Оценка состояния дел в области управления финансовыми ресурсами ОАО "Fercom"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?ия есть три варианта (табл. 18). Как видно из таблицы, наиболее выгодным из них является банковский кредит с условиями кредитования по первому варианту. Поэтому вся сумма, требуемая предприятию, будет финансироваться из этого источника.
Таблица 18 - Структура источников финансирования
Обозн.Вид источникасумма, тыс.руб.доля в ДК (di), %ЭГС, WACC, %аСобственные денежные средства128 795 1390,836%бТорговый кредит 16 568 2450,1173%сЦенные бумаги9 950 0000,0628% Итого155 313 3841,0014,6%
5. Определение эффективности инвестиционного проекта
Для оценки эффективности инвестиционного проекта учитываем следующие условия:
) Стартовые капиталовложения составляют 20 000 тыс. руб., наличие дополнительных капиталовложений не подразумевается.
) Срок эксплуатации инвестиций - 4 года.
) Амортизационные отчисления начисления на всю сумму капиталовложений, рассчитываются исходя из нормативного срока службы оборудования - 5 лет.
) Ликвидационная стоимость проекта составляет 20% от капиталовложений (первоначальной стоимости оборудования):
Л = 20 000 0,20 = 4 000 тыс. руб.
) шаг расчета равен одному году.
Для оценки инвестиционного проекта необходимо спрогнозировать все денежные потоки поступлений и платежей. Далее их необходимо в соответствии с финансовой концепцией стоимости денег во времени привести к начальному моменту времени. Как правило, моментом приведения является момент начала эксплуатации инвестиций. Для того, чтобы сделать равноценными разновременные денежные потоки, используется коэффициент приведения:
при t 0, (38)
Где E - ставка дисконтирования, которая задается инвестором и является основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиционного проекта.
Проектную ставку дисконтирования определим по формуле:
Eн = Eр + i + Eр i + r?, (39)
Где Eн - номинальная ставка дисконтирования;р - реальная ставка дисконтирования (Eр = WACC`);- прогнозируемый темп общей инфляции (принят 6%);? - суммарная поправка на риск проекта (принят 3%).` - средневзвешенная цена капитала, скорректированная с учетом финансирования из собственных источников:
= РСКdа +ЭГСбdб + WACCс dс, (40)
где dс =dЦБ - удельный вес финансирования инвестиций за счет эмиссии ценных бумаг (dЦБ = 0,43);
РСК - рентабельность собственного капитала (РСК=0,06);а =dСК - удельный вес финансирования инвестиций за счет собственных средств (dСК = 0,49). = 0,836%+0,1173%+0,0628%=14,6%н = 14,6%+ 0,06 + 14,6% 0,06 + 0,03 = 24,5%
В таблице 18 представлен расчет денежных потоков и показателей эффективности инвестиционного проекта с учетом дисконтирования.
Таблица 19 - Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта (ДП тыс. руб.)
Наименования показателяОбозначение, формула расчетаШаг расчета (t)012341. Капиталовложения,Kt20 00000002. Ликвидационная стоимостьЛt0004 0003. ДП от ИДРt-20 0000004 0004. Амортизация капиталовложенийАt-4 0004 0004 0004 0005. Увеличение валовой прибыли-5 0005 0005 0005 0006. Чистая прибыль-3 8003 8003 8003 8007. ДП от ОДDt = -7 8007 8007 8007 8008. Коэффициент приведения по номинальной ставке дисконта1,000,800,650,520,429. Дисконтированный ДП от ОД06 2665 0344 0443 24910. Приведенный ДП от ИД--20 0000001 66611. Общий ДП от ОД и ИД-20 0006 2665 0344 0444 91512. Накопленный приведенный общий ДП от ОД и ИД-20 000-13 734-8 700-4 656259Наименования показателяФормула расчетаПоказатель13. Чистый дисконтированный доход проекта (NPV)ЧДД = 25914. Индекс доходности проекта (PI)ИД = 1,01415. Дисконтный срок окупаемости (DPB), где ? - год, когда последний раз отрицателен3,9216. Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)МВНД = . где n = n1 - срок эксплуатации объекта инвестиций.0,25
Здесь ДП от ИД - денежный поток от инвестиционной деятельности;
Снпр - ставка налога на прибыль;
ДП от ОД - денежный поток от операционной деятельности.
Один из основных показателей эффективности инвестиций - внутренняя норма доходности проекта (IRR) представляет собой ставку дисконта, обращающую NPV в ноль. IRR является корнем уравнения степени n:
, (41)
Соответственно, расчет данного показателя осуществляется на основе линейной интерполяции по изложенному ниже алгоритму, или с помощью функции ВСДО табличного процессора Ms Excel версий ХР и выше (ВНДОХ() для более ранних версий Ms Excel).
Алгоритм расчета IRR метолом линейной интерполяции
) Берется некоторое значение ставки дисконта Е (можно равное проектной дисконтной ставке) и для него определяется значение NPV, Если NPV > 0, то этому значению NPV и ставке дисконта присваивается индекс "+" (т.е. имеем Е+ и NPV+). Если же NPV< О, то ставке дисконта и NPV присваивается индекс "-" (т.е. имеем Е- и NPV-). Рассчитаем для данного инвестиционного проекта:
Е+ = 0,25+ = 59
Е- = 0,26= -316
) Берется большее значение ставки дисконта (или меньшее, если по результатам расчетов в предыдущем пункте имеем Е- и NPV-) и для него определяется значение NPV. Если значение NPV имеет противоположный знак, чем полученное в пункте 1, то выполнено необходимое условие для нахождения IRR методом линейной интерполяции (в противном случае расчет повторяется, пока знак не изменится). IRR рассчитывается по формуле линейной интерполяции:
IRR = . (42)
= 0,25 + 59/(59-(-316))*(0,26-0,25) = 0,2516
Условие выполнения расчетов: изменение знака NPV с "+" на "-" или наоборот.
Проверка. Найденное значение IRR должно находиться в пределах интервала (E+, E-).
Точность расчета IRR по формуле (42) зависит от величины интервала (Е+,E-), чем он мешайте, тем точнее получаемое значение IRR. Первоначально полученное значение IRR может быть уточнен?/p>