Учебно-методический комплекс для студентов по дисциплине «оценка бизнеса и инноваций» для всех специальностей Астана 2010

Вид материала

Учебно-методический комплекс

Содержание Оценка товароматериальных запасов Оценка дебиторской задолженности Оценка расходов будущих периодов Оценка денежных средств Виды эффективности проекта Общая схема оценки эффективности ИП Показатели эффективности ИП Критерий ЧДД Тема 1. Основные понятия оценки бизнеса Сложный процент (FV) Текущая стоимость аннуитета (PVa) Периодический взнос в погашение кредита (PMT) Будущая стоимость аннуитета (FVa) Периодический взнос на накопление фонда (PMT) Подготовка информации в процессе оценки

Подобный материал:

• Учебно-методический комплекс по дисциплине: «анализ проектов» для студентов специальностей, 2311.99kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Мониторинг земель» для специальностей 050907-, 1153.66kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «финансы» астана, 2010, 1311.57kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Земледелие и растениеводство» Астана 2010, 692.59kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Инвестиционная деятельность предприятия», 593.61kb.
• Учебно-методический комплекс Для студентов всех специальностей, кроме специальности, 519.51kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Основы безопасности жизнедеятельности», 596.12kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Экономика недвижимости» Астана 2010, 1852.8kb.
• О. А. Миронова Учебно-методический комплекс дисциплины «основы международного бизнеса», 782.97kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Анализ данных и прогнозирование экономики», 2284.42kb.

Оценка товароматериальных запасов

Товароматериальные активы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Оценка дебиторской задолженности

Оценка дебиторской задолженности должна исходить из определения задолженности как части имущества должника Дебиторская задолженность является имуществом особого рода. В результате продажи дебиторской задолженности продавец передает покупателю требования для:

• своевременного погашения дебиторской задолженности покупателя, возникающей по другой сделке;
  
• получения от дебитора выгодных покупателю товаров (услуг);
  
• установления контроля над дебитором;
  
• иных случаев.
  

При оценке следует учитывать, что покупатель с приобретением дебиторской задолженности, получает право требовать пени, штрафа, неустойки, предусмотренных договором между должниками и дебитором. В связи с этим основным методом оценки является доходный.

На оценку дебиторской задолженности влияют такие факторы как: условия прекращения обязательств; сроки расчетов, предусмотренные договором; наличие обеспечения по соответствующему обязательству и т.д.

На основании имеющихся у предприятия документов о возникновении, составе и наличии дебиторской задолженности составляется перечень организаций-дебиторов имеющих задолженность, в том числе просроченную. После проведения предварительного анализа исходной информации производится оценка и учет безнадежных долгов. Далее проводится анализ финансового состояния организаций – дебитора.

Для определения рыночной стоимости дебиторской задолженности каждой из организаций-дебиторов величина суммы дебиторской задолженности дисконтируется. Величина рыночной стоимости дебиторской задолженности определяется путем умножения величины балансовой стоимости дебиторской задолженности за вычетом безнадежных долгов на величину коэффициента дисконтирования, в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам.

Оценка расходов будущих периодов

Они оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается.

Оценка денежных средств

Эта статья не подлежит переоценке, так как денежные средства являются ликвидным товаром и их стоимость равна рыночной.


Тема15. Оценка эффективности инвестиционного проекта.


1. Сущность инвестиционного проекта

2. Виды эффективности проекта:

4. Внутренняя норма доходности
   
5. Показатели эффективности ИП
   

Инвестиционный проект (investment project) — проект, предусматривающий (в числе других действий) осуществление инвестиций. Естественно, что проектные материалы в данном случае должны содержать информацию о том, кто осуществляет инвестиции, в какой форме они осуществляются, каков объем этих инвестиций и как они распределены во времени.

Инвестиционные проекты преследуют цель получения доходов от производства некоторой про­дукции или услуги. Объект, на котором будет осуществляться такое производство, мы называем "организация" и предполагаем, что в его рамках ведется учет связанных с его созданием и функционированием доходов и расходов (хотя такое организация может не быть юридическим лицом, а являться, скажем, подразделением какой-либо фирмы). Инвестиционный проект вовсе не обязательно предусматривает капитальное строительство, поскольку инвестиции могут осуществляться и в прирост оборотного капитала или инвестор может в качестве своего вклада внести в проект готовое здание или имеющееся оборудование.

