Geum.ru

М. В. Лычагин Зав кафедрой д э. н., профессор

Вид материалаДиплом
Список литературы
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10

ЗАКЛЮЧЕНИЕ



Подводя итоги, можно сказать, что цель данной работы достигнута, т. е. рассмотрены различные подходы к слияниям и поглощениям и проведен глубокий анализ целесообразности и эффективности слияний и поглощений в российских условиях на примере поглощения на рынке мобильной связи.

Для этого поэтапно были решены задачи, поставленные во введении. Была дана классификация основных форм и методов слияний и поглощений, выделены главные мотивы этих сделок, т. е. раскрыта экономическая суть данных процессов. Также была описана история мировых волн рынка корпоративного контроля, чтобы выявить макроэкономические факторы его активности. Важнейшей частью этой работы является выявление особенностей слияний и поглощений, характерных для современной России. При этом хочется отметить, что российский рынок слияний является на данный момент более активным по сравнению с мировым.

Далее были рассмотрены методы оценки эффективности слияний и поглощений, распространенные в теории корпоративного менеджмента. Также было проведено некоторое расширение одного из методов через применение игрового подхода. Предложенная методика описывает критерии эффективности, используемые при принятии решения о слиянии акционерами каждой из компаний. Она также дает возможность установить эффективную стоимость сделки не только со стороны поглощающей компании, но и со стороны компании-цели, что является некоторым нововведением.

Перед тем как перейти к анализу эффективности конкретной сделки поглощения, была рассмотрена внешняя среда компаний, т. е. общая ситуация мирового и российского рынка телекоммуникаций. Затем на основе изложенных методов была рассчитана по данным компаний предполагаемая (прогнозная) эффективность поглощения компанией «Мобильные ТелеСистемы» сотового оператора «ТАИФ-Телеком» в апреле 2003 г. Расчеты позволили сделать вывод, что цена поглощения (140 млн. долл.), уплаченная МТС, действительно является целесообразной как для поглощающей компании, так и для компании цели.

Однако применение игрового метода к данной сделке устанавливает эффективные пропорции обмена акциями при поглощении отличные от тех, что были использованы на самом деле. Этот факт позволяет выдвинуть предположение, что синергетические выгоды при покупке казанского оператора были разделены с низкой степенью эффективности, причем в пользу поглощающей компании, а следовательно, «ТАИФ-Телеком» имел возможность претендовать на более высокую цену покупки, не рискуя при этом потерять покупателя.

В заключение хочется добавить, что слияния и поглощения компаний действительно могут являться высокодоходными вложениями денежных средств, однако, очень высок процент неудачных сделок. Это подтверждает необходимость использования на практике методологических разработок в данной области, особенно на этапе принятия решения о слиянии каждой компании важно подробно и многопланово провести анализ эффективности сделки.


СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

  1. Алексеев В. Л. Слияния и поглощения. // www. maplaza.ru.
  2. Анализ DCF и стоимости капитала. // www.shfm.ane.ru.
  3. Базоев С. Мировой бизнес: эпоха слияния компаний. //Рынок ценных бумаг, 1999, № 4.
  4. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений. // Управление компанией, 2000, № 8.
  5. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. – М.: Олимп-Бизнес, 1997.
  6. Бригхем Ю. Ф., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент. / Перевод с англ. под ред. В. В. Ковалева – С-Пб.: Экономическая школа, 1997.
  7. Бригхем Ю. Ф. Энциклопедия финансового менеджмента – М.: РАГС – «Экономика», 1998.
  8. Бусыгин В. П., Коковин С. Г., Желободько Е. В., Цыплаков А. А. Микроэкономический анализ несовершенных рынков, ч. 1. – Новосибирск, 2000.
  9. Быков А. Н. Глобализация и либерализация. // Проблемы прогнозирования, 2000, № 5.
  10. Владимирова И. Г. Слияния и поглощения компаний. // Менеджмент в России и за рубежом, 1999, № 1.
  11. Джафаров Д. А. Операции поглощения акционерных обществ: зарубежный опыт и российская практика. // www. mirkin.ru.
  12. Зусманович К. Учёт покупок, слияний и поглощений. // www.gaap.ru.
  13. Иванов В. Слияние холдингов. // Российская газета, 2000, 1 августа.
  14. Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. – М.: Альпина Паблишер, 2001.
  15. История экономических учений / Под ред. Автономова В. – М.: ИНФРА-М, 2000.
  16. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2001.
  17. Колесников А. Летать высоко легче. // Эксперт, 2003, № 14.
  18. Крук М. Д. Корпорации в современной России. // ЭКО, 2000, № 12.
  19. Леонов Р. «Враждебные поглощения» в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики. // Рынок ценных бумаг, 2000, № 24.
  20. Ли Ф. Ч., Финнерти И. Дж. Финансы корпораций: теория, методы и практика – М.: ИНФРА-М, 2000.
  21. Ляпина С. Слияния и поглощения - признак развитой рыночной экономики. // Рынок ценных бумаг, 2001, № 7.
  22. Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе. // Вопросы экономики, 2002, № 12.
  23. Российский статистический ежегодник – М.: Логос, 2002.
  24. Россия лидирует по слияниям // Рынок ценных бумаг, 2002, № 11.
  25. Рудык Н. Б., Семенкова Е. В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием - М.: Финансы и статистика, 2000.
  26. Рыжиков С. Управление рисками при слияниях и присоединениях // Рынок ценных бумаг, 2002, № 2
  27. Свирщевская А., Шарбел А., Азбука слияний и поглощений // Рынок ценных бумаг, 1998, № 6.
  28. Слияния и поглощения в России. // Рынок ценных бумаг, 2003, № 3.
  29. Состояние рынка ГКО. // www.russianfocus.ru.
  30. Тироль Ж. Рынки и рыночная власть: теория организации промышленности. - С.-П.: Экономическая школа, 1996.
  31. Фельдман А. Б. Управление корпоративным капиталом – М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 1999.
  32. Финансовые инновации: Зарубежный опыт / М. В. Лычагин, Б. Скотт-Квинн, В. И. Суслов и др. – Новосибирск: Наука. Сиб. предприятие РАН, 1997.
  33. Хорн Дж. В. Основы управления финансами – М.: Финансы и статистика, 1999.
  34. Храпова И. А. Корпоративное управление: Вопросы интеграции. - М.: Альпина, 2000.
  35. Шерер Ф. М. Росс Д. Структура отраслевых рынков. – М.: ИНФРА-М, 1997.
  36. www.mts.ru – Сайт компании «Мобильные ТелеСистемы».
  37. www.santel.ru - Сайт компании «ТАИФ-Телеком».
  38. www.oecd.org – Сайт организации экономического развития и сотрудничества.
  39. Berkovitch E. The Boundaries of the Firm: The Choice Between Stand-Alone and Integrated Firms, Interdisciplinary Center Herzliya (IDC), 2000.
  40. Coase R. The Nature of the firm. Oxford University Press, 1991.
  41. Stewart C. Introduction: A framework for evaluating mergers // Modern Development in Financial Management, praeger Publishers, New York, 1976.