Geum.ru

М. В. Лычагин Зав кафедрой д э. н., профессор

Вид материалаДиплом
1.2. Волны слияний и поглощений мировой экономике
Первый пик (монополистическая волна)
Десять крупнейших корпоративных слияний
Сфера бизнеса
Рис. 3 Источник: [29].
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10

1.2. Волны слияний и поглощений мировой экономике


Теперь я бы хотела рассмотреть волнообразный характер сделок на рынке корпоративного контроля. На мой взгляд, наиболее целесообразно провести анализ на примере США. Во-первых, рынок слияний США является самым активным в мире. И во-вторых, опыт американских слияний поможет лучше понять, какие макроэкономические факторы влияют на рынок слияний в отдельно взятой стране.

В США было отмечено пять крупных волн слияний [11, 21].

Первый пик (монополистическая волна) слияний пришелся на 1895-1904 гг. Тогда укрупнение предприятий было вызвано изменением законодательной базы и неблагоприятными условиями для ведения бизнеса. Впервые появились компании, занявшие в ряде отраслей монопольное положение. Возможность существенно влиять на рыночные цены, сократить средние издержки производства, манипулируя производством и предложением, обеспечивало им особенно высокую прибыльность и меняло саму суть рыночной экономики, базировавшейся до этого на принципах свободной конкуренции. Таким образом, основным инструментом стали горизонтальные слияния.

Как и первая, вторая волна слияний (олигополистическая) началась с экономического роста, а завершилась с приближением великой депрессии (1922-1929 гг.). Во второй волне принимали участие уже не только корпорации тяжёлой промышленности, но и пищевой, химической, нефтедобывающей. И именно тогда впервые в эти процессы были вовлечены финансовые институты. Основными целями корпораций были усиление монополистической силы и расширение сегментов рынка.

Очень интересен всплеск слияний компаний, занятых в разных видах бизнеса, т.е. конгломератная волна слияний 1967-1969 гг. Эта волна также совпала с периодом быстрого экономического роста. Наиболее активными участниками слияний стали корпорации автомобильной и аэрокосмической индустрии. Для них был характерен крайне нестабильный спрос и высокая конкуренция. За счет же проникновения в новые стремительно развивающиеся виды бизнеса, такие как, например, телекоммуникации, электронная промышленность, эти компании диверсифицировали свою деятельность и снижали риски. Волна пошла на убыль с начавшимся в 1969 г. спадом в экономике.

Начиная с 1974-1975 годов экономическая ситуация начала меняться к лучшему, а на рынке корпоративного контроля в начале 80-х годов зародилась четвертая (смешанная) волна слияний, самая крупная из всех, в которой использовались все известные типы слияний, как, впрочем, и новые технологии – жесткие поглощения и техника LBO. Основным толчком к этой волне, наряду с ростом капитализации фондового рынка, стала отмена администрацией Рейгана в 1980 г. многих ограничений по монополизации рынка. Эта волна слияний затронула практически все индустрии экономики США, а ее особенностью явилось активное использование заемного капитала в финансировании сделок.

Возникший небольшой спад в процессах интеграции явился лишь некоторым затишьем. Начиная с 1993 г. эти процессы набирали темп, и сейчас можно говорить о настоящем буме слияний во всех отраслях как американской, так и мировой экономики. Эта волна также относится к смешанному типу, а ее причиной стало стремление обеспечить стабильность в условиях меняющихся рынков, а также подъем фондового рынка. Растущая цена акций позволяет компаниям совершать поглощения, расплачиваясь собственными акциями. Кроме того, экономический рост в США создает общий оптимистичный фон, на котором слияния выглядят средством к дальнейшей экспансии компаний и роста их прибыли. Но главная причина слияний - возросший уровень глобальной конкуренции, вынуждающий компании объединяться в борьбе за выживание и лидерство.

Крупнейшие слияния и поглощения, имевшие место во второй половине 90-х годов, приведены в табл. 1. Комментируя информацию, содержащуюся в ней, следует отметить, что все эти слияния являются крупнейшими за последние 15 лет прошлого века, и большинство из них приходится на первое полугодие 1998 г. Этот факт еще раз подтверждает наличие очередной (пятой) волны слияний и поглощений компаний.

Таблица 1

Десять крупнейших корпоративных слияний

Приобретаемая компания
Компания-покупатель
Сфера бизнеса
Сумма сделки, млрд. долл.
Дата сделки

Travels Corp.
Citicorp
Банковское дело
72,6
апрель 1998 г.

Bank America
Nationsbank
Банковское дело
60,0
апрель 1998 г.

MCI Communication
WorldCom
Телекоммуникации
43,4
октябрь 1997г.

Chrysler Corp.
Daimler-Benz
Автопромышленность
35,0
май 1998г.

Monsanto Co.
American Home
Фармацевтика
33,9
июнь 1998 г.

Bank of Tokyo
Mitsubishi Bank
Банковское дело
33,8
июнь 1998 г.

NYNEX Corp.
Bell Atlantic
Телекоммуникации
33,8
апрель 1996 г.

Ciba-Geigy
Sandoz
Фармацевтика
30,8
май 1998г.

RYR Nadisco
KKR
Табак, продукты питания
30,0
октябрь 1997г.

Bank One
First Chicago
Банковское дело
29,5
апрель 1998 г.

Источник: Виноградов И. Крупнейшее слияние на мировом фармацевтическом рынке// Коммерсант-Daily, 1998, c. 10

Однако начиная с 1999 г., идет некий спад активности рынка корпоративного контроля. В 2002 г. общий объём сделок по слияниям и поглощениям составил в мире 996 млрд. долл. Это на 47% меньше по сравнению с 2001 годом (1887 млрд. долл.). В целом показатели 2002 г. худшие за последние 7 лет. Рис. 3 наглядно иллюстрирует пятую мировую волну слияний и поглощений.



Рис. 3

Источник: [29].