Инвестиционный проект предполагает удачное использование сложившейся или ожидающейся в перспективе рыночной конъюнктуры и, как правило, "выводит из игры" конкурентов (например, потому что на одном и том же месте в одно и то же время нельзя построить два предприятия по одному и тому же проекту; если же строить предприятия в разных местах и/или в разное время, то это будут два разных проекта, а не повторение одного и того же — эффективность этих проектов будет разной). Уникальность проектов обусловливает необходи­мость индивидуального подхода к оценке эффективности каждого из них. В любом проекте может быть своя особенность, обеспечиваю­щая эффективность проекта и требующая индивидуального подхода. В то же время принципы, на базе которых должна быть учтена эта особенность при оценке эффективности проекта, достаточно общие.


Виды эффективности проекта:

Эффективность проекта оценивается определенными количественными характеристиками — показателями эффективности, отражающими (хорошо или плохо, точно или неточ­но) указанное соответствие в том или ином аспекте, "выгодность" реализации проекта для каждого из его участников, а также некоторыми качественными характеристиками. Чтобы рассчитать показатели эффективности, надо не только знать, какие действия выполняет участник, но и то, каких затрат это требует и к каким результатам приводит. Это оз­начает, что предметом оценки эффективности может быть лишь такой проект, в котором указаны затраты и результаты каждого участника.

Рекомендуется оценивать следующие виды экономической эффек­тивности инвестиционных проектов:

• эффективность проекта в целом;

• эффективность участия в проекте (эффективность инвестиций для участников проекта, эффективность собственного капитала).

Эффективность проекта в целом подразделяется на общественную (социально-экономическую) и коммерческую. Показатели общественной эффективности проекта учитывают допускающие стоимостное измерение последствия осуществления инвестиционного проекта для рассматриваемой общественной системы, включая затраты и результаты в смежных областях, в предположении, что все результаты инвестиционного проекта используются этой общественной системой и за счет ее ресурсов производятся все затраты, необходимые для реализации проекта.

Показатели коммерческой эффективности проекта в целом учи­тывают финансовые последствия его осуществления для реализующей его коммерческой структуры и определяются в предположении, что все необ­ходимые для реализации проекта затраты производятся за счет ее средств.


Эффективность участия в проекте может определяться по отношению к различным типам участников. Соответственно в расчетах может оцениваться:

• эффективность участия предприятий в реализации проекта;

• эффективность проекта для акционеров акционерных предприятий—участников инвестиционного проекта;

• эффективность (инвестиций) для структур более высокого уровня по отношению к предприятиям—участникам проекта (народного хозяйства, регионов, отраслей);

• бюджетная эффективность проекта, отражающая эффектив­ность проекта с точки зрения бюджетов различных уровней


Общая схема оценки эффективности ИП

В большинстве или, по крайней мере, во многих случаях процесс оценки эффективности проекта осуществляется в два этапа:

1) общая оценка проекта в целом и определение целесообразности его дальнейшей разработки;

2) конкретная оценка эффективности участия в проекте каждого из участников.

На первом этапе организационно-экономический механизм реализации проекта (и, в частности, схема его финансирования) неизвестен или известен только в самых общих чертах, состав участников проекта также не определен. В этих условиях о "привлекательности" проекта можно судить только по показателям общественной и коммерческой эффективности проекта в целом. Какому из этих показателей отдать приоритет, зависит от общественной значимости (масштаба) проекта, от того, оказывает ли реализация проекта (или отказ от него) существенное или, по крайней мере, заметное влияние на социально-экономические параметры внешней среды (эффективность работы других предприятий, экологическую обстановку, уровень безработицы и т. п.). Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность (если она оказывается приемлемой, можно переходить ко второму этапу оценки). Для крупномасштабных, народнохозяйственных и глобальных проектов в первую очередь оценивается их общественная эффективность. Если она неудовлетворительна, то проект не рекомендуется к реализации и не может претендовать на государственную поддержку. Если общественная эффективность положительна, то оценивается коммерческая эффективность. Здесь также возможны два случая. Если коммерческий эффект положителен, то проект остается для дальнейшего рассмотрения на втором этапе. Но как поступить, если ком­мерческая эффективность такого проекта оказалась отрицательной? В "нормальных" условиях такой проект невыгоден для коммерческих инвестиций. Однако поскольку в данном случае речь идет о крупных проектах, их можно "превратить в выгодные" за счет государственной поддержки в разумных пределах и в рациональной форме. В этой связи на данном этапе рекомендуется рассмотреть некоторые меры государственной поддержки, применяемые обычно для подобных проектов. Если хотя бы некоторые из таких мер обеспечивают положительную коммерческую эффективность проекта, то он может быть оставлен для рассмотрения на втором этапе и для более тщательного обоснования размеров и форм государственной поддержки. Если же проект остается коммерчески неэффективным при всех рассмотренных мерах государственной поддержки, то он должен быть отвергнут как нецелесообразный. Указанная "философия оценки" составляет содержание верхней половины концептуальной схемы, приведенной на рисунке 1.

