Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.
Бочкарёва Т. Китай наступает1
К 2030 г. доля развивающихся фондовых рынков по капитализации в глобальном масштабе достигнет 55% по сравнению с нынешним 31%, прочат аналитики Goldman Sachs. Россия займет шестое место с 4%-ной долей
За ближайшие 20 лет капитализация мирового фондового рынка, по оценке Goldman, увеличится в 3,37 раза — с $43 трлн. до $145 трлн. Но рост будет неравномерным. Капитализация развитых рынков увеличится в 2,2 раза — с нынешних $30 трлн. до $66 трлн. в 2030 г., а капитализация развивающихся рынков — впятеро, с $14 трлн. до $80 трлн. Лидером мирового фондового рынка через 20 лет должен стать Китай с $41 трлн. против $5 трлн. на сегодняшний день. Капитализация нынешнего чемпиона — США — составит $34 трлн. (сейчас $14 трлн.). Страны BRIC вырастут с $8 трлн. до $59 трлн.
К 2030 г. в первую тройку фондовых рынков будут входить Китай (28%), США (23%) и Индия (5%). Четвертое и пятое места разделят Япония и Бразилия, шестое место с 4% займет Россия. Доля стран BRIC увеличится с 18 до 41%.
Новая расстановка сил на фондовых рынках отразится на составе индекса MSCI. Доля развивающихся рынков в глобальном MSCI увеличится с 13 до 31%, а доля развитых сократится с 87 до 69%. Доля стран BRIC составит 22% по сравнению с нынешними 6%.
Прогноз Goldman основан главным образом на долгосрочной проекции трендов прошлых лет. Например, в прогноз для развивающихся рынков заложен шестикратный рост их стоимости за последние 15 лет. Авторы исследования «прекрасно осознают», что «долгосрочные прогнозы сопряжены с погрешностями», но «логически обоснованные оценки» должны помочь инвесторам планировать будущую стратегию.
«Основными двигателями [роста] будет быстрый рост экономик и взросление фондовых рынков, находящихся на более ранних стадиях развития», — констатируют аналитики Goldman. Инвестфондам из развитых стран, у которых сейчас лишь 6% портфеля вложены в акции развивающихся рынков, придется увеличить эту долю до 10% в 2020 г. и до 18% в 2030 г. Это значит, что за 20 лет инвестфондам предстоит купить $4 трлн. акций развивающихся рынков.
Дейвис Говард. Мировые финансовые центры: Финансовый центр Шанхай2
Финансовый мир полон рейтингами. Инвестбанкиры, затаив дыхание, ждут очередного рейтинга слияний и поглощений, пусть даже связь между местом в этом рейтинге и прибыльностью не особо прослеживается, если вообще существует. Рэнкинги банков существовали, сколько я себя помню, но сейчас они чаще опираются на размер капитала, чем на объем активов. Лучше, но не намного.
Есть и такие международные рейтинги, которые заставляют нервничать правительства, например рейтинги финансовых центров. Эти списки составляются, как правило, по опросам компаний и определяют, насколько кризис изменил репутацию и привлекательность ведущих западных финансовых центров. Таким вопросом больше задаются в Лондоне, чем в Нью-Йорке (некоторые американцы склонны полагать, что мир будет все равно рваться к ним в гости независимо от того, насколько гостеприимны хозяева).
Рейтинг, составленный по заказу муниципального совета лондонского Сити, уверяет, что Нью-Йорк и Лондон все еще идут вровень в соревновании за первое место. Рейтинг журнала The Banker утверждает иное: Нью-Йорк — явный лидер, Лондон дышит ему в затылок и дистанция все сокращается. Но снижаются оценки обоих городов за качество регулирования и налоговое бремя. Компании беспокоятся о будущем по обоим этим направлениям.
Между тем быстрее всех наверх движутся финансовые центры Азии. Речь не только о Гонконге и Сингапуре, но и о Шанхае, Пекине и Шэньчжэне. Китай целенаправленно развивает и рекламирует свои финансовые центры, и это дает свои плоды. Согласно индексу финансового развития Всемирного экономического форума (еще один рейтинг для размышления), Гонконг и Сингапур вот-вот догонят Лондон. Китай уже обогнал Италию по общим показателям развития финансовой сферы.
Большого открытия здесь нет. По мере того как центр мирового экономического равновесия смещается все восточнее, баланс финансовой активности просто обречен дрейфовать вслед. Неизбежность лучше приветствовать, а не сопротивляться ей, и поэтому адекватным ответом для Лондона и Нью-Йорка был бы поиск путей взаимодействия с этими новыми центрами.
Но куда важнее для традиционных финансовых центров понять: действительно ли та международная активность, которая в принципе мобильна, передвигается на новое место? Дать точный ответ на этот вопрос гораздо сложнее, чем на предыдущие. Конечно, менеджеры хедж-фондов переезжают в Женеву, а банкиры обещают собрать чемоданы и уехать из города, забрав с собой свои «порше» и любовниц, каждый раз, когда появляются новые меры регулирования.
