Лизинг: теория, практика, механизмы регулирования и стимулирования (на материалах Республики Казахстан) 08. 00. 05 Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности) 08. 00. 10 Финансы, денежное обращение и кредит

Вид материала

Содержание

Диверсификация или рассеивание инвестиционного риска
Лимитирование средств
Объединение риска
Сильные стороны
Примечание – Составлена автором

Подобный материал:

1 2 3 4 5

Крупные лизинговые компании потенциально имеют более надежную стратегию финансирования, чем меньшие по размерам.

В настоящее время операторы казахстанского лизингового рынка рассматривают несколько вариантов расширения источников финансирования. Первым из них является прямое привлечение кредитных средств международных финансовых институтов развития.

Между тем, помимо прямого кредитования со стороны международных финансовых институтов операторы рынка должны предусмотреть возможность привлечения и другого источника финансирования лизинговых операций -государственных бюджетных средств.

В этой связи именно государственные бюджетные средства могли бы оказать существенную поддержку отечественному рынку лизинга. Тем более что сегодня правительство с банками второго уровня достаточно активно решает вопрос государственного фондирования тех же самых строительных компаний.

В условиях кризиса ликвидности на международных рынках капитала отечественный банковский сектор столкнулся с определенными сложностями зарубежного фондирования. Как известно, основным источником привлечения инвестиций для лизинговых компаний являются банковские займы, соответственно в ближайшее время существует вероятность стагнации рынка лизинга и, как следствие, снижения темпов роста производственного сектора национальной экономики.

В этой связи одним из эффективных источников привлечения инвестиций могли бы стать государственные средства. Лизинг как никакой другой финансо-

вый инструмент отвечает интересам государства в поддержке реального сектора экономики, поскольку сам предмет лизинга является средством производства и оказания услуг. Кроме того, финансирование в форме лизинга не имеет под собой спекулятивного интереса и основано на реальных активах.

Казахстан стал первой страной в СНГ, принявшей законодательство для развития исламского финансирования. Это дает возможность для открытия в стране исламских банков, исламских инвестиционных фондов, а также для выпуска исламских ценных бумаг. В первую очередь, внедрение в Казахстане исламского финансирования расширяет спектр финансовых услуг. Кроме того, это является инструментом привлечения в Казахстан инвестиционного капитала и крупных мировых участников исламской финансовой индустрии. Исламское финансирование рассматривается нами как альтернативный традиционным источник финансирования лизинговых операций.

Специфика лизинговой деятельности в последние годы в связи с развитием рынка выдвигает на первый план риск принятия необоснованного решения о заключении сделки, поэтому управление рисками становится важным инструментом в рамках стратегического развития компаний. К сожалению, стандартизированные и унифицированные подходы к оценке и управлению рисками лизинговых компаний отсутствуют, поэтому компаниям приходится самостоятельно разрабатывать такие системы, что является весьма трудоемким процессом. Методы минимизации риска, часто применяемые на практике лизинговыми компаниями (авансовые платежи, залоги, другие обеспечительные меры, страхование), не решают проблемы комплексного управления ими, а ведут к удорожанию сделки, перекладыванию ответственности с одного участника лизинговых отношений на другого, а также к так называемому порочному кругу риска.

Конечная цель риск-менеджмента заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Приемы снижения портфельных рисков в лизинговых компаниях включают в себя диверсификацию, лимитирование, резервирование, объединение риска, секъюритизацию и хеджирование.

^ Диверсификация или рассеивание инвестиционного риска (распределение капитала между объектами вложения, которые не связаны между собой). Своеобразной формой диверсификации является аутсорсинг.

^ Лимитирование средств (установление системы ограничений, как сверху, так и снизу). Виды ограничений: по структуре затрат, по темпу возврата инвестированных средств, по уровню доходности и т.п.

Резервирование (самострахование) - децентрализованная форма создания денежных фондов внутри коммерческой компании. Основная его задача заключается в оперативном преодолении временных финансовых затруднений. Например: Резервный фонд (15-25% уставного капитала), Фискальные резервы.

^ Объединение риска - метод, направленный на снижение риска путем превращения значительных случайных убытков в относительно небольшие постоянные издержки. Страхование.

Секьюритизация заключается в трансформации потоков предстоящих пла-

тежей в ценные бумаги. Происходит перевод рисков от владельцев активов, которые должны сгенерировать предстоящие платежи, на покупателей ценных бумаг.

Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок (деривативы, свопы), учитывающая вероятностные в будущем изменения и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий.

Лизинговым компаниям необходимо иметь высокую кредитоспособность и независимую оценку ее уровня. Такая оценка осуществляется с помощью рейтинга. Рынок лизинга быстро растет и качественно, и количественно. Усиление конкуренции, расширение масштабов бизнеса и клиентской базы, географическая экспансия, удлинение сроков сделок - это новые возможности и вызовы. Они заставляют активно искать инвесторов и диверсифицировать источники финансирования. Надежность лизинговой компании и уровень ее ссылка скрыта становятся ключевыми аспектами ее конкурентоспособности. Именно такую информацию, но в адаптированном для широкого круга пользователей виде, дает рейтинговая оценка надежности компании. Единая шкала рейтингования позволяет сравнить оцениваемую компанию не только с уже состоявшимися эмитентами-лизинговыми компаниями, но и с предприятиями других сфер деятельности, также привлекающими средства на фондовом рынке и имеющими индивидуальный рейтинг. Рейтинги все более широко используются регуляторами при установлении нормативов и проведении тендеров, конкурсов, аккредитации. Роль рейтинга предопределена тем, что клиентам необходим простой, понятный, доступный инструмент оценки надежности, а конкурентам для оценки конкурентных преимуществ нужен инструмент для сравнительного анализа - benchmarks .

Лизинговые компании, получившие рейтинг надежности (кредитоспособности), позиционируют себя как транспарентные и открытые для работы с широким кругом партнеров. И более того, такие компании получают возможность комплексно оценить риски своей деятельности и принять меры по их снижению и дальнейшему развитию бизнеса. А значит, именно они будут расти и развиваться более эффективно, чем конкуренты.

Совершенствование законодательно-нормативного регулирования лизинговых отношений в Казахстане за последние годы происходило в следующих направлениях:

1. Существенное сокращение исходя из реальных условий развития экономики нормативных сроков финансового лизинга;

2. Приведение характеристики финансового лизинга в соответствие с признаками, определяемыми в Международном стандарте финансовой отчетности (МСФО) №17 «Учет аренды»;

3. Создание возможностей и условий для развития новых видов и разновидностей лизинга, в частности, для финансового лизинга, возвратного лизинга, сублизинга, вторичного лизинга и других;

4. Отмена обязательной государственной регистрация договора лизинга недвижимого и движимого имущества;

5. Сокращение существенных условий договора лизинга с 13 до 8, а соответственно усиление принципа свободы договора.

В целом за 2001-2005 годы был осуществлен комплексный пересмотр лизингового законодательства, включая сюда изменения и дополнения в Гражданский кодекс РК, Таможенный кодекс РК, Налоговый кодекс РК (изменения и дополнения внесены в соответствии с Законом РК от 29 ноября 2003 года № 500-II, подготовлена новая редакция Закона РК «О финансовом лизинге» (изменения и дополнения внесены Законом РК от 10 марта 2004 года №532-II). Подобный масштабный пересмотр и совершенствование лизингового законодательства с усилением мер государственной поддержки и стимулирования лизингового бизнеса с помощью налоговых, амортизационных, инвестиционных, таможенных льгот и преференций привело, по оценке международных экспертов, к появлению в Казахстане наиболее продвинутого и прогрессивного на всем постсоветском пространстве лизингового законодательства.

За 1995-2009 годы в Казахстане были приняты четыре законодательных акта, касающиеся кардинальных изменений Налогового кодекса. В них существенному пересмотру подверглись амортизационная, инвестиционная, таможенная политика и изменились определения понятий «Финансовый лизинг».

Основная идея стимулирования лизинговых операций путем совершенствования амортизационной политики состояла во внедрении механизма ускоренной амортизации и применении вычетов по фиксированным активам из совокупного годового дохода. В этом случае налоговые льготы по корпоративному подоходному налогу (КПН) предоставлялись косвенным путем: налогооблагаемый доход уменьшался при вычете фиксированных активов (с учетом повышения предельных норм амортизации) из совокупного годового дохода. Число групп предельных норм амортизации в Налоговом кодексе начиная с 1 января 2005 и с 1января 2006 года были последовательно сокращены с 9 групп и 74 подгрупп до 4 групп. При этом установлены более высокие предельные нормы амортизации (от 10 до 40%), по сравнению с существовавшими ранее (от 7 до 25%).

Принятие и введение в действие с 1 января 2009 года нового Налогового кодекса Республики Казахстан не улучшило ситуацию с кризисным состоянием лизингового рынка Казахстана. Наоборот, жесткое регулирование статьи 78. Финансовый лизинг в новом Налоговом кодексе и отмена пп.12 п.1 статьи 234. Импорт, освобождаемый от налога на добавленную стоимость прежнего кодекса создало дополнительные проблемы для финансового лизинга. Так, по данным опроса, объем лизинговых операций коммерческих лизинговых компаний Казахстана за первое полугодие 2009 года по сравнению с началом года снизился на 25%. В результате за 2007-2009 годы объем рынка лизинговых услуг, по нашим оценкам, сократился с 1,5 млрд.долл.США в 2007 году до 700-750 млн.долл.США или почти вдвое.

В условиях мирового финансового и экономического кризиса основными факторами, сокращающими рынок лизинга Казахстана являлись:

- снижение объемов финансирования и кредитования лизинговых операций коммерческими банками;

- девальвация национальной валюты – тенге (на 25%);

- снижение спроса предприятий реального сектора экономики;

- противоречие, возникшее между тремя важнейшими законодательно- нормативными актами, а именно между Законом Республики Казахстан «О финансовом лизинге» (новая редакция 2004 года) и новым Налоговым кодексом Республики Казахстан от 10 декабря 2008 года № 99-IV (новая редакция на 01.01.2009 года), а также Международным стандартом финансовой отчетности МСФО №17 «Учет аренды».

Достаточно болезненно на состоянии лизингового бизнеса в Казахстане отразилась в 1999 году девальвация тенге по отношению к доллару США на 50%. За счет этого фактора лизинговые платежи по комбайнам «Джон-Дир», приобретенным на кредитную линию Эксимбанка США возросли в два раза, в результате обанкротилась компания «Кен дала».

Девальвация же национальной валюты – тенге в размере 25%, произошедшая 3-4 февраля 2009 года также отрицательно воздействовала на динамику лизингового бизнеса Казахстана. Так, по данным опроса 7 коммерческих лизинговых компаний сокращение объемов лизинговых операций за первое полугодие 2009 года по сравнению с началом года составило - 25%. Количество заключенных ими лизинговых договоров уменьшился в 26 раз. Эти факты свидетельствуют о роли, значении и влиянии методов валютного регулирования на состояние развития лизингового бизнеса в Казахстане.

Необходимость в налаживании общегосударственной комплексной системы сбора и обобщения статистической информации по лизингу в странах СНГ, в том числе в России и Казахстане, возникла более пятнадцати лет назад, когда появились первые лизинговые компании, и определился непосредственно сам предмет для исследований – лизинговая деятельность.

Накапливаемая за многие годы статистическая информация крайне необходима для анализа сложившихся тенденций и определения перспектив развития отечественного лизингового рынка, формирования его структуры, разработки нормативно-правовых актов и создания механизмов, повышающих заинтересованность в проведении лизинговых операций на внутреннем и международном рынках, планирования широкомасштабных инвестиций на основе различных видов и форм лизинговой деятельности.

Статистика лизинга организует регистрацию, сбор и обработку данных о различных сделках лизинговых компаний; обобщает эти данные посредством системы показателей, которые применяются для оценки лизинговой деятельности и принятия соответствующих управленческих решений.

Одной из наиболее важных задач организации статистического наблюдения за лизинговой деятельностью является четкое формулирование общих принципов определения лизинговых операций и их видов, а также создание методологии учета лизинговой деятельности в статистической практике.

Учитывая результаты проведенного анализа и зарубежный опыт ведения статистики лизинговых операций, в частности Европейской Федерации национальных ассоциаций лизинговых компаний (LEASEUROPE) и России (В.Д.Газман) в качестве основных объемных показателей, характеризующих параметры развития лизингового рынка Казахстана, по нашему мнению, следует выбрать не один, а два показателя:

1. Объем нового бизнеса (стоимость новых заключенных договоров лизинга

в течение отчетного года). У Газмана В.Д. этот показатель называется «Стоимость новых заключенных и профинансированных договоров лизинга в течение года»;

2. Портфель лизинговых договоров (сумма лизинговых платежей по действующим договорам лизинга, которые лизингополучатели еще должны заплатить лизинговым компаниям). Иначе говоря, лизинговый портфель – это сумма обязательств (задолженности) лизингополучателей на определенную дату.

В заключение проведенного нами количественного и качественного анализа состояния лизингового рынка в Казахстане составлен SWOT-анализ, характеризующий сильные и слабые стороны этого рынка в настоящее время и открывающиеся в перспективе новые возможности и угрозы (таблица 5).

Таблица 5 – SWOT-анализ лизингового рынка Казахстана

^ Сильные стороны	Возможности
1.Государственная поддержка лизинговых программ в приоритетных отраслях эконо- мики. 2.Унификация и гармонизация лизингового законодательства. 3.Предоставление налоговых, амортизацио- нных, таможенных, инвестиционных льгот и преференций при реализации лизинговых проектов. 4.Упрощение судебно-административных процедур при изъятии предмета лизинга у недобросовестных лизингополучателей. 5.Переход лизинговых компаний на МСФО. 6.Государственно-частное партнерство при лизинговых операциях.	1.Использование лизинга как одного из эффективных инструментов реализации стратегических (Стратегии 2010, 2015, 2020 и 2030) общегосударственных, отраслевых и региональных программ развития 2.Внедрение новых лизинговых программ, продуктов и услуг 3.Диверсификация источников финансиро- вания лизинговой деятельности, в том числе за счет исламского финансирования. 4.Широкое использование механизма фондового рынка для развития лизинговых услуг. 5.Создание условий для активного привлече- ния иностранных инвестиций.
продолжение таблицы 5
Слабые стороны	Угрозы
1. Неустойчивость действующих на рынке частных (коммерческих) лизинговых компаний. 2. Неустойчивость и узость базы фондирова- ния лизинговых компаний. 3. Недостаток «длинных» и «широких» денег в инвестиционном процессе. 4. Недостаточная транспарентность (откры- тость) лизинговых компаний. 5. Отсутствие качественной статистической отчетности и информации. 6. Недостаточная диверсификация товарной, отраслевой и региональной структуры лизинговых договоров.	1. Выход на казахстанский рынок сильных зарубежных лизинговых компаний. 2. Неустойчивость лизингового законода- тельства (частые изменения нормативно- законодательных актов). 3. Девальвация и ревальвация национальной валюты. 4. Рост инфляции, удорожание стоимости привлекаемых лизинговыми компаниями финансовых ресурсов. 5. Ухудшение качества активов и лизингово- го портфеля в целом, повышение рисков лизинговой деятельности. 6. Снижение странового и кредитного рейтингов ведущими рейтинговыми агентствами.
^ Примечание – Составлена автором

В процессе становления и развития лизингового рынка Казахстана наряду с несомненными успехами в развитии лизинговой индустрии, выявились ряд нерешенных вопросов и проблем. К ним относятся:

1. Проблема нахождения и использования внутренних источников финансирования лизинговых инвестиций или проблемы использования «коротких», «длинных», «широких» денег в инвестиционном процессе.

Огромной проблемой является нахождение лизинговыми компаниями внутренних источников финансирования лизинговых инвестиций. Накопленные в банковской системе Казахстана в виде депозитов денежные ресурсы в основном относятся к так называемым «коротким деньгам». Для развития финансового лизинга требуются среднесрочные и долгосрочные финансовые ресурсы в виде «длинных денег». Они сосредоточены ныне в Национальном фонде РК, в накопительной пенсионной системе и в страховых организациях. Пути и инструменты их использования для финансирования и широкомасштабного развития лизинговых операций в стране ещё не решены;

2. Проблемы широкого обновления морально и физически устаревшего основного капитала отраслей экономики через применение механизма ускоренной амортизации в лизинговых сделках. Не решены кардинально вопросы широкого обновления морально и физически устаревшего основного капитала отраслей экономики через применение механизма ускоренной амортизации при проведении лизинговых операций. В России, например, по основным средствам, приобретенным через лизинг, можно применять тройную норму амортизации. Возможность введения ускоренной амортизации предусмотрена в лизинговом законодательстве и других стран СНГ (Украина, Беларусь, Туркменистан и др.);

3. Проблемы минимизации рисков, упрощения процедур учета и регистрации транспортных средств в органах дорожной полиции. В структуре передаваемого в лизинг имущества в целом по Казахстану доля транспортных средств составляет более 20%, а в частных лизинговых компаниях 35-40%. В связи с этим вопрос минимизации рисков лизинговых компаний в этом секторе, а также упрощение регистрационных процедур является очень важным. Одним из отличительных признаков финансового лизинга является то, что юридически право собственности остаётся за лизинговой компанией, а лизингополучателю передаётся только право владения и пользования. На практике регистрация транспортных средств, являющихся предметами лизинга, производится и на лизингополучателя, и на лизингодателя. При этом оба варианта имеют недостатки, связанные с наличием риска снятия с учёта автотранспорта лизингополучателем или сложностью процедур регистрации в регионах. Сложность разделения составляющих права собственности вызывает также неоднозначные подходы при регистрации транспортных средств – предметов лизинга и ответственности в сфере нарушения Правил дорожного движения. В свидетельстве о регистрации транспортного средства указан лизингодатель. Поэтому от органов дорожной полиции поступают уведомления о составлении

протоколов и внесении их в базу данных об административных правонаруше-

ниях.

4. В настоящее время остро стоит проблема ежеквартального формирования официальных статистических сведений о финансовом лизинге, отражающих общие параметры развития лизинга в Казахстане. С 2006 года Агентством РК по статистике была внедрена форма статистической отчетности, однако она имеет множество недостатков и не в полной мере удовлетворяет потребности инвесторов, акционеров, лизинговых компаний и других участников лизингового рынка. Материалы статистических обследований зачастую не отражают реальное состояние, динамику и структуру лизингового рынка Казахстана.

5. Актуальными являются проблемы, связанные с таможенным оформлением оборудования, ввозимого в целях передачи в лизинг. В частности, это вопросы, связанные с расширением утвержденных правительством РК Перечней основных средств, ввезенных по договору финансового лизинга, импорт которых освобождается от налога на добавленную стоимость; с определением кода товарной номенклатуры оборудования и таможенным оформлением товаров, ввозимых как единая партия.

6. Упрощенная характеристика форм и видов лизинга в статье 3 Закона РК «О финансовом лизинге» препятствует появлению новых видов и разновидностей лизинговых операций, тем самым и расширению казахстанского лизингового рынка в целом. Несмотря на огромное разнообразие моделей лизинговых договоров, форм, видов и разновидностей лизинговых операций, выработанных мировой практикой, в новой редакции Закона РК «О финансовом лизинге» в статье 3. «Формы и виды лизинга», указаны лишь две формы лизинга (внутренний и международный), четыре вида лизинга (возвратный лизинг, банковский лизинг, полный лизинг и чистый лизинг) и две их разновидности (вторичный лизинг и сублизинг), тем самым сужается потенциально возможные направления и области развития лизинговых операций. Следует сказать, что вопросы гражданско–правового и налогового регулирования сублизинга и международного лизинга недостаточно отработаны, что сдерживает их развитие.

В процессе укрепления и развития казахстанского лизингового рынка появились также новые тенденции. Они состоят в следующем:

Появление новых игроков на лизинговом рынке: наряду с государственными и банковскими дочерними лизинговыми компаниями действуют на лизинговом рынке иностранные лизинговые компании; лизинговые компании, связанные с производителями и поставщиками машин и оборудования; отраслевые и региональные лизинговые компании; и фирмы, связанные с финансово-промышленными группами (ФПГ); а также коммерческие банки и Фонды, осуществляющие лизинговые операции без создания лизинговой компании.
Создание и рост количества филиалов, представительств и сервисных центров лизинговых фирм и компаний в регионах. Обслуживание регионов ведущими лизинговыми компаниями, сосредоточенными ныне в политических и экономических центрах страны (города Астана и Алматы) стало осуществляться через создание и расширение их региональных филиалов и представительств.

3. Изменение структуры и расширение источников финансирования лизинговых операций. Разнообразней становятся источники финансирования лизинговых операций. Ещё недавно кредиты материнских банков и государственных финансовых институтов занимали львиную долю ресурсной базы лизинговых компаний, но их было явно недостаточно для широкомасштабного развития лизинга. Лидеры рынка активно расширяют источники финансирования за счёт привлечения внешних источников, включая сюда кредитные линии международных финансовых организаций и банков (МФК, ЕБРР, АБР, ИБР и др.), кредиты западных экспортно-кредитных агентств, лизинговых компаний, коммерческие кредиты поставщиков, средства местного фондового рынка, выпуская облигации лизинговых компаний (АО «БТА ORIX Лизинг», АО «Альянс Лизинг», АО «КазАгроФинанс») и осуществляя секьюритизацию долгов.

4. Изменение товарной, отраслевой и региональной структуры лизинговых сделок: тенденции как снижения, так и роста в разные периоды времени доли сельскохозяйственной, строительно-дорожной и строительной техники, транспортных средств в общем объеме лизинговых операций.

5. Улучшение лизингодателями в докризисный период условий лизингового финансирования. В результате возникновения конкуренции между лизинговыми компаниями на рынке стали предлагаться разнообразные лизинговые продукты и программы, а также дополнительные услуги; снизились размеры процентных ставок и маржи лизинговых компаний; удлинились сроки предоставления техники в лизинг; произошло смягчение требований лизинговых компаний к предоставлению обеспечения (залог, аванс, страхование, выкуп техники поставщиками и др.).

В конечном счете, лизинг должен стать фактором интенсивного развития национальной экономики и повышения ее конкурентоспособности на мировом рынке в условиях нарастания тенденций глобализации и предстоящего вступления страны во ВТО.

Blog

Содержание