На втором этапе, представленном нижней половиной концептуальной схемы, оценка эффективности проекта производится для каждого участника проекта уже при определенном организационно-экономическом механизме его реализации. Одновременно проверяется и финансовая реализуемость проекта. При получении негативных результатов производится "корректировка" организационно-экономического механизма реализации проекта, в том числе состава участников, схемы финансирования и мер государственной поддержки проекта, если таковые необходимы. Здесь следует учитывать четыре обстоятельства.

1. Структура участников проекта может быть сложной. В общем случае она может помимо "явных" участников (инвесторов, фирм-производителей конечной и промежуточной продукции, акционеров и др.) включать и "неявных", на деятельность которых проект оказывает влияние (например, Федерация и субъекты Федерации). При этом интересы разных участников не всегда совпадают. Поэтому они могут использовать разные критерии оценки эффективности и по-разному оценивать риск, связанный с их участием в проекте (на схеме это не отражено).

2. Для локальных проектов на этом этапе определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте отдельных предприятий, эффективность инвестирования в акции таких акционерных предприятий, а также эффективность проекта с точки зрения бюджета (бюджетная эффективность). Для "общественно значимых" проектов на этом этапе в первую очередь определяется народнохозяйственная, региональная и, при необходимости, отраслевая эффективность. При получении удовлетворительных результатов дальнейший расчет производится так же, как и для локальных проектов.

3. Участие в проекте для каждого участника — дело добровольное, приказать участвовать, как правило, нельзя. Поэтому проект может быть выполнен, только если организационно-экономический механизм реализации проекта устроит его участников и каждому из них участие в проекте будет выгодно (точнее — выгоднее, чем отказ от такого участия), в противном случае "состав участников рассыпается".

4. Если в процессе расчетов выяснится, что проект оказывается финансово нереализуемым или неэффективным для какого-либо участника, то производится корректировка организационно-экономического механизма реализации проекта, начиная от изменения размеров финансирования и кончая пересмотром состава участников и взаимоотношений между ними. При этом следует учесть, что каждый участник предъявляет свои требования к организационно-экономическому механизму реализации проекта и поэтому при изменении состава участников "портфель допустимых организационно-экономических механизмов" может измениться.


Показатели эффективности ИП

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности ИП, рекомендуются:

- чистый доход (ЧД);

- чистый дисконтированный доход (ЧДД);

- внутренняя норма доходности (ВНД);

- потребность в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

- индексы доходности затрат и инвестиций (ИДДЗ и ИДДИ);

- срок окупаемости (СО);

- группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока Фm.

Чистый доход и ЧДД

Чистым доходом (другие названия — ЧД, Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

ЧД= ∑Фm

^m-где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (другие названия -- ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) — накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.

ЧДД рассчитывается по формуле:


ЧДД = ∑Фm *am


ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом не равноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД - ЧДД нередко называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным.

Критерий ЧДД:

a)отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта;

b)аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. ЧДД зависит от длительности периода расчета, а ЧДД различных проектов можно суммировать для нахождения общего эффекта.

Проект считается эффективным, если ЧДД от его реализации положителен. Чем больше значение ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном значении ЧДД проект убыточный. ЧДД является основным показателем эффективности проекта. Критерий ЧДД предполагает дисконтирование денежного потока по цене капитала проекта Е, а критерий ВНД — по норме, численно равной ВНД(Ев), при котором ЧДД=0.

При расчете ЧДД, как правило, используется постоянная норма дисконтирования, но могут использоваться и разные нормы по шагам расчёта.


Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (другие названия — ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR). В наиболее распространенном случае ИП, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющих положительный ЧДД, внутренней нормой доходности называется положительное число Е_в, если:

- при норме дисконта Е - Е_в чистый дисконтированный доход проекта обращается в О,

- это число единственное.

Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДЦ и потому неэффективны (реализовывать данный про нецелесообразно, так как возникнут проблемы с возвратом кредита).

Для оценки эффективности ИП за первые k шагов расчетного периода рекомендуется использовать следующие показатели:

-текущий чистый доход (накопленное сальдо):

_k

ЧД(к)= ∑Фm

^m=0

-текущий чистый дисконтированный доход (накопленное дисконтированное сальдо):

_k

ЧДД(к)= ∑Фm*аm

^m=0

- текущую внутреннюю норму доходности (текущая ВНД), определяемая как такое число ВНД(к), что при норме дисконта Е = ВНД(k) величина ЧДД(k) обращается в 0, при всех больших значениях Е — отрицательна, при всех меньших значениях Е — положительна.


Срок окупаемости

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(к) становится и в дальнейшем остается не­отрицательным.

Логика критерия СО такова:

* он показывает число базовых периодов (шагов расчета), за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств:

* можно выделять и дробную часть периода расчета, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется только в конце периода.

Критерий СО:

а) не учитывает влияние доходов последних периодов, выходящих за предел срока окупаемости;

б) в отличие от других критериев позволяет давать оценки, хотя и грубые, о ликвидности и рискованности проекта.

Потребность в дополнительном финансировании

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности

Индексы доходности (ИД) характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

- индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

- индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДДИ равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

При расчете ИДДИ могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧДД положителен.

Вопрос о реализации проекта рассматривается при ИД > 1, в противном случае проект убыточный.

Логика критерия ИД такова:

- он характеризует доход на единицу затрат;

- этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объёма инвестиций.

Рентабельности инвестиций

В ряде случаев определяется показатель рентабельности инвестиций (РИ), показывающий, сколько денежных единиц чистого дохода принесет с учетом дисконтирования одна денежная единица, инвестированная в проект:

РИ=ЧДД/К

Взаимосвязь показателей эффективности

Показатели ЧДД, ВНД, ИД и Е связаны очевидными соотношениями:

- если ЧДД > 0, то одновременно ВНД>Е и ИД>1;

- если ЧДД<0,то ВНД<Е, ИД<1;

- если ЧДД = 0,то ВНД = Е, ИД = 1;

Основной недостаток ЧДД — это абсолютный показатель, он не может дать информацию о «резерве безопасности проекта» (при ошибке в прогнозе денежного потока насколько велика вероятность того, что проект окажется убыточным).

ВНД и ИД — дают такую информацию. При прочих равных условиях, чем больше ВНД по сравнению с ценой капитала (Е), тем больше «резерв безопасности проекта».

Для анализа проектов используют график ЧДД =f(E). График — нелинейной зависимость, пересекает ось X в точке ВНД, а ось Y - в точке равной сумме всех элементов недисконтированного денежного потока (включая величину исходных инвестиций). Для неординарных потоков может иметь несколько точек пересечения.


Тема 1. Основные понятия оценки бизнеса

Специфика бизнеса как объекта оценки. Цель оценки и виды стоимости. Факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса. Принципы оценки бизнеса. Процесс оценки. Характеристика основных этапов оценки.


Повтор темы «Временная оценка денежных потоков».

• Сложный процент
  
• Дисконтирование
  
• Текущая стоимость аннуитета.
  

Опрос студентов по следующим вопросам:

1. Почему денежные суммы, возникающие в разные годы, несопоставимы и нуждаются во временной корректировке?
   
2. Назовите функции сложного процента. Какие из них находятся в обратной зависимости?
   
3. Что такое аннуитет? Приведите примеры денежного потока, представленного аннуитетом.
   

Временная оценка денежных потоков необходима для объективного сопоставления денежных сумм, возникающих в различное время. В основе временной оценки лежат шесть функций сложного процента:

1. Сложный процент.
   
2. Дисконтирование.
   
3. Текущая стоимость аннуитета.
   
4. Периодический взнос в погашение кредита.
   
5. Будущая стоимость аннуитета.
   
6. Периодический взнос на накопление фонда.
   

Сложный процент (базовая функция сложного процента) позволяет определить будущую стоимость при заданных периоде, процентной ставке и текущем взносе.

Дисконтирование позволяет рассчитать настоящую (приведенную) стоимость при заданных периоде, процентной ставке и конкретной сумме в будущем.

