Формирование инновационного рынка корпоративных ценных бумаг как фактор обеспечения иностранными инвестициями
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
еривативов (что связано с волатильностью доллара и его ростом по отношению к рублю).
Суммарный среднемесячный объем фьючерсных сделок с долларами США на ММВБ, FORTS и бирже "Санкт-Петербург" в течение 2008 г. составил всего лишь 1,1 млрд. руб. В 2009 г. рынок валютных деривативов, представленный на всех срочных российских площадках, составил 10% от общего объема торгов. Наиболее популярные контракты: фьючерсы на курсы доллар-рубль и доллар-евро.
Самым неразвитым сегментом остается рынок товарных деривативов, доля торгов которого в общем объеме не превышает 1%, что связано с отсутствием, прежде всего российского товарного спот-рынка. Поэтому по объемным характеристикам рынок производных ценных бумаг характеризуется малым объемом и ликвидностью.
Основная причина заключается в отсутствии законодательства, регулирующего этот рынок, а также в низкой капитализации институтов инфраструктуры (например, необходимо расширение спектра базовых активов, на основе которых могут об ращаться производные) при высокой волатильности финансового рынка в целом. Это обусловливает сохранение высоких размеров начальной маржи (при нерегулируемом развитии маржинальной торговли) и снижает ликвидность рынка.
Автор считает, что все кратко перечисленные проблемы должны быть разрешены в связи разработкой и принятием Федерального закона "О производных финансовых инструментах", что представляется сегодня чрезвычайно важным и актуальным.
Идет формирование ипотечного жилищного кредитного рынка: первичный рынок уже существует и представлен коммерческими банками, ссудо-сберегательными кассами, вторичный же рынок еще не развит. С помощью ипотечных кредитов реализуется пока около 1% строящегося жилья, он достигает примерно 0,03% ВВП и не превосходит 0,1% активов банков.
В России до сих пор рынок ипотечных ценных бумаг разделен на облигации госкомпаний (например, АИЖК) и облигации компаний, не пользующихся господдержкой (например, ПИК, "Северный город", займы которых невелики по размеру и по срокам не превышают 3-4 лет).
Действия государства по формированию ипотечных компаний, пользующихся госгарантиями, способствовали бы появлению на рынке крупных займов эмитента, размещающих высоконадежные бумаги объемом не менее 10-20 млрд. руб. Объем рынка ипотечных ценных бумаг может исчисляться миллиардами долларов, но при недостаточно развитом законодательстве он полноценно функционировать не может. Таким образом, увеличение инвестиционной базы финансового рынка будет способствовать повышению его капитализации и устойчивости, а также активизации спроса, особенно если учесть, что низкий рост инвестиций последних лет был связан не столько с недостатком финансовых ресурсов, сколько с недостаточным спросом на новый капитал.
Информационная прозрачность российских компаний также является одним из условий, улучшающих инвестиционный климат в стране. Совершенствование информационного обеспечения инвесторов - элемент снижения рисков и защиты прав инвесторов. Однако сегодня подавляющее число российских компаний имеет непрозрачную операционную структуру и структуру собственности, что ограничивает желание инвесторов вкладывать свои средства в корпоративные ценные бумаги.
Отечественные компании, прежде всего, должны быть открытыми и прозрачными как для российских, так и для иностранных инвесторов, а их товары должны конкурировать на международном рынке.
Кроме того, российские бухгалтерские стандарты сегодня представляют достаточно широкую возможность для манипулирования прибылью компании, которая может намеренно завышаться руководством компании (например, при готовящемся недружественном ее поглощении и др.) или намеренно занижаться (например, для получения государственной поддержки и др.).
Поэтому применение на российском рынке ценных бумаг Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО или US GAAP) обеспечит необходимый уровень информации для инвестора для принятия инвестиционного решения. Например, руководство компании "Сургутнефтегаз" отказалось публиковать отчеты компании по международным стандартам, пока они не станут обязательными для всех.
В России назрела необходимость во введении законодательных требований по составлению и раскрытию финансовой отчетности по МСФО
Еще одним условием улучшения инвестиционного климата в стране и увеличения числа инвестиций является наличие высокого уровня корпоративного управления - ключевой фактор, определяющий уровень рисков инвестиций в корпоративные ценные бумаги. С помощью корпоративного управления осуществляются управление и контроль за деятельностью предпринимательских организаций, определяются права и обязанности лиц, входящих в корпорацию, правила и порядок принятия решений по делам корпорации, а также ее цели, задачи и др. До сих пор на отечественном рынке уровень корпоративной культуры и качество корпоративного управления были очень низкими. Повсеместной практикой стало "вымывание" прибыли предприятий в интересах менеджеров.
Защита прав миноритарных акционеров отнесена к той области корпоративного управления, которая больше всего в России нуждается в улучшении. Миноритарным акционером в России быть невыгодно, он беззащитен и оставлен один на один с эмитентом (вся брокерско- дилерская сеть преимущественно оптовая, рынок существует для собственников крупных пакетов акций).
Необходимо уделять больше внимания защите прав мелких акционеров в ак