Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.

СОВЕТЫ ПОСТОРОННИМ VIP-клиенты, скорее всего, никаким особым инсайдом не располагают, а рассчитывают купить по дешевке акции, которые быстро вернут былые позиции. Как отмечает президент УК «ссылка скрыта» Павел Теплухин, бумаги крупнейших эмитентов стоят уже «неприлично дешево». «Dow Jones сейчас колеблется около 12 100 — это уровень экономики 2000-2001 гг. И в долгосрочной перспективе рынок представляет большой интерес», — осторожно советует Андрей Зокин из Газпромбанка. Вопрос — что покупать. О финансовом секторе, несмотря на максимальное падение, специалисты советуют пока забыть. «Цена, которую платит J. P. Morgan за Bear Stearns, заставляет подозревать, что финансовый сектор до сих пор остается очень переоцененным», — говорит Брайан Белски, финансовый аналитик Merrill Lynch. Уровень переоцененности можно представить и по тому, как обвалились финансовые акции во время кризиса: например, Citigroup упал c $48 до $21, Merrill Lynch — cо $190 до $130, Fannie Mae — c $66 до $30. «Не все, что дешево, стоит покупать. Акции банков и страховых компаний упали сильно, но это не значит, что они достойны покупки», — говорит Павел Теплухин. Падение в нефинансовых секторах было меньше: Ford Motors — минус 45%, Apple — минус 30%, General Electric — минус 20%. Среди фаворитов практически у всех инвестдомов — здравоохранение, ссылка скрыта, телекомы. «Традиционно на рынке именно эти сектора считались чем-то вроде тихой гавани. Они всегда растут на падающем рынке и остаются недооцененными на активно растущем», — убежден стратег Бинки Чада из Deutsche Вank. Многие эксперты уже близки к тому, чтобы начать советовать клиентам формировать долгосрочные портфели. Прогнозы крупнейших инвестбанков выглядят вполне оптимистично. Так, аналитики J. P. Morgan считают, что до конца года индекс S&P500 вырастет до 1550. Merrill Lynch и ссылка скрыта дают еще больше — соответственно 1650 и 1700. «Если инвестиции с горизонтом 1-3 года, можно уже начинать покупать: рынок близок к своему дну», — полагает Зокин. Однако глубина ямы, в которую продолжает сползать американский рынок во время рецессии, для многих остается неизмеренной. «Я не считаю, что акции — и американские, и европейские — достигли своей низкой точки; не считаю, что их нужно торопиться покупать», — считает Павел Теплухин. По его прогнозам, рынок увидит еще много новых неприятных сюрпризов: «Не удивлюсь, если как минимум еще один европейский банк окажется банкротом, а еще один американский банк повторит судьбу Bear Stearns». ДВИЖИМЫЕ ЦЕНЫ Самый безопасный актив в Штатах, как и в России, — недвижимость. «Иностранцы сейчас могут купить американскую недвижимость по подарочным ценам», — говорит американка Джулия Расмуссен, директор российской компании Kirsanova Realty. Сама Джулия 15 лет ждала падения цен на жилье в США и год назад начала активно прицениваться к квартирам на Манхэттене и в Майами. Тогда многолетнее ралли на рынке недвижимости сменилось откатом назад. Это продлится еще год-полтора, уверена Расмуссен. «В 2008 г. медианные цены упадут еще на 4,3%, а в следующем году вырастут на 5%», — прогнозирует и Лоренс Юн, главный экономист Национальной ассоциации риелторов США. «Сейчас открылось окно для того, чтобы зайти на этот рынок», — уверена Расмуссен. С начала ипотечного кризиса продажи жилья в Штатах упали на 23,4%, медианные цены на рынке недвижимости США, рассчитываемые Национальной ассоциацией риелторов, снизились за последний год на 4,6%. Статистика по штатам еще красноречивее. «Самый сильный спад — во Флориде, Калифорнии, Аризоне, — говорит Джулия Расмуссен. — В Майами (Флорида) и Лас-Вегасе (Невада) цены упали уже на 20%, и, по прогнозам, падение достигнет 30-40%». А в последний месяц сдался последний бастион: цены в Нью-Йорке и самом престижном его районе, Манхэттене, снизились на 5-10% в зависимости от категории жилья. Для иностранцев американская недвижимость дешевеет еще быстрее. За 2007 г. доллар упал по отношению к евро на 12,3%, к рублю — на 7,2%. Неудивительно, что в прошлом году, по исследованию Национальной ассоциации риелторов США, каждая пятая риелторская фирма заключила сделки с иностранным инвестором. Однако доля «портфельщиков» среди иностранцев не слишком высока, что говорит о слабой заинтересованности в быстром получении прибыли. 47% иностранных инвесторов покупают сейчас недвижимость для проживания в периоды отпусков и каникул и только 22% — в качестве инвестиции. «Оптимально покупать жилье в Штатах тем, кто сам по личным или коммерческим делам какое-то время проводит в Америке и будет жить в купленном доме или квартире, — говорит Расмуссен. — Потому что это долгосрочная инвестиция: вы должны быть готовы держать ее пять, а лучше 15 лет». Самые популярные направления у россиян и европейцев совпадают. Это три американских города. Майами ценится как престижное место для отдыха с хорошим климатом. Нью-Йорк — как международный деловой и культурный центр, куда едут учиться, работать, лечиться. Также пользуется популярностью недвижимость в Лос-Анджелесе, объясняет брокер Kirsanova Realty Светлана Скотникова. Но европейцы и россияне предпочитают Восточное побережье из-за близости к Европе. Именно эти направления являются привлекательными для инвестиций — и там не стоит надеяться купить по дешевке выставленное на продажу в результате дефолтов жилье. Расмуссен обнаружила в престижном Аспене (Колорадо) всего один дом, выставленный на продажу в результате дефолтного кредита: «И то не дом, а сарай». В Детройте, где сворачивание автоконцернов привело к высокой безработице, год назад вполне приличные дома по «задефолтившим» кредитам продавались менее чем за $10 000. Но как бы ни была соблазнительна цена, хорошей инвестицией такое приобретение в депрессивном регионе не назовешь. В последнее время риелторы, предлагающие американскую недвижимость, начинают готовиться к расширению круга потенциальных клиентов. «Думаю, многие начнут переключаться на клиентов high-middle- и middle-класса, — говорит Расмуссен. — Потому что сейчас в связи с падением цен американская недвижимость станет более доступной». Среди новых инвесторов найдутся желающие и на сараи, и на детройты. Было бы предложение. Если сами американцы не захотят купить свои дома, то это сделают иностранцы. К тому же, по словам Расмуссен, Лондон может утратить изрядную часть своей привлекательности для россиян. «Русским надо думать о режиме налогообложения, — советует она. — Лондон — шикарный город, прекрасная культура, очень удобное место, ближе к России, но там для иностранцев налогообложение в этом году стало гораздо хуже».