Лекции по дкб селищева А. С

• Лекции по дкб селищева, 581.84kb.
• Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 165.7kb.
• Лекции по дкб селищева, 873.55kb.
• Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 737.65kb.
• Лекции по дкб селищева, 1394.25kb.
• Лекции по дкб селищева, 1085.24kb.
• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Лекции Селищева А. С. «Производные финансовые инструменты», 171.47kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
• А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1799.31kb.

Оверченко М. Теперь только евро. Завершился самый масштабный валютный обмен35 Закончился февраль, и вместе с ним канули в Лету национальные валюты 12 стран зоны евро. В ночь с четверга на пятницу завершился самый грандиозный денежный обмен в истории. С 1 марта евро стал единственным законным средством платежа для 300 млн европейцев. Мэр Рима бросил несколько монет в фонтан Треви. А министр финансов Германии Ханс Айхель сказал немецкой марке «Auf Wiedersehen» еще в среду, передав в музей матрицы и печатные формы для банкнот и монет и отрезав кусок от торта, сделанного в виде гигантской дойчмарки. В Нидерландах, Ирландии и Франции параллельное хождение валют закончилось еще несколько недель назад. Евро очень быстро стал частью повседневной жизни европейцев. По данным Европейской комиссии, к 3 января около 40% всех операций с наличностью в странах зоны евро проводилось в новой валюте (лидировали Нидерланды — 75%), а через три недели — около 90%. Сейчас, по информации Европейского центрального банка, в обращении находятся евробанкноты на сумму 242 млрд евро ($209,48 млрд); 1 января были выпущены банкноты на 133 млрд евро ($115 млрд). Стоимость старых банкнот в обращении сократилась с 1 января по 26 февраля с 270 млрд евро ($233,6 млрд) до 42 млрд евро ($36,3 млрд). В большинстве стран старые деньги можно будет обменять на евро в центральных банках в течение нескольких лет; а в Австрии, Германии, Ирландии и Испании крайний срок обмена вообще не установлен. До 5% старых банкнот — утерянных, испорченных или оставленных в качестве сувениров — могут никогда не вернуться в центральные банки. Невозвращенные банкноты будут записаны в их актив как непредвиденная прибыль, которая, по подсчетам специализированного британского журнала Central Banking, составит до 15 млрд евро ($13,3 млрд). Гладкий обмен. «Жители стран зоны евро не ждали этого дня [1 марта], чтобы начать пользоваться единой валютой, — заявил председатель ЕЦБ Вим Дузенберг. — Они стали основными участниками действия, знаменующего важнейший шаг в истории европейской интеграции. Успешно проведенный обмен будет приносить пользу экономике зоны евро в течение многих месяцев и лет». Желание европейцев побыстрее стать обладателями новой валюты было настолько велико, что проблемы с выдачей наличных в банках и банкоматах сохранялись в течение почти всего января. Одной из главных проблем еврообмена в первые недели стало обналичивание чеков. Банки не принимали чеки из чековых книжек, где суммы были указаны в национальной валюте; при этом далеко не все банки готовы были предоставить книжки с указанием суммы в евро. Скачок инфляции. Потребительские цены в зоне евро выросли в январе на 2,7% (в декабре — на 2%). Такой скачок в значительной степени объясняется резким ростом цен на продовольствие, прежде всего овощи, ставшим следствием необычно холодной зимы. Вместе с тем экономисты ЕК признают, что динамика изменения некоторых цен, прежде всего в секторе услуг, была «необычной». Введение евро внесло свой вклад в ускорение инфляции. Чтобы втихую переложить затраты на еврообмен на покупателей, некоторые компании повышали цены при пересчете, другие просто округляли их в большую сторону. Самый значительный рост цен отмечен в ресторанах — на 4,2% в течение года по январь 2002 г. включительно. Повысили цены за свои услуги парикмахеры, врачи, автомеханики. По оценке Еврокомиссии, еврообмен мог добавить январской инфляции до 0,16%. Однако в целом инфляция в зоне евро следует нисходящему тренду. В феврале, по предварительным данным, она составила 2,5%. Польза евро. Единая валюта для обозначения цен на территории 12 стран уже помогает европейцам лучше ориентироваться на потребительском рынке и рынке труда. На границах любители сэкономить открыли сезон охоты за дешевыми товарами. Поскольку европейцы теперь могут легко сравнивать не только уровень цен, но и уровень зарплат, рынок труда станет более гибким. Возросшая конкуренция также поможет сдерживать инфляцию. Введение наличных евро облегчило работу и спецслужбам. В январе — феврале было отмечено 44 случая грабежа, в которых объектом хищения стали евро, тогда как на старые валюты в первые два месяца 2001 г. грабители посягали 430 раз. Фальшивомонетчикам также стало труднее работать. В январе поступило 50 сообщений о выявлении фальшивых евро; во всех случаях эти суммы были невелики, а подделки выполнены на низком уровне. В прошлом году каждый день поступало 2000 сообщений о фальшивках. В.4. Евро: события 2010 года Мюнхау Вольфганг. Глобалист: Парадоксы евро36 Логические несуразности преследуют евро с самого первого дня. Самый известный парадокс можно сформулировать так: запрещено спасение испытывающей трудности страны, запрещен ее дефолт и не допускается выход из еврозоны. Эта проблема сейчас решается путем введения антикризисного механизма, предусматривающего дефолт. Но борьба с одной несуразностью усиливает другой парадокс: одновременно существуют возможность дефолта, постоянный экономический дисбаланс, зато отсутствует фискальный союз. В предложениях Германии о мерах помощи Греции и другим странам речь идет в основном о механизме дефолта. Ангела Меркель не устает повторять, что налогоплательщикам не по силам взвалить на себя еще и оплату чужих долгов. И это, несомненно, правда при современной политической и юридической конструкции ЕС. В децентрализованном союзе это невозможно политически даже в самой крайней ситуации. Постоянный экономический дисбаланс — болезнь не только еврозоны, но и всей мировой экономики. На недавнем саммите G20 страны в очередной раз не смогли договориться, как же с ним бороться. А у еврозоны даже нет вменяемого проекта плана по устранению дисбаланса. Финансовый сектор считается внутренним делом. В каждой стране за ним присматривают свои регуляторы, и им явно не хватает скоординированности усилий и разделения обязанностей на общеевропейском уровне. Третья составляющая парадокса — отсутствие фискального союза. Я говорю даже не о наднациональном образовании, а о межправительственном органе с минимальными полномочиями. Есть подсчеты, что дискреционного бюджета всего в 1% ВВП с лихвой хватит на решение проблем еврозоны. Но учреждение фискального союза потребует таких существенных изменений в договорах ЕС, что практически оно невозможно. Система, в которой возможен суверенный дефолт, есть хронический дисбаланс и отсутствует фискальный союз, просто не может долго существовать. Допустимы любые два из трех перечисленных условий. Например, дефолт и дисбаланс. Но тогда необходим фискальный союз, который будет играть роль амортизатора. Пример тому — США, где общенациональная налоговая система сглаживает различия между штатами. Иначе невозможно представить, как единая валюта сможет пережить несколько экономических кризисов. В отсутствие фискального регулятора искажения финансового сектора достигают критической величины, что не оставляет правительству выбора. Не имея возможности девальвировать евро, стране остается надеяться только на помощь извне. А в финансовом союзе, где валюта общая, а долги врозь, подобные истории будут случаться постоянно. Среди еврочиновников превалирует мнение, что для улучшения ситуации особых революций и не требуется. Якобы при любом кризисе можно обойтись добровольным ужесточением фискальной дисциплины. Подозреваю, что Греция, Ирландия и, может быть, даже Португалия вскоре докажут ошибочность этого предположения. Монетарный союз может жить с неразрешимыми противоречиями — но не вечно. Учитывая, что решение проблем еврозона видит в механизме дефолта, а дисбаланс в ближайшее время никуда не денется, вывод один: для выживания евро критическим становится существование фискального союза.