Формирование инновационного рынка корпоративных ценных бумаг как фактор обеспечения иностранными инвестициями
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
азмеру в 12 раз,2 что повышает финансовую устойчивость страховых организаций и позволяет им увеличить объем операций страхования, а также размер инвестиционных ресурсов.
Если учесть, что корпоративные ценные бумаги составляют сегодня очень небольшую долю в резервах страховщиков, то и эта группа инвесторов не задает тон на рынке.
Пенсионные фонды, вкладывая деньги в ценные бумаги, создают основу для будущих выплат, направляя эти деньги на инвестиции. В 2002-2007гг. Пенсионным фондом России поступившие пенсионные накопления были инвестированы в государственные облигации в размере 99 млрд. руб., а в 2008 г. - в размере 15 млрд. руб.
В результате проводимой пенсионной реформы Пенсионным фондом России в марте 2008 г. средства пенсионных накоплений в размере 47,3 млрд. руб. были переданы в управляющие компании (96% - в государственную и 4% - в частные). По оценкам Пенсионного фонда России, объем поступлений на финансирование накопительной части пенсий в ближайшие 10 лет оценивается в 3-5 млрд. долл. ежегодно. С 2007г. к участию в пенсионной реформе подключились негосударственные пенсионные фонды (объемы которых еще 2007 г. достигли 91,6 млрд. руб., а в 2008 г. - 112,1 млрд. руб.), при этом, как показывает опыт других стран, доля участников, выбирающих частные компании, будет расти.
Однако сегодня активы таких фондов не так уж и велики. Представляется, что нужно дать возможность российским управляющим инвестировать не только в обращающиеся на организованном рынке ценные государственные бумаги, но и в акции и облигации корпоративных эмитентов, обладающих рейтингом инвестиционной категории признанных международных рейтинговых агентств, таких как: Standard & Poorvs, Moody's, Fitch IBCA; а также завершить формирование нормативной базы деятельности негосударственных пенсионных фондов.
Таким образом, рассчитывать сегодня на какой-либо значительный прирост доли денег институциональных инвесторов (в отличие от банковских денег) на рынке не приходится.
Однако проблема механизма развития институтов коллективного инвестирования (степень развитости которых напрямую зависит от уровня развития рынка ценных бумаг страны) с несформированной нормативной базой, но имеющих большой потенциал, влияющий, в свою очередь, на рынок ценных бумаг, приобретает в настоящее время особое значение.
Важнейшим источником привлечения внешних инвестиций являются иностранные инвестиции (прямые и портфельные). В апреле 2009 года в Послании Федеральному Собранию Президент России В.В.Путин отметил, что "Россия крайне заинтересована в масштабном притоке частных, в том числе иностранных инвестиций. Это наш стратегический выбор и стратегический подход". Тем не менее, объемы притока иностранного капитала в нашу экономику являются незначительными по сравне нию с другими странами мира и недостаточными для проведения модернизации страны. Структура поступающих инвестиций (соотношение прямых, портфельных и прочих инвестиций) формировалась стихийно, при полном отсутствии контроля со стороны государства. Так, "с января по сентябрь 2008 г. в Россию поступило 29,1 млрд. долл. иностранных инвестиций, что на 40% больше, чем за тот же период 2007 г.".
Различие между прямыми и портфельными инвестициями, на наш взгляд, весьма условно и относительно, так как количественная грань между ними весьма размыта. Теоретически контроль над предприятием возможен при обладании 50% плюс одна акция. На практике для установления действительного контроля над предприятием обычно бывает достаточно 25% акций, а иногда и того меньше - от 8 до 15%.
В соответствии с действующим законодательством Российской Федерации количественное разграничение прямых и портфельных инвестиций установлено на уровне в 10%. На самом деле их количественное различие зависит от ряда факторов, в том числе: от уровня развития рынка ценных бумаг данной страны и его особенностей, от деятельности отдельных групп инвесторов, от наличия находящихся в свободном обращении акций той или иной компании и др.
При сохраняющихся сегодня темпах роста общих объемов поступающих иностранных инвестиций их структура менялась по годам. Так, в 2001 г. в Россию поступило 14,3 млрд. долл. иностранных инвестиций (из них 4 млрд. долл. пришлось на прямые инвестиции, а 0,5 млрд. долл. - на портфельные, а 9,8 млрд. долл. - на прочие). В январе-сентябре 2007 г. в нашу страну поступило 20,9 млрд. долл. иностранных инвестиций (прямые - 4,6 млрд. долл., портфельные 0,2 млрд. долл., прочие - 16,1 млрд. долл.).
Портфельные инвестиции не играют значительной роли в формировании инвестиционных ресурсов России и занимают небольшую долю в общем объеме поступающих инвестиций. Прямых инвестиций поступает в Россию гораздо больше, чем портфельных (исключение: 2008 год). В 2008 г. "доля прямых инвестиций в российскую экономику, напротив, упала и составила 40,5% по сравнению с 46,2% в 2007 г."2. За последние 10 лет совокупный приток прямых иностранных инвестиций в экономику составил более 15 млрд. долл. Для портфельных инвесторов 2008 г. также оказался не самым удачным, годовая доходность практически всех фондов снизилась в среднем на 10-20%.
Известно, что в развивающихся странах удельный вес прямых инвестиций выше, а в индустриально развитых государствах преобладают портфельные инвестиции.
Автор данного исследования полагает, что получается замкнутый круг: неразвитый фондовый рынок, с одной стороны, не способствует привлечению портфельных инвестиций, с другой - их недостаточное количество влечет за собой недоразвитие рынка ценных бумаг. И инве