем балансе. При этом банк отрицает наличие серьезных финансовых проблем, утверждая, что имеет достаточно ликвидности для всех текущих операций.
В течение нескольких недель о LB ходили слухи, что он находится в сложном финансовом положении, подобном тому, в котором Bear Sterns оказался накануне продажи банку J.P. Morgan. За одну лишь среду 11.06.2008 года акции LB потеряли 14% своей стоимости. С начала же 2008 года рыночная капитализация банка упала на 64%.
Бочкарева Татьяна. Корейское развитие2.
Акции Lehman Brothers вчера утром подорожали на 5% после того, как Korea Development Bank (KDB) подтвердил, что ведет переговоры о покупке акций инвестбанка. Об этом стало известно от гендиректора KDB Мин Ю Суна. «Больше никаких комментариев дать не могу», - сказал он Bloomberg.
До того как Мин Ю Сун возглавил KDB, он руководил корейской «дочкой» LB.
LB – самый маленький из четырех основных инвестбанков Уолл-Стрит, но до начала кризиса он был крупнейшим андеррайтером инструментов, обеспеченных ипотечными кредитами. С начала кризиса он списал активы с ипотечным обеспечением на $8,2 млрд., а его акции рухнули на 75%. Капитализация банка - $11,17 млрд.
По данным FT, в августе KDB вел секретные переговоры с LB о покупке 50% его акций в два этапа: 25% акций корейский банк должен был купить у LB напрямую, еще 25% - на рынке. Но стороны не смогли договориться о цене. В воскресенье Sunday Telegraph, не называя источников, сообщила, что LB возобновил переговоры с KDB об инвестиции на $6 млрд. По данным этой газеты, корейцы могут купить до 25% акций инвестбанка.
Вчера корейская Комиссия по финансовым услугам (FSC) заявила, что смотрит на переговоры «в позитивном ключе». По данным корейской газеты Dong-a Ilbo, KDB будет покупать долю в LB в консорциуме с другими корейскими компаниями. Возможно, его партнерами станут Woori Financial Group и Hana Financial Group.
Оверченко М., Бочкарева Т. Прощай, Lehman3.
От «большой пятерки» американских инвестбанков останется «большая тройка». Вслед за Bear Stearns из нее выпадает Lehman Brothers, и вряд ли это последняя крупная жертва кризиса.
Финансовая элита США три дня почти без отдыха решала, как спасать Lehman. «Если никакого решения принято не будет, в понедельник на рынках начнется кровавая баня», - говорит один из участников совещания.
Краха бывшего лидера рынка секьюритизации ипотечных облигаций США рынок ждал с марта 2008 года, когда рухнул Bear Sterns. За два мартовских дня Lehman потерял более 30% капитализации, за прошлую неделю она сократилась на 77%, и сейчас банк стоит $2,5 млрд. – меньше, чем Bear Stearns накануне краха ( ($3,5 млрд.).
Переговоры о спасении Lehman начались в здании Федерального резервного банка (ФРБ) Нью-Йорка в пятницу, вокруг него возникла огромная пробка из дорогих автомобилей. По словам одного из участников встречи, на ней присутствовало около 100 человек, включая руководителей ведущих банков Уолл-Стрит.
Министр финансов Генри Полсон и председатель ФРБ Нью-Йорка Тимоти Гейтнер сразу заявили, что не хотят использовать для спасения Lehman бюджетные деньги (см. врез).
Почему не пришла помощь
…
Минфин и ФРС США не хотят помогать LB, так как он представляет меньшую угрозу стабильности финансовой системы, чем Bear Sterns, пишет FT со ссылкой на источники, знакомые с позицией чиновников.
- Bear активнее работал в таких системообразующих секторах, как рынок свопов «кредит-дефолт» и клиринг.
- В случае с Bear риски были неизвестны и неуправляемы. С тех пор у банков было полгода, чтобы скорректировать политику по управлению рисками.
- Новые инструменты ФРС по поддержанию ликвидности позволят Lehman в случае краха относительно организованно закрыть операции. «ФРС готова кредитовать под залог хороших активов, и это позволит предотвратить беспорядочную ликвидацию», - говорит бывший сотрудник ФРС.
Если банки не помогут Lehman, его ждет банкротство и ликвидация, предупредили они. Lehman нанял юридическую фирму Weil, Gotshal & Manges для возможной подготовки заявления о банкротстве.
Согласно обсуждающемуся плану Lehman продаст хорошие активы, такие как бизнес по торговле акциями, а проблемные выделит в так называемый «плохой банк», чтобы их распродажа по заниженным ценам не заставила другие банки списать стоимость аналогичных активов на своих балансах.
В «плохой банк» должен попасть прежде всего портфель коммерческой недвижимости на $33 млрд. (активы в нем сейчас оценены в 75-85% от номинала), а всего проблемных активов в нем может оказаться до $85 млрд., включая высокорискованные ипотечные бонды, из которых некоторые оцениваются в 29% от номинала. По оценке Lehman, «плохому банку» понадобится капитал в $5-7 млрд.
К середине дня в воскресенье наиболее вероятным кандидатом на покупку основного бизнеса Lehman был британский банк Barclays, сообщали The Wall Street Journal и Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с ходом переговоров. Он, по данным WSJ, нанял Deutsche Bank и Credit Suisse в качестве консультантов, его представители анализировали финансовую документацию Lehman. Президент банка Роберт Даймонд известен желанием расширить инвестбанковский бизнес Barclays в США.
Но в 21.15 МСК появились сообщения, что Barclays отказался от сделки. Представитель его лондонского офиса объяснил, это агентству Bloomberg невозможностью ограничить убытки инвестбанковского подразделения в отсутствие господдержки. Однако, по информации WSJ, Barclays еще может вернуться к переговорам.
Другой претендент на Lehman – Bank of America (BoA) – без господдержки отказался от сделки.
Barclays и BoA безуспешно просили правительство помочь в финансировании сделки, остальные – предоставить капитал «плохому банку».
Против господдержки Lehman выступает и экс-председатель ФРС Алан Гринспэн. «Не нужно пытаться спасать каждый институт. Появление в финансовой системе победителей и проигравших – в порядке вещей», - заявил он в интервью АВС. По мнению Гринспэна, после Lehman могут рухнуть и другие крупные финансовые институты, но не видят в этом проблемы.
В субботу обсуждался вопрос о том, чтобы эти средства предоставил консорциум банков, как в 1998 году, когда они выделили средства хедж-фонду Long-Term Capital Management, оказавшемуся на грани краха после российского дефолта. Однако эта идея, похоже умерла, сообщила WSJ. Сегодня банки гораздо слабее, чем 10 лет назад, и не хотят спасать плохие активы, пока Barclays или ВоА недорого купили бы хорошие.
Lehman Brothers 16.06.2008 года объявил о первом за свою 14-летнюю публичную историю квартальном убытке на $2,8 млрд. Уже тогда отчаяние было так велико, что топ-менеджеры банка отправились в Сеул для переговоров с Korea Development Bank, не сообщив об этом генеральному директору Lehman Ричарду Фалду. Узнав об этом, Фалд был вне себя, тем не менее в августе 2008 года переговоры с корейцами проходили уже в нью-йоркской штаб-квартире Lehman. Речь шла о продаже 50% акций инвестбанка в два этапа за $4-6 млрд.
Но корейцы не спешили, и в прошлый вторник, когда стало ясно, что сделки не будет, акции Lehman обрушились на 45%. Фалду между тем приходилось регулярно обзванивать руководителей других банков Уолл-стрит, чтобы удостовериться, что они не закрыли лимиты на Lehman.