Текущая стоимость аннуитета дает возможность определить текущую стоимость взноса, обеспечивающего в будущем получение заданных равновеликих поступлений при известных числе периодов и процентной ставке.

Периодический взнос в погашение кредита позволяет вычислить величину аннуитета при заданных текущей стоимости аннуитета, процентной ставке и периоде.

Будущая стоимость аннуитета позволяет определить будущую стоимость периодических равновеликих взносов при заданных величине аннуитета, процентной ставке и периоде.

Периодический взнос на накопление фонда позволяет рассчитать величину равновеликих взносов при заданных будущей стоимости, процентной ставке и периоде.

Сложный процент (FV)

Задача№1: Вы решили депонировать на счет в банк 40000 $ под 16% годовых. Сколько у вас будет на счету через 4 года?

Задача 2: Вы решили купить квартиру и положили на счет в банк 10000 $ под 12 % годовых. Сможете ли вы через 3 года купить квартиру за 15000 $ ? Решение:


Задача 3:Вы мечтаете купить новую мягкую мебель в дом который будет достроен через 2 года. На счет в банк вы положили 1500 $, при 15% годовых. На какую сумму вы сможете рассчитывать?

Решение:

Задача 4: Для покупки квартиры вы решили депонировать на счет в банк 30000 $ под 12% годовых. Сможете ли вы через 5 лет купить квартиру за 40000$ ?

Задача 5: Вы решили депонировать на счет в банк 1500 $ под 14 % годовых , чтобы через 3 года купить машину. На какую сумму вы сможете рассчитывать?

Задача 6: При поступлении в университет у вас была мечта купить свой собственный компьютер. Изначально родители вам дали 450$ и вы вложили их на счет в банке сроком на 4 года под 10% годовых. За какую сумму вы сможете приобрести компьютер?


Задача 7. Если сегодня семья положит на депозит сумму в размере 10000$ под 12% годовых, то на какую сумму семья сможет рассчитывать на покупку дачи через 5 лет?


Задача 8. За какую цену Гн Н сможет купить машину через 3 года, если он сегодня положит на депозит 800$ под 8% годовых?


Задача 9. Родители отправили ребенка в 1й класс и уже думают о том, чтобы накопить ему средства на учебу в вузе, для этого они решили положить на депозит 700$ на 10 лет под 14% годовых. Какую сумму смогут накопить родители?


Дисконтирование(PV)

Задача 1: Какую сумму необходимо поместить на депозит под 15% годовых, чтобы через 3 года можно было купить машину за 10 000$?

Решение:

Задача 2: Какую сумму необходимо поместить на депозит под 11% годовых, чтобы через 6 лет можно было сделать ремонт на сумму 5000$ ?

Задача 3: Какую сумму надо положить на депозит под 13% годовых, чтобы через 5 лет у Вас на счету была сумма = 20000$?

Задача 4: Какую сумму необходимо поместить на депозит под 12% годовых, чтобы через 5 лет можно было купить квартиру 50 000

Задача 5: Какую сумму необходимо поместить на депозит под 14% годовых, чтобы через 3 года вы смогли купить машину за 2 200$ ?


Задача 6: Какую сумму необходимо поместить на депозит под 10% годовых, чтобы через 4 года можно было купить компьютер за 700$ ?

Задача 7. Молодая семья планирует через 3 года приобрести автомобиль за 4500$. Какую сумму необходимо поместить на депозит, если проценты начисляются ежегодно по ставке 10% годовых?


Задача 8. Какую сумму необходимо поместить на депозит под 12 % годовых, для того, чтобы семья смогла купить квартиру за 30000$ через 5 лет?


Задача 9. Родители решили приобрести своему ребенку компьютер, который стоит 1000$. Какую сумму необходимо поместить на депозит, при ставке 10% годовых, чтобы через 2 года накопить нужную сумму?

Текущая стоимость аннуитета (PVa)

Задача 1: Какую сумму надо положить на депозит под 12% годовых, чтобы в течение 7 лет вы могли снимать по 900$ ежемесячно?

Решение:


Задача 2: Аренда спорт зала принесет владельцу в течение 3 лет ежегодный доход в размере 5000$. Определите текущую стоимость совокупного дохода, если ставка дисконта 12%.

Задача 3: Какую сумму нужно положить на депозит под 15% годовых, чтобы затем 3 года снимать по 5000$ ежегодно?


Задача 4: Какую сумму необходимо поместить на депозит под 10% годовых, чтобы в течение 3 лет вы смогли снимать по 1000$, чтобы купить машину.

Задача 5: Аренда салона красоты принесет его владельцу в течение 5 лет ежегодный доход в размере 2500$. Определите текущую стоимость совокупного дохода, если ставка дисконта 12%.

Задача 6: Какую сумму нужно положить на депозит под 15% годовых, чтобы затем 4 года снимать по 4300$ ежемесячно.

Задача 7. Вам предлагают приобрести оборудование, от которого ожидается регулярное ежегодное поступление на ваш счет в банке в размере 45 000$ на протяжении 5 лет. Какую сумму можно заплатить за такое оборудование, если ставка составляет 14%?


Задача 8. Гн Н приобрел торговую точку и в течение 15 лет предполагает получать доход в размере 75000$ ежегодно при 10% ставке доходности. Сможет ли владелец вернуть через 15 лет, вложенные им средства, если он приобрел эту точку за 550000$?


Задача 9. Гн Блэк только что приобрел гараж и считает, что сможет сдавать его в аренду за 9000$ чистой годовой ренты на протяжении 7 лет. Каково стоимость ежегодного дохода от ренты, если ставка равна 12%?


Периодический взнос в погашение кредита (PMT):


Задача 1: Какую сумму можно снимать каждые пол года со счета в течение 4 лет, если первоначальный вклад равен 1000$ при условии, что банк начисляет ежегодно 10%.

Задача 2: Какая сумма должна ежегодного взносится в погашение кредита в сумме 20000$, предоставленного под 12% годовых на 5 лет.

Задача 3:Какая сумма должна вносится ежемесячно в погашение кредита составляющего 17000$, предоставленного под 15% годовых на 3 года.


Задача 4: Какую сумму можно поквартально снимать со счета в течение 2 лет, если первоначальный вклад равен 750$ при условии, что банк начисляет ежегодно 11%.

Задача 6: Рассчитайте величину ежемесячного взноса в погашение кредита в сумме 5000$, предоставленного под 13% годовых на 6 лет.

Задача 7. Вы берете кредит в банке в размере 20 000$ на 4 года, под 8% годовых. Каков размер ежемесячных платежей в счет погашения кредита, при условии, что все платежи равны?

Задача 8. Каким должен быть размер ежегодного платежа по ипотечному самоамортизирующемуся кредиту на сумму 250 000$, взятому на 10 лет под 15% годовых?

Задача 9. Вам предоставили кредит в размере 100 000$, подлежащий погашению равными ежегодными взносами на протяжении 15 лет при годовой ставке 11%. Каким должен быть каждый годовой платеж?


Будущая стоимость аннуитета (FVa):


Задача 1: Какая сумма будет накоплена на счете, если в течение 2 лет раз в пол года вносить 540$, а банк начисляет 10% годовых?

Задача 2: Какая сумма будет накоплена вами в течении 10 лет, если вы ежегодно будете получать от сдачи в аренду спортивного зала 3000$ при 10 % ставке доходности?

Задача 3: Какая сумма у вас накопится в течении 3 лет, если вы ежегодно будете получать прибыль от сдачи под проценты 1200$ при 10% годовых?


Задача 4: Какая сумма будет накоплена на счете, если в течение 3 лет ежегодно вносить 6000$, а банк начисляет 7% годовых?

Задача 5: Какую сумму вы накопите в течение 7 лет, если вы ежемесячно будете получать от сдачи в аренду салона красоты 1300$ при 9 % ставке доходности?

Задача 6: Какая сумма у вас накопится в течении 5 лет, если вы ежегодно будете получать прибыль от сдачи под проценты 2000$ при 6% годовых?


Задача 7. Мари решила скопить к совершеннолетию своего сына определенную сумму денег. Она решила ежегодно вносить на счет в банке по 500$ под 10% годовых. Сколько она получит денег через 15 лет?

Задача 8. Для покупки квартиры вы решили ежемесячно депонировать на счет в банке 750$ под 12% годовых. Сможете ли вы через 10 лет купить квартиру за 150 000$?

Задача 9. Через 3 года вы планируете приобрести машину, для осуществления этого проекта вы решили открыть счет в банке и ежемесячно вносить по 100$ под 14% годовых. За какую сумму вы сможете приобрести машину?


Периодический взнос на накопление фонда (PMT):


Задача 1: Вы решили купить дом за 35000$. Какую сумму вам необходимо ежегодно вкладывать на счет в банке под 14% годовых, чтобы через 5 лет вы смогли купить дом?


