Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
• Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
• Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1553.05kb.

Кравченко Е. Свободу юаню1 Президент США Барак Обама пока не знает, как решить проблему заниженного курса юаня. Конгресс собирается ему помочь и готовит закон о санкциях для китайских производителей Конгресс США готовит законопроект о санкциях за манипулирование курсом китайской валюты, заявил вчера председатель нижней палаты Сэндер Левин. По его словам, отвечать за курсовую политику Пекина будут экспортеры китайских товаров. Принятие документа — вынужденная мера, но будет согласован, если страны не найдут компромиссного решения, сказал Левин: убедить КНР пойти на существенную корректировку валютной политики не удалось. Голосование по законопроекту в конгрессе состоится сегодня. Переговоры президента США ссылка скрыта и председателя Госсовета КНР ссылка скрыта по вопросам торговли прошли вчера, но об их итогах пока ничего не известно. Накануне администрация Обамы демонстративно отстранилась от инициативы парламентариев. Использование законодательства для нажима на КНР в вопросе валютной политики — «неразумное и близорукое решение», говорится в официальном заявлении госдепартамента США. В то же время заместитель госсекретаря Роберт Хормэт раскритиковал Китай за «чрезмерную» поддержку экспорта. Полагаться на погрязших в долгах американских потребителей — неверная стратегия, заявил он: «Есть устоявшиеся правила мировой торговли, и мы стараемся убедить в этом Китай». США и Китай ведут переговоры о курсе юаня уже более двух лет, накал дискуссии то усиливается, то ослабевает. В июне правительство КНР смягчило свою позицию и пообещало, что курс станет более гибким. С того момента юань укрепился против доллара на 2%. Но власти США рассчитывают на большее. Юань недооценен на 25-40%, что дает китайским экспортерам несправедливые преимущества перед конкурентами и стимулирует безработицу в США, говорится в пояснительной записке конгресса. По данным министерства торговли США, профицит Китая в торговле с США в первой половине этого года составил $119 млрд (в 2009 г. — $227 млрд). Предел торга по изменению курса юаня — 20%, сообщил Вэнь. Большее укрепление вызовет массовое банкротство предприятий, всплеск безработицы и грозит ростом социальной нестабильности, заявил он. Вэнь подчеркнул, что оснований для значительного укрепления юаня нет. Причина торгового дефицита США и Китая — не ссылка скрыта, а структура торговли и инвестиций, заявил он, выразив уверенность, что стороны в ближайшее время разрешат все разногласия. Обама публично предпочел не высказываться по валютной политике. США вывезли свои мощности в Китай и теперь нуждаются либо в сильном укреплении юаня, либо в высоких импортных пошлинах на китайские товары, констатирует Гленн Магуайр из ссылка скрыта. Алексеев Алексей. Война юаню2 США готовы наказать Китай за недостаточно крепкий юань. Палата представителей приняла законопроект, разрешающий вводить штрафные импортные пошлины для товаров из стран, которые ослабляют свои валюты Поправки в закон о торговле были предложены в прошлом мае конгрессменом-демократом Тимоти Райаном. Они наделяют министерство торговли США правом вводить по жалобе американских компаний дополнительные пошлины на товары из страны, «существенно занижающей» ссылка скрыта. Хотя в проекте Китай не упоминается, именно он может оказаться главной жертвой: Вашингтон давно обвиняет Пекин в искусственном ослаблении юаня (в прошлом году дефицит торгового баланса США с Китаем превысил $200 млрд). В ходе обсуждения проекта конгрессмены называли правительство КНР «кликой гангстеров» и утверждали, что США уже ведут торговую войну с Китаем, пишет The Washington Post. В итоге за документ проголосовало 338 депутатов палаты представителей, против — 79. До 19 июня курс юаня был привязан к американской валюте и на протяжении двух лет удерживался на уровне около 6,83 за доллар. В начале прошлой недели курс впервые достиг максимальных с 1993 г. показателей — 6,7079 за доллар, вчера — 6,6936. Таким образом, с июня юань укрепился на 2%. Но США по-прежнему считают юань слишком дешевым и настаивают на его ревальвации минимум на 20%. Такое ссылка скрыта приведет к социальным потрясениям, говорил премьер Госсовета КНР ссылка скрыта: «Мы даже не можем представить, сколько китайских предприятий обанкротятся, сколько китайских трудящихся потеряют работу, сколько трудовых мигрантов вернутся обратно в свои деревни». Сенатор ссылка скрыта заявил ссылка скрыта, что на рассмотрение сената документ поступит после промежуточных выборов в конгресс, намеченных на 2 ноября, и сенат постарается, чтобы он как можно скорее попал на подпись к президенту. Представитель минфина США сообщил WSJ, что «президент и министр [финансов Тимоти] Гайтнер разделяют озабоченность» конгрессменов. Официально Белый дом документ пока не поддерживал. Проблема «политически окрашена», пишет Los Angeles Times: грядут промежуточные выборы, поэтому администрация ссылка скрыта хочет показать, что защищает интересы национальной экономики и поддерживает создание новых рабочих мест. Первые жалобы в минторговли могут подать компании из секторов, где ценовой разрыв между китайской и американской продукцией наиболее заметен, — текстильной индустрии, бытовой электроники, полагает ссылка скрыта из ссылка скрыта. Пекин отрицает обвинения в манипулировании курсом. Представитель министерства коммерции КНР ссылка скрыта сказал агентству «Синьхуа», что Китай никогда не пытался использовать занижение курса валюты для приобретения конкурентных преимуществ, а законопроект не соответствует правилам ВТО. Бывший советник Народного банка КНР Фан Ган, считает, что юань будет «иногда» понемножку укрепляться (цитата по Shanghai Securities News). Нашлись американские противники проекта — среди компаний, работающих в Китае. ссылка скрыта в Китае заявила, что документ «грозит тысячам рабочих мест в ориентированных на экспорт отраслях», сообщает WSJ. Председатель совета директоров ссылка скрыта ссылка скрыта считает, что проект не решает проблемы дефицита в торговле и не поможет создать рабочие места. Американский бизнес опасается ответных санкций со стороны Пекина. Китайские компании могут отказаться от крупных контрактов, а Пекин — начать продавать ссылка скрыта США, перечисляет China Real Time Report (приложение к WSJ). Но власти КНР вряд ли начнут выводить средства из госдолга США, полагает издание: это только укрепит юань. Вряд ли Пекин предпримет серьезные ответные шаги, заявил Reuters профессор Народного университета Китая Цзинь Канрон: «Китай нуждается в сохранении стабильных отношений [с США] в целом». От отношений этих стран зависит «эволюция посткризисного развития, открытой конфронтации они попытаются избежать», согласен Лисоволик. Габуев А, Соловьев В. Евросоюз взял курс на юань. От Китая жестко потребовали ревальвации валюты1 Саммит Европа—Китай, прошедший в Брюсселе в среду, вылился в беспрецедентно жесткую дискуссию между премьером госсовета КНР Вэнь Цзябао и руководством ЕС вокруг курса китайской валюты. Еврочиновники потребовали от Пекина ревальвировать юань и улучшить условия работы в Китае для европейских компаний. В ответ премьер Вэнь заявил, что КНР не намерена резко повышать курс своей валюты, так как это чревато торможением роста экономики и социальными последствиями. Не исключено, что теперь в начинающейся экономической войне между Пекином и Вашингтоном Европа активно поддержит США. О накале страстей, который царил на переговорах ЕС и КНР в Брюсселе, свидетельствует хотя бы тот факт, что в самый последний момент была отменена итоговая пресс-конференция — неизменный атрибут всех предыдущих 12 саммитов. Среди китайских руководителей именно Вэнь Цзябао общается с прессой лучше всех и едва ли не единственный из членов политбюро умеет отвечать на заранее не согласованные вопросы, однако выходить к журналистам он отказался. Главную причину разногласий в совместном заявлении обнародовали глава ЕС Херман ван Ромпей и руководитель Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу. "На переговорах мы подчеркнули необходимость