Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материала

Лекции

Содержание Желобанов Д. Иностранная четверть Смородская П. На Запад по списку Хвостик Евгений. Бумаги развернулись на господдержке. Мировые размещения акций и облигаций бьют рекорды Рожков Алексей. Очередь за акциями Аскер-заде Н. В Германию за расписками Хвостик Е. Рынок первичных замещений. Компании предпочитают покупать свои акции Хвостик Евгений. У китайских банков повышается разместительность. Agricultural Bank of China может заработать на IPO $ 22,2 млрд Асанкин Р. "Полиметалл" нашел выход в Лондон. Он проведет IPO на LSE через новую головную компанию Глушенкова Мария. Игра на размещение. Надежды на лучшее Назад в будущее Частные практики Кризис жанра Лист ожидания Русские не сдаются Продать слона Мазунин А. Российские эмитенты капитально разместились. Их акции и облигации идут нарасхват Трифонов Антон., Папченкова Маргарита. По осени на Запад Хвостик Евгений. Первичное переразмещение капитала. Развитые рынки обогнали развивающиеся по объемам IPO Плохой пиар и никакого пиара Никто не купит ... Полное содержание

Подобный материал:

• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.

Приложения «В» к лекции 3 (Размещение ценных бумаг)








Ràng zhéxué biánwei qúnzhòng shǔo lǐde jiānrùi wǔqì

Пусть философия превратиться в острое оружие в руках масс

gimmel

ג


Содержание:

В.3.1. Первичное размещение на иностранных биржах …..………………………….. 1

В.3.2. Листинг и делистинг на ММВБ и РТС ……………….………………………………. 23

В.3.3. Листинг и делистинг на иностранных биржах …………………...………….….. 33

В.3.4. Эмитенты …………………………………………………………………………………… 34


В.3.1. Первичное размещение на иностранных биржах




Аскер-заде Наиля. Самоценные бумаги. Ради внутреннего рынка российским акциям прикроют выход на внешние¹.

Для российских компаний первичное размещение ценных бумаг на иностранных биржах уже с осени этого (2009) года станет практически невозможным. ФСФР меняет порядок размещения бумаг российских эмитентов за рубежом – если раньше компании могли там размещать при IPO до 30% капитала, то теперь их возможности сократятся до 5%. С помощью этих мер регулятор рассчитывает повысить ликвидность внутреннего фондового рынка, а его участники ожидают падения доходов.

В распоряжении «Ъ» оказался проект приказа «Об утверждении положения о порядке выдачи ФСФР разрешения на размещение и (или) организацию обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами РФ». Документ существенно меняет нормативы допуска бумаг российских компаний к размещению на зарубежных площадках.

Сейчас доля капитала, разрешенная российским эмитентам к размещению за рубежом в виде депозитарных расписок, зависит только от степени стратегической важности предприятия. Нестратегическим компаниям разрешено размещать за рубежом до 30% уставного капитала. Предприятия стратегических отраслей имеют право размещать на зарубежных площадках 25% или 5% от капитала (компании, осуществляющие геологическое изучение недр или разведку и добычу полезных ископаемых на участках недр федерального значения).

В ближайшее время объем эмиссии, размещаемый за рубежом, будет напрямую зависеть от ликвидности этих бумаг на внутреннем рынке. Эмитенту, акции которого включены в котировальный список «А» (первого или второго уровня) Российской фондовой биржи, будет разрешено разместить за пределами России 25% от общего количества акций. Если бумаги включены в котировальный список «Б» - не более 15%. Эмитентам бумаг, которые котируются в списках «В» или «И» биржам будет разрешено размещать за рубежом не более 5% от общего количества акций. Изменения ФСФР будут распространяться на новые первичные и вторичные размещения. Кроме того, при проведении каждой новой эмиссии компании будут иметь право размещать за пределами РФ не более 50% от общего количества размещаемых акций соответствующего выпуска. Сейчас этот норматив находится на уровне 70%.

Фактически нововведения ФСФР сведут к минимуму объемы зарубежного размещения любого российского эмитента при проведении IPO. Дело в том, что по российскому законодательству при проведении первичного размещения бумаги любого эмитента сначала включаются в список «В» и только потом могут быть переведены в другие котировальные списки. То есть теперь любой новый эмитент сможет разместить на зарубежной площадке не более 5% и увеличить эту долю, только выпустив допэмиссию. «Для компаний, чьи бумаги на российском рынке не торгуются, первичное размещение в Лондоне будет фактически невозможно», - поясняет Владимир Миловидов. Он утверждает, что таким образом ФСФР дает сигнал о том, что внутренний рынок должен стать приоритетным местом для размещения ценных бумаг российских эмитентов и изменение нормативов будет увеличивать его ликвидность. В ближайшее время документ будет размещен на официальном сайте регулятора, а затем направлен в Минюст. «К сентябрю документ точно вступит в силу, - отмечает г-н Миловидов. – Если к этому времени рынок оживет, эмитенты будут проводить IPO, в первую очередь, в России».

ФСФР последовательно реализует меры, направленные на повышение привлекательности российского рынка и его ликвидности, соглашаются эксперты. По мнению генерального директора «Ренессанс Капитала» Рубена Аганбегяна, снижение объема бумаг российских эмитентов, разрешенного к размещению за рубежом, увеличит спрос на них, потому что многие иностранные инвесторы предпочитают покупать ADR, а некоторые даже не имеют инфраструктуры для приобретения локальных акций.

Решение ФСФР может привести к тому, что расписки на акции российских компаний за рубежом будут стоить существенно дороже, чем акции, что приведет фактически к появлению двух независимых рынков, отмечают эксперты. «В результате введения новых норм есть риск увеличения спрэдов между депозитарными расписками и локальными акциями», - указывает г-н Аганбегян.

Впрочем, участники рынка считают, что главная опасность для рынка, которые несут новые ограничения ФСФР, заключается в том, что IPO будут проходить только при наличии достаточного спроса со стороны внутренних инвесторов и в них не смогут участвовать все желающие иностранные покупатели, спрос с их стороны будет искусственно ограничен.

«Новая практика может ограничить возможности российских эмитентов на международных рынках капитала в текущей сложной кризисной ситуации, - полагает руководитель отдела фондовых рынков департамента инвестиционно-банковских услуг Дойче Банка Наталья Тетруева. – Аппетит к российским рискам со стороны глобальных фондов уже снизился». Председатель правления МДМ-банка Олег Вьюгин добавляет, что «если не все инвесторы имеют доступ к размещению, то компания-эмитент получает меньший доход от размещения или не самую лучшую цену.