Пособие предназначено для студентов, изучающих курсы «Экономики» и«Экономической теории» в объеме 70-120 часов в технических университетах. Удк 330. 1 (075. 8)

Вид материала

Документы

Содержание Тема 15. ДЕНЬГИ, КРЕДИТ И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА Современные деньги 15.2. Предложение и спрос на денежном рынке Рис. 15.1. Предложение денег Спрос на деньги Общий спрос на деньги Рис. 15.2. Трансакционный (а), спекулятивный (б) и общий спрос (в) на деньги Рис. 15.3. Модель равновесия на денежном рынке Рис. 15.4. Изменения на денежном рынке при изменении предложения денег 15.3. Кредит как инструмент регулирования количества денег в обращении Ссудный капитал Величина ссудного процента 1. Коммерческий кредит 2. Банковский кредит 3. Потребительский кредит 4. Ипотечный кредит 5. Государственный кредит 6. Межбанковский кредит Центральный банк Коммерческие банки – ... Полное содержание

Подобный материал:

• Конспект лекций москва 2004 удк 519. 713(075)+519. 76(075) ббк 22. 18я7, 1805.53kb.
• Методическое пособие по выполнению курсовой работы по экономической теории для студентов, 167.51kb.
• Учебное пособие тверь 2008 удк 519. 876 (075. 8 + 338 (075. 8) Ббк 3817я731-1 + 450., 2962.9kb.
• Учебное пособие Чебоксары 2007 удк 32. 001 (075. 8) Ббк ф0р30, 1513.98kb.
• Пособие подготовлено на кафедре культурологи и социальной коммуникации, соответствует, 1593.29kb.
• Учебное пособие Москва, 2007 удк 50 Утверждено Ученым советом мгупи, 1951kb.
• Учебное пособие санкт-петербург 2005 удк 339. 9 (075. 80) Ббк, 703.64kb.
• Учебное пособие предназначено для студентов университетов и педагогических вузов, изучающих, 42.93kb.
• А. П. Шихвердиев Проект Корпоративный менеджмент учебное пособие, 4246.31kb.
• Рагимовым Робертом Рагимовичем Рецензент доцент, кандидат технических наук Стрелец, 461.77kb.

^

Тема 15. ДЕНЬГИ, КРЕДИТ И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА

15.1. Особенности современных денег, их виды и функции

Деньги, как было показано в теме 4, являются "продуктом" длительного исторического развития форм товарного обмена. Однако, несмотря на многовековую историю существования денег, четкого, признаваемого всеми экономистами определения денег нет. В экономической теории К.Маркса деньгами признается общественно-признаваемый товар, являющийся эквивалентом или измерителем стоимости всех других товаров. Большинство же современных экономистов, занимающихся вопросами теории денег, принимают за деньги любой предмет, который продавцы обычно принимают в обмен на свои товары и услуги. Тем не менее, хотя на роль "денежного предмета" в разные исторические времена и на разных территориях претендовали самые разные товары, всеобщим "денежным предметом", признанным во всем мире, стало при монометаллизме золото, а при биметаллизме золото и серебро. С древнейших времен и до 70-х гг. ХХ в. золото, обладающее собственной внутренней стоимостью, использовалось в качестве денег, которые исправно исполняли все присущие им функции (меры стоимости, средства обращения, средства сбережения и накопления богатства, средства платежа и мировых денег).

В современных условиях все страны перешли от золотого к бумажному денежному обращению. В обороте находятся бумажные денежные купюры, разменные металлические монеты и кредитные деньги. Денежная купюра сама по себе – это просто "кусочек бумаги", затраты на выпуск которой в обращение многократно меньше покупательной способности, в виде обозначенной на нем номинальной стоимости, а кредитные деньги – это документ, покупательная способность которого отражена в форме записи в бухгалтерской книге. Ни наличные, ни кредитные деньги не имеют собственной внутренней стоимости, опирающейся на золото или другие благородные металлы. Бумажные деньги и разменные монеты – это обязательства государства, а кредитные деньги – обязательства банков и других сберегательных учреждений, которые, тем не менее, воспринимаются на рынке за настоящие деньги.

Силу настоящих денег бумажные знаки стоимости приобретают, опираясь на гарантии государства. ^ Современные деньги являются декретными деньгами, так как только государство имеет право выпуска бумажных денег. Государство на основе закона провозглашает обязательность приема бумажных денег в обменных сделках и при уплате долгов. Законную основу реальности бумажных денег государство подтверждает своими действиями, принимая бумажные деньги от населения при уплате налогов, сборов, пошлин и других обязательных платежей при формировании своего бюджета. Вслед за государством и все другие участники рынка принимают в обмен на свои товары бумажные деньги, так как они уверены в том, что и другие продавцы будут принимать от них бумажные деньги в обмен на свои товары.

Обладая монопольным правом на выпуск бумажных денег, государство, регулируя их количество в обращении, обеспечивает стабильность денег, то есть их покупательную способность или покупательную силу. Стоимость денег определяется их редкостью по отношению к их полезности. Полезность же денег заключается в их уникальной способности обмениваться на любые товары и услуги как сейчас, так и в будущем. При данном более или менее постоянном спросе на деньги покупательная сила денежной единицы будет определяться предложением денег, которое влияет на уровень цен. Покупательную силу денег (ПСД) можно оценить по формуле: ПСД = 1 / ЦП. Следовательно, чем ниже уровень цен товаров и услуг, тем выше покупательная сила бумажных денег, и наоборот. Если бумажные деньги редки, то есть их предложение носит ограниченный характер, то они имеют реальную ценность и могут выполнять присущие деньгам функции.

