Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 2799.76kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
Губейдуллина Г. Миловидов примирил РТС и НДЦ1
Допэмиссия ДКК, выявившая разногласия между РТС и ММВБ, может быть одобрена уже в январе благодаря вмешательству руководителя ФСФР Владимира Миловидова
Вчера совет директоров РТС согласился с предложениями Национального депозитарного центра (НДЦ, расчётный депозитарий ММВБ) об изменении устава Депозитарно-клиринговой компании (ДКК, расчетный депозитарий РТС), рассказали сразу несколько членов совета. На этом совете присутствовал и руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Владимир Миловидов.
ФСФР вмешалась в конфликт акционеров ДКК (56,5% контролирует РТС, 37% — НДЦ) в августе. НДЦ блокировал попытки РТС увеличить капитал ДКК, ссылаясь на несовершенство корпоративного управления в ней. В прошлый четверг НДЦ направил в РТС новый вариант предложений по изменению устава ДКК. Согласно им совет директоров должен утверждать инвестиционную часть бюджета и крупные сделки (от 100 млн руб., раньше цифра была 60 млн руб.) 3/4 голосов (РТС предлагала сохранить кворум 2/3), вместе с тем НДЦ готов заменить двух своих представителей в совете ДКК на профучастников рынка из числа членов некоммерческого партнерства НДЦ, рассказал директор центра Николай Егоров.
Обсуждение позиций и обмен письмами шли на протяжении двух месяцев, рассказывает Миловидов: «Вчера был хороший случай обсудить очередное предложение НДЦ сразу со всеми акционерами РТС». В результате обсуждения РТС приняла позицию НДЦ и направила письмо об этом в НДЦ с предложением незамедлительно провести совет директоров. В понедельник, по словам Миловидова, должен состояться совет директоров НДЦ. 26 декабря планируется совет директоров ДКК, а в период с 21 по 25 января — внеочередное собрание акционеров депозитария, на котором будет решаться вопрос о допэмиссии.
Эти вопросы Миловидов мог вчера же обсудить и с председателем совета директоров ММВБ, зампредом ЦБ Константином Корищенко. Миловидов отказался раскрыть подробности встречи с Корищенко, связаться с ним не удалось. В ДКК, РТС и на ММВБ от комментариев отказались.
Письмо РТС получено, лишь подтвердил вчера Егоров, в понедельник состоится совет директоров и собрание партнерства НДЦ, на котором будет только акцептован текст последнего направленного в РТС письма.
Вчерашние события открыли путь к увеличению капитала ДКК, уверен Миловидов: «РТС и ММВБ работают на одном рынке и заинтересованы в его росте, ко всем пришло осознание, что нужно найти взаимопонимание». Это положительное событие для РТС, что глава регулятора поучаствовал в корпоративной процедуре, рассуждает один из членов совета директоров, роль Миловидова — найти компромисс между сторонами и он, похоже, достигнут. Хотя РТС согласилась со всеми предложениями НДЦ, центр может написать новое письмо и переписка начнется снова, опасается один из директоров РТС. Это не финальная стадия, а лишь шаг к сближению позиций, который имеет смысл при наличии согласия всех сторон на повышение капитализации ДКК, говорит предправления НАУФОР Алексей Тимофеев: «И участие руководителя ФСФР в этом процессе очень важно».
Алешкина Татьяна. ФСФР развела расчеты. Единый депозитарий выпал из стратегии финансового рынка1.
ФСФР окончательно отказалась от идеи единой системы биржевых расчетов через центральный депозитарий. В новой стратегии развития финансового рынка до 2020 года вместо этого предлагается создать биржевой холдинг. Отсутствие единого депозитария снизит риски эмитентов, однако сократит стимулы для прихода в Россию иностранных инвесторов.
Сегодня общественный совет участников финансового рынка при ФСФР обсудит стратегию развития рынка до 2020 года., которую правительство поручило подготовить ведомству до 1 октября 2008 года. В документе, размещенном на официальном сайте ФСФР, идея создания центрального депозитария, которая была ключевой в предыдущей стратегии 2006 года, уступила место идее строительства биржевого холдинга. Таким образом, ФСФР под руководством Владимира Миловидова окончательно отказалось от механизма унификации расчетов между депозитариями, предложенного предыдущим руководителем службы Олегом Вьюгиным.
«Идея централизованного депозитария оказалась несвоевременной, и мы убрали это понятие из стратегии, - пояснил Владимир Миловидов. – Логичнее создать вертикально-интегрированный биржевой холдинг с унификацией стандартов проведения расчетов в депозитариях, которые эти биржи обслуживают (ЦДЦ при ММВБ и ДКК при РТС). По словам Миловидова, единая инфраструктура позволит эффективно перераспределять капитал между двумя биржами.
С приходом в ФСФР Миловидов последовательно снижал приоритетность задачи объединения двух ведущих депозитариев страны. В предшествовавшем появлению стратегии докладе ФСФР «О мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу» было сказано, что вопрос о создании центрального депозитария дискуссионный и необходимо определиться «с основами его организации и функционирования». Исключив соответствующее понятие из стратегии, регулятор поставил точку в вопросе создания центрального депозитария. Нецелесообразность этой идеи стала очевидной после того, как НДЦ и ДКК пришли к компромиссу в вопросе увеличения уставного капитала. На прошлой неделе ФСФР зарегистрировала отчет о допэмиссии ДКК, которой ранее препятствовал НДЦ, владеющий 37,2% компании. На текущий момент единственным напоминанием об идее центрального депозитария остается законопроект «О центральном депозитарии». Он уже прошел первое чтение и, по словам его автора, главы комитета по финансовым рынкам Госдумы Владислава Резника, дорабатывается ко второму чтению.
Отказ от создания центрального депозитария снизит риски эмитентов, уверены эксперты. «Создание депозитария привело бы к уходу с рынка мелких регистраторов и возникновению системы учета акций, при которой в реестрах вместо конечных собственников остались бы номинальные держатели», - говорит управляющий директор Альфа-Банка Денис Соловьев.
Однако одновременно отсутствие такого инструмента сокращает стимулы для прихода иностранных инвесторов в Россию. В отсутствие центрального депозитария некоторые иностранные инвесторы вынуждены доплачивать комиссию за перерегистрацию, поскольку американское законодательство требует централизованного хранения акций. Стоимость перерегистрации ценных бумаг может достигать нескольких десятков тысяч долларов. Кроме того, создание центрального депозитария позволило бы повысить прозрачность расчетов на рынке. Было бы четко видно, по какой цене совершаются те или иные сделки. Сейчас же возможен арбитраж между торговыми площадками, что позволяет увести часть сделок в тень.
Трифонов Антон. Полномочия центрального2.
ФСФР определилась с концепцией создания центрального депозитария, сообщил руководитель службы Владимир Миловидов. За основу взята британская система, по которой центральному депозитарию передается ведение только торгуемой части реестра эмитента, а не всего реестра торгуемого эмитента.
Таким образом, существующая в России распределенная система учета прав на ценные бумаги будет в целом сохранена. «Остаются регистраторы, остаются депозитарии, и даже расчетные депозитарии могут оставаться для работы на организованном рынке», — говорит Миловидов. Отмечая: с таким подходом были согласны все участники (ЦБ, Минфин, Минэкономразвития) специальной рабочей группы. Сотрудник Центробанка подтвердил слова Миловидова.
Вопрос о том, сколько должно быть центральных депозитариев, остался открытым, признает Миловидов. Он сторонник единого: «Это способствует снижению рисков и делает систему более прозрачной».
Претензии на статус центрального депозитария выражали две организации — Национальный депозитарный центр (расчетный депозитарий ММВБ) и Депозитарно-клиринговая компания (ДКК). Наличие ЦБ в акционерах ММВБ повышает шанс расчетного депозитария биржи получить статус центрального, поэтому она добивается того, чтобы центральный депозитарий получил монопольное право на ведение реестров торгуемых эмитентов, уверяет председатель совета ПАРТАД Петр Лансков. На собственном сайте он разместил проект закона с такими предложениями, приписывая авторство экспертам из ММВБ. На бирже это не комментируют. «Я с предложениями ММВБ знаком, но считаю их лишь одной из точек зрения», — уверяет Миловидов. Представитель РТС отказался от комментариев.