Задача 2: Вы решили съездить на курорт через 2 года, стоимость путевки 900$ . Какую сумму вам необходимо ежегодно вкладывать на счет в банке под 15% годовых, чтобы через 2 года осуществить свою мечту?

Задача 3: Вы предполагаете приобрести машину за 8000$. Какую сумму вам необходимо ежемесячно вкладывать на счет в банке под 15% годовых, чтобы через 3 года накопилась нужная вам сумма?

Задача 4: Вы предполагаете купить машину за 11000$. Какую сумму вам необходимо ежегодно вкладывать на счет в банке под 12% годовых, чтобы через 4 года накопилась нужная вам сумма?

Задача 5: Вы предполагаете купить квартиру за 25000$. Какую сумму вам необходимо ежегодно вкладывать на счет в банке под 11% годовых, чтобы через 6 лет накопилась нужная вам сумма?

Задача 6: Вы предполагаете приобрести компьютер за 700$. Какую сумму вам необходимо ежемесячно вкладывать на счет в банке под 10% годовых, чтобы через 2 года накопилась нужная вам сумма?

Задача 7. Через 7 лет вы планируете приобрести дом за 95 000$, Какую сумму вы должны ежемесячно вносить на ваш счет в банке под 9% годовых, что бы в конце срока накопить нужную вам сумму?


Задача 8. Вы планируете сделать капитальный ремонт своего дома через 4 года, полагая, что он вам может обойтись за 8000$. Какую сумму вы должны ежегодно депонировать на счет, учитывая, что ставка составляет 16% годовых?

Задача 9. Для того чтобы через 3 года вы смогли купить машину за 5000$, вы должны ежемесячно депонировать на счет определенную сумму под 14% годовых. Какую сумму будут составлять ваши ежемесячные платежи?

Подготовка информации в процессе оценки

Система информации. Внешняя информация. Внутренняя информация. Подготовка финансовой отчетности. Информационная корректировка отчетности. Нормализация бухгалтерской отчетности. Трансформация бухгалтерской отчетности. Комплексный анализ финансовой отчетности. Отчет о движении денежных средств. Анализ финансовой отчетности в оценке бизнеса. Анализ финансовых коэффициентов.

Задача 1. Цена рыночной корзины в 2004г. составила 150, в 2005г. -250 единиц. Рассчитайте индекс цен 2005г.


Задача 2. Цена рыночной корзины в 2005г. составила 180, в 2006г. -270 единиц. Рассчитайте индекс цен 2006г.

Задача 3. Требуемая инвестором ставка дохода составляет 30% в номинальном выражении. Индекс цен в текущем году составил 17%. Найдите реальную ставку дохода.

Задача 4. Требуемая инвестором ставка дохода составляет 25% в номинальном выражении. Индекс цен в текущем году составил 12%. Найдите реальную ставку дохода.


Время для подготовки студентов – 5минут.

Поскольку целью оценщика является получение экономически достоверной оценки стоимости, то он, естественно, не может принять за истинную, отражающую действительное финансовое положение компании или ее прибыльность, финансовую отчетность, составленную в соответствии с ОПБУ. Это не означает, что показатели бухгалтерской отчетности никогда не совпадают с рыночными, но случаи такого совпадения являются скорее случайными. Поэтому оценщик должен изучить и проверить стоимость, отраженную в бухгалтерских документах, прежде чем принять ее в качестве отправной точки. В еще большей степени это необходимо в том случае, когда отчетность составлялась самой компанией и не была проверена профессиональным аудитором. На практике отчетность, предоставляемая оценщику компаниями закрытого типа, как правило, относится как раз к такому виду, либо она бывает подготовлена независимым бухгалтером без проведения аудиторской проверки. Не прошедшая аудиторской проверки отчетность может содержать операции, недопустимые с точки зрения профессионального аудитора. Для этого оценщик собирает внутренние информации и вносит корректировки в финансовую документацию компании. Иными словами составляет новый бухгалтерский баланс для оценки. Следует отметить, что откорректированная финансовая документация используется только для целей оценки. Подготовка финансовой документации состоит из следующих этапов:

• инфляционная корректировка отчетности;
  
• нормализация бухгалтерской отчетности;
  
• трансформация бухгалтерской отчетности;
  
• вычисление относительных показателей.
  

