Учебно-методический комплекс для студентов по дисциплине «оценка бизнеса и инноваций» для всех специальностей Астана 2010

Вид материала

Учебно-методический комплекс

Содержание Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования Текущая стоимость аннуитета (текущая стоимость единичного аннуитета) Метод депозитной книжки Периодический взнос на погашение кредита (взнос за Задача - алгоритм 6. Периодический взнос в фонд накопления (фактор фонда возмещения) Задача – алгоритм Сложный процент Текущая стоимость аннуитета Периодический взнос в погашение кредита Будущая стоимость аннуитета Периодический взнос на накопление фонда

Подобный материал:

• Учебно-методический комплекс по дисциплине: «анализ проектов» для студентов специальностей, 2311.99kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Мониторинг земель» для специальностей 050907-, 1153.66kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «финансы» астана, 2010, 1311.57kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Земледелие и растениеводство» Астана 2010, 692.59kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Инвестиционная деятельность предприятия», 593.61kb.
• Учебно-методический комплекс Для студентов всех специальностей, кроме специальности, 519.51kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Основы безопасности жизнедеятельности», 596.12kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Экономика недвижимости» Астана 2010, 1852.8kb.
• О. А. Миронова Учебно-методический комплекс дисциплины «основы международного бизнеса», 782.97kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Анализ данных и прогнозирование экономики», 2284.42kb.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования – это синтез принципов всех трех категорий, которые были рассмотрены ранее. Принятое среди оценщиков выглядит следующим образом:

Определение наилучшего и наиболее эффективного использования: Разумное и возможное использование, которое обеспечит объекту наивысшую текущую стоимость (по определению) на эффективную дату оценки. Или использование, выбранное среди разумных, возможных и законных альтернативных вариантов, которое является физически возможным, достаточно обоснованным и финансово осуществимым и которое приводит к наивысшей стоимости земли.


Тема3.Формирование информационной базы для определения оценки бизнеса

1.Формирование информациоонной базы для определения оценки бизнеса (предприятия )

2.Формализация процедуры оценки


Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оценивающего субъекта.

Субъектом оценки выступают профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками. Объектом оценки является любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Это означает, что оценка не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта. Оценка учитывает совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, экономические особенности оценивающего объекта, его рыночное реноме, а также макро- и микроэкономическую среду обитания.

Принципиальное значение имеет тот факт, что качественная рыночная оценка не ограничивается учетом лишь одних затрат, связанных с производством товара, она обязательно принимает во внимание экономический имидж - положение предприятия на рынке, фактор времени, риски, уровень конкуренции. Оценщик подходит к определению стоимости с позиций экономической концепции фирмы.

Профессиональный оценщик в своей деятельности всегда руководствуется конкретной целью. Четкая, грамотная формулировка цели позволяет правильно определить вид рассчитываемой стоимости, выбрать метод оценки.

Как правило, цель оценки состоит в определении какой-либо оценочной стоимости, что необходимо клиенту для принятия решения. В проведении оценочных работ заинтересованы различные стороны: с государственных структур до частных лиц: в оценке бизнеса могут быть заинтересованы контрольно-ревизионные органы, управленческие фирмы и другие организации, частные владельцы бизнеса, инвесторы и т. п.

Стороны, заинтересованные в проведении оценочных работ, стремясь реализовать свои экономические интересы, определяют цели оценки.

Оценку бизнеса проводят в целях:

• повышения эффективности текущего управления организациям, фирмой;
  
• определение стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи целиком или по частям. Когда владелец предприятия решает продать свой бизнес или один из членов товарищества намерен продать свой пай, возникает необходимость определения рыночной стоимости предприятия или части его активов. В рыночной экономике часто возникает необходимость оценить организация для подписания договора, устанавливающего доли совладельцев в случае расторжения договора или смерти одного из партнёров.
  
• Реструктуризации предприятия. Ликвидация предприятия, слияние, поглощение либо выведение его рыночной оценки, так как необходимо определить цену покупки или выкупа акций, конвертаций, величину премии, выплачиваемой акционерам поглощаемой фирмы;
  
• Разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить доходы фирмы, степень её устойчивости и ценность имиджа.
  
