Сбалансированная система показателей для оценки деятельности предприятия
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
сти активов (КОА).
,
где ЧП - чистая прибыль, руб.; - среднегодовая сумма активов предприятия, руб.; В - выручка (нетто) от реализации, руб. [48].
При анализе по методике "Дюпон" исходят из предположения о том, что успешное развитие предприятия возможно лишь при условии постоянного роста прибыльности акционерного капитала. Непосредственный анализ проводится путем исследования соотношений, образующих рентабельность собственного капитала (Return on Equity, или ROE)
,
где ЧП - чистая прибыль, руб.; - среднегодовая величина собственного капитала, руб.
В зависимости от количества исследуемых факторов выделяют:
. Двухфакторную модель
,
где - среднегодовая сумма активов предприятия, руб.; ROA - Return on Assets - рентабельность активов,%; МК - мультипликатор капитала.
. Трехфакторная модель
.
По сути, эта модель характеризует эффективность трех сфер деятельности предприятия:
-RЧ - характеризует основную деятельность предприятия;
-КОА - инвестиционную деятельность;
-МК - финансовую.
Анализируя рентабельность собственного капитала в пространственно-временном аспекте, необходимо учитывать три важные особенности этого показателя, существенные для формулирования обоснованных выводов [45].
Первая связана с временным аспектом деятельности коммерческой организации. Коэффициент рентабельности продаж определяется результативностью работы отчетного периода; вероятный и планируемый эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Например, когда коммерческая организация совершает переход на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших инвестиций, показатели рентабельности могут временно снижаться. Однако если стратегия была выбрана верно, понесенные затраты в дальнейшем окупятся, и в этом случае снижение рентабельности в отчетном периоде не означает низкой эффективности работы предприятия.
Вторая особенность определяется проблемой риска. Одним из показателей рискованности бизнеса является коэффициент финансовой зависимости - чем выше его значение, тем более рисковым с позиции акционеров, инвесторов и кредиторов является данный бизнес. При увеличении доли заемных средств в авансированном капитале возрастают и выплаты за пользование кредитами. Вследствие этого уменьшается чистая прибыль, и повышения рентабельности собственного капитала не происходит. Кроме того, нельзя не учитывать финансовый риск, сопровождающий использование заемных источников.
Третья особенность связана с проблемой оценки. Числитель и знаменатель коэффициента рентабельности собственного капитала выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Прибыль - динамичный показатель, он отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары и услуги в основном за истекший период. В отличие от прибыли, собственный капитал складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая может сильно отличаться от текущей рыночной стоимости [50].
Кроме того, учетная оценка собственного капитала не отражает будущих доходов предприятия. Далеко не все может быть отражено в балансе, например, престиж фирмы, торговая марка, новейшие технологии, высокая квалификация персонала не имеют адекватной денежной оценки в отчетности (если речь не идет о продаже бизнеса в целом). Таким образом, рыночная цена акций предприятия может сильно превышать учетную стоимость, и в этом случае высокое значение рентабельности собственного капитала не означает высокой отдачи на инвестируемый в фирму капитал. Поэтому следует принимать во внимание рыночную стоимость фирмы [40].
Данные для анализа по формуле Дюпона представлены в табл. 3.13.
Таблица 3.13. Финансовые и технико-экономические показатели, используемые для расчета факторов в модели Дюпона, тыс. руб.
ПоказательУровень показателя2008 г.2009 г.2010 г.Чистая прибыль5174198463186521Среднегодовая величина собственного капитала772205966957975109Выручка (нетто) от продажи товаров, работ, услуг410304341174353454Среднегодовая стоимость активов106759312389231361779
Таблица 3.14. Динамика факторов рентабельности ЗАО Ручьи за 2008, 2010 гг.
ROE,%Норма прибыли, %Коэффициент оборачиваемости активовМультипликатор капиталаРентабельность активов, %Данные базисного 2008 года66,13126,110,381,3847,92Данные отчетного 2010 года8,8724,480,261,406,35Абсолютное изменение-57,26-101,63-0,120,02-41,57
Результаты расчета факторов сведены в табл. 3.14.
%,
где - рентабельность собственного капитала,%; R1/R0 - норма прибыли в отчетном/базисном году,%; КОА1/ КОА0 - коэффициент оборачиваемости активов в отчетном/базисном году,%; МК1/ МК0 - мультипликатор капитала в отчетном/базисном году,%.
Результаты факторного анализа по модели Дюпона, проведенного способом логарифмирования, приведены в табл. 3.15
Таблица 3.15. Факторный анализ на основе модели Дюпона, %
Изменение ROE за счет:Изменение рентабельности активов за счет:изменение нормы прибыли-53,29изменение нормы прибыли-38,62изменение оборачиваемости активов-4,07изменение оборачиваемости активов-2,95изменение мультипликатора капитала0,11 Общее изменение ROE-57,26Общее изменение рентабельности активов-41,57
%
%
%
Таким образом, можно сделать вывод, что уменьшение рентабельности собственного (57,26 процентов) капитала произошло в основном из-за снижения нормы прибыли. Также на уменьшение рентабельности собственного капитала повлияло снижение оборачиваемости активов.