Когда-то эти угрозы обладали большим политическим весом, теперь они куда менее эффективны. На них все чаще отвечают: скатертью дорога. Даже Банк Англии задается вопросом, стоит ли, учитывая, во сколько обошлась ликвидация последствий недавнего кризиса, продолжать играть роль радушного хозяина для игроков мирового финансового рынка.
Это рискованный вопрос. Как бы плохо ни вели себя банкиры — а некоторые явно заслуживают десятка-другого лет на скамейке штрафников, — финансовый сектор является ключевым элементом лондонской экономики. Если он придет в упадок, откуда возьмутся рабочие места? Легкомысленные заявления о том, что из рецессии нас выведут наука и промышленность (бывший британский премьер Гордон Браун), — не более чем слова. В мире нет примеров ситуаций, когда постиндустриальному обществу, привыкшему жить на широкую ногу, удавалось масштабное оживление своего собственного производства.
У Лондона нет неотъемлемого права быть мировым финансовым центром. В конце концов, внутренний рынок Британии явно уступает в размерах американскому. Очаги финансовой активности развиваются и приходят в упадок. Если бы ничего не менялось в мире, то штаб-квартира Goldman Sachs находилась бы в Вавилоне. Существует критическая масса, когда комбинация повышенных налогов, обременительного регулирования и недружелюбного политического климата заставляет финансовые компании переезжать.
Есть серьезный риск, что переломный момент для Британии уже не за горами. Вот почему английское управление по финансовым услугам и даже Конфедерация британской промышленности, вечно ворчащая на тему трудностей доступа к кредитам для нефинансовых компаний, начали призывать к перемирию между чиновниками и финансистами.
В ближайшие два или три месяца должно решиться, настанет ли конец мирному существованию или нет. И как это обычно бывает на переговорах о мире, обе стороны должны быть готовы к компромиссу. Компаниям придется продемонстрировать способность к самоограничению при выдаче бонусов. Британское правительство не потерпит еще одного пира во время чумы. А чиновники по обе стороны Атлантики должны решить, как далеко они готовы зайти, наказывая банки. Повторяющиеся угрозы ужесточения налогового бремени могут оказаться контрпродуктивными. Если нам не удастся заключить новый общественный договор между государством и рынком, рынки и в самом деле переедут.
Татьяна Глазкова. Брокер по дешевке. Китайский ICBC приобрел у BNP Paribas американские активы за 1 доллар1
Впервые в истории китайский банк купил зарубежную брокерскую компанию. Крупнейший в мире по рыночной капитализации ICBC всего за 1 долл. приобрел американское брокерское подразделение Fortis Securities, принадлежащее французскому BNP Paribas. Как сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на информированные источники, столь дешево обошедшаяся сделка позволит ICBC расширить свою деятельность в США и зарабатывать дополнительно 15 млн долл. в год.
BNP Paribas приобрел Fortis Securities в рамках сделки по покупке бельгийско-голландской финансовой группы Fortis Bank в начале 2009 года. Небольшой брокерско-дилерский бизнес Fortis Securities, насчитывающий всего 75 компаний-клиентов в Европе и США, пересекается с существующими операциями BNP Paribas, поэтому французский банк решил избавиться от приобретенного в прошлом году подразделения. При передаче брокера китайцам BNP Paribas не придется нести различные дополнительные расходы, такие как выплаты компенсаций персоналу.
Завершившаяся в прошлую пятницу сделка позволит ICBC, 70% акций которого принадлежит китайскому правительству, избежать существующих в США жестких нормативных ограничений на иностранные покупки депозитных учреждений. Новое подразделение, которое будет предоставлять финансовые услуги клиентам в США и Европе, названо ICBC Financial Services. Вместе с тем ICBC заявил, что не будет работать в США в качестве первичного дилера, имеющего право прямых сделок по государственным ценным бумагам с казначейством и ФРС. «Эта сделка не является настолько крупной, чтобы возбудить у американцев озабоченность по поводу экспансии Китая, но она позволит китайскому банку получить опыт в этом секторе в США», — сказала РБК daily старший аналитик Chatham House Ванесса Росси.
Китайские банки сейчас весьма активно наращивают свое присутствие за рубежом, стремясь наверстать отставание от других отраслей, уже давно вышедших на западные рынки. «Китай стремится интернационализировать свою экономику. Это долгосрочная тенденция, и в дальнейшем китайские банки продолжат активно наступать на Запад», — сказал РБК daily директор Chatham House Керри Браун.
По словам бывшего генерального директора Fortis Securities Джозефа Спиллейна, который возглавит ICBC Financial Services, китайским банкам весьма на руку оказался коллапс мировой финансовой системы. «Кризис сделал ICBC весьма популярным у клиентов. Главное, чего хотят инвесторы сегодня, — это стабильность», — отметил он.
ICBC, являющийся уже третий год подряд одним из наиболее прибыльных банков мира, пробует свои силы в самых разных направлениях деятельности. Так, в прошлый четверг банк заявил о намерении приобрести почти за 180 млн. долл. 60% акций шанхайского страховщика AXA-Minmetals Assurance, что позволит ICBC выйти на перспективный страховой рынок.