структурных реформ в Европе и Китае, а также роль соответствующих валютных курсов",— заявили они, дав понять, что переговоры уперлись в проблему регулирования курса юаня. В принципе разговор о курсе юаня уже стал ритуальным не только на саммитах ЕС—КНР, но и на любой экономической встрече с участием Пекина. Европейцы традиционно жалуются, что курс юаня занижен на 20-40% и это создает преимущества для дешевых китайских товаров. Именно этим ЕС объясняет свой дефицит в торговле с Китаем. За первое полугодие 2010 года он составил уже €71,5 млрд, а за весь прошлый год — €133 млрд. Пекин же традиционно отвечает, что курсом своей валюты не манипулирует, а низкая конкурентоспособность дорогих европейских товаров по сравнению с дешевыми китайскими — это не проблема КНР. Обычно разговор заканчивался миролюбивыми заявлениями обеих сторон о намерении искать компромисс. Однако на сей раз полемика была намного более жесткой, причем спорить стороны начали еще за два дня до саммита ЕС—КНР. В понедельник в Брюсселе прошла встреча Европа—Азия, которая в основном свелась к потоку взаимных обвинений между китайцами и европейцами. На следующий день давить на Вэнь Цзябао продолжила финансовая тройка ЕС: премьер Люксембурга Жан-Клод Юнкер, глава Европейского центробанка Жан-Клод Трише и еврокомиссар по экономическим вопросам Олли Рен. На этой встрече они в жесткой форме потребовали от Пекина ревальвации юаня, заявив, что валютная политика КНР мешает восстановлению еврозоны. Наконец, во вторник, перед политическим саммитом ЕС—КНР, прошел европейско-китайский деловой форум, на котором предприниматели также атаковали Вэнь Цзябао. Они жаловались не только на курс юаня, но и на то, что правительство КНР редко допускает их к реализации крупных инфраструктурных проектов в Китае, отдавая все подряды китайским компаниям. Ответ Вэнь Цзябао также оказался весьма резким. На бизнес-форуме в среду он заявил, что Китай 19 июня этого года и так отменил жесткую привязку юаня к доллару. С тех пор его курс вырос на 2,1%. "Мы будем сохранять стабильность юаня, так как резкое повышение курса нашей валюты вызовет банкротство предприятий и рост безработицы, что приведет к серьезным социальным последствиям",— заявил премьер. Затем он обвинил европейцев в непоследовательности. По его словам, ЕС сам просит Китай купить облигации Греции, что приводит к росту курса евро, а затем жалуется на слишком низкий курс юаня. "Когда некоторые страны еврозоны испытывали проблемы, мы не стояли молча, а активно помогали, покупая большое количество облигаций",— напомнил премьер. Кстати, свое европейское турне Вэнь Цзябао в выходные начал именно в Греции, где пообещал покупать греческие бонды и выдавать Афинам кредиты для совместных проектов. По сути, Пекин предложил Брюсселю сделку: поддержка утопающих членов ЕС за счет бездонных китайских резервов в обмен на отказ от давления на юань. Судя по заявлению господ Ромпея и Баррозу, ЕС эту сделку отверг. Провал переговоров в Брюсселе может означать, что в начинающейся экономической войне США против КНР европейцы могут встать на сторону США. Пока что в авангарде борьбы с юанем находится конгресс США, который 29 сентября принял закон, позволяющий вводить заградительные пошлины на товары из стран, уличенных в манипуляции курсом своей валюты. Никто не скрывает, что основной мишенью закона является именно Китай. В ноябре документ поступит на одобрение в сенат, а затем, в случае положительного решения, на подпись Бараку Обаме. И хотя в ноябре в США пройдут выборы в конгресс, напряженность в двусторонних отношениях вряд ли закончится даже с окончанием предвыборной гонки. О градусе напряжения говорит давнее отсутствие встреч на высшем уровне, а также свернутый в начале года диалог в сфере безопасности. И хотя недавно Пекин объявил о намерении восстановить контакты, пока что этого не происходит. Например, по данным "Ъ", на прошедшем в Сочи совещании глав совбезов 43 стран министр общественной безопасности Мэн Цзяньчжу запрашивал встречу с помощником президента США по безопасности Джеймсом Джонсом, однако тот запрос отклонил. Тем временем западные СМИ уже обсуждают план боевых действий против КНР. На этой неделе в Financial Times появились статьи директора вашингтонского Института Петерсона по изучению международной экономики Фреда Бергстена (один из наиболее влиятельных экономистов США, близкий к команде президента Обамы) и самого авторитетного колумниста газеты Мартина Вольфа, в которых оба автора призывают начать интервенции на рынке капитала против юаня. "Пришло ли время для валютной войны с Китаем? Похоже, что да,— пишет Мартин Вольф.— Политические и экономические аргументы все больше убеждают в необходимости атаки на обменный курс китайской валюты. В этом нет ничего приятного, но теперь я полагаю, что альтернативы нет". Гайдаев В. Последнее китайское повышение. Народный банк Китая поднял ставки и уронил рынки1 Народный банк Китая впервые за три года повышает ставки (на 0,25%) по годовым депозитам и кредитам. Регулятор продолжил борьбу против роста инфляции и перегрева национальной экономики. Это известие сразу спровоцировало игру на понижение — европейские, американские и российские фондовые индексы и евро упали на 0,7-1%, нефть подешевела на 2%, золото — на 2,7%. Народный банк Китая (НБК) с сегодняшнего дня повышает на 0,25 процентного пункта годовые депозитные и кредитные ставки, соответственно до 2,5% и 5,56%. Об этом вчера в середине дня сообщила The Wall Street Journal со ссылкой на решение регулятора. В последний раз НБК повышал ставки в 2007 году. В период обострения мирового экономического кризиса в конце 2008 года Китай, как и многие другие государства, несколько раз снижал базовые ставки, чтобы поддержать национальную экономику. Однако в начале 2010 года, на фоне перегрева экономики, НБК начал принимать меры к ужесточению монетарной политики. Он несколько раз поднимал нормы обязательных базовых резервов для банков Китая. Последний раз — 11 октября. Нынешнее решение о повышении ставки, по данным агентства Reuters, стало очередной попыткой обуздать рост инфляции в стране. Согласно официальным данным, рост потребительских цен в августе составил 3,5% в годовом исчислении. При этом экономисты ожидают, что темпы инфляции в сентябре достигнут 3,6% в годовом исчислении. Однако решение НБК повысить стоимость денег было неожиданным для инвесторов. "Решение НБК повысить ставку было довольно неожиданным для рынка,— отмечает начальник управления операциями на денежном и товарном рынке Промсвязьбанка Кирилл Гришанов.— А поскольку Китай является одним из локомотивов текущего восстановления мировой экономики, реакция на попытку затормозить ее рост была моментальной и негативной". Инвесторы избавлялись от доходных и рисковых активов. Сразу после выхода сообщения курс евро, находившийся в районе $1,4, резко пошел вниз, достигнув к концу дня $1,3767, что на 1,4% ниже закрытия предыдущего дня. На фоне роста курса доллара европейские индексы снизились в пределах 1%, в том числе российские индексы потеряли 0,7-0,9%. Американские фондовые индикаторы к 20.00 снизились на 0,7-0,74%. Стоимость нефти снизилась на 2%: североморская Brent подешевела до $81 за баррель, российская Urals — до $78,95 за баррель. На фоне борьбы с инфляцией распродаже подверглись и драгметаллы. Так, стоимость золота упала на 2,7%, до $1332 за тройскую унцию. Впрочем, ускоренное падение цен на золото участники рынка связывают с сокращением спекулятивных позиций. "Некоторые спекулянты воспользовались ухудшением ситуации на рынке, чтобы зафиксировать прибыль",— отмечает аналитик "ВТБ Капитала" Андрей Крюченков. Участники рынка не исключают определенных соглашений между крупнейшими экономиками мира. По мнению Симона Деррика из Bank of New York Mellon, высказанному Reuters, НКБ мог действовать в рамках договоренностей между США и Китаем. В результате чего ФРС может подойти более осторожно к мерам количественного смягчения. По словам начальника управления по работе на финансовых и фондовых рынках Бинбанка Бориса Ольшанского, движение на финансовых рынках будет зависеть от объема мер, которые буду приняты на ближайшем заседании ФРС в начале ноября.