• Определение кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании.
  
• Страхования, в процессе которого возникает необходимость определение стоимости активов в преддверии потерь;
  
• Налогообложения;
  
• принятия обоснованных управленческих решений;
  
• осуществление инветиционого проекта развития бизнеса.
  

Если же объектом сделки купли-продажи, кредитования, страхования, аренды или лизинга, внесения пая является налог на имущество и т. п., то отдельно оценивается необходимый объект, например недвижимость, машины, оборудование, нематериальные активы.

Оценка стоимости развития имущества предприятия проводится в следующих случаях:

• продажи какой-то части недвижимости;
  
• получение кредита под залог части недвижимости;
  
• страхования недвижимого имущества и определения в связи с этим стоимости страхуемого имущества;
  
• передачи недвижимости в аренду;
  
• определение налоговой базы исчисления налога на имущество;
  
• оформление части недвижимости в качестве вклада в уставный капитал другого страхуемого имущества;
  
• оценки при разработке бизнес-плана по реализации какого-либо проекта;
  

Определение стоимости оборудования необходима в следующих случаях:

• продажи некоторых единиц оборудования;
  
• оформление залога;
  
• страхования движимого имущества;
  
• передачи машин и оборудования в аренду;
  
• организации лизинга машин и оборудования;
  
• определение налоговой базы для основных средств при исчислении налога на имущества;
  
• оформление машин и оборудования в качестве вклада в уставный капитал другого предприятия;
  
• оценки стоимости машин и оборудования при реализации инвестиционного проекта.
  

Оценка стоимости фирменного знака или других средств индивидуализации предприятия и его продукции (услуг) производятся:

1. 
   при их перекупке, приобретении другой фирмой;
   
2. при представлении франшизы новым компаньонам, когда расширяется рынок сбыта и увеличивается объём продаж;
   
3. при установлении ущерба, нанесённого деловой репутации предприятия незаконными действиями со стороны других предприятий;
   
4. при использовании их в качестве вклада в уставной капитал;
   
5. при определении стоимости нематериальных активов, гудвилла для общей оценки стоимости предприятия.
   

В зависимости от цели проводимой оценки, количества и подбора учитываемых факторов оценщик рассчитывает различные виды стоимости.

Стоимость – это денежный эквивалент, который покупатель готов обменять на какой-либо предмет или объект. Стоимость отличается от цены и затрат.

По степени рыночности различают стоимость рыночную и нормативно рассчитываемую стоимость.

Под рыночной стоимостью в Международных стандартах оценки понимается расчетная величина, за которую предполагается переход имущества из рук в руки – на дату оценки в результате коммерческой сделки между добровольным покупателем и добровольным продавцом после адекватного маркетинга; при этом предполагается, что каждая сторона действовала компетентно, расчетливо и без принуждения.

Рыночная стоимость - это наиболее вероятная цена при осуществлении сделки между типичным покупателем и продавцом. Определение отражает тот факт, что рыночная стоимость рассчитывается исходя из ситуации на рынке на конкретную дату, поэтому при изменении рыночных условий рыночная стоимость будет меняться. На покупателя и продавца не оказывается внешнее давление, и обе стороны достаточно информированы о сущности и характеристике продаваемого имущества.

В некоторых случаях рыночная стоимость может выражаться отрицательной величиной. Например, это может быть в случае оценки устаревших объектов недвижимости, сумма затрат на снос которых превышает стоимость земельного участка.

1. 
   Факторы, влияющие на величину оценочной стоимости бизнеса
   

При определении стоимости оценщик принимает во внимание различные микро- и макроэкономические факторы определяющие оценочную стоимость.

Спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса.


Приведение денежных сумм, возникающих в разное время, к сопоставимому виду называется временной оценкой денежных потоков. Временная оценка денежных потоков основана на использовании шести функций сложного процента, или шести функций финансовой единицы.

1. сложный процент

2. дисконтирование

3. текущая стоимость аннуитета

4. периодический взнос на погашение кредита

5. будущая стоимость аннуитета

6. периодический взнос в фонд накопления

Теория и практика использования указанных функций сложного процента базируются на ряде допущений.

