Лекции по дкб селищева А. С
| Вид материала | Лекции |
- Лекции по дкб селищева, 2805.66kb.
- Лекции по дкб селищева, 581.84kb.
- Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 165.7kb.
- Лекции по дкб селищева, 873.55kb.
- Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 737.65kb.
- Лекции по дкб селищева, 1394.25kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Лекции Селищева А. С. «Производные финансовые инструменты», 171.47kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1799.31kb.
Кувшинова О., Товкайло М. С новым курсом22
Белоруссия начала свободные торги валютой. Курс белорусского рубля к доллару подскочил в 1,6 раза
На Белорусской валютно-фондовой бирже прошла первая дополнительная сессия свободных торгов валютой. По ее результатам курс рубля к доллару оказался выше официального в 1,6 раза — 8600 руб., к евро и российскому рублю — в 1,7 раза.
Нацбанк не вмешивался в торги, сообщил замглавы НББ Тарас Надольный, хотя валюты было мало — примерно $8 млн. Среднедневной объем спроса на валюту в первые семь месяцев — $75 млн. Экспортеры должны активизироваться, цитируют Надольного информагентства, предложение вырастет и курс укрепится ближе к официальному: «За полтора месяца мы надеемся сблизить курсы».
В обменниках Минска валюта пока не появилась, передал корреспондент «РИА Новости». Представители НББ говорили, что это произойдет через пару дней торгов.
«Переход к режиму плавающего курса приведет еще к одному периоду неопределенности и первоначально к дальнейшему снижению курса. Однако он обеспечит стабилизацию курса на уровне рыночного равновесия, повышение конкурентоспособности [экономики]», — пишут эксперты МВФ в отчете по Белоруссии. Но неготовность властей к радикальным мерам грозит погрузить экономику в спираль инфляции и девальвации, предупреждают они, твердость же политики способна ограничить период нестабильности несколькими неделями. Несмотря на заявления НББ, что печатный станок выключен, темпы роста денежной массы превышают 30% в месяц.
Лютова М. Управляемое плавание23
Белорусский рубль наконец получил единый курс и сразу же подешевел на 50%. Дальше будет только хуже
Вчера Белоруссия, наконец, вышла на единый курс национальной валюты. Страна переходит к режиму «управляемого плавания», говорится в пресс-релизе нацбанка. Курс будет определяться на основе спроса и предложения, дополнительная сессия торгов Белорусской валютно-фондовой биржи, открытая в сентябре, становится основной. Приоритетные цели покупки иностранной валюты (оплата медикаментов, газа, электроэнергии) отменены. Границы колебаний курса сняты, нацбанк будет осуществлять лишь минимальные интервенции в случае резких колебаний.
Белорусский рубль подешевел по отношению к доллару сразу на 52%: официальный курс на 20 октября составлял 5712 белорусских рублей за $1, новый единый курс на 21 октября — 8680. К началу 2012 г. белорусский рубль укрепится до 7000-8000 за $1, считает предправления нацбанка Надежда Ермакова, колебания курса не превысят 10% (цитаты по «Интерфаксу»). Пока нацбанк не будет помогать рублю укрепляться, добавила Ермакова: в ноябре «Белтрансгаз» будет покупать валюту и курс все равно упадет. При необходимости можно будет использовать средства из международных резервов, до конца года они вырастут почти вдвое — на $4 млрд (сейчас — $4,7 млрд), оптимистична Ермакова. $2,5 млрд поступит от продажи второй половины «Белтрансгаза», $1 млрд — кредит Сбербанка, $440 млн — второй транш кредита антикризисного фонда «Евразэс» на $3 млрд, перечислила Ермакова.
Белоруссия должна получить второй транш в конце октября — начале ноября, заявил замминистра финансов России Сергей Сторчак. Белоруссия продемонстрировала прогресс сразу по нескольким показателям: например, профицит бюджета — 3,5% ВВП, хотя целевой ориентир — дефицит в 1,5%. Но важнейший шаг — унификация курсов, отметил зампред правления Евразийского банка развития (управляет средствами антикризисного фонда) Сергей Шаталов. Это одно из ключевых требований стабилизационной программы, объяснил он, переход на единый рыночный курс позволит экономике в целом и всем предприятиям работать более эффективно: например, планировать инвестиции.
Эмиссия все равно продолжается довольно высокими темпами, компании будут тратить деньги на валюту, так что курс будет только снижаться и может достичь 10 000-12 000 белорусских рублей за $1, замечает руководитель минского Центра Мизеса Ярослав Романчук: «удар по человеку будет с двух сторон» — слабый рубль и высокая инфляция (официальный прогноз к концу года — 100%, в сентябре — 79,6% в сравнении с сентябрем 2010 г.). О планах нацбанка наращивать эмиссию свидетельствует и его заявление о намерении запустить в обращение купюру достоинством в 200 000 белорусских рублей, замечает Романчук.
Г.1.3. Валютная война
Идет война валютная. Лидеры "двадцатки" так и не помирили США и Китай24
Завершившийся вчера в Сеуле саммит G20 не смог положить конец начавшимся на мировом рынке "валютным войнам". В заявлении по итогам саммита лидеры стран "двадцатки" лишь зафиксировали пожелание избегать искусственного занижения курсов национальных валют, а набор индикаторов, позволяющий оценивать валютную политику конкретных стран, пообещали разработать и принять не ранее 2011 года. С подробностями из Сеула — корреспондент "Ъ" АЛЕКСАНДР ГАБУЕВ.
Главную тему саммита G20 в Сеуле его организаторы обозначили как "развитие после кризиса". Однако основное внимание его участников привлекла "валютная война", которая идет на мировых рынках. Масла в огонь подлило решение, принятое 2 ноября комитетом по открытым рынкам Федеральной резервной системы США, об увеличении на 20% (до $600 млрд) программы выкупа казначейских облигаций США (см. "Ъ" от 8 ноября). "Американцы просто хотят включить печатный станок, что очень негативно скажется на наших резервах, ведь значительная их часть хранится в долларовых активах",— посетовал в разговоре с "Ъ" один из членов китайской делегации.
Этой же теме была посвящена и состоявшаяся в четверг встреча президента США Барака Обамы и председателя КНР Ху Цзиньтао — она продлилась почти полтора часа и стала едва ли не главным событием саммита. Однако договориться о чем-то конкретном лидеры не смогли. Председатель Ху расплывчато пообещал постепенно реформировать курс юаня, однако потребовал от Вашингтона не совершать односторонних действий при проведении своей монетарной политики. Президент Обама не менее расплывчато пообещал учитывать интересы других стран.
Дмитрий Медведев вчера на итоговой пресс-конференции заявил, что после саммита "угроза войны валют стала существенно ниже". "Государства — крупнейшие эмитенты резервных валют и просто значительных валют — готовы слушать друг друга. Они согласны в том, что недопустимо манипулирование валютами",— заявил российский лидер. В то же время он признал: "Нет абсолютной уверенности, что все проблемы в этой сфере раз и навсегда сняты". Действительно, как рассказал российский шерпа, помощник президента РФ Аркадий Дворкович, предложение участникам G20 отказаться от занижения курса валюты ради повышения конкурентоспособности было исключено из текста итоговой декларации саммита. В ней появилась более мягкая формулировка о желательности избегать искусственных девальваций.
По словам Дмитрия Медведева, он и его коллеги договорились, что специальная рабочая группа начнет подготовку "индикаторов, которые служили бы оценке соответствия валютной политики отдельных стран общим целям сбалансированности". Эту же рекомендацию одобрили главы минфинов и ЦБ стран G20 в конце октября на встрече в Кенджу.
Однако первое обсуждение конкретного набора индикаторов пройдет на встрече министров финансов G20 только в первой половине 2011 года. А следующий саммит, по словам президента РФ, пройдет не через полгода, как в кризис, а через год, поскольку будет уже "посткризисным". Так что до тех пор враждебные действия стран на валютном рынке ничем не будут ограничены.
Как рассказал Аркадий Дворкович, отвечая на вопрос "Ъ", российские предложения относительно этих индикаторов "уже разрабатываются Минфином и ЦБ, но пока говорить о них преждевременно". Основная позиция России заключается в том, что шаги в валютной сфере "должны осуществляться скоординированно и нужно избегать односторонних действий". При этом помощник президента заявил, что Москва выступает против предложенного в октябре главой минфина США Тимоти Гайтнером установления потолка для дисбаланса внешней торговли в 4% от ВВП. "США эту тему больше не поднимали, но мы считаем, что выдергивать один индикатор из набора индикаторов неправильно",— сказал он. При этом господин Дворкович подчеркнул, что Москва считает актуальной идею реформирования списка мировых резервных валют, поэтому Дмитрий Медведев поднял эту тему в своем выступлении: "Все понимают, что это будет одним из ключевых вопросов французского председательства ("в двадцатке".— "Ъ")".
В качестве важнейшего положительного итога саммита Дмитрий Медведев назвал принятие странами G20 плана действий с рекомендациями и установками по всем аспектам макроэкономической политики при различных сценариях. Там есть и раздел, посвященный России, однако его содержание ни глава государства, ни его помощники вчера не раскрывали.
Другим позитивным итогом саммита в Сеуле господин Медведев считает одобрение корейского предложения о создании глобальной сети финансовой безопасности. "Достигнут хороший результат. У МВФ появилось два новых инструмента, которые в большей мере удовлетворяют потребностям тех стран, которые испытывают проблемы,— пояснил "Ъ" Аркадий Дворкович.— Это поможет снять беспокойство стран относительно того, что обращение в МВФ может вызвать дополнительные риски".
В соответствии с корейскими предложениями будет усилен и инструмент гибкой кредитной линии (для стран с сильной экономикой), а также создан новый инструмент предохранительной кредитной линии (для относительно сильных стран, испытывающих экономические трудности). Примечательно, что оба инструмента не предполагают в качестве условия кредитования предъявления к стране-заемщику каких-либо требований по изменению экономической политики. Впрочем, по словам Аркадия Дворковича, российский президент изложил и альтернативные предложения, которые заключаются в превращении МВФ в "кредитора последней инстанции", а также в создании на базе фонда системы страхования рисков, при которой страхователями будут страны или участники рынка.
Отдельно была вновь затронута тема реформирования системы квот при голосовании в МВФ. Как рассказал Дмитрий Медведев, к 2013 году должна быть выработана новая формула их распределения, а в 2014 году осуществлен новый раунд перераспределения квот, который позволит сделать расстановку сил в МВФ более справедливой. Господин Дворкович пояснил в этой связи, что РФ выступает за то, чтобы основным критерием при распределении квот был ВВП, однако не в номинальном выражении, а в расчете по паритету покупательной способности. Эту идею поддерживают и страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Кстати, по словам Дмитрия Медведева, скоро эта неформальная организация может расшириться, поскольку члены этого блока "положительно воспринимают" обращения крупных развивающихся стран о присоединении к ней. Президент РФ вчера назвал только одну страну-кандидата — ЮАР.
Для банковского сообщества главным итогом саммита стало одобрение лидерами G20 стандарта "Базель-3", разработанного Базельским комитетом по банковскому надзору. Основные изменения затрагивают требования к капиталу банков. Долю капитала первого уровня в общем объеме минимально необходимого капитала банкам рекомендовано увеличить с 4% до 6%. Должна возрасти в нем и доля акционерного капитала, способного поглощать убытки,— с 2% до 4,5%. Наконец, от банков потребуется создание так называемого резервного буферного капитала первого уровня в размере дополнительных 2,5%, что фактически поднимает коэффициент достаточности капитала первого уровня до 8,5%.
Переход на новые требования будет происходить постепенно с 2013 по 2019 год ("Ъ" подробно рассказывал о новых требованиях 18 октября). Как заявил Дмитрий Медведев, отвечая на вопрос "Ъ", "российские банки с "Базелем-3" справятся". По данным ЦБ, требованиям нового стандарта соответствуют не менее 90% российских банков. Во многом это объясняется тем, что требования самого ЦБ к достаточности банковского капитала даже жестче, чем предусматривает "Базель-3",— по российским стандартам уровень достаточности капитала первого уровня банков составляет 12,4% против требуемых в соответствии с "Базелем-3" 6%.
Солидарны с президентом и российские банкиры. "По нормам, предъявляемым к достаточности капитала, "Базель-3" более льготный по отношению к банкам, чем требования ЦБ",— заявил "Ъ" президент ВТБ Андрей Костин. Зато, по мнению господина Костина, куда более актуальной для России является полный переход банков на международные стандарты финансовой отчетности (МСФО). "Мы за обязательный перевод российских банков на МСФО. Сейчас мы даже не комментируем свою российскую отчетность. Достаточно сказать, что в прошлом году у нас был достаточно большой убыток по МФСО и крупная прибыль по РСБУ,— такой ситуации быть не должно. Она дезориентирует и аналитиков, и инвесторов",— говорит господин Костин. Однако эту позицию Дмитрий Медведев не поддерживает. "У нас большая часть банков и так ведет отчетность по МСФО, поэтому никаких проблем я тут не вижу",— заявил он "Ъ".
Андрей Котов. США сдают позиции. Их экономические инициативы не находят поддержки ни в Европе, ни в Азии25
США не смогли добиться от партнеров по G20 поддержки ни по одному из своих предложений к сеульскому саммиту, завершившемуся в пятницу. Итоги встречи свидетельствуют о снижении способности США влиять на другие ведущие страны по основным вопросам мировой экономики. Позиции США во многом подорвало включение печатного станка ФРС, убеждены эксперты.
«Положение США пошатнулось еще до начала саммита из-за решения ФРС напечатать 600 млрд долл. Этим США навлекли на себя много критики», — сказал РБК daily главный стратег Julius Baer Кристиан Гаттикер. Протест против ослабления доллара выразили не только Китай, Бразилия и ЮАР, но также и соратники США по G7. В частности, канцлер Германии Ангела Меркель заявила о том, что политика ФРС создает риски надувания новых пузырей. В итоге и перед саммитом, и после него президент США Барак Обама, который в принципе не должен комментировать действия независимой ФРС, повторял как мантру: «Решение не было направлено на валюту, на доллар. Оно направлено на рост экономики».
Крупная неудача постигла США еще в преддверии саммита. Барак Обама, одним из центральных аспектов экономической политики которого заявлено удвоение американского экспорта, не смог подписать соглашение о свободной торговле с хозяйкой саммита — Южной Кореей. В последний момент почти готовая сделка, которая могла увеличить американский экспорт на 10 млрд долл. в год, сорвалась из-за того, что корейская сторона отказалась предоставить США широкий доступ на авторынок.
На самом саммите США не удалось продавить ни одну из своих ключевых инициатив. Так, не прошло предложение ограничить дефицит и профицит счета текущих операций 4% ВВП. Идея натолкнулась на противодействие стран со значительным профицитом — Германии, Китая и Японии. Вместо каких-либо количественных ограничений в коммюнике по итогам саммита речь идет лишь о неясном наборе «индикативных ориентиров», направленных на предупреждение и исправление дисбалансов в международной торговле. Этот набор индикаторов лидеры G20 решили согласовать в 2011 году.
Не смогли США воздействовать и на валютную политику Китая. В итоговом коммюнике G20 говорится, что страны воздержатся от «конкурентной девальвации валют». США, по данным информагентств, настаивали на формулировке «конкурентной недооцененности валют». В то же время заявление содержит призыв к развитым экономикам с резервными валютами избегать «избыточной волатильности и беспорядочных колебаний валютных курсов».
«Все были недовольны переносом долговых проблем США на мировую экономику. Неудивительно, что США не смогли достичь консенсуса с другими странами. Из-за действий ФРС США были просто не в том положении, чтобы наставлять Китай по вопросам валютной политики», — считает г-н Гаттикер.
Эксперты, однако, не спешат заявлять о том, что встреча в Сеуле является абсолютной неудачей США. «Нельзя сказать, что саммит — полный провал США или полный успех кого-то еще. Это вопрос ожиданий. Было бы нереалистично ожидать, что Китай согласится укреплять свою валюту более быстрыми темпами. Было бы также нереалистично ожидать, что страны согласятся ограничить колебания счета текущих операций 4% ВВП», — сказал РБК daily главный экономист Capital Economics Джулиан Джессоп.
Выступая в субботу на форуме АТЭС, г-н Обама вновь заявил, что «страны с профицитом должны избавиться от нездоровой зависимости от экспорта и принять меры по увеличению внутреннего спроса». Китай готов стимулировать внутренний спрос и реформировать свою валютную политику, но «на основе сохранения инициативы, управляемости и постепенности», парировал лидер КНР Ху Цзиньтао.
Сам г-н Обама счел нужным затронуть вопрос об усилении других стран. «США, очевидно, играют особую роль на международной арене независимо от того, кто является президентом. На протяжении века мы обладали повышенным влиянием на мировые дела, и сейчас вы видите ситуацию, в которой целый ряд стран демонстрируют хорошие результаты и заявляют о своих правах, и, естественно, они будут все более напористыми», — заявил американский президент.