Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Трифонов Антон., Папченкова Маргарита. По осени на Запад
Хвостик Евгений. Первичное переразмещение капитала. Развитые рынки обогнали развивающиеся по объемам IPO
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   15

Трифонов Антон., Папченкова Маргарита. По осени на Запад1


Поручение президента снять к осени ограничения на обращение акций российских эмитентов за рубежом вызвало бурный рост цен на них в пятницу. Это помогло дебютным торгам расписками Сбербанка в Лондоне — их объем превысил $0,5 млрд.

Поручение до 1 сентября обеспечить отмену соответствующих ограничений президент Дмитрий Медведев дал в рамках петербургского экономического форума, следует из сообщения на сайте Кремля. Они были введены в начале 2010 г. и разрешают размещать за рубежом не более 25% от общего количества акций для эмитентов из котировального списка А, не более 15% для списка Б и не более 5% для остальных.

Это поручение — признание того, что первичный рынок уже за рубежом, а ограничения неэффективны, говорит предправления НАУФОР Алексей Тимофеев: «Даже компании средней капитализации все больше обращаются к зарубежным площадкам». Решение этого вопроса назревало давно и служба была готова к таким решениям, сообщил представитель Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). Необходимо будет говорить о снятии процентного ограничения, но при этом сохранить наличие требования к эмитенту, выходящему на зарубежные рынки, добавил он. Согласно сообщению на сайте Кремля одновременно правительство должно реализовать меры, направленные на повышение конкурентоспособности торговой и учетно-расчетной инфраструктуры российского фондового рынка и стимулирование притока иностранных инвестиций, в том числе обеспечить принятие закона о Центральном депозитарии и возможность открытия иностранными депозитариями счетов номинального держателя в российских депозитариях, разработать предложения по гармонизации с мировой практикой процедуры выпуска и размещения ценных бумаг, а также требований к раскрытию информации эмитентами.





Снятие ограничений на конвертацию локальных акций в депозитарные расписки и обратно может развеять опасения иностранных инвесторов, связанные с приобретением локальных акций, подытожил представитель ФСФР. Рынок отреагировал на поручение президента резким разворотом после снижения в первые часы торгов на ММВБ (см. врез). В итоге к закрытию на ММВБ более 5% прибавили бумаги АФК «Система», «Новатэка» и «Магнит». Около 4,8% прибавили акции НЛМК и МТС. Рост шел на повышенных объемах. Так, объем торгов акциями МТС составил 1,1 млрд руб. (против 150 млн за последние 10 торговых дней), а «Новатэка» — 920 млн руб., что примерно в 4 раза больше среднедневного объема. Лидером по объему стал Сбербанк, акции которого выросли на 4,5% при объеме в 32,7 млрд руб. Это чуть менее половины всех сделок (71,5 млрд руб.) на ММВБ. Поддержку акциям Сбербанка оказал запуск торгов ADR в Лондоне. Расписки Сбербанка на LSE за день выросли на 1,86%. Объем торгов — $518,04 млн. Учитывая планы на приватизацию, эта бумага должна торговаться по более высокой цене, суммарный спрос на обеих биржах будет расти, считает управляющий директор Fleming Family & Partners Анатолий Палун.

Больше всего росли компании, акции которых в РФ торгуются со значительным дисконтом к распискам на зарубежных площадках, — ЛСР (+6%), «Системы», «Фармстандарта» (+7,1%), Номос-банка (+6,9%), отмечает директор по инвестициям Pioneer Investments Сергей Григорян.


Хвостик Евгений. Первичное переразмещение капитала. Развитые рынки обогнали развивающиеся по объемам IPO1

В первой половине этого года развитые страны внесли заметный вклад в позитивную динамику рынков акционерного капитала. Американские эмитенты увеличили свою активность на 67% по сравнению с первой половиной прошлого года. Развивающиеся страны, которые до последнего времени лидировали на рынке IPO, пока не могут удержать этот темп.

По данным Thomson Reuters, за первую половину этого года мировой объем средств, привлеченных посредством IPO, составил $111 млрд, что на 18% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Развивающиеся рынки, за счет которых в основном рынок IPO показывал позитивную динамику последние два года, в 2011 году сбавили обороты. С начала года объем средств, привлеченных компаниями с развивающихся рынков, составил лишь $46,6 млрд, или 42% от общемирового объема, притом что по итогам аналогичного периода прошлого года на них приходилось 52%. Весь рынок эмиссий акционерного капитала в этом году составил $412 млрд, что на 27% больше, чем год назад, при этом во втором квартале компании привлекли средств на 5% больше, чем в первом. В целом же, как подчеркивает Thomson Reuters, первая половина 2011 года стала лучшим началом года для рынков эмиссий акционерного капитала с 2007 года, когда компании выпустили акций на $493 млрд.

Резкий рост объемов эмиссии акционерного капитала зафиксирован в США — здесь за первое полугодие в ходе 430 сделок было привлечено $131,9 млрд, что на 67% больше, чем год назад. Наиболее впечатляющий рост отмечен на рынке американских IPO — компании привлекли $25 млрд, что на 192% больше, чем год назад. При этом динамика количества IPO говорит о том, что первичные размещения в США стали приносить в среднем гораздо больше, чем год назад. Если объем привлеченных средств вырос примерно втрое, то число IPO — всего на 15%, с 58 до 67.

В регионе EMEA (Европа, Ближний Восток, Азия) лидирующие позиции на рынке IPO захватили эмитенты из развитых стран. Больше всего собрали эмитенты с первичным листингом на британских биржах — $14,6 млрд, что почти втрое больше $4,9 млрд год назад. Компании с первичным листингом в Гонконге привлекли в ходе IPO всего $3,6 млрд, что на 24% больше, чем год назад. Большую часть в позитивной динамике IPO в Великобритании составило IPO швейцарского сырьевого трейдера Glencore, разместившегося на LSE в мае и привлекшего $10 млрд.





Азиатские IPO в первой половине этого года составили $49 млрд, что всего на 5,4% больше, чем год назад. Активнее остальных в КНР IPO проводили компании промышленного (17%), энергетического (14,5%), добывающего (13,5%) и финансового (12%) секторов.

Эксперты полагают, что в первой половине этого года развитым странам выйти в лидеры позволили низкие процентные ставки, удерживаемые финансовыми властями развитых стран, и программа по обеспечению рынков ликвидностью в США. Аналогичная ситуация наблюдается и на рынках M&A. Напомним, по итогам первого полугодия мировой рынок слияний и поглощений вырос на 40%, до $1,4 трлн. Общий рост произошел во многом благодаря активизации американских и европейских компаний, объем участия которых в сделках M&A вырос по сравнению с прошлым годом на 35 и 61% соответственно. Доля США в мировом рынке M&A с начала года составила 42%, Европы — 27%. (подробнее см. "Ъ" от 24 июня).