Оценка состояния дел в области управления финансовыми ресурсами ОАО "Fercom"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?кий кредит
Одним из источников покрытия денежной потребности является банковский кредит. Проведем анализ двух вариантов заимствования с различными условиями банковского кредитования и оценим выгодность для предприятия банковских условий кредитования путем расчета эффекта финансового рычага (ЭФР).
Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Кроме того, уровень эффекта финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием предпринимательского риска.
Сначала рассчитывается номинальная сумма кредита (К) по формуле:
, (26)
Где ПС - потребная сумма;
КО - компенсационный остаток, в долях ед.
Далее определяется сумма уплаченных процентов и рассчитывается средняя расчетная ставка процента (СРСП) по формуле:
, (27)
Где ПК - сумма процентов за кредит.
Среднюю расчетную ставку процента можно рассчитать также по формуле:
. (28)
Номинальную сумму кредита определяется по формуле:
. (29)
Средняя расчетная ставка процента рассчитывается по формуле (29), либо по формуле:
. (30)
Для двух вариантов рассчитываем эффект финансового рычага по формуле:
, (31)
Где Д - дифференциал, %;
ПФР - плечо воздействия финансового рычага, определяется как соотношение между заемными и собственными средствами;
ЭР - экономическая рентабельность активов, %;
ЗС - заемные средства;
СС - собственные средства.
Как видно из анализа первого варианта кредитования (табл. 10) рассчитанный ЭФР > 0, и заимствование по данному варианту выгодно. Поэтому дополнительно определяем приращение к рентабельности собственного капитала (?РСК) по формуле:
?РСК = ЭР + ЭФР. (33)
Анализ второго варианта кредитования (табл. 11) показывает, что заимствование по данному варианту не выгодно, т.к. рассчитанный ЭФР < 0.
Первый вариант: номинальная ставка за кредит по простой ставке наращения СПн = 20%, компенсационный остаток КО = 15%.
Таблица 12 - Расчет эффекта финансового рычага для первого варианта
Наименование показателяОбозначение, формула расчетаЗначениеПроцентная ставкаСП0,200Компенсационный остатокКО0,15Потребная сумма, тыс.руб.ПС155 313 384Номинальная сумма кредита, тыс. рубК=ПС/(1-КО)132 016 376Проценты, тыс.рубПК=К•СНп26 403 275Средняя расчетная ставка процента, %СРСП=(ПК/ПС)100,00Выручка от реализации продукции, тыс.рубВ2 879 390 342Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс.рубНРЭИ624 613 273Среднегодовая величина активов, тысАср7 630 549 826Заемные средства, тыс.рубЗС1 148 152 528Собственные средства, тыс.рубСС6 192 006 793Коммерческая маржа, %КМ=(НРЭИ/В)100,69Коэффициент трансформацииКТ=В/А0,38Экономическая рентабильность, %ЭР=КМ•КТ8,19Дифференциал, %Д=(ЭР-СРСП)-8,81Плечо воздействия финансового рычагаПФР=ЗС/СС0,19Эффект финансового рычагаЭФР=(1-ННП)•(ЭР-СРСП)•(ЗС/СС)-1,24Приращение к рентабильности собственного капитала?РСК=(1-ННП)ЭР+ЭФР4,98
Второй вариант: номинальная ставка за кредит по простой дисконтной ставке СПд = 20%, компенсационный остаток КО = 15%.
Таблица 13 - Расчет эффекта финансового рычага для второго варианта
Наименование показателяОбозначение, формула расчетаЗначениеПроцентная ставкаСП0,200Компенсационный остатокКО0,15Потребная сумма, тыс.руб.ПС155 313 384Номинальная сумма кредита, тыс. рубК=ПС/(1-КО-СП)238 943 667Проценты, тыс.рубПК=К•СНп47 788 733Средняя расчетная ставка процента, %СРСП=(ПК/ПС)100,77Выручка от реализации продукции, тыс.рубВ2 879 390 342Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс.рубНРЭИ624 613 273Среднегодовая величина активов, тысАср7 630 549 826Заемные средства, тыс.рубЗС1 148 152 528Собственные средства, тыс.рубСС6 192 006 793Коммерческая маржа, %КМ=(НРЭИ/В)100,69Коэффициент трансформацииКТ=В/А0,38Экономическая рентабильность, %ЭР=КМ•КТ8,19Дифференциал, %Д=(ЭР-СРСП)-22,58Плечо воздействия финансового рычагаПФР=ЗС/СС0,19Эффект финансового рычагаЭФР=(1-ННП)•(ЭР-СРСП)•(ЗС/СС)-3,18Приращение к рентабильности собственного капитала?РСК=(1-ННП)ЭР+ЭФР3,04
Так как предприятие имеет низкий уровень экономической рентабельности, эффект финансового рычага при высоких процентных ставках банка имеет отрицательное значение.
Поэтому принимаем более выгодные для предприятия условия кредитования банка: номинальная ставка за кредит - 6% по простой процентной дисконтной ставке без компенсационного остатка.
Таблица 14 - Расчет эффекта финансового рычага для третьего варианта
Наименование показателяОбозначение, формула расчетаЗначениеПроцентная ставкаСП0,060Компенсационный остатокКО0,00Потребная сумма, тыс.руб.ПС155 313 384Номинальная сумма кредита, тыс. рубК=ПС/(1-КО-СП)165 227 004Проценты, тыс.рубПК=К•СНп9 913 620Средняя расчетная ставка процента, %СРСП=(ПК/ПС)100%6,38Выручка от реализации продукции, тыс.рубВ2 879 390 342Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс.рубНРЭИ624 613 273Среднегодовая величина активов, тысАср7 630 549 826Заемные средства, тыс.рубЗС1 148 152 528Собственные средства, тыс.рубСС6 192 006 793Коммерческая маржа, %КМ=(НРЭИ/В)100,69Коэффициент трансформацииКТ=В/А0,38Экономическая рентабильность, %ЭР=КМ•КТ8,19Дифференциал, %Д=(ЭР-СРСП)1,80Плечо воздействия финансового рычагаПФР=ЗС/СС0,19Эффект финансового рычагаЭФР=(1-ННП)•(ЭР-СРСП)•(ЗС/СС)0,25?/p>