Курс лекций для студентов заочного обучения Бурмистрова Л. А., Финансы предприятий: Курс лекций / гуу. М., 1999
| Вид материала | Курс лекций |
- Курс лекций для студентов заочного и очно-заочного образования рпк «Политехник», 941.31kb.
- Курс лекций для студентов заочного факультета самара, 1339.16kb.
- Методические указания: краткий курс лекций для студентов заочной формы обучения Санкт-Петербург, 1540.61kb.
- Курс лекций Челябинск Издательский центр юургу 2009 ббк ю3(0 я7 Б484, 3170.08kb.
- Тексты лекций для студентов заочной формы обучения всех специальностей москва 2001, 2466.08kb.
- Курс лекций для студентов фен нгу (28. 03. 2004), 90.13kb.
- Л. А. Радионова город как социальная система курс лекций, 1216.86kb.
- Курс лекций Барнаул 2001 удк 621. 385 Хмелев В. Н., Обложкина А. Д. Материаловедение, 1417.04kb.
- Курс лекций для студентов специальности 032301- «Регионоведение», 2456.17kb.
- В. С. Юрчук философия права курс лекций, 1556.93kb.
Размер пассивов и активов должен совпадать, а итог пассива и актива баланса называется валютой баланса. Активы представляют собой имущество предприятия, в него входят нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные инвестиции, материалы и запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные инвестиции, касса и приравненные к ней средства, а также убытки.
Пассивы это средства за счет которых формируются активы и самое первое средство это уставный капитал. С понятием капитала связано понятие чистые активы, в мировой практике их называют акционерным капиталом. Появление чистых активов вызвано тем, что некоторые средства носят двойственный характер, с одной стороны это собственные средства предприятия , а с другой эти средства принадлежат рабочим (дивиденды или фонд потребления).
Добавочный капитал - формируется за счет :
дооценки внеоборотных активов организации, т.е. в следствии переоценки основных фондов;
эмиссионного дохода, который образуется при увеличении уставного капитала общества путем дополнительной эмиссии акций или повышения номинальной стоимости акций, как разница между номинальной и продажной ценами акций, при продажи акций по цене выше номинала;
безвозмездно полученных ценностей от других юридических и физических лиц в том числе ассигнования из бюджета на пополнение оборотных средств и финансирование капитальных вложений.
Как правило средства со счета “Добавочный капитал” не списываются. Расходование средств может иметь место в следующих случаях:
-погашение сумм снижения стоимости имущества, выявившихся по результатам его переоценки;
погашение убытка образовавшегося в результате безвозмездной передачи имущества другим предприятиям и лицам;
увеличение уставного капитала;
погашения убытка по результатам работы за год;
распределение средств между учредителями предприятия.
Резервный капитал (страховые фонды).
Это немаловажный источник собственных средств предприятия. Он создается для покрытия непроизводительных потерь и убытков, а также для выплат доходов (дивидендов) участникам при отсутствии или недостаточности прибыли отчетного года для этих целей , учитывается и отражается в отчетности отдельно.
Информация о движении средств на счете резервный капитал, состоящий из резервных фондов , образованных в соответствии с законодательством и учредительными документами отражается на балансовом пассивном счете 86 “Резервный капитал”.
Средства этого фонда расходуются на выплату доходов (дивидендов) участникам ,при отсутствии или недостаточности прибыли отчетного года для этих целей, и на покрытие балансового убытка предприятия за отчетный год и т.п.
Кроме вышеописанного резервного капитала предприятие создает еще резервные фонды на всевозможные потери или предстоящие платежи. По балансу они не входят в состав резервного капитала.
Резервные фонды рассмотрим через оценочные резервы и резервы предстоящих расходов и платежей.
Счет “оценочные резервы” может иметь два субсчета - 82-1 “Резервы по сомнительным долгам” и 82 - 2 “Резервы под обесценение вложений в ценные бумаги”.
Предприятие может создавать резервы по долгам сомнительных расчетов с гражданами и организациями. Сомнительными долгами считается дебиторская задолженность организации, которая не погашена в сроки, установленные договорами , и не обеспечена соответствующими гарантиями.
Резерв сомнительных долгов создается на основе результатов проведенной в конце отчетного года инвентаризации дебиторской задолженности организации. Величина резерва определяется отдельно по каждому сомнительному долгу в зависимости от финансового состояния (платежеспособности )должника и оценки вероятности погашения долга полностью или частично. Если до конца года, следующего за годом создания резерва сомнительных долгов, этом резерв в какой-либо части не будет использован, то неизрасходованные суммы присоединяются к прибыли соответствующего года.(Финансовая газета № 29 , 1998 г.).
В следующем году отчисления могут производиться ежеквартально. Если в течение года, следующего за годом создания резерва но не будет израсходован, то неизрасходованные суммы присоединяются к прибыли соответствующего года.
Резервы по сомнительным долгам могут формироваться за счет финансовых результатов при применении способа признания прибыли по отгрузке продукции.
Резерв сомнительных долгов можно также сформировать по определению процента сомнительных долгов в общей сумме дебиторской задолженности по наблюдениям за несколько лет . Этот процент служит основой для расчета первоначальной суммы резерва. В конце отчетного года в резерв производятся доначисления по проценту сомнительных долгов и установленной суммы дебиторской задолженности. Из этого резерва нельзя выплачивать дивиденды членам акционерного общества.
Резервы под обесценение вложений в ценные бумаги создаются под потенциальное обесценение ценных бумаг.
Оценочные резервы могут формироваться за счет финансовых результатов при применении способа признания прибыли по отгрузке продукции.
Прибыль предприятия.
Одним из источников собственных средств предприятия может оказаться прибыль после ее налогообложения. Для обобщения информации о движении прибыли после налогообложения существует счет 88 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)”. На этом счете показано движение сумм нераспределенной прибыли, в том числе фондов специального назначения (если образование их предусмотрено учредительными документам), или непокрытого убытка предприятия .
К счету 88 могут быть открыты субсчета:
88-1 “нераспределенная прибыль (убыток) отчетного года”;
88-2 “Нераспределенная прибыль (убыток) прошлых лет”;
88-3 “Фонд накопления”;
88-4 “Фонд социальной сферы”;
88-5 “Фонд потребления” и т.п., отраженные в пассиве баланса.
Нераспределенная прибыль отчетного года списывается заключительными оборотами декабря в кредит счета 88 “Нераспределенная прибыль (убыток)” в корреспонденции со счетом 80 “Прибыли и убытки”. Убыток отчетного года списывается заключительными оборотами декабря в дебет счета 88 “Нераспределенная прибыль (убыток)” в корреспонденции со счетом 80 “Прибыли и убытки”.
Нераспределенная прибыль отчетного года может направляться на выплату доходов учредителям предприятия . Эта операция отражается записями : дебет счета 88 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)” - кредит счета 75 “Расчеты с учредителями” и 70 “Расчеты с персоналом по оплате труда”. Сумма нераспределенной прибыли отчетного года, оставшаяся после выплаты доходов учредителям предприятия, переносится с субсчета 88-1 “Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного года” на субсчет 88-2 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) прошлых лет”.
Списание убытков отчетного года отражается по кредиту счета 88 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)” в корреспонденции со счетами:
86 “Резервный капитал” - при направление на погашение убытка средств резервного капитала;
88 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)” - при направлении на погашение убытка средств фондов специального назначения;
75 “расчеты у учредителями” - при погашении убытка за счет целевых взносов учредителей предприятия и др.
Если принимается решение об оставлении на бухгалтерском балансе непокрытого убытка (имея в виду списание его в будущие отчетные периоды), то сумма такого убытка переносится с субсчета88-1 “Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного года” на субсчет 88-2 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) прошлых лет”.
На счете 88-2 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) прошлых лет учитывается движение нераспределенной прибыли ил непокрытого убытка прошлых лет.
Направления использования нераспределенной прибыли прошлых лет отражается по дебету счета 88-2 в корреспонденции со счетами:
86 “Резервный капитал” - при направлении сумм нераспределенной прибыли на пополнение резервного капитала;
85 “Уставный капитал” - при направлении сумм нераспределенной прибыли на увеличение уставного каптала;
88 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)- при направлении сумм нераспределенной прибыли на увеличение фондов специального назначения, создаваемых предприятием в соответствии с учредительными документами;
75 “расчеты с учредителями” - при направлении сумм нераспределенной прибыли на выплату доходов учредителям предприятия др.
Списание непокрытого убытка прошлых лет отражается по кредиту счета 88 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)” в корреспонденции со счетами:
86 “Резервный капитал” - при направлении на погашение непокрытого убытка прошлых лет средств резервного каптала;
75 “Расчеты с учредителями” - при погашении непокрытого убытка прошлых лет за счет целевых взносов учредителей предприятия и др.
На субсчете 88-3 “Фонды накопления” учитываются наличие и движение фондов накопления, под которыми понимаются средства нераспределенной прибыли, зарезервированные (направленные ) согласно учредительным документам или решению учредителей в качестве финансового обеспечения производственного развития предприятия и иных аналогичных мероприятий по созданию нового имущества.
Фонд накопления - это фонд денежных средств предприятия, направляемых на расширенное развитие производства.
Фонд накопления на предприятии формируется из чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после выплаты налогов и других необходимых платежей. Из фонда накопления финансируются расходы по внедрению новых технологий, научные исследования и разработки, дополнительные капиталовложения в основные фонды, связанные с расширением, развитием производственной базы.
Фонд накопления не является нормируемым фондом предприятия. Отчисления в него совершаются согласно требованиям производственного развития. Этот фонд совместно с фондом потребления представляют два глобальных направления распределения чистой прибыли предприятия.
Фонд накопления предприятия является частью фонда накопления общества, который представляет собой вновь созданную часть внутреннего валового продукта (ВВП) , называемую национальным доходом.
Фонд накопления так же как и фонд потребления , и фонд социальной сферы отражают остатки на субсчете счета 88 “нераспределенная прибыль прошлых лет”. На этом счете учитывается использование прибыли для производственного развития предприятия, для материального поощрения его работников и развития социальной сферы , включая капитальные вложения в нее.
На субсчете 88-4 “Фонд социальной сферы” учитываются наличие и движение фонда социальной сферы, под которыми понимаются средства нераспределенной прибыли, зарезервированные (направленные) согласно учредительным документам или решению учредителей в качестве финансового обеспечения развития (капитальных вложений) социальной сферы. На этом субсчете также учитывается движение относящегося к социальной сфере имущества, полученного предприятием от других предприятий и лиц безвозмездно.
Не смотря на то, что фонд потребления по балансу относится к заемным средствам, автор считает , что его можно отнести к условно собственным , поскольку создается он за счет средств нераспределенной прибыли. Средства этого фонда направляют на мероприятия по развитию социальной сферы (кроме капитальных вложений), на поощрение работников предприятий и иные аналогичные мероприятия , не приводящие к образованию нового имущества предприятия.
Перечень и порядок создания фондов специального назначения регулируется учредительными документами предприятия или решениями учредителей.
Счет 88 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)” по фондам специального назначения кредитуется в корреспонденции со счета 81 “Использование прибыли”. При получении имущества, относящегося к социальной сфере, от других предприятий или безвозмездно, делается запись по кредиту счета 88 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)” и дебету счетов 01 “Основные средства” и 04 “Нематериальные активы” и т.п.
Суммы отнесенные в кредит счета 88 в части фондов накопления и социальной сферы, как правило, не списываются. Дебетовые записи по ним производятся лишь:
при направлении средств фондов накопления на погашение убытка, выявленного по результатам работы предприятия за отчетный год, в корреспонденции со счетом 88 “Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)”;
при распредели сумм прибыли, зарезервированных в фондах накопления, между учредителями предприятия - в корреспонденции со счетом 75 “Расчеты с учредителями”;
при списании за счет средств фондов накопления затрат, связанных с созданием нового имущества, но по установленному порядку не включаемых в первоначальную стоимость этого имущества, - в корреспонденции со счетом 08 “Капитальные вложения”.
Счет 88 в части фондов потребления дебетуется в корреспонденции со счетами: учета денежных средств - на суммы, выданные в порядке оказания единовременной помощи работникам, на суммы за приобретенные путевки в дома отдыха, санатории, а также медикаменты и т.п.;
счетом 70 “Расчеты с персоналом по оплате труда” - на суммы причитающихся премий и вознаграждений , выплачиваемых из чистой прибыли предприятия, и др.
Валютный фонд - это часть денежных фондов предприятия , выраженная в иностранной валюте и предназначенная для обеспечения непрерывного процесса производства продукции и своевременного погашения своих обязательств в иностранной валюте или в рублях по текущему курсу.
Валютный фонд предприятия представлен как сальдо “Валютного счета” предприятия. Этот счет открывается в коммерческом банке предприятиям осуществляющим экспортно-импортные операции. Часть валютной выручки предприятий от экспортных операций ,в размере 50% , в обязательном порядке переводится в рубли, , а оставшаяся часть поступает на текущий валютный счет предприятия . Сведения о средствах находящихся на валютном счете предприятий в банках или других кредитных учреждений в РФ представлены в приложении № 6 к балансу предприятия. Средствами валютного фонда предприятие может распоряжаться самостоятельно, в силу своих текущих потребностей. Ограничений на использование средств этого фонда не существует.
Заемные средства.
Эту группу средств мы не будем подробно рассматривать в этой главе . Заемные средства , которыми пользуется предприятие рассматриваются позднее как самостоятельный раздел, а также в курсе деньги и кредит.
Привлеченные средства.
Привлеченные средства имеют двойственную структуру. С одной стороны это средства предприятия , но с другой - эти средства необходимо в будущем отдать новым хозяевам. Так выше мы рассматривали средства для выплаты дивидендов, фонд потребления и т.п. Здесь же рассмотрим резервы предстоящих расходов и платежей, как не вызывающие у автора сомнения в том, что это привлеченные средства.
Резервы предстоящих расходов и платежей.
Для того, чтобы равномерно списывать предстоящие расходы на издержки производства и обращения в отчетном периоде в организации могут быть созданы резервы:
на предстоящую оплату отпусков работникам (включая отчисления на социальное страхование и обеспечение);
на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет ;
предстоящих расходов на ремонт основных средств;
производственных затрат по подготовительным работам в связи с сезонным характером производства;
предстоящих затрат по ремонту предметов проката;
затрат по возведению временных (титульных) зданий и сооружений;
на выплату вознаграждений по итогам работы за год и другие цели, предусмотренные законодательством, нормативными актами Министерства финансов РФ или отраслевыми особенностями состава затрат, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), утвержденными министерствами и ведомствами РФ по согласованию с Министерством экономики РФ и Министерством финансов ФР.
Для информации о движении и состоянии сумм зарезервированных на предстоящие расходы используется счет 89 “Резервы предстоящих расходов и платежей”.
Правильность образования и использования сумм по тому или иному резерву периодически (а на конец года обязательно) проверяется оп данным смет, расчетов и т.п. и при необходимости корректируется.
Аналитический учет по счету 89 “резервы предстоящих расходов и платежей” ведется по отдельным резервам.(Ф.Г. № 29, 1998 г.)
В последнее время разрешено создавать резервы на покрытие затрат по ликвидации последствий аварий, пожаров, других чрезвычайных ситуаций. С 1.1.96 года такие резервы разрешено создавать всем организациям В эти же резервы относятся расходы связанные со страхованием имущества, жизни работников, гражданской ответственности за причинение вреда имущественным интереса третьих лиц . Установлен лимит отчислений на эти цели . Он не может превышать 1% от объема реализованной продукции.
Распределительная функция финансов.
Эта функция проявляется в использовании финансовых инструментов в процессе распределения и перераспределения стоимости произведенного продукта.
Представим схему отражающую участие финансовой категории в распределении стоимости созданной на производстве, которая заканчивается формированием фондов или финансовых ресурсов предприятия.