Бумажные деньги любой страны могут выполнять во внутреннем обороте функции меры стоимости, средства обращения, средства платежа и средства сбережения и накопления богатства. Однако в условиях инфляции, когда покупательная сила денег резко падает, сбережение и накопление богатства в виде обесценивающихся денег теряет экономический смысл и начинается "бегство от денег", которое проявляется в стремлении обладать реальными ценностями в форме недвижимости, земельных участков, золота, произведений искусства и т.п. Функцию мировых денег в настоящее время не выполняет ни одна национальная валюта; эта функция выполняется на базе "корзины" так называемых резервных валют.

Деньги находятся в непрерывном движении, переходя от одного владельца к другому. Это движение денег опосредует оборот товаров и услуг, а также оборот финансового капитала. Такое движение денег называется денежным обращением. Организованное соответствующим образом денежное обращение образует денежную систему страны. Важнейшими составными элементами денежной системы являются: 1) национальная денежная единица (рубль, доллар, евро и др.), в которой выражаются цены товаров и услуг; 2) система кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые служат законными платежными средствами; 3) законодательно установленный порядок эмиссии (выпуска) денег в обращение и изъятия их из обращения; 4) государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения, важнейшим из которых является Центральный Банк страны.

Таким образом, основу современной системы денежного обращения составляет совокупность неразменных на золото бумажных и кредитных денег, разменных монет, количество которых на рынке регулируется государством.
^

15.2. Предложение и спрос на денежном рынке

Денежный рынок является частью финансового рынка и отражает спрос и предложение денег, а также формирование равновесной "цены" денег, в качестве которой выступает номинальная ставка процента. Устойчивость денежного рынка, как и рынков товаров и услуг, регулируется законами спроса и предложения. Рынок, в том числе и денежный, находится в устойчиво равновесном состоянии до тех пор, пока спрос и предложение совпадают и не наблюдается резкого колебания цен. Однако поддержка устойчивого равновесия на денежном рынке отличается от товарных рынков. Если устойчивость равновесного состояния на товарных рынках зависит от поведения множества фирм, формирующих предложение в соответствии со спросом, то устойчивость денежного рынка зависит от денежной политики, проводимой Центральным Банком страны, в функции которого входит регулирование предложения денег, соответствующее их спросу на рынке.

Для оценки количества денег, которое Центральный Банк может выпустить в обращение для нормального функционирования всех рынков, используются понятия денежной базы и денежной массы. Денежная база представляет собой сумму денежных средств у населения (наличность) и резервов коммерческих банков. Денежная масса – это совокупность покупательных, платежных и накопленных средств (финансовых активов), обслуживающих различные рыночные связи и принадлежащих домохозяйствам, предприятиям (организациям) и государству в определенный момент времени. Отдельные компоненты денежной массы различаются по их способности превращаться в товары без потери стоимости или с минимальными издержками. Поэтому денежную массу принято структурировать на основе принципа ликвидности.

Ликвидность – возможность использования финансового актива в качестве средства платежа (или быстрого превращения его в средство платежа) без потери номинальной стоимости (или без дополнительных затрат средств и времени). Абсолютной ликвидностью обладают наличные бумажные деньги и монеты, так как их превращение в товары не требует никаких дополнительных затрат. Превращение других финансовых активов в наличные деньги и товары обычно связано с выполнением некоторых процедур (действий), требующих от их держателей дополнительных затрат средств или времени, что снижает уровень ликвидности этих активов. По степени ликвидности всю денежную массу разделяют на несколько денежных агрегатов. Денежные агрегаты представляют собой совокупность видов денег и денежных средств, обладающих близкой степенью ликвидности. В разных странах для оценки структуры денежной массы используют денежные агрегаты разного состава. В России для таких целей используют четыре денежных агрегата: М₀, М₁, М₂, М₃.

Денежный агрегат М_0 – это бумажные и металлические наличные деньги в обращении. В России, по сравнению со странами с развитыми рыночными отношениями, доля этого агрегата относительно велика и составляет около 35% в общей денежной массе М₂, что свидетельствует о недостаточном развитии безналичных расчетов.

Денежный агрегат М₁ включает М₀ плюс депозиты населения и предприятий в коммерческих банках, деньги на текущих счетах населения и на расчетных счетах предприятий, на счетах до востребования в банках и дорожные чеки. Под деньгами в узком смысле подразумевается агрегат М₁, с помощью которого производится большинство операций обмена. Денежный агрегат М₁ объединяет абсолютно ликвидные средства.

Денежный агрегат М₂ включает М₁ плюс деньги на срочных и сберегательных счетах в коммерческих банках, депозиты в специализированных финансовых учреждениях и некоторые другие активы. Денежные средства, входящие в данный агрегат, не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому и использоваться для совершения сделок. Это высоколиквидные средства, которые выполняют главным образом функцию накопления. Денежный агрегат М₂ называют деньгами в широком смысле слова и наиболее часто используют для макроэкономического анализа.

Денежный агрегат М₃ включает агрегат М₂ плюс крупные срочные депозиты, соглашения о покупке ценных бумаг с обратным выкупом по обусловленной цене, депозитные сертификаты банков, коммерческие ценные бумаги. В данный агрегат включают облигации государственного займа и другие ценные бумаги государства. В агрегат М₃ включены "квази-деньги" или почти деньги, то есть активы, которые затруднительно использовать для сделок и нелегко перевести в наличные – это трудноликвидные средства.

Итак, предложение денег – это вся совокупность разнообразных финансовых активов, обращающихся на рынке, выпуск которых регулируется Центральным Банком (ЦБ) страны. В зависимости от целей проводимой денежной политики, предложение денег можно представить в виде графика, изображенного на рис. 15.1.


^

Рис. 15.1. Предложение денег

На графике 15.1. представлены три возможных варианта предложения денег (ПД). Линия ПД₁ характеризует политику поддержания такого количества денег в обращении, которое меняется прямо пропорционально изменению ВВП и не зависит от колебаний ставки процента (СП), т.е. цены денег. Линия ПД₂ характеризует политику поддержания фиксированной ставки процента за счет изменения количества предлагаемых для обращения денег, а линия ПД₃ характеризует политику, допускающую изменение и денежной массы (количества денег) и ставки процента.

^ Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства в определенный момент времени. Вместе с тем спрос на денежном рынке отличается от привычного тем, что фактически это спрос на капитал в денежной форме. Подход к деньгам, как к форме богатства (капитала), характерен для экономических разработок Кейнса, в которых он выдвинул теорию предпочтения ликвидности. Кейнс считал, что существует три психологических мотива, побуждающих людей хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме: трансакционный, спекулятивный и предосторожности. На основе этих идей в современной экономической теории сложился подход к спросу на деньги, который состоит из двух частей: 1) как средства для совершения сделок и 2) как средства для сохранения стоимости.

Спрос на деньги для совершения сделок купли-продажи основывается на функции денег как средства обращения и называется трансакционным или операционным. В каждый данный момент времени, считая неизменным уровень товарных цен, величина трансакционного спроса на деньги зависит только от величины доходов и не зависит от ставки процента. На рис. 15.2а трансакционный спрос на деньги изображен вертикальной линией СД₁, которая может прямопропорционально смещается от первоначального положения в одну или другую сторону по мере изменения номинального ВВП. Для совершения сделок хозяйствующие субъекты и население держат деньги в объеме денежных агрегатов М₀ и М₁.

Спрос на деньги для сохранения стоимости основывается на функции денег как средства сбережения и накопления и называется спекулятивным или спросом на деньги со стороны активов. Спекулятивный спрос зависит от процентных ставок по государственным облигациям, причем зависимость эта обратная. Чем выше ставка процента, тем выгоднее держать активы в форме государственных облигаций, а не наличности. На рис. 15.2б спекулятивный спрос на деньги изображен линией СД₂, которая показывает, что движение по ней вверх или вниз меняет спрос на деньги по мере изменения ставки процента. Для удовлетворения спроса на деньги как на активы население и хозяйствующие субъекты держат деньги в объеме денежных агрегатов М₂ и М₃.

^ Общий спрос на деньги складывается из суммы трансакционного и спекулятивного спроса и, следовательно, зависит как от величины ВВП, так и от величины ставки процента. На рис. 15.2в общий спрос на деньги изображен линией СД₃, которая получается путем сложения по горизонтали линий СД₁ и СД₂.


^

Рис. 15.2. Трансакционный (а), спекулятивный (б) и общий спрос (в)
на деньги

Равновесие на денежном рынке устанавливается в процессе взаимодействия спроса и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег, цена предложения и цена спроса на деньги совпадают и образуется равновесная процентная ставка, то есть альтернативная стоимость хранения денег, не приносящих процентов. Равновесию на денежном рынке соответствует точка пересечения линий (кривых) спроса и предложения (рис. 15.3).

График денежного равновесия на рис. 15.3 показывает, что в точке "Р" установилось равновесие между спросом и предложением, и ему соответствует равновесная ставка процента (СПр) и равновесное количество денег (КДр).


^

Рис. 15.3. Модель равновесия на денежном рынке

Равновесие на денежном рынке постоянно меняется под воздействием разнообразных факторов, оказывающих влияние и на объем спроса, и на объем предложения. На рис.15.4 и 15.5 показана модель равновесия на денежном рынке и его изменение, когда предложение денег (ПД) не зависит от ставки процента (СП) и изображается вертикальной линией, а общий спрос на деньги (СД), изображенный наклонной линией, состоит из трансакционного и спекулятивного.



Количество денег, млрд руб.

^ Рис. 15.4. Изменения на денежном рынке при изменении предложения денег

Рис. 15.5. Изменения на денежном рынке при изменении спроса на деньги

На рис. 15.4 равновесие на денежном рынке устанавливается в точке равновесия Р₀ при процентной ставке 7,5%. Если Центральный банк по каким-либо причинам увеличивает предложение денег с 400 до 600 млрд руб., то точка равновесия Р₀ перемещается в положение Р₂, которой соответствует более низкая процентная ставка 5%, то есть деньги становятся дешевле; если предложение денег сокращается с 400 до 200 млрд руб., то точка равновесия Р₀ перемещается в положение Р₁, которой соответствует более высокая ставка процента 10%, то есть деньги становятся дороже. При этом происходят следующие реальные процессы. С увеличением предложения денег с 400 до 600 млрд руб. возникает их кратковременный избыток и цена денег начинает снижаться. Пытаясь спасти доходность своих денежных запасов на уровне 7,5%, люди и банки начинают переводить их в другие финансовые активы, например, покупать государственные облигации. Рост спроса на облигации повышает цены на них в рублях, а процентные ставки вследствие этого падают. По мере того как люди безуспешно пытаются уменьшить количество своих денежных знаков (опустить их ниже отметки 600 млрд руб.), процентная ставка снижается и, наконец, устанавливается ее новый равновесный уровень в 5%. При уменьшении количества денег равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначально, количестве денег и большей, чем первоначально, процентной ставке.

Если возрастает спрос на деньги при неизменном их предложении (рис. 15.5), то точка равновесия Р₀, которой соответствует процентная ставка 7,5%, перемещается в положение Р₁, которой соответствует более высокая ставка процента 10%, и деньги становятся дороже; если спрос на деньги снижается, то точка равновесия Р₀, которой соответствует процентная ставка 7,5%, перемещается в точку нового равновесия Р₂, которой соответствует процентная ставка 5%, и деньги становятся дешевле.
^

15.3. Кредит как инструмент регулирования
количества денег в обращении

Денежная масса, необходимая для нормального обращения товаров и услуг, то есть величина предложения денег, регулируется Центральным банком страны. При этом Центральный банк осуществляет выпуск в обращение новых наличных денежных знаков и устанавливает правила выпуска кредитных денег. Фактический выпуск в обращение дополнительных кредитных денег и изъятие из обращения излишнего их количества осуществляют учреждения, выполняющие функции предоставления и погашения кредита.

Кредит – это предоставление одним лицом (физическим или юридическим) денег или материальных ценностей другому лицу в долг на условиях обеспеченности, возвратности, платности и срочности. Кредит, следовательно, выражает отношения долга или является долговым отношением. Кредит возникает из функции денег как средства платежа при продаже товаров не за наличные деньги, а в долг с рассрочкой платежа. Кредитные отношения возникают не из-за бедности покупателя, а из особенностей кругооборота промышленного капитала, который в процессе своего непрерывного движения переходит из денежной формы в производственную, а затем в товарную. В процессе такого движения могут возникать несоответствия (разрывы) в объемах товарных запасов, потребностях в материальных ресурсах и источниках их денежного покрытия. Таким образом у одних хозяйствующих субъектов образуется временный недостаток денежных средств, а у других – может быть их временный избыток. Временно избыточные денежные средства превращаются в ссудный капитал, который и образует экономическую основу кредитных отношений.

^ Ссудный капитал объединяет временно свободные денежные средства, которые возникают у домохозяйств и фирм в процессе их производственно-коммерческой деятельности. У предприятий временно свободные денежные средства возникают в виде: 1) накопленных сумм амортизации основного капитала; 2) накопленной прибыли для развития производства; 3) начисленной, но еще не выплаченной заработной платы; 4) разницы сумм, возникающих из-за несовпадения времени продажи произведенных товаров и покупки необходимых ресурсов. У домохозяйств временно свободные денежные средства возникают, если часть доходов сберегается. Все эти средства привлекаются (аккумулируются) кредитными учреждениями и используются в виде ссудного капитала.

Ссудный капитал предоставляется в заем за определенную плату, которая является ценой кредита и называется процентом. ^ Величина ссудного процента определяется соотношением спроса и предложения на рынке ссудных капиталов, характеризуется его нормой (или ставкой) и вычисляется по формуле:

Годовой доход от ссудного капитала

Норма процента = ——————————————————  100%.

Величина ссудного капитала


На денежном рынке процентная ставка выступает как альтернативная стоимость денег и характеризует упущенный доход, связанный с хранением сбережений в денежной форме. Различают номинальную и реальную ставку процента. Номинальная ставка процента отражает банковский процент на основе текущих цен, реальная ставка процента выражает покупательную способность с учетом роста уровня цен (инфляции). Связь между номинальной и реальной ставками процента описывается уравнением Фишера:

СП_н = СП_р + ИФ,

где СП_н – ставка процента номинальная; СП_р – ставка процента реальная; ИФ – темп роста цен (инфляции) в %.

Исторически норма процента имеет тенденцию к понижению и колеблется в пределах от нуля до средней нормы прибыли, не принимая, однако, значения ни того, ни другого.

Оборот ссудного капитала происходит посредством предоставления кредитов в той или иной форме. В зависимости от того, кто является кредитором, различают следующие формы кредита:

^ 1. Коммерческий кредит предоставляется хозяйствующими субъектами (организациями, фирмами) друг другу в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Он ускоряет процесс обращения товаров и сокращает денежную массу, необходимую для обращения. Сфера действия его ограничена движением товарного капитала.

^ 2. Банковский кредит предоставляется кредитно-финансовыми учреждениями (банками, кредитными кооперативами, фондами) любым хозяйствующим субъектам в виде денежных ссуд на различные сроки (до года – краткосрочные, от года до пяти лет – среднесрочные, свыше пяти лет – долгосрочные). Преодолев ограниченность коммерческого кредита по объектам, срокам, суммам банковский кредит стал основной формой кредитования.

^ 3. Потребительский кредит предоставляется частным лицам в форме продажи товаров с отсрочкой платежа через магазины розничной сети или в форме предоставления банковской ссуды. За пользование потребительским кредитом взимается, как правило, высокий реальный процент.

^ 4. Ипотечный кредит предоставляется в виде долгосрочных ссуд под залог недвижимости (строений, земли). Ипотечный кредит чаще всего используется в сельском хозяйстве и жилищном строительстве.

^ 5. Государственный кредит необходимо подразделять на государственный кредит, когда государство кредитует различные отрасли экономики, и государственный долг, когда государство занимает денежные средства для покрытия бюджетного дефицита у коммерческих банков и населения, размещая государственные ценные бумаги на финансовом рынке.

^ 6. Межбанковский кредит предоставляют коммерческие банки друг другу, а центральный банк – коммерческим банкам.

7. Международный кредит отражает движение ссудного капитала в сфере международных экономических и валютно-финансовых отношений. Он имеет либо товарную, либо денежную (валютную) форму. Кредиторами и заемщиками могут быть правительства, банки, частные фирмы.

Совокупность всех форм кредита отражает три важнейшие функции кредита в экономике: 1) кредит позволяет потребителям ускорить получение необходимых товаров, услуг, жилья, за счет использования заемных средств; 2) с помощью кредита временно свободные денежные средства направляются тем хозяйствующим субъектам, которые испытывают потребность в них, и таким образом повышается эффективность использования временно свободных денежных средств; 3) на основе кредита происходит замещение действительных денег кредитными деньгами и кредитными операциями (безналичными расчетами), что сокращает затраты на организацию денежного обращения.

Организацию движения кредитных ресурсов осуществляют учреждения, образующие в совокупности кредитно-денежную систему государства. Основными учреждениями кредитно-денежной системы являются банки и небанковские кредитно-финансовые институты, к которым относятся пенсионные фонды, страховые компании, ссудо-сберегательные ассоциации, кредитные кооперативы и др. Сосредотачивая в своем распоряжении огромные денежные ресурсы, небанковские кредитно-финансовые учреждения оказывают значительное влияние на денежное обращение в стране.

Однако среди всех кредитно-финансовых учреждений, организующих движение ссудного капитала, ведущее место занимают банки. Банк – это кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлекать в форме вкладов денежные средства физических и юридических лиц; размещать эти средства от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности; открывать и вести банковские счета физических и юридических лиц.

В странах с рыночной экономикой сложилась двухуровневая банковская система, характерная и для современной России. Первый ее уровень образует Центральный банк (ЦБ) страны с его территориальными отделениями на местах, а второй – коммерческие банки.

^ Центральный банк – это главный государственный банк страны, как правило, не зависимый от исполнительных органов власти и наделенный особыми полномочиями, важнейшими из которых являются:

• разработка и проведение единой государственной денежно-кредитной политики, направленной на защиту и обеспечение устойчивости национальной валюты;
  
• эмиссия наличных денег и хранение государственных золотовалютных резервов;
  
• кредитование коммерческих банков и осуществление кассового обслуживания государственных учреждений;
  
• контроль за деятельностью кредитных учреждений.
  

^ Коммерческие банки – это учреждения, предназначенные для обслуживания экономических отношений предприятий и населения. По степени специализации коммерческие банки делятся на специализированные, которые выбирают определенные направления деятельности (ипотечные, сберегательные, инвестиционные, сельскохозяйственные и др.) и универсальные, оказывающие весь комплекс банковских услуг. В настоящее время коммерческие банки способны предложить своим клиентам до 200 видов разнообразных банковских услуг.

Коммерческий банк как и любое другое коммерческое предприятие работает ради получения прибыли. Банк зарабатывает прибыль выполняя два вида основных операций: пассивные и активные. Пассивные операции банка – это операции по привлечению денежных средств. Результатом проведения пассивных операций банка является формирование банковских ресурсов. По источникам формирования ресурсы банка делятся на собственные и заемные. Основным источником формирования банковских ресурсов являются вклады клиентов или депозиты, которые могут быть бессрочными (до востребования), срочными, сберегательными. К пассивным операциям банка относятся кредиты, полученные от других банков (межбанковский кредит), а также от Центрального банка как кредитора "последней инстанции". По пассивным операциям банк выплачивает проценты своим клиентам или другим банкам.

^ Активные операции банка – это операции по размещению финансовых ресурсов с целью пустить их в оборот и получить прибыль. Важнейшей из таких операций является предоставление денежных средств клиентам банка в кредит на различные цели под проценты. Полученные проценты по предоставленным кредитам всегда выше выплаченных процентов по депозитам. Разница между полученными и выплаченными процентами образует валовую прибыль банка.

Часть прибыли банк зарабатывает, выполняя комиссионные или забалансовые операции, по которым банк получает доход не в форме процентов, а в форме комиссионных платежей. К таким операциям относятся: трастовые операции, в соответствии с которыми фирмы доверяют банку управление пакетами ценных бумаг, залоговыми и иными документами; консалтинговые услуги, т.е. оказание консультаций коммерческим предприятиям; обмен валюты; охрана ценностей; обслуживание системы пластиковых карточек; операции по лизингу и факторингу.

Если из валовой прибыли банка исключить затраты по его содержанию (оплата труда банковских служащих, охрана банка, приобретение и обслуживание необходимых технических средств, оплата услуг коммунальных и других сторонних организаций), то образуется чистая прибыль банка, на основе которой оценивается эффективность работы банка в форме нормы банковской прибыли, определяемой по формуле:

Чистая прибыль банка

Норма банковской прибыли = —————————————  100%.

Собственный капитал банка


Кредитные операции являются наиболее доходной статьей банковского бизнеса, но в каждой кредитной сделке для банка присутствует элемент риска: возможность невозврата кредита или нарушение сроков возврата кредита. Кроме того банки не могут отдавать в ссуду все привлеченные средства, так как вкладчики имеют право в любой момент востребовать свои деньги. Поэтому для обеспечения собственной безопасности и безопасности клиентов коммерческие банки должны оставлять определенную часть депозитов в резерве. Фиксированная часть банковских ресурсов, оставляемая банками в качестве резерва, называется нормой обязательных резервов, величину которой устанавливает Центральный банк.

Норма обязательные резервы банка

обязательных = —————————————————————  100%.

резервов обязательства банка по бессрочным вкладам


Следовательно, по направлениям использования общие резервы коммерческих банков делятся на: ^ 1) обязательные резервы, которые коммерческие банки обязаны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке. Центральный банк использует эти средства для страхования вкладов, межбанковских расчетов и регулирования деятельности кредитно-банковской системы; 2) избыточные резервы, которые представляют собой разность между общей величиной резервов коммерческих банков и величиной обязательных резервов. Каждый коммерческий банк может предоставить своим клиентам кредитов на сумму, равную избыточным резервам, то есть выпустить на эту сумму дополнительное количество кредитных денег.

Таким образом, коммерческие банки вместе с Центральным банком участвуют в выпуске в обращение дополнительных кредитных денег. При этом, если каждый коммерческий банк может выпустить в обращение дополнительное количество кредитных денег, равное сумме его избыточных резервов, то система коммерческих банков в целом способна предоставить ссуды (создать новые кредитные деньги), превышающие ее избыточные резервы благодаря действию эффекта банковского (денежного) мультипликатора, под которым понимается отношение денежной массы к денежной базе.

^ Банковский мультипликатор (Мб), или мультипликатор предложения денег, представляет собой величину, обратную норме обязательных резервов (НОР) и определяется по формуле: Мб = 1 / НОР. Банковский мультипликатор устанавливается Центральным банком страны и показывает максимальное количество кредитных денег, которое может быть создано одной денежной единицей избыточных резервов при данной норме обязательных резервов.

Банковский мультипликатор, как и любой мультипликатор в экономике, работает как на увеличение, так и на уменьшение. Увеличение нормы обязательных резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. И наоборот, снижение нормы обязательных резервов увеличивает денежный мультипликатор и ведет к увеличению денежной массы. Следовательно, изменяя норму обязательных резервов, а через неё величину избыточных резервов коммерческих банков, Центральный банк может регулировать величину предложения денег через контроль за объемом выпускаемых в оборот коммерческими банками кредитных денег.
^

15.4. Ценные бумаги в системе инструментов регулирования денежного рынка

Ценная бумага – это финансовый документ, который удостоверяет право владения или отношения займа на какой-либо вид капитала и приносит своему владельцу доход в виде процентов или дивидендов. Выпускают ценные бумаги фирмы, банки, государство, которых называют эмитентами. Порядок эмиссии ценных бумаг регулируется законодательством.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают её с деньгами. Главное свойство, сближающее ценную бумагу с деньгами, заключается в возможности обмена её на деньги в различных формах (купли-продажи, возврата эмитенту, путем погашения и др.). Она может быть использована в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству. С помощью ценных бумаг денежные средства могут перераспределяться между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, хозяйствующими субъектами и государством. Наконец, в зависимости от экономической ситуации стоимость ценной бумаги, как и стоимость денег, может повышаться и понижаться.

Так как ценные бумаги обладают свойствами денег, то их оборот регламентируется законодательными актами. Так, например, в специальной главе Гражданского Кодекса РФ установлен перечень видов ценных бумаг и общий порядок их обращения, который детализируется в законе "О рынке ценных бумаг". К основным видам ценных бумаг относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, а также бездокументарные ценные бумаги, которые законами о ценных бумагах или в установленном порядке отнесены к числу ценных бумаг. Основными видами ценных бумаг являются акции и облигации, каждая из которых имеет несколько разновидностей.

Акция – это один из основных видов ценных бумаг, назначение которых состоит в том, чтобы с помощью рынка собрать воедино сбережения и относительно мелкие капиталы для формирования крупного денежного капитала и финансирования производства в форме акционерного общества (АО), приносящего прибыль. Юридически акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, которая закрепляет право ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она является бессрочной, то есть обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее АО. Акционерное общество не обязано выкупать ее.

По форме получения дохода различают обыкновенные (или простые) и привилегированные акции. Обыкновенные акции обладают правом голоса на собрании акционеров, но не дают гарантии на получение дивидендов. Привилегированные акции гарантируют получение определенных дивидендов независимо от получения прибыли АО, но не дают права голоса на собрании акционеров.

Одной из основных характеристик акции является ее номинал, или нарицательная стоимость. Сумма номинальных стоимостей всех выпущенных акций составляет уставной капитал АО. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой должна быть и номинальная стоимость привилегированных акций одного типа.

Акция делает ее держателя одним из владельцев АО, имеющего право участвовать в управлении производством, если он владеет голосующей акцией. Фактически управление АО осуществляет лицо или группа лиц, в руках которых находится контрольный пакет акций. Контрольный пакет акций теоретически должен включать 50% акций и плюс еще одна акция, что дает большинство голосов при решении вопросов управления АО. Но так как значительная часть акций принадлежит мелким вкладчикам, которые представляют собой раздробленную массу, то контрольный пакет всегда значительно меньше 50% всех акций.

Важнейшей характеристикой акции является доход, который она приносит акционеру. Доход по акции может быть получен в двух формах – в виде дивиденда и в виде прироста курсовой стоимости акции. Дивиденд (подлежащий разделу) – часть прибыли АО, которую оно распределяет между акционерами и выплачивает им ежегодно в соответствии с числом имеющихся акций. В зависимости от размера дивидендов устанавливается курсовая стоимость или цена акции. Простейшая формула, по которой определяется курсовая стоимость (цена) акции, имеет вид:


Дивиденд (руб.)

Цена акции = ———————————————  100%,

Ставка банковского процента (%)

или

Дивиденд (%)

Цена акции = ———————————————  номинал акции (руб.).

Ставка банковского процента (%)


Прирост курсовой стоимости акции может составить существенную часть дохода держателя акции. Чтобы ее получить, акцию необходимо продать. В ином случае существует опасность, что в следующем периоде цена акций может упасть.

Облигация – это срочная долговая ценная бумага, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать государство, муниципалитеты, акционерные общества, частные предприятия. В отличие от акции облигация является срочной ценной бумагой, т.е. выпускается на определенный срок, по истечении которого должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает облигацию по ее номиналу. Владелец акции является совладельцем части имущества АО, а владелец облигации таковым не является.

Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Доход по облигации называют процентом или купоном, а саму облигацию называют купонной, или твердопроцентной. Поскольку для рыночной экономики характерна инфляция, то твердопроцентная облигация не всегда отвечает интересам инвесторов, поэтому появились облигации с плавающим (переменным) купоном. Курсовая цена облигации определяется по формуле


Фиксированная сумма дохода по облигации (руб.)

Курс облигации = —————————————————————  100%.

Текущая ставка банковского процента (%)


Главное внимание при покупке облигаций инвестор должен обращать на финансовую репутацию эмитента, которая оценивается специальными агентствами, имеющими соответствующую специализацию. Так, например, международное агентство "Standard & Poor's" (Стэндарт энд Пурз) оценивает финансовую устойчивость эмитентов, выпускающих облигации, системой кредитных рейтингов:

• инвестиционный рейтинг (на облигации три, две или одна буква "А"), означающий высокую надежность эмитента по выплате процентов и погашении выпущенных облигаций;
  
• спекулятивный рейтинг (на облигации три, две или одна буква "В"), означающий ограниченную платежеспособность эмитента облигаций;
  
• аутсайдерский рейтинг (на облигации три, две, одна буква "С" или буква "D"), означающий низкую платежеспособность эмитента и даже просроченные долги.
  

Обращение ценных бумаг происходит на рынке ценных бумаг, который подразделяется на первичный и вторичный.

^ Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором происходит их первоначальное размещение среди инвесторов по номинальной цене, т.е. цене, обозначенной на ценной бумаге. Размещение ценных бумаг может быть частным и публичным. В первом случае ценные бумаги продаются заранее известным инвесторам, во втором – продаются всем желающим. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а ценные бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Все остальные операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке.

^ Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. их рыночное обращение. На вторичном рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов. Создавая механизм для немедленной перепродажи ценных бумаг и определения их курсовой (рыночной) цены, вторичный рынок тем самым способствует развитию первичного рынка. Если бы ценные бумаги, выпущенные на первичном рынке, не перепродавались на вторичном рынке с целью получения прибыли, то инвесторы не вкладывали бы свои средства в такие финансовые активы.

Вторичный рынок включает в себя "уличный рынок" (внебиржевой) и фондовую биржу. ^ Фондовая биржа – это организованный рынок ценных бумаг или оптовый рынок, на котором продаются пакеты акций наиболее успешных АО, завоевавших право стать членами биржи и включить свои акции и облигации в биржевой список, что сделать довольно сложно. На биржевые торги допускаются, как правило, акции финансово крепких компаний, прошедших листинг, т.е. процедуру включения ценной бумаги в котировальный список биржи. Ценные бумаги молодых и финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке. Доля продаж на фондовой бирже многократно меньше, чем на "уличном рынке".

На внебиржевом, т.е. "уличном рынке" продаются все облигации и не включенные в биржевой список акции, как не выдержавшие на первичном рынке предпродажной проверки качества и гарантированной обеспеченности. Ценные бумаги "уличного рынка" менее надежны в сравнении с биржевыми, однако зачастую более доходны. Торговлю на вторичном рынке ведут специальные агенты – дилеры, которые действуют от своего имени и за собственный счет, и брокеры, которые совершают операции с ценными бумагами по поручению клиентов, получая за это комиссионное вознаграждение. Важным участником внебиржевого рынка является Центральный банк, который продает и покупает государственные облигации с целью регулирования денежного обращения и управления государственным долгом.

Рынок ценных бумаг оказывает существенное влияние на состояние и динамику денежного обращения. Например, увеличение доходов и сбережений создает условия для увеличения денежных средств, направляемых населением на покупку ценных бумаг, что сокращает количество денег, находящихся в обращении. Аналогично, низкий уровень ссудного процента стимулирует покупку ценных бумаг и сокращает количество денег в обороте. Напротив, высокий уровень ссудного процента приводит к росту вкладов в банки и увеличивает количество денег в обороте.

Чтобы через рынок ценных бумаг в оборот не попадало чрезмерное количество денег, государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов. В России государственным регулированием рынка ценных бумаг занимается Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Контроль за ее работой, как и за другими кредитными учреждениями, осуществляет Центральный банк РФ.
^

15.5. Основные направления кредитно-денежной политики государства

Изучение проблем организации денежного обращения, кредитных ресурсов и ценных бумаг было необходимо для того, чтобы понять содержание, цели и инструменты кредитно-денежной политики государства.

^ Кредитно-денежная (монетарная) политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, осуществляемых кредитными учреждениями под контролем Центрального банка страны в целях регулирования деловой активности путем воздействия на состояние кредита, рынка ценных бумаг и денежного обращения. Конечной целью проводимой Центральным банком и другими государственными институтами (министерствами финансов, экономического развития, торговли и др.) денежно-кредитной политики является организация стабильного денежного обращения, так как без этого невозможно достижение устойчивого роста национального производства, характеризующегося полной занятостью ресурсов и отсутствием инфляции.

Основное содержание кредитно-денежной политики состоит в том, что Центральный банк страны с помощью определенных методов воздействует на предложение и спрос на денежном рынке. При этом Центральный банк является регулирующим центром, а реальный выпуск дополнительных денег в оборот и изъятие из обращения излишнего количества денег осуществляют коммерческие банки. Центральный банк меняет объем денежного предложения в стране путем регулирования имеющихся в коммерческих банках избыточных резервов, от величины которых зависит способность банковской системы создавать новые деньги. Важнейшими инструментами кредитно-денежной политики Центрального банка являются: регулирование нормы обязательных резервов; операции на открытом рынке; учетно-процентная (дисконтная) политика. Все эти инструменты влияют на резервы коммерческих банков и тем самым на норму процента (цену денег) и предложение денег.

^ Изменение нормы обязательных резервов действует на изменение количества денег в обращении следующим образом. При увеличении Центральным банком нормы обязательных резервов сокращаются избыточные резервы коммерческих банков, что ведет к мультипликационному уменьшению денежного предложения; при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег.

^ Операции на открытом рынке – операции с государственными ценными бумагами, которые проводит Центральный банк. В качестве его экономических партнеров при этом выступают коммерческие банки и население. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных облигаций Центральный банк может осуществлять либо расширение резервов в кредитной систем, либо их сокращение. Центральный банк осуществляет выпуск государственных облигаций с целью покрытия дефицита государственного бюджета. Когда Центральный банк продает, а коммерческие банки и население покупают государственные облигации, то денежные резервы коммерческих банков сокращаются, замещаясь ценными бумагами. Объемы кредитов, выдаваемых коммерческими банками уменьшаются, а следовательно, количество денег в обороте сокращается. И наоборот, когда Центральный банк покупает государственные облигации, а коммерческие банки и население продают их, то денежные резервы коммерческих банков увеличиваются, и они могут выдать больше кредитов и выпустить в обращение большее количество денег.

Операции на открытом рынке вызывают взаимное изменение курсов ценных бумаг и процентных ставок, что собственно и делает этот рынок привлекательным для инвесторов. Так, например, если на рынке ощущается избыток денег и Центральный банк стремится его ограничить или ликвидировать, то он начинает предлагать для продажи коммерческим банкам и населению государственные облигации. Так как предложение облигаций увеличивается, то их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, что делает их привлекательными для покупателей. Население и банки начинают активно скупать государственные облигации, что приводит к сокращению денежных резервов в коммерческих банках, а это, в свою очередь, уменьшает предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору. Если же на рынке наблюдается недостаток денег, то Центральный банк начинает скупать государственные облигации у коммерческих банков и населения по выгодному для них курсу, увеличивая таким образом спрос на облигации. В результате рыночная цена государственных облигаций возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает их невыгодными для владельцев. Население и банки начинают продавать государственные облигации, что приводит к увеличению банковских резервов и с учетом банковского мультипликатора к увеличению денежного предложения.

^ Учетно-процентная (дисконтная) политика заключается в регулировании величины учетной процентной ставки (дисконта), по которой коммерческие банки могут заимствовать денежные средства у Центрального банка как кредитора последней инстанции. В России эта ставка называется ставкой рефинансирования коммерческих банков.

Центральный банк предоставляет кредиты не всем коммерческим банкам, а лишь тем, кто имеет прочное финансовое положение, но испытывает временные трудности. Величину учетной ставки (ставки рефинансирования) регулирует Центральный банк. Снижение учетной ставки делает займы для коммерческих банков дешевыми, и они стремятся получить больше кредитов. При получении кредита увеличиваются избыточные резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное расширение количества денег в обороте банковской системой. И наоборот, повышение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает займы у Центрального банка невыгодными и объемы их сокращаются. Некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, потому что они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения.

Политика учетной ставки обычно проводится в сочетании с операциями Центрального банка на открытом рынке. Так при продаже государственных облигаций на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения Центральный банк устанавливает высокую учетную ставку (выше доходности ценных бумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческими банками государственных облигаций, так как им становится невыгодно восполнять резервы займами у Центрального банка, и повышает эффективность операций на открытом рынке. И наоборот, при покупке государственных облигаций на открытом рынке Центральный банк резко снижает учетную ставку (ниже доходности ценных бумаг). В этой ситуации коммерческим банкам выгодно занимать резервы у Центрального банка и направлять имеющиеся резервы на покупку более доходных государственных облигаций у населения, которое заинтересовано в их продаже.

Денежно-кредитная политика оказывает самое непосредственное влияние на такие макроэкономические показатели, как национальный объем производства, занятость, процент и общий уровень цен. В зависимости от направления динамики этих показателей проводится политика стимулирования или сдерживания развития производства.

Допустим сначала, что национальная экономика находится в состоянии спада и роста безработицы. ^ Для стимулирования роста производства Центральный банк начинает проводить политику по увеличению денежного предложения посредством проведения мер, способствующих повышению избыточных резервов коммерческих банков (покупает государственные облигации, снижает норму обязательных резервов, снижает учетную ставку). Проведение такого комплекса мер называют политикой дешёвых денег. Её целью является стимулирование роста производства и занятости посредством расширения предложения денег и удешевления кредита. При этом последовательность взаимосвязей такова: увеличение предложения денег при том же спросе снижает норму процента, кредит становится дешевле, а более дешёвый кредит повышает инвестиционный спрос в экономике, что способствует росту инвестиций и увеличению производства и занятости.

Теперь допустим, что в экономике наблюдается излишнее количество денег, отличающееся высокими темпами роста цен (инфляции), т.е. экономика находится в состоянии "перегрева". Для стабилизации экономики Центральный банк начинает проводить комплекс мер по снижению общих расходов и ограничению или сокращению предложения денег, способствующих уменьшению избыточных резервов коммерческих банков (продает государственные облигации, увеличивает норму обязательных резервов, поднимает ставку рефинансирования). Проведение такого комплекса мер называют политикой дорогих денег. В результате уменьшения предложения денег денежные ресурсы становятся дороже, повышается норма процента, дорожает кредит, снижается инвестиционный спрос, сокращаются инвестиции, объем производства и занятость.