1. Денежный поток – это денежные суммы, возникающие в определенной хронологической последовательности.

2. Денежный поток, в котором все суммы различаются по величине, называют обычным денежным потоком.

3. Денежный поток, в котором все суммы равновеликие, называют аннуитетом.

4. Суммы денежного потока возникают через одинаковые промежутки времени, называемые периодом.

5. Денежный поток может возникать в конце, в начале и середине периода.

6. Предварительно рассчитанные таблицы сложного процента без корректировки применимы только к денежному потоку, возникающему в конце периода.

7. Доход, получаемый на инвестированный капитал, из хозяйственного оборота не изымается, а присоединяется к основному капиталу.

8. Временная оценка денежных потоков учитывает риски, связанные с инвестированием.

9. Риск – это вероятность получения в будущем дохода, совпадающего с прогнозной величиной.

10. Уровень риска должен иметь адекватную ставку дохода на вложенный капитал.

11. Ставка дохода на инвестиции – это процентное соотношение между чистым доходом и вложенным капиталом.

Для приведения денежных потоков к сопоставимому виду существуют так называемые множительные таблицы.

Расчет будущей стоимости основан на логике сложного процента, который представляет геометрическую зависимость между первоначальным вкладом, процентной ставкой и периодом накопления:

FV = S (1 + i) n,

где FV – величина накопления;

S – первоначальный вклад;

i – процентная ставка;

n – число периодов начисления процентов.



Какая сумма будет накоплена вкладчиком через три года, если первоначальный взнос составляет 400 тыс. тенге, проценты начисляются ежегодно по ставке 10%?



Если вклад в сумме 1000 тенге хранить 2 года в банке, начисляющем 24% годовых, то в зависимости от части начисления процентов, сколько составит накопленная сумма.

При частом накоплении необходимо откорректировать процентную ставку и число периодов начисления процентов:


процентная ставка = годовая ставка число месяцев в периоде начисления

12


число периодов = число периодов / число лет

начисления за накопления

один год

Для определения периода, необходимого для удвоения первоначального вклада, используется правило 72-х. Это правило дает наиболее точные результаты, если процентная ставка находится в интервале 3 – 18 %.





Если годовая ставка 24% и начисление процентов осуществляется ежегодно, удвоение произойдет через 3 года (72:24)

Функция дисконтирования дает возможность определить настоящую стоимость суммы, если известны ее величина в будущем за данный период накопления и процентная ставка. Настоящая стоимость, а также текущая или приведенная стоимости являются синонимичными понятиями.



Формула дисконтирования:

PV = S 1

(1+i)^n,

PV – текущая стоимость;

S – известная в будущем сумма;

i – процентная ставка;

n – число периодов начисления процентов.


Текущая стоимость аннуитета (текущая стоимость единичного аннуитета)


Символ функции – PVA

Таблицы типа А – А-2.

Таблицы типа Б – колонка № 5.

Аннуитет – это денежный поток, в котором все суммы возникают не только через одинаковые промежутки времени, но и равновеликие. Таким образом, аннуитет – это денежный поток, представленный одинаковыми суммами. Аннуитет может быть исходящим денежным потоком по отношению к инвестору (например, осуществление периодических равных платежей) либо входящим денежным потоком (например, поступление арендной платы, которая обычно устанавливается одинаковой фиксированной суммой).

Метод депозитной книжки

На практике возможна ситуация, когда первый платеж произойдет одновременно с начальным поступлением. В последующем аннуитеты будут возникать через равные интервалы. Такой аннуитет называется авансовым, или причитающимся аннуитетом.

Для того чтобы определить текущую стоимость авансового аннуитета, необходимо проследить движение денежного потока. Поскольку первый аннуитет по времени совпадает с депонированием основного вклада, его не следует дисконтировать. Все последующие аннуитеты дисконтируются в обычном порядке, однако период дисконтирования всегда будет на единицу меньше, следовательно, фактор текущей стоимости авансового аннуитета соответствует фактору обычного аннуитета для предыдущего периода, к которому добавлена единица.





Периодический взнос на погашение кредита (взнос за

амортизацию денежной единицы)


Символ функции - РМТ

PVA

Таблицы типа А – А-2. Фактор используется как делитель.

Таблицы типа Б – колонка № 6.

Временная оценка денежных потоков может поставить перед аналитиком проблему определения величины самого аннуитета, если известны его текущая стоимость, число взносов и ставка дохода.





Если положить на счет под 14% годовых 15000 тыс.тг., можно пять раз в конце года снять по 4.370 тыс.тг. Дополнительно полученные деньги в сумме 685 тыс. тенге [(437 . 5) – 1500] являются результатом начисления процентов на уменьшающийся остаток вклада.

Функция «периодический взнос на погашение кредита» является обратной по отношению к функции «текущая стоимость аннуитета».

Если

Текущая = Аннуитет Фактор

стоимость текущей стоимости

аннуитета аннуитета

то определение величины аннуитета при помощи фактора текущей стоимости аннуитета (колонка №5) возможно по формуле

Аннуитет = текущая : фактор текущей

стоимость стоимости аннуитета

аннуитета


Аннуитет, по определению, может быть как поступлением, так и платежом. Данная функция может использоваться в случае необходимости расчета величины равновеликого взноса в погашение кредита при заданном числе взносов и заданной процентной ставке. Такой кредит называют самоамортизирующимся.


Будущая стоимость аннуитета (накопление единицы за период)


Символ функции – FVA

Таблицы типа А – А-4

Таблицы типа Б – колонка №2

Данная функция позволяет рассчитать величину накопленных равновеликих взносов при заданной ставке дохода.

Задача - алгоритм


Какая сумма будет накоплена на счете, если в течение 4 лет ежегодно вносить 3500 тыс.тг., а банк начисляет на вклад 6% годовых?





Депонирование 1400 тыс.тг. (350.4) обеспечивает накопление в сумме 1531 тыс.тг. Разница представляет величину процентов, начисленных на возрастающую сумму вклада по технике сложного процента.

6. Периодический взнос в фонд накопления (фактор фонда возмещения)


Символ функции – РМТ

FVA

Таблицы типа А – А-4.

Таблицы типа Б – колонка №3

Данная функция позволяет рассчитать величину периодически депонируемой суммы, необходимой для накопления нужной стоимости при заданной ставке процента.

Задача – алгоритм




Решение

Таблицы типа Б.

1) находим фактор периодического пятикратного взноса при ставке 8% (колонка №3) 0, 1705.

2) рассчитаем величину депозита:

1700 РМТ 5^{8% = 1700. 0,1705 = 290 тыс.тг.}

FVA

Таким образом, суммарный взнос в 1540 (290.5) тыс.тг. при начислении 8% годовых позволит накопить 1700 тыс.тг.

Таблицы типа А.

1) определим фактор будущей стоимости аннуитета при ставке сложного процента 8% по табл. А-4 5,8666.

2) рассчитаем величину депозита:

1700: 5,8666 = 290 тыс.тг.

Функция «периодический взнос на накопление фонда» является обратной по отношению к функции «будущая стоимость аннуитета».


Выводы


Временная оценка денежных потоков необходима для объективного сопоставления денежных сумм, возникающих в различное время.

Сложный процент – базовая функция, позволяющая определить будущую стоимость при заданных периоде, процентной ставке и текущем взносе.

Дисконтирование позволяет рассчитать настоящую (приведенную) стоимость при заданных периоде, процентной ставке и конкретной сумме в будущем.

Текущая стоимость аннуитета дает возможность определить текущую стоимость взноса, обеспечивающего в будущем получение заданных равновеликих поступлений при известных числе периодов и процентной ставке.

Периодический взнос в погашение кредита позволяет рассчитать величину аннуитета при заданных текущей стоимости аннуитета, процентной ставке и периоде.

Будущая стоимость аннуитета позволяет определить будущую стоимость периодических равновеликих взносов при заданных величине аннуитета, процентной ставке и периоде.

Периодический взнос на накопление фонда позволяет рассчитать величину равновеликих взносов при заданных будущей стоимости, процентной ставке и периоде.