Инфляционная корректировка отчетности. Целью инфляционной корректировки отчетности являются: приведе­ние ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимо­му виду; учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконтирования.

Покупательная способность денег снижается с увеличением общего уровня цен на товары и услуги. Изменения покупательной способности денег приводят к тому, что финансовая отчетность, не скорректирован­ная с учетом инфляции, не отражает реального состояния дел на пред­приятии.

Простейшим способом корректировки служит переоценка всех статей баланса по изменению курса тенге относительно курса более стабильной валюты, например, американского доллара.

Главное достоинство этого способа это то, что можно работать без большого объема дополнительной информации. Но корректировка по курсу валюты дает неточные результаты в силу того, что курсовые соотношения тенге и доллара не совпадают с их реальной покупательной способностью.

Более точной является переоценка статей актива и пассива баланса. Процедуры пересчета бухгалтерской отчетности с учетом реальной покупательной способности денежной единицы на отчетную дату проводятся в несколько этапов:

1. Выбор общего индекса цен и определение коэффициента пересчета. Для этого используется индекс потребительских цен, рассчитываемый Государственным комитетом по статистике. Коэффициент пересчета определяется исходя из динамики общего индекса цен:

Таблица 1

Дата	Общий индекс цен	Коэффициент пересчета
31 декабря 2000 г. 31 декабря 2002 г.	54,224 223,100	4,114(223,100:54,224) 1,000 (223,100:223,100)

2. Разделение статей бухгалтерского баланса на денежные и не­ денежные.

3. Пересчет не денежных статей баланса и отчета о прибылях и убытках. Пересчет стоимости основных средств должен проводиться по первоначальной стоимости с даты их приобретения. При этом необходимо ис­ключить результаты проводимых переоценок за анализируемый период. Следует отметить, что при прогнозировании денежных потоков организация в случае инфляционной корректировки стоимости основных средств
должна будет измениться величина амортизационных отчислений. Пере­счету подлежат также стоимость нематериальных активов, доходы будущих периодов и прочие не денежные статьи.

4. Сопоставление результатов пересчета с балансовой стоимостью активов и пассивов. Балансирующей статьей, которая получается в результате пересчета всех статей баланса, является нераспределенная прибыль.

Процедура инфляционной корректировки является очень трудоемкой, она ведет к изменению финансовых результатов организация и величины акционерного капитала.

Нормализация бухгалтерской отчетности. Нормализация отчетности проводится с целью определения дохо­дов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса. Она необходима для того, чтобы оценочные заключения были объ­ективными, основывались на реальных показателях деятельности организация.

Нормализация бухгалтерской отчетности — это внесение "нормализующих" поправок в статьи баланса и в отчет о финан­совых результатах, характерных для нормально действующего организация.

Нормализация отчетности в процессе оценки проводится всегда, объем применяемых корректировок в зависимости от целей оценки меняется. В отчете должны быть объяснены расчеты и изменения, проводимые в ходе нормализации.

Нормализующие корректировки финансовой документации проводятся по следующим направлениям:

• корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и рас­ходов;
  
• корректировка метода учета операций (например, учет запасов) или метода начисления амортизации;
  
• корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определе­ния рыночной стоимости активов.
  

Еще одно важное добавление: нормализованная финансовая отчетность может использоваться только в целях оценки.

Корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов. К числу наиболее важных факторов, определяющих величину де­нежных потоков относится себестоимость продук­ции.

Под себестоимостью продукции, работ и услуг понимаются выраженные в денежной форме затраты всех видов ресурсов, используемых непосредственно в процессе изготовления и выполнения работ, а также для сохранения и улучшения условий производства.

Кроме расходов, относимых на себестоимость, выделяются коммерчес­кие и управленческие расходы, прочие операционные доходы и т.д., также влияющие на величину прибыли.

Величина прибыли может быть занижена и поэтому потенциального инвестора интересует, в первую очередь, динамика выручки от реализации и структура себестоимости, а затем - нормализованная прибыль. Если речь идет об оценке предприятий сферы услуг, сервисных и страховых компа­ний, сделок по слиянию и присоединению, акцент делается на анализ вало­вых доходов. Показатель прибыли и денежного потока становится следую­щим критерием при принятии инвестиционного решения.

Если ожидаемая будущая прибыль играет решающую роль в процессе оценки, то важно принимать этот показатель как отражение экономического дохода, получаемого компанией.

Именно с этой целью и проводится норма­лизация финансовой отчетности в процессе оценки.