Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг»
| Вид материала | Лекции |
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 2799.76kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 347.23kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3266.73kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1166.77kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 1266.35kb.
- Лекции по курсу «Теория ценных бумаг», 3232.48kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- Учебная программа по курсу «управление портфелем ценных бумаг» Специальность, 48.16kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
- Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
Губейдуллина Г. Акционеров ДКК помирит Миловидов2
Руководителю ФСФР Владимиру Миловидову пришлось выступить арбитром в споре акционеров ДКК об увеличении ее капитала. Теперь НДЦ не против увеличить капитал конкурента — если вопрос ее тарифов будет отнесен к совету директоров.
Вчера состоялось внеочередное собрание акционеров ДКК, основным вопросом которого было проведение допэмиссии на 800 млн руб. Его инициатором был основной акционер — РТС. Биржа считает, что это наращивание капитала необходимо в связи с резким ростом активов и операций ДКК. Как и ожидалось, это решение представители НДЦ не поддержали.
Но похоже, что «заклятые» акционеры все-таки договорились. Для этого потребовалось вмешательство регулятора — Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). Вчера после собрания акционеров состоялось совещание с участием руководителя ФСФР Владимира Миловидова, президента ММВБ Александра Потемкина, предправления РТС Романа Горюнова и представителей НДЦ и ДКК.
«У ДКК и НДЦ возникло понимание, что дальнейшее обострение конфронтации не приносит никому пользы, и мне показалось, что это удачный случай, чтобы начать спокойный и уравновешенный диалог», — говорит Владимир Миловидов. ФСФР не ждет, что в сентябре все вопросы будут решены, но по крайней мере фон диалога будет более благоприятным. «Мы будем встречаться с акционерами ДКК и обсуждать позиции», — обещает Миловидов.
«Мы договорились, что в сентябре предпримем конкретные шаги по увеличению капитала ДКК, — рассказывает президент ДКК Михаил Лауфер. — Здорово, что ФСФР не просто обратила внимание на проблему, но и заявила свою позицию». Если договоренности будут достигнуты, то уже в ноябре капитал ДКК может быть увеличен, считает источник в ДКК.
Позиция ФСФР состоит в том, что ключевым мотивом развития российской инфраструктуры является повышение ее конкурентоспособности, рассказывает замдиректора НДЦ Эдди Астанин. По его словам, вопрос капитализации инфраструктуры в целом и ДКК в частности лежит в русле этой задачи. И он должен быть увязан с совершенствованием корпоративного управления ДКК, полагает Астанин: «Предполагается, что в устав ДКК будут внесены изменения, относящиеся к компетенции совета директоров вопросы формирования бюджета и тарифов компании».
В сентябре планируется провести трехсторонние консультации по теме капитализации ДКК, при которых интересы всех акционеров ДКК будут учтены, говорит Астанин.
Регулятор своевременно вмешался в ситуацию с блокированием увеличения капитала ДКК, считает исполнительный директор «Олмы» Андрей Белинский: «Рост капитализации ДКК, как и всей инфраструктуры российского фондового рынка, — процесс, необходимый всем участникам».
Законопроект о Центральном депозитарии (ЦД) принят в первом чтении. На эту роль претендуют Национальный депозитарный центр (НДЦ) и Депозитарно-клиринговая компания (ДКК). Учредители НДЦ – ММВБ (50,2%) и Центробанк (42,3%), ДКК – РТС (56,5%) и НДЦ (36,96%). По МСФО на 1 июля капитал ДКК составлял $10,14 млн. Капитал НДЦ по РСБУ на 1 июля – 1,18 млрд. руб.
Разумова М. Центральный депозитарий не достался никому. Расчетные депозитарии объединятся без закона1.
НДЦ и ДКК сделали первый шаг на пути консолидации компаний. НДЦ выступил с практическими предложениями, которые должны снять препятствия для увеличения уставного капитала ДКК. Консолидация компаний может произойти до принятия закона о центральном депозитарии, который и вызвал противостояние главных игроков депозитарного рынка.
Вчера (31.10.2007 – среда) НДЦ, владеющий блокирующим пакетом акций в ДКК, выступил с предложениями внести изменения в устав ДКК, расширяющие полномочия членов совета директоров компании. Именно таких условиях НДЦ готов не препятствовать увеличению уставного капитала ДКК.
Как рассказал директор НДЦ Николай Егоров, письмо было направлено по итогам общего собрания членов партнерской компании. В минувший четверг (25 октября) на нем была одобрена позиция НДЦ по внесению изменений в устав ДКК. Предлагается утверждать вопросы бюджета ДКК и одобрения значительных сделок (на сумму более 60 млн. руб.) компании большинством в ¾ голосов членов совета директоров этой компании. НДЦ также готов оговорить, что из 5 его представителей в совете директоров ДКК двое будут назначаться из топ-менеджеров банков и компаний, входящих в партнерство.
По мнению экспертов, основной причиной начала конструктивного диалога НДЦ и ДКК стало недавнее заявление главы ФСФР о том, что рассмотрение законопроекта «О центральном депозитарии» во втором чтении будет отложено. Основной причиной блокирования НДЦ допэмиссии ДКК было стремление получить статус центрального депозитария. Теперь, в виду того, что вопрос о создании центрального депозитария отошел на второй план, накал страстей в обеих компаниях спал. Ситуация несколько успокоилась.
Мария Разумова, Дмитрий Ладыгин, Лиза Голикова. ФСФР помирила расчетные депозитарии. Владимир Миловидов поучаствовал в конфликте НДЦ и ДКК2.
ФСФР создает платформу для консолидации двух крупнейших фондовых бирж – ДКК и НДЦ. Реализации замысла ФСФР препятствуют разные представления акционеров бирж о том, каким образом должен развиваться российский биржевой рынок.
Вчера (19. 12. 2007, среда) совет директоров РТС принял условия НДЦ по дальнейшему развитию ДКК. НДЦ, являясь акционером ДКК, с конца 2006 года блокирует проведение допэмиссии её акций на 1 млрд. руб. Конфликт зашел в тупик и осенью 2007 года в него вмешалась ФСФР. В результате трехсторонних переговоров стороны пришли к компромиссному решению.
Совет директоров РТС одобрил три условия, выдвинутые НДЦ в обмен на согласие о проведении допэмиссии акций ДКК. Первое – в совет директоров ДКК войдут независимые директора, являющиеся представителями акционеров ММВБ. «Это было наше условие, чтобы смягчить вероятность применения административного ресурса в принятии решений», - пояснил Владимир Миловидов, присутствовавший на собрании директоров РТС. Второе условие НДЦ – ограничение полномочий менеджмента ДКК и передача части их функций совету директоров. В частности, решение о сделках на сумму свыше 100 млн. руб. будут приниматься исключительно на совете директоров. Третье условие – положения действующего устава ДКК в части кворума на совете директоров должны быть сохранены.
По словам одного из членов совета директоров, Владимир Миловидов убеждал РТС принять предложения НДЦ, завершив тем самым корпоративный конфликт. Совет директоров решил последовать этому совету и отправить соответствующее письмо в НДЦ. По словам г-на Миловидова, в ближайшее время на заседании совета директоров будет принято решение о созыве внеочередного общего собрания акционеров, в том числе, по вопросу увеличения уставного капитала. В понедельник состоится заседание совета НДЦ, где эти предложения должны быть подтверждены.
ФСФР, вмешавшись в разрешение конфликта НДЦ и ДКК, пытается реализовать более амбициозную задачу: обеспечить условