Определяется тем, что в рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость

Вид материала

Реферат

Содержание 3.2. Разработка модели оптимизации финансовой устойчивости предприятия 2. Коэффициент финансо­вой зависимости 3. Коэффициент заемного капитала 4. Коэффициент маневренности собственного капитала 5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений 6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств Коэффициент структуры заемного капитала 8. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала 10. Коэффициент накопленной амортизации 11. Коэффициент соотношения реальной стоимости основных средств и имущества 12. Коэффициент реальной стоимости имущества производствен­ного назначения 13. Чистые активы 2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат Общая величина основных источников формирования запасов изатрат 1. Показатели, характеризующие соотношение собственных и заем­ных средств 2. Показатели, характеризующие состояние оборотных средств 3. Показатели покрытия средств

Подобный материал:

• Удмуртский Государственный Университет Институт экономики и управления Кафедра финансов, 1976.72kb.
• Финансовая устойчивость предприятия, 72.36kb.
• 1. 1 Финансовая устойчивость предприятия необходимое условие эффективной работы в условиях, 2448.43kb.
• Методика анализа финансового состояния предприятия. Экспресс-анализ. Анализ экономической, 26.41kb.
• Рекомендации по совершенствованию учета и анализа денежных потоков в мусп «Зилаирский», 1116.71kb.
• Финансовая устойчивость сельскохозяйственных предприятий в условиях активизации инновационной, 378.67kb.
• Бухгалтерская отчетность предприятия служит основным источником информации о его деятельности., 1560.57kb.
• Проблема обеспечения экономической безопасности предприятия в современных условиях, 73.56kb.
• Развитие системы управления инвестиционной деятельностью предприятия, 294.97kb.
• Ликвидность, платежеспособность и финансовая устойчивость предприятия и методы их оценки,, 71.92kb.

3.2. Разработка модели оптимизации финансовой устойчивости предприятия

В работе было проведено исследование различных методов и подходов к оценке финансовой устойчивости предприятия, рассмотрены различные точки зрения на сущность финансовой устойчивости и проблемы ее управления. В связи с этим актуальным является систематизация рассмотренных показателей в единую модель, с помощью которой можно всесторонне оценить финансовое положение предприятия.

Все показатели, характеризую­щие финансовую устойчивость, можно объединить в три группы [11, с. 59]:

1. 
   показатели, характеризующие соотношение собственных и заем­ных средств (структуру капитала) и на этой основе позволяющие оценить вклад как собственного, так и заемного капитала в общей финансовый результат, а также возможность предприятия рассчитаться с кредиторами за счет собственного капитала;
   
2. показатели, характеризующие состояние оборотных средств;
   
3. показатели покрытия средств.
   

Показатели, характеризующие соотношение собственных и заем­ных средств

1. Коэффициент концентрации собственного капитала характери­зует степень финансовой независимости или автономии от внешнего капитала (К_ф.н). Наряду с этим он характеризует долю владельцев пред­приятия в общей сумме средств, вложенных в предприятие (соотноше­ние собственного капитала и валюты баланса):

К_ф.н = СК/Б (6)

где СК - собственный капитал, который соответствует разделу пассива баланса, называемому "Капитал и резервы";

Б - валюта баланса.

Чем выше значение коэффициента, тем более предприятие финансо­во устойчиво, стабильно и не зависимо от внешних источников.

2. Коэффициент финансо­вой зависимости - это показатель, обратный коэффициенту концентрации собственного капитала. Считается как отношение активов к собственному капиталу. Таким образом, если коэффициент равен 100% это означает, что деятельность фирмы финансируется полностью за счет собственных средств.

К_ф.з = Б / СК (7)

3. Коэффициент заемного капитала - коэффициент, характеризующий величину заемного капитала в общем объеме финансирования. Рассчитывается как отношение величины заемного капитала к общему объему финансирования:

К_з.к = ЗК / Б (8)

4. Коэффициент маневренности собственного капитала (К_м) определяется как отношение чистого оборотного капитала (наличие источ­ников собственных оборотных средств) к общей сумме собственного капитала:

К_м = ЧОК / СК (9)

где ЧОК - чистый оборотный капитал

По значению данного показателя можно судить о том, какая часть собственного капитала используется для вложения в оборотные сред­ства, а какая часть капитализирована, т. е. внесена во внеоборотные активы за вычетом доли, приходящейся на долгосрочные обязательства.

5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений (К_с.д.в) опреде­ляется отношением суммы долгосрочных заемных средств к общей сум­ме внеоборотных активов:

К_с.д.в = ДКЗ / ВОА (10)

где ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы;

ВОА - внеоборотные активы.

Данный показатель характеризует ту часть внеоборотных активов, которая профинансирована за счет долгосрочных заемных средств.

6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (К_д.з.с)
определяется отношением долгосрочных кредитов и займов к общей
сумме собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов:

К_д.з.с = ДКЗ / (СК + ДКЗ) (11)

При расчете данного коэффициента не принимается во внимание краткосрочная задолженность для финансирования запасов и дебиторс­кой задолженности, так как она погашается за счет оборачиваемости текущих активов.

7. Коэффициент структуры заемного капитала (К_с.з.к) представляет
собой отношение долгосрочных пассивов к общей сумме заемных средств:

К_с.з.к = ДКЗ / (ДО + КО) (12)

где ДО - долгосрочные обязательства;

КО - краткосрочные обя­зательства.

8. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала
или коэффициент финансового риска (К_ф.р), называемый иначе плечо
финансового рычага:

К_ф.р = ЗК / СК (13)

9. Индекс постоянного актива (И_п.а) характеризует долю основного капитала (внеоборотных активов) в собственном капитале:

И_п.а = К_осн / СК (14)

10. Коэффициент накопленной амортизации (К_н.а) отражает интенсивность накопления средств для обновления основного капитала и определяется как отношение суммы накопленной амортизации (сумма износа основных средств и нематериальных активов) к первоначальной стоимости амортизируемого имущества (первоначальная стоимость ос­новных средств и нематериальных активов):

К_н.а = (А_о.с + А_н.ак) / (ОС_перв + НА_перв) (15)

где А_о.с, А_н.ак - амортизация основных средств и нематериальных акти­вов на начало и конец анализируемого периода;

ОС_перв, НА_перв - первоначальная стоимость основных средств и нематериальных акти­Вов.

Уровень этого коэффициента зависит от срока эксплуатации основ­ных фондов, технического состояния основных средств. Значение ко­эффициента может быть высоким при ускоренной амортизации.

11. Коэффициент соотношения реальной стоимости основных средств и имущества (К_р.с) показывает, насколько эффективно исполь­зуются средства для предпринимательской деятельности, и рассчиты­вается как отношение остаточной стоимости основных фондов к сто­имости имущества предприятия:

К_р.с = ОС_ост / Б (16)

где ОС_ост - остаточная стоимость основных средств.

12. Коэффициент реальной стоимости имущества производствен­ного назначения (К_р.с.и) отражает удельный вес производственных фондов - основных средств и производственных запасов в общей стоимос­ти имущества:

К_р.с.и = (ОС_ост ⁺ З_м ⁺ НезП) / Б (17)

где З_м - стоимость материалов в составе производственных запасов;

НезП - незавершенное производство.

Этот коэффициент очень важен для заключения договоров с поставщиками и покупателями, так как высокие значения коэффициента являются залогом успеха производственной и финансовой деятельности предприятия.

13. Чистые активы (А_ч) - этот показатель используют акционер­ные общества для оценки финансовой устойчивости в соответствии с Законом РФ "Об акционерных обществах" (ст. 35). Чистые активы представляют собой разность между суммой активов и суммой соот­ветствующих пассивов и рассчитываются по методике, утвержден­ной Министерством финансов РФ и Федеральной комиссией по рын­ку ценных бумаг РФ.

Показатели, характеризующие состояние оборотных средств

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС). Данный показа­тель рассчитывается как разница между суммой источников собствен­ных средств и суммой основных средств и вложений (по балансу как разница III раздела пассива баланса и I раздела актива баланса):

СОС = III П – I А (18)

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СДЗИ). Предполагается, что долгосроч­ные заемные средства направляются преимущественно на финансирование вложений и приобретений основных фондов, а за счет остаточ­ной их части финансируются оборотные фонды. Поэтому при расчете данного показателя на сумму долгосрочных кредитов и займов увели­чивается размер собственных средств:

СДЗИ = III П + IV П – I А (19)

3. Общая величина основных источников формирования запасов и
затрат (ИФЗЗ). На практике временная потребность в запасах и зат­ратах может быть покрыта предприятием не только за счет собственных средств, но также за счет краткосрочных кредитов и займов. При этом в расчет не берется задолженность по ссудам, не погашен­ная в срок. Этот показатель является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные, а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задол­женности.