Из схемы видно, что распределительная функция финансов заставляет выделять определенные денежные фонды из созданной стоимости. Обязательно создается фонд возмещения затрат куда входят амортизационный фонд, возмещение затрат на сырье и материалы, на заработную плату применяемые в производстве. Далее выделяется прибыль, которая в силу объективных причин не может вся остаться на предприятии и часть ее в виде налога на прибыль поступает в бюджет. Далее , оставшаяся часть прибыли может использоваться на нужды предприятия . Она распределяется на три фонда: фонд накопления, фонд потребления, резервный фонд. Эти фонды были рассмотрены выше.
Схема распределения выручки предприятияВыручка от реализации товаров, + Прибыль от прочей Доходы (за вычетом расходов)
работ, услуг реализации + по внереализационным операциям 
Минус Минус Минус равноН
ДС Акцизы и аналогичные Себестоимость продукции и Прибыль от обязательные платежи коммерческие и управленческие реализации, расходы 
в том числе 
А
мортизация Нормируемые расходы в составе прочих затрат
из них Б а л а н с о в а я п р и б ы л ьП
ревышение фактических расходов над нормируемыми плюс 
минуср
авно 
Прибыль, доход, не облагаемы Н
алогооблагаемая прибыль налогами Налоги и сборы, относимые на минус себестоимость
Налог на прибыль
Чиста прибыль 
минусП
латежи и расходы, относимые на чистую прибыль Прибыль к распределению 
Фонд накопления Фонд потребления Резервный фонд
На схеме балансовая прибыль уменьшается на налоги и сборы , относимые на себестоимость. Несмотря на то, что эта часть выплат , в соответствии с учетом, не берется на прямую из прибыли , в соответствии с сущностью финансовой категории она относится в созданной стоимости , а не воспроизведенной. В силу этого автор относит эти платежи на балансовую прибыль.
Контрольная функция.
Контрольная функция финансов неразрывно связана с распределительной. Она может проявляться и до наступления распределительного процесса , и в его ходе, и после его завершения.
Контрольная функция финансов - это прежде всего контроль денежный. Это контроль на основе экономических методов управления. Фирменный или внутрифирменный контроль можно рассмотреть как три фазы , три формы:
предварительный;
текущий;
последующий.
Не одно производство не может существовать без планирования. Финансы осуществляют свою контрольную функцию уже на стадии составления планов будь то план денежных потоков, кассовый план, оперативный производственный план или бизнес- план и т.д. В процессе составления планов выявляется степень соответствия размеров денежных доходов (потоков) намеченным заданиям по развитию производства.
Если в ходе планирования производственного процесса обнаруживается несовпадение денежных поступлений и расходов, то вносятся корректировки в ход производственного процесса, изыскиваются дополнительные денежные ресурсы. Это обеспечивает сбалансированность между потребностями в финансовых ресурсах и размером денежных доходов и фондов.
Форма предварительного финансового контроля позволяет получить реальный баланс или план, заставляет сократить необоснованные расходы или стимулирует сокращение затрат в нормальных условиях развития экономики.
Контрольная функция финансов проявляется и в процессе производства (текущий контроль). Она связана с правильностью и своевременностью образования денежных фондов (финансовых ресурсов) на всех этапах. Особое внимание на этой стадии обращается на то, чтобы каждый из денежных фондов формировался за счет строго определенных источников. Например, нельзя формировать амортизационный фонд за счет прибыли и нельзя создавать резервный фонд за счет себестоимости. Здесь сразу вступает в действие финансовый контроль. Создание резервного фонда за счет себестоимости повлечет за собой сокращение производства.
Не меньшее значение имеет контроль за соблюдение сроков и объемов поступлений средств в денежные фонды, поскольку их нарушение вызывает трудности с финансированием. Для этого устанавливаются конкретные числа в которые должны поступать денежные средства или перечисляться. Если кривая Лафера для страны близка к оптимальной величине , то данные сроки соблюдаются , если же нет, то основная масса производителей нарушает данные сроки.
Из вышесказанного следует, что форма текущего финансового контроля заставляет производителя в срок и в нужном объеме выполнять взятые на себя обязательства.
Последующая форма финансового контроля проявляется в процессе использования денежных фондов.
Финансовый контроль обеспечивает расходование созданных фондов в соответствии с заранее намеченными пропорциями. Познание этих пропорций людьми и воплощение их на практике очень важно. Например, в период перехода к рыночным отношениям боялись непроизводственного потребления средств и был введен норматив соотношения между приростом средней заработной платы и приростом производительности труда. При нарушении этого норматива часть фонда материального поощрения резервировалась до момента восстановления норматива.
Во Франции, например, законы об акционерных обществах обязывают фирмы ежегодно оставлять для своих нужд, т.е. не распределять на дивиденды , 5% чистой прибыли. Отчисления перестают носить обязательный характер после того как их общий размер превысит десятую часть номинального уставного акционерного капитала. Также во Франции, доход, полученный от реализации элементов основного капитала по ценен, превышающей его балансовую стоимость проводится в балансе статьей пассива “доход от реализации основного каптала”. Если бы эта сумма была бы распределена на дивиденды, то с нее взимался бы налог в размере 50%, а в случае реинвестирования - в размере от 10% до 30%, в зависимости от характера инвестиций.
Таким образом данная форма финансового контроля заставляет расходовать фонды предприятия в соответствии с заранее установленными целями, либо нормативами. Это заставляет предприятие развивать свою деятельность в нужном для него, общества, государства направлении.
Контрольная функция финансов проявляется во всей хозяйственной деятельности предприятия: в процессе образования и использования денежных фондов, финансирования и кредитования капитальных вложений, проведении безналичных расчетов, во взаимоотношениях с государственным бюджетом и другими звеньями финансовой системы.
Финансовый контроль на предприятии осуществляется с помощью различных финансовых показателей, таких, как наличие средств на счете, задолженности поставщикам, банку, бюджету, рабочим и служащим по заработной плате. Главным показателем, характеризующим финансовое положение предприятия является наличие средств на расчетном счете.
Контрольная функция финансов призвана прежде всего выявить результаты работы предприятия, недостатки в их деятельности и принять необходимые меры к улучшению положения.
Неотъемлемой чертой контрольной функции финансов, является также контроль проводимый финансовыми службами.
Аудиторский контроль , также является разновидностью финансового контроля. Его осуществляют специальные фирмы или общие службы предприятия. Аудиторский контроль необходим для акционерных обществ. Предприятия же другой формы собственности вправе не осуществлять его. Внутренний аудиторский контроль проводят службы предприятия и его цель - выявление узких мест производства.
Между функциями финансов существует тесная взаимосвязь. Выполняя ту или иную функцию финансы косвенно выполняют и другие функции. Например, в процессе обеспечения предприятия денежными средствам одновременно может происходить и распределение тех или иных денежных фондов и их финансовый контроль.
Финансовый механизм предприятия .
Финансовый механизм предприятия - это система управления финансами предприятия в целях достижения максимальной прибыли.
Финансовый механизм включает в себя следующие инструменты: финансовые методы, финансовые инструменты, правовое обеспечение, информационно-методическое обеспечение управления финансами.
Финансовые методы - финансовое планирование, финансовый учет, финансовый анализ, финансовое регулирование и финансовый контроль.
Финансовые инструменты - это любой контракт, из которого возникает финансовый актив для одного предприятия и финансовое обязательство или инструмент капитального характера (т.е. связанный с участием в капитале) - для другого.
Финансовые инструменты включают в себя как первичные инструменты, такие как дебиторская и кредиторская задолженность, а также акции, так и производные инструменты, такие как финансовые опционы, фьючерсы и форварды, процентные и валютные свопы.
Финансовый актив представляется: денежными средствам, контрактным правом на получение денежных средств или другого финансового актива от другого предприятия, контрактным правом обмена на финансовый инструмент с другим предприятием, инструментом капитального характера другого предприятия.
Финансовое обязательство - это любое обязательства, которое является контрактным: передать денежные средства или иной финансовый актив; обменять финансовые инструменты с другим предприятием на потенциально неблагоприятных условиях.
Операции с финансовыми инструментами всегда сопровождаются финансовыми рисками. К ним относятся:
Ценовой риск - это не только потенциальные убытки, но и потенциальная прибыль. Ценовый риск подразделяют на валютный риск, процентный риск, рыночный риск.
Валютный риск - риск того, что стоимость финансового инструмента изменится в результате изменения обменного курса иностранной валюты.
Процентный риск - это риск того , что стоимость финансового инструмента изменится в результате изменения рыночной процентной ставки.
Рыночный риск - это риск того, что стоимость финансового инструмента изменится в результате изменения рыночных цен .
Кредитный риск - это риск того, что один из контрагентов, участвующих в финансовом инструменте, не сможет ликвидировать обязательства и вызовет убытки у второй стороны.
Риск ликвидности, или риск финансирования - это риск того, что предприятие может встретиться с трудностями при мобилизации средств для погашения своих обязательств по финансовому инструменту. Он может возникнуть из неспособности быстро продать финансовый актив по стоимости , близкой к его справедливой стоимости.
Риск денежного потока заключается в том, что величина будущих денежных потоков , связанная с денежным финансовым инструментом, будет колебаться. В случае долгового инструмента с плавающей процентной ставкой такие колебания могут привести к изменению фактической процентной ставки по финансовому инструменту, обычно с изменением его справедливой стоимости.
Операции с финансовыми инструментами осуществляют с на основе рыночной или справедливой стоимости.
Рыночная стоимость - это сумма, которую можно получить по продажи, или необходимо заплатить при приобретении финансового инструмента на активном рынке.
Справедливая стоимость - это сумма, на которую может быть обменен актив или за которую может быть погашено обязательство при заключении добровольной сделки между независимыми сторонами при сопоставимых условиях.
Управление финансами предприятия включает в себя сбор информации и ее анализ, осуществление финансового планирования и прогнозирования, качество которых непосредственно влияет на результативность управления денежными потоками, финансовую устойчивость предприятия, а следовательно, его конкурентоспособность, формирование финансовых ресурсов.
Финансово - кредитные отношения.
К финансово - кредитным отношениям относятся отношения , складывающиеся у предприятия с организациями различного уровня. К таким отношениям относятся:
1. взаимоотношения предприятий с другими предприятиями. Эти отношения включают отношения с поставщиками, транспортными организациями, с потребителями готовой продукции, со строительно-монтажными организациями, оплату телефона, телеграфа, почтовых услуг, и т. д. Все эти операции должны сопровождаться движением денежных потоков и формированием финансовых ресурсов иначе они не будут относиться к финансовым. Это самая большая и самая главная группа финансовых отношений именно в сфере производства создается готовый продукт и национальный доход, который в дальнейшем распределяется на различных уровнях и финансирует все потребности государства. От успешной организации работы этого уровня зависит благосостояние всего общества.
2. Отношения внутри предприятия. Эти отношения включают денежно - распределительные отношения между цехами, отделами, филиалами, отношения с рабочими и служащими и т.п. Такие отношения связаны с оплатой труда, распределением прибыли, созданием основных и оборотных фондов и т.п.
3. Отношения предприятия с вышестоящими организациями. К таким организациям относятся: министерства , ведомства. К этой группе относятся связи внутри холдингов, финансово - промышленных групп.
Финансовые отношения этой группы характеризует финансирование вышестоящих организаций нижестоящих , а также определенные отношения в распределении прибыли.
4. Отношения с бюджетом характеризуются обратным потоком средств, от которого постоянно хотят избавиться. С одной стороны предприятия платят налоги в бюджет, а с другой получают дотации из бюджета.
5. Отношения с банками. Кредитные отношения характеризуются возвратностью и платностью. Кроме кредитных отношений у предприятий с банками складываются расчетные отношения и отношения по поводу несвойственных банкам операций: траст, факторинг, форфейтинг, лизинг.
6. Отношения со страховыми обществами. Возвратные отношения близкие к кредитным, но в то же время отличающиеся от них. К этой группе относятся взаимоотношения по поводу личного и имущественного страхования.
7. Отношения с социальными внебюджетными фондами. К таким фондам относятся пенсионный фонд, фонд социального страхования, фонд обязательного медицинского страхования, фонд занятости.
8. Отношения с фондовым рынком. В эту группу входят отношения предприятия связанные с операциями на вторичном рынке с ценными бумагами.
Управление капиталом. (Ф.Г. № 42, 1998)
С точки зрения финансового руководителя предприятие - это производство в которое были сделаны некоторые вложения капитала. Какова же цена этого капитала.
Определим ее формулой , составляющие которой безразмерные величины или проценты. Пассивы любой организации различны, поэтому есть смысл говорить о средневзвешенной цене пассивов.
Ц = Ц1 х В1 + Ц2 х В2 + ....... + Цп х Вп, где
Вп - доля п -ной статьи пассивов, Цп - цена п - ной статьи пассивов.
Воспользуемся условным примером.
| Пассив на 1. 01. 98 г. | |
| Уставный и добавочный капитал | 240 |
| Фонд накопления и прочее | 10 |
| Итого собственный капитал | 250 |
| Кредиты | 10 |
| Кредиторская задолженность: | |
| поставщики и подрядчики | 60 |
| по оплате труда | 3 |
| перед бюджетом - основной долг | 42 |
| перед бюджетом - пени | 20 |
| перед Пенсионным фондом - основной долг | 6 |
| перед Пенсионным фондом - пени | 5 |
| прочие кредиторы | 4 |
| Итого задолженность | 150 |
| Итого пассивы | 400 |
Цена собственного капитала.
Цена уставного капитала определяется дивидендами. Она определяется как отношение дивидендов к величине уставного капитала. Если дивиденды не выплачиваются , то цена уставного капитала равна нулю.
Добавочный капитал создается как результат переоценки основных фондов. Выплаты по нему не предусмотрены и , следовательно , его цена равна нулю. Однако , предприятие может провести эмиссию акций на величину добавленного капитала, тогда от превратится в уставный капитал и цена его будет определяться так как указано выше.
Формально выплат по нераспределенной прибыли нет, но она может
быть выплачена в виде дивидендов и потом вложена в уставный капитал. Следовательно, и цена ее равняется цене уставного капитала.
В данном примере цена собственного капитала равна нулю.
| Показатель | величина, млн.руб. | цена, % | выплаты, млн.руб. |
| Уставный и добавочный капитал | 240 | 0 | 0,0 |
| Показатель | величина , млн.руб. | цена, % | выплаты, млн.руб. |
| фонд накопления и прочее | 10 | 0 | 0,0 |
| Итого собственный капитал | 250 | 0 | 0,0 |
Цена заемных средств.
Проценты по долгосрочным кредитам выплачиваются из чистой прибыли, поэтому их цена равна процентной ставке за кредит.
Проценты по краткосрочному кредиту выплачиваемые в размере учетной ставки + 3 % , списываются на себестоимость, следовательно налогооблагаемая прибыль уменьшается на эту величину. Поэтому цена краткосрочных кредитов равна процентной ставке, умноженной на коэффициент, учитывающий налог на прибыль. Если процент не превышает учетную ставку ЦБ + 3%, то
Цкк = ПСкк х (1 - ПСнп), где
Цкк - цена краткосрочных кредитов,
ПСкк - процентная ставка по краткосрочному кредиту,
ПСнп - процентная ставка налога на прибыль.
Например, если ставка по кредиту 33%, налог на прибыль равен 35%, то цена кредита как источника финансирования равна 21,5%.
Кредиторская задолженность.
В странах с устойчивой экономикой кредиторскую задолженность не принимают во внимание при анализе цены капитала, поскольку она проплачивается в срок , процедура банкротства отлажена и доля кредиторской задолженности относительно не велика. В России же наоборот за счет кредиторской задолженности предприятие финансирует свою текущую деятельность.
Рассмотрим различные источники кредиторской задолженности.
Задолженность поставщикам и подрядчикам.
В договорах часто предусматриваются штрафные санкции или изменение цен в зависимости от срок оплаты. Иногда стоимость оговора зависит от текущего курса доллара США. В этом случае цена задолженности поставщикам - рост курса доллара.
Задолженность по оплате труда.
Цена этого источника - на сколько больше должны заплатить работнику, если зарплату задержали ( по сути, индексация зарплаты). На практике ее никто не пересчитывает, и ее цена равна 0 %. Исходя из цены капитала задолженность по зарплате - очень хороший источник финансирования.
Задолженность перед бюджетом.
Эта часть задолженности возрастает на величину пени за просрочке задолженности по 0,35 в день (Закон РФ от 27.112.91 г. № 2118 - 1 “Об основах налоговой системы в РФ” в редакции от 21.07.97 г.) . Пени на пени не начисляются , поэтому расчет осуществляется по схеме простых процентов. За 365 дней - около 110% годовых.
Цена задолженности по внебюджетным фондам определяется также как и по бюджету.
По прочим краткосрочным пассивам цену капитала принимаем равной 0% .
Анализ результатов расчета.
Цена кредиторской задолженности определяется как сумма выплат по каждой статье , деленная на величину кредиторской задолженности.
| Показатель | Величина, млн.руб. | Цена, % | Выплаты, млн.руб. |
| Уставный и добавочный капитал | 240 | 0 | 0,0 |
| Фонд накопления и прочее | 10 | 0 | 0,0 |
| итого собственный капитал | 250 | 0 | 0,0 |
| Краткосрочные кредиты | 10 | 21,5 | 2,1 |
| Показатель | Величина, млн.руб. | Цена, % | Выплаты, млн.руб. |
| Кредиторская задолженность | 140 | 42 | 58,8 |
| поставщики и подрядчики | 60 | 10, | 6 ,0 |
| по оплате труда | 3 | 0 | 0,0 |
| перед бюджетом - основной долг | 42 | 110 | 46,2 |
| перед бюджетом - пени | 20 | 0 | 0,0 |
| перед Пенсионным фондом - основной долг | 6, | 110 | 6,6 |
| перед Пенсионным фондом - пени | 5 | 0 | 0,0 |
| прочие кредиторы | 4 | 0 | 0,0 |
| итого заемные средства | 150 | 41 | 60,9 |
| итого по пассивам | 400 | 15 | 60,9 |
В целом цена всего капитала 15% означает рентабельность по капиталу (прибыль, деленная на пассивы) не менее 23% (это равно 15%/ (100 - 35%). Как правило, такой рентабельности российская промышленность не имеет. В общей сумме 61 млн.руб. выплат определяющая доля - это задолженность бюджету и внебюджетным фондам (52,8 млн. руб.), поэтому игнорировать эти источники финансирования нельзя.
Цена реструктуризации задолженности.
При реструктуризации задолженности предприятия главная задача минимизировать цену капитала. Минимизация возможна за счет уменьшения доли дорогих источников финансирования и увеличения доли дешевых. Из примера видно, что наиболее дорогие источники - это задолженность в бюджет и внебюджетные фонды.
Значительная часть долгов по платежам в бюджет и внебюджетные фонды образовалась ранее и предприятия не в состоянии ее решить и наладить нормальное производство. Поэтому существует ряд положений способствующих решению этой проблемы. Совместный приказ Госналогслужбы России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению от 14.05.98 г. №42, Российского фонда федерального имущества от 14.05.98 г. № 9 “О порядке применения постановления Правительства Российской Федерации от 14 апреля 1998 г. № 395 “О порядке проведения в 1998 году реструктуризации задолженности юридических лиц перед федеральным бюджетом”. Из этого положения следует:
предприятие выплачивает все текущие начисления налогов;
задолженность на 1 января 1998 г. фиксируется и будет погашаться в срок до 4 лет равными долями (т.е. 1/16 основного долга ежеквартально);
выплаты накопленной задолженности по пеням и штрафам производятся в течение 10 лет (т.е. 1/40 суммы долга ежеквартально);
осуществляется выплата процентов за отсроченные суммы задолженности по 1/4 ставки Банка России на дату уплаты;
предоставляется достаточный залог.
Речь идет о преобразовании краткосрочной задолженности в долгосрочную. Предположим следующие ставки рефинансирования ЦБ РФ : 1999 - 60; 2000 - 40; 2001 -32 ; 2002 -24; 2003 - 20 ; 2004 - 26; 2005 - 12; 2006 - 10 ; 2007 - 8 ; 2007 - 6%.
В разбираемом примере предприятие должно бюджету 42000 тыс. руб. по основному долгу и 20000 тыс. руб. по пени. При реструктуризации федеральный бюджет как бы предоставляет предприятию долгосрочный кредит, в котором государство “инвестирует” основной долг и пени и получает обратно основной долг по частям ежеквартально, проценты за отсрочку долга и пени через 10 лет. Ставка кредита определяется внутренней нормой доходности потока платежей, состоящего из инвестирования основного долга и пеней в начальный период и выплат долей основного долга, процентов и пеней в последующие периоды.
Предприятие должно погашать основной долг ежеквартально в течение 4 лет , т.е. 16 кварталов в размере 2625 тыс.руб (6000/16).
Предприятие должно уплатить проценты за отсрочку долга по кварталам в уменьшающейся сумме от 690 до 13 тыс.руб. В отсутствие пеней става “кредита” составляла бы всего 4,65 годовых. Суммарные выплаты составляют 46 095 тыс.руб. и незначительно превышают величину основного долга. Учет пеней в размере 20000 тыс.руб. повышает савку долгосрочного кредита до 19,8% годовых, общие выплаты составляют 67235 тыс.руб.
Рассмотрим альтернативный подход к погашению задолженности. Предположим предприятие берет кредит на погашение задолженности , процент за кредит возьмем в размере учетной ставки, тогда выплаты за 4 года составят 134868 тыс.руб. Таким образом при реструктуризации задолженности выигрыш для предприятия составит 134868 - 67235 = 67633 тыс.руб. или 101%.
Из вышесказанного следует ,что реструктуризация задолженности чрезвычайно выгодна. В следующей таблице приведен график платежей по реструктурированной задолженности. Последний столбец - суммарные выплаты по аналогичном кредиту.
Можно дополнительно провести исследование и выяснить как влияет величина пеней на процент по реструктуризационному кредиту. Следует отметить, что важно соотношение величины пеней и основного долга. Из анализа видно, что изменение величины пеней не очень влияет на величину процента по реструктуризационному кредиту. Например, если бы сумма пеней составляла 10000 тыс.руб., ставка кредита была бы равна 12,2% , а если 30000 тыс.руб. - то 25,5%.
Заключение.
Реструктуризация задолженности в бюджет чрезвычайно выгодна для предприятия, так как цена задолженности в бюджете уменьшается до 10-20% годовых. Значительно уменьшается средняя цена капитала. В рассматриваемом примере средняя цена заемных средств уменьшается до 10% , средняя цена пассивов - до 4%.
В условиях реструктуризации задолженности выплаты по ним становятся реальными. Предприятия получают возможность планировать финансовую деятельность на насколько лет вперед и инвестировать финансовые ресурсы в собственное развитие.
Таблица результатов.(Ф.Г. № 42, стр.6, 1998)
| год | квартал | Квартальная сумма основного долга (1/16 от основного долга)тыс.руб. | Квартальная сумма штрафов и пеней (1/40 от штрафов и пеней), тыс.руб. | Проценты за отсроченные суммы задолженности (сумма выплат по 1/4 ставки ЦБРФ), тыс.руб. | итого тыс. руб. | Выплаты по кредиту, тыс.руб. | ставка ЦБ РФ, % | ||
| 1999 | 1 | 2652 | 500 | 469 | 3594 | 12425 | 60 | ||
| | п | 2625 | 500 | 469 | 3594 | 11956 | 60 | ||
| | ш | 2625 | 500 | 469 | 3594 | 11488 | 60 | ||
| | 1У | 2625 | 500 | 469 | 3594 | 11019 | 60 | ||
| итого за 1999 г. | 10500 | 2000 | 1875 | 14375 | 46888 | | |||
| 2000 | 1 | 2625 | 500 | 313 | 3438 | 8075 | 40 | ||
| | п | 2625 | 500 | 313 | 3438 | 7763 | 40 | ||
| | ш | 2625 | 500 | 313 | 3438 | 7450 | 40 | ||
| | 1У | 2625 | 500 | 313 | 3438 | 7138 | 40 | ||
| Итого за 2000 г. | 10500 | 2000 | 1250 | 13750 | 30425 | | |||
| 2001 | 1 | 2625 | 500 | 250 | 3375 | 6085 | 32 | ||
| | п | 2625 | 500 | 250 | 3375 | 5835 | 32 | ||
| | ш | 2625 | 500 | 250 | 3375 | 5585 | 32 | ||
| | 1У | 2625 | 500 | 250 | 3375 | 5335 | 32 | ||
| | | | | | | | | ||
| итого за 2001 г. | 10500 | 2000 | 1000 | 13500 | 22840 | | |||
| 2002 | 1 | 2625 | 500 | 188 | 3313 | 4595 | 24 | ||
| | п | 2625 | 500 | 188 | 3313 | 4408 | 24 | ||
| | ш | 2625 | 500 | 188 | 3313 | 4220 | 24 | ||
| | 1У | 2625 | 500 | 188 | 3313 | 4033 | 24 | ||
| итого за 2002 г. | 10500 | 2000 | 750 | 13250 | 17255 | | |||
| итого за 2003 г. | 2000 | 100 | 2100 | 4250 | 20 | ||||
| Итого за 2004 г. | 2000 | 80 | 2080 | 3480 | 16 | ||||
| Итого за 2005 | 2000 | 60 | 2060 | 2870 | 12 | ||||
| Итого за 2006 г. | 2000 | 50 | 2050 | 2525 | 10 | ||||
| Итого за 2007 г. | 2000 | 40 | 2040 | 2260 | 8 | ||||
| год | квартал | Квартальная сумма основного долга (1/16 от основного долга)тыс.руб. | Квартальная сумма штрафов и пеней (1/40 от штрафов и пеней), тыс.руб. | Проценты за отсроченные суммы задолженности (сумма выплат по 1/4 ставки ЦБРФ), тыс.руб. | итого тыс. руб. | Выплаты по кредиту, тыс.руб. | ставка ЦБ РФ, % | ||
| итого за 2008 г. | 2000 | 30 | 2030 | 2075 | 6 | ||||
| Итого за весь период | 42000 | 20000 | 5235 | 67235 | 134868 | | |||