Geum.ru

Конспект лекций по курсу «финансовый менеджмент»

Вид материалаКонспект
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   23

Выводы


В этой теме мы обсудили характер финансовых рынков, виды институтов, которые оперируют на этих рынках, как устанавливаются ставки процента, и некоторые способы, посредством которых они влияют на принятие деловых решений. Определения основных понятий приводятся ниже:

• Существуют различные виды финансовых рынков. Каждый рынок обслуживает различные регионы и имеет дело с различными видами ценных бумаг.

• Рынки имеющихся в наличии товаров в виде имущества также называются вещевыми рынками или рынками недвижимости. Это рынки, на которых реализуются такие товары как зерно, автомобили, недвижимость, и тому подобное.

• Рынки имеющегося в наличии товара в виде финансовых средств имеют дело с акциями, облигациями, залоговыми и другими обязательствами по неподвижному имуществу.

• Рынки имеющихся в наличии товаров, которые немедленно оплачиваются - эти термины принадлежат к таким видам рынков, на которых имеющиеся в наличии товары покупаются или продаются с доставкой сейчас же "на месте" или доставляются к какому-нибудь сроку в будущем.

• Рынки краткосрочного капитала - это финансовые рынки краткосрочных обязательств со сроком погашения менее одного года.

• Рынки долгосрочного капитала это рынки долгосрочных долговых обязательств и акционерного капитала.

• Первичные рынки это рынки, на которых корпорации привлекают капитал путем размещения ценных бумаг.

• Вторичные рынки - это рынки, на которых осуществляются операции с имеющимися в наличии, уже выпущенными в обращение ценными бумагами.

• Переход капитала (трансфер) между должниками и теми, кто имеет сбережения (от владельцев сбережений к должникам) происходит: 1) прямым переходом (трансфером) денег и ценных бумаг; 2) при помощи инвестиционных банкирских домов, которые работают как посредники;

3) переход (трансфер) при помощи финансовых посредников, которые выпускают новые ценные бумаги (например, депозитные сертификаты).

• Основными посредниками выступают: коммерческие банки, заимообразно-сберегательные ассоциации, инвестиционные банки, кредитные союзы, пенсионные фонды, страховые компании, взаимные фонды.

• Как один из результатов изменений, которые продолжаются в ходе регулирования со стороны органов власти США есть стирание отличий между различными финансовыми институтами. Тенденция в США направлена в сторону образования финансовых корпораций с широким спектром обслуживания, который вмещает в себе: инвестиционную банковскую деятельность, брокерские операции, страхование, коммерческие брокерские операции.

• Рынок акций является особенно важным рынком, из-за того, что здесь устанавливается их курс, что позволяет определить "степень" выполнения служебных обязанностей менеджерами.

• Существуют два основных виды рынка акций официальные фондовые биржи и внебиржевой рынок ценных бумаг (рынок незарегистрированных ценных бумаг).

• Размещение капитала происходит в зависимости от ценовой системы - необходимо платить за аренду денег. Кредиторы устанавливают процент за использование тех средств, которые они одалживают. В то же время лица, которые вложили средства в ценные бумаги, получают дивиденды и прибыль от выигрыша в случае роста цены акции, предоставляя возможность фирмам прибыльно использовать их денежные средства.

• Четыре основной фактора влияют на стоимость денег: 1) возможность получения прибыли; 2) временное преимущество потребителей; 3) риск; 4) инфляция.

• Свободная от рисков ставка процента kср определяется как величина реальной (фактической), свободной от рисков ставки процента k*, плюс инфляционная премия (IP):

kср = k*+ IP

• Номинальная (или установленная) процентная ставка по долговой ценной бумаге включает реальную (фактическую), свободную от риска ставку процента k*, плюс инфляционная премия (IP), премия за риск невыполнения выплат по долговым обязательствам (DPR), премию за ликвидность (LP) и премию риска (погашение) долговых долгосрочных обязательств (MRP):


k = k*+ IP + DPR + LP + MRP


• Если реальная (фактическая), свободная от риска процентная ставка и различные премиальные надбавки были бы устоявшимися величинами в течение временного периода, то процентная ставка была бы стабильной. Однако, и реальная (фактическая) ставка процента, и премии, особенно премия за уровень ожидаемой инфляции обязательно меняются в течение периодов времени, заставляя меняться рыночные процентные ставки. Кроме того, интервенции ФРС, которые направлены на увеличение или уменьшение денежной массы, которая находится в обращении, а также движение иностранной валюты ведет к колебаниям процентных ставок.

• Взаимосвязь между прибылью по ценной бумаге и сроком погашения или выплаты за ним (сроком долгового обязательства) называется структурой процентных ставок за сроком долга, а графическая кривая прибыли показывает эту взаимосвязь.

• Кривая прибыли, конечно, имеет растущий характер (смотрит вверх). В таком состоянии она называется "нормальной", но она может быть наклоненной книзу (перевернутая кривая прибыли), тогда, когда спрос на краткосрочные ценные бумаги относительно большой или когда ожидается уменьшение уровня инфляции.

• Уровень процентных ставок имеет большое влияние на цены акций. Наивысшие ставки процента: 1) замедляют развитие экономики; 2) увеличивают расходы по процентным платежам и, следовательно, снижают прибыль корпораций; 3) побуждают инвесторов к продаже акций и переводу средств на рынок долгосрочного капитала (для покупки облигаций). Таким образом, увеличение ставок процента снижает цены на акции.

• Уровень ставок процента оказывает важное влияние на финансовую политику корпораций, потому что их уровень тяжело или невозможно предусмотреть. Надежная финансовая политика заставляет использовать смешанные долгосрочные и краткосрочные долговые обязательства, а также другие формы вложений капитала, чтобы фирма смогла выжить за любых возможных условий в будущем, независимо от размера ставок процента.