Данный показатель рассчитывается как алгебраическая сумма трех составляющих: собственного капитала и резервов (III П), внеоборот­ных активов (I А) и заемных краткосрочных средств (ЗКС):

ИФЗЗ = III П – 1 А + ЗКС (20)

Перечисленные показатели являются основой для проведения обобщающей оценки финансовой устойчивости, которая производится на основе показателя обеспеченности источниками средств для формиро­вания запасов и затрат. Обеспеченность может даваться в абсолютной сумме (излишек или недостаток источников) или в виде процентного отношения источников к запасам и затратам.

Каждому из перечисленных выше показателей наличия источников формирования запасов соответствует показатель обеспеченности запа­сов и затрат источниками их формирования.

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат


Показатели покрытия средств

Применение данных показателей в финансовом анализе позволяет оце­нить, в состоянии ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Любой источник средств имеет свою цену. Имен­но в цене состоит различие между собственным и заемным капиталом. Выплата дивидендов, как цены за пользование собственным капиталом, обязательна, если по итогам хозяйственной деятельности за год получена прибыль и имеется решение годового собрания собственников о начисле­нии дивидендов. Выплата же процентов, как цены за пользование заемны­ми средствами, обязательна не зависимо от результата деятельности пред­приятия. Невыплата дивидендов в конечном счете может привести к поте­ре части собственников, ухудшению деловой репутации предприятия, сни­жению котировки его акций на бирже, однако все эти процессы занимают достаточно длительное время. Невыплата процентов может в короткий срок привести к финансовому кризису предприятия. Таким образом, обязатель­ные финансовые расходы, вызванные использованием в обороте заемных средств, должны покрываться текущими доходами, а в идеальном случае - приносить прибыль. В связи с этим в ходе проведения финансового анали­за необходимо рассчитывать показатели, характеризующие, в какой степе­ни постоянные финансовые расходы покрываются прибылью. К таким показа­телям относится коэффициент обеспеченности процентов к уплате (К_оп)

К_о.п = П_д.в.н.п / П_ку (21)

где П_д.в.н.п - прибыль до выплаты налогов и процентов;

П_ку - проценты к уплате.

Все показатели (коэффициенты), отражающие степень финансовой устойчивости предприятия, сведем в таблицу 15. На основа­нии данных этой таблицы делается окончательный вывод о степени финансовой устойчивости предприятия.


Таблица 15

Сводная таблица показателей, отражающих финансовую устойчивость предприятия

Показатель	Порядок расчета
1. Показатели, характеризующие соотношение собственных и заем­ных средств
Коэффициент финансовой независимости	Кф.н = СК/Б
Коэффициент финансо­вой зависимости	Кф.з = Б / СК
Коэффициент заемного капитала	ЗК / Б
Коэффициент маневренности собственного капитала	Км = ЧОК / СК
Коэффициент финансо­вого риска	Кф.р = ЗК / СК
Индекс постоянного актива	Ип.а = Косн / СК
Коэффициент накоплен­ной амортизации	Кн.а = (Ао.с + Ан.ак) / (ОСперв + НАперв)
Коэффициент соотноше­ния реальной стоимости основных средств и имущества	Кр.с = ОСост / Б
Коэффициент структуры долгосрочных вложений	Кс.д.в = ДКЗ / ВОА
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Кд.з.с = ДКЗ / (СК + ДКЗ)
Коэффициент структуры заемного капитала	Кс.з.к = ДКЗ / (ДО + КО)
Чистые активы	ЧА = Ар - Пр
2. Показатели, характеризующие состояние оборотных средств
Наличие собственных оборотных средств	СОС = III П – I А
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	СДЗИ = III П + IV П – I А
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат	ИФЗЗ = III П – 1 А + ЗКС
Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств	СОС - Зап
Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	СДЗИ - Зап
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат	ИФЗЗ - Зап
3. Показатели покрытия средств
Коэффициент обеспеченности процентов к уплате	Ко.п = Пд.в.н.п / Пку

Исследование методов оценки финансовой устойчивости, проведенное в работе, и перечня коэффициентов финансовой устойчивости позволяет сделать следующие выводы:

• большинство коэффициентов имеют целью оценить структуру источников финансирования. Поэтому главной задачей оценки финансовой устойчивости предприятия можно считать определение степени зависимости его деятельности от заемных источников и достаточности собственного капитала с учетом структуры активов;
  
• многие коэффициенты взаимозависимы друг от друга - уровень одного влияет на уровень другого;
  
• есть несколько коэффициентов, дающих одну и ту же информацию, но рассчитываемых разными способами, что позволяет выбрать для оценки финансовой устойчивости один из них.
  

Все это приводит к тому, что на практике для оценки финансовой устойчивости далеко не всегда обязательно пользоваться всем набором коэффициентов. Целесообразно определить ключевые из них, позволяющие принимать конкретные решения, связанные с уровнем финансовой устойчивости предприятия.

1) Коэффициент концентрации собственного капитала и коэффициент финансовой зависимости в сумме всегда равны 1. Это не случайно, так как они оба отвечают на один и тот же вопрос о степени зависимости или независимости предприятия от заемных источников финансирования. На тот же вопрос дает ответ и коэффициент соотношения собственных и заемных источников финансирования.

Таким образом, из трех рассмотренных коэффициентов только один можно считать ключевым, остальные - производны. Выберем в качестве ключевого коэффициент соотношения собственных и заемных источников финансирования, хотя точно так же можно было бы назвать ключевым любой из трех коэффициентов.

Преимущество коэффициента соотношения собственных и заемных источников финансирования - в его большей наглядности: собственные и заемные источники разделены и можно прослеживать динамику каждого из них.

2) Коэффициент маневренности собственного капитала и индекс постоянного актива в сумме дают 1. Следовательно, рост одного неизбежно становится причиной снижения другого. В этом случае встает вопрос, какой из двух измерителей финансовой устойчивости важнее для конкретных задач, решаемых предприятием в том или ином периоде. Если предприятие осуществляет инвестиции, растет индекс постоянного актива при одновременном снижении коэффициента маневренности. Если задача предприятия - увеличить собственные оборотные средства, значит, необходим рост коэффициента маневренности при одновременном неизбежном снижении индекса постоянного актива.

Таким образом, целью предприятия не может быть ни рост, ни снижение любого из двух коэффициентов. Эти  изменения происходят в зависимости от экономической политики предприятия. Поэтому практически невозможно назвать уровень каждого из двух рассмотренных коэффициентов, свидетельствующий о достаточной финансовой устойчивости. Любой уровень может быть рассчитан лишь как следствие ситуации, сложившейся на предприятии.

Существует только один ограничитель уровня этих коэффициентов, универсальный для всех предприятий: если собственные оборотные средства - величина отрицательная, то коэффициент маневренности также будет отрицательным, а индекс постоянного актива превысит 1. Это сигнализирует об очень плохом финансовом состоянии, но для такой его оценки достаточно самого факта отрицательного значения собственных оборотных средств, от которого производны уровни коэффициентов.

Исходя из изложенного, считаем, что коэффициент маневренности собственного капитала и индекс постоянного актива вообще не являются инструментами управления финансовой устойчивостью, и их надо исключить из оценочных показателей, сохранив как чисто расчетные.

3) Коэффициент структуры долгосрочных вложений, коэффициент долгосрочного привлечения заемных источников и коэффициент устойчивого финансирования - группа коэффициентов, оценивающих степень участия долгосрочных заемных средств в источниках финансирования. Это важный аспект оценки финансовой устойчивости, но думаем, что вместо трех можно ограничиться одним коэффициентом. Долгосрочные заемные средства в нормальных условиях деятельности имеют целью осуществление инвестиций, поэтому наиболее точное отражение степени их участия в деятельности предприятия дает коэффициент структуры долгосрочных вложений. На уровень двух других коэффициентов могут влиять структура активов предприятия, размеры краткосрочных обязательств и другие факторы, не имеющие прямого отношения к целевому назначению показателя.

Таким образом, количество коэффициентов финансовой устойчивости можно сократить без ущерба для оценки финансовой устойчивости. Ключевыми коэффициентами при этом можно считать следующие:

• коэффициент структуры долгосрочных вложений;
  
• коэффициент соотношения собственных и заемных источников финансирования;
  
• коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования.