Концептуальные основы разработки финансовой политики как части общей стратегии предприятия
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
»ечение заемного капитала выгодно организации, оно будет приводить, благодаря эффекту финансового рычага, к увеличению рентабельности собственного капитала.
Расчет по фактической цене показал увеличение показателей эффекта финансового рычага, уровня финансового рычага и индекса финансового рычага, но рентабельность собственного капитала снизилась на 20,6%. Это можно расценивать как признак недостаточно эффективной политики.
Показатель дифференциала финансового рычага в отчетном году уменьшился на 22,4 % и составил 16,32% вследствие увеличения рентабельности активов и уменьшения фактической процентной ставки по заемному капиталу, таким образом, увеличив риск на случай повышения процентных ставок, а также снижения рентабельности активов
Общий вывод по результатам анализа показателей финансового рычага заключается в том, что с учетом результатов деятельности предприятия и сложившихся рыночных условий привлечение заемного капитала для организации выгодно. Необходимы изменения в структуре финансирования.
.3 Управление финансовой деятельностью. Расчет стоимости собственного и заемного капитала и средневзвешенной стоимости капитала. Обоснование стратегии финансирования
При разработке стратегии финансирования целесообразно сбалансированное использование как внешних, так и внутренних источников, обеспечивающее высокую эффективность бизнеса при приемлемом уровне риска.
Принципиально важный фактор, определяющий решения о структуре капитала - его стоимость. Стоимость капитала представляет собой относительную величину затрат на привлечение капитала и одновременно уровень доходов поставщиков капитала.
Для изучения структуры финансирования предприятия необходимо определить средневзвешенную стоимость капитала, рассчитать стоимость капитала из рыночных и фактических процентных ставок.
Результаты расчета средневзвешенной стоимости капитала представлены в таблице 28.
Таблица 28
Расчет средневзвешенной стоимости капиталаПоказательпредыдущий годотчетный год Инвестированный капитал, тыс. руб. 6 284 0658 584 051 в том числе: собственный капитал 5 449 2066 640 412 долгосрочные обязательства 27 286- краткосрочные кредиты и займы 807 5731 943 639 Структура инвестированного капитала, %: 100100 Удельный вес собственного капитала, % 86,7177,36 Удельный вес долгосрочного заемного капитала, % 0,43- Удельный вес краткосрочного заемного капитала, % 12,8522,64 Фактическая стоимость собственного капитала, % 1,539,28 Рыночная стоимость собственного капитала, % 22,5622,79 Фактическая стоимость заемного капитала, % 6,343,21 Рыночная ставка по заемному капиталу (скорректированная с учетом рейтинга), % 20,8015,53 Расчетная ставка налога на прибыль, % 26,9727,02 WACC фактический, %* 1,947,71 WACC рыночный, %* 21,5820,20 WACC условный, % (собственный капитал по рыночной стоимости, заемный - по фактической) 20,1818,16 Прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб. 1 720 8471 676 799 Чистая операционная прибыль, тыс. руб. 1 256 6681 223 806 Рентабельность инвестированного капитала (ROIC), % 19,99814,257 Спред, % (1,583)(5,939)
По результатам таблицы 28 можно сделать вывод, что в структуре инвестированного капитала большую часть как в отчетном, так и в предыдущем году занимает собственный капитал, это самый дорогой источник финансирования. Поэтому средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанная по фактической и рыночной ставкам, растет.
Снижение рыночной стоимости капитала в отчетном году связано с уменьшением удельного веса собственного капитала и рыночной ставки по заемному капиталу. Фактическая стоимость капитала значительно увеличилась, и к 2010 году составила 7,71%, это связано с увеличением фактической стоимости собственного капитала и увеличением удельного веса краткосрочного заемного капитала. Снижение условной стоимости капитала в отчетном году связано с уменьшением фактической стоимости заемного капитала и рыночной ставки по заемному капиталу.
Снижение прибыли до налогообложения и выплаты процентов в отчетном году до 1 676 799 тыс руб связано с уменьшением прибыли до налогообложения и увеличения процентов к уплате. Также наблюдается уменьшение чистой операционной прибыли из-за уменьшения прибыли до налогообложения и выплаты процентов и увеличения расчетной ставки налога на прибыль.
Анализируя показатель инвестированного капитала можно заметить существенное снижение с 19,998% до 14,257% в отчетном году. Данное снижение связано с уменьшением чистой операционной прибыли и увеличении инвестированного капитала в отчетном году. С учетом полученных значений можно сделать объективный вывод о том, что организация не создает стоимость, поскольку рентабельность инвестированного капитала не превышает средневзвешенную стоимость капитала, рассчитанную по рыночным ставкам. К тому же, спред (5,939%) отрицательный, и увеличился в 2010 году по сравнению с предыдущим.
Факторный анализ раскрывает влияние факторов, повлиявших на рыночную и фактическую средневзвешенную стоимость капитала. Его результаты отражены в табл. 29.
Таблица 29
Факторный анализ фактической средневзвешенной стоимости капитала Показатель влияние фактора, пункты влияние фактора, проценты Удельный вес собственного капитала (0,14)(2,48) Удельный вес долгосрочного заемного капитала (0,02)(0,35) Удельный вес краткосрочного заемного капитала 0,457,86 Фактическая стоимость собственного капитала 6,00103,94 Фактическая стоимость заемного капитала (0,52)(8,97) Расчетная ставка налога на прибыль (0,00)(0,01) Фактическая средневзвешенная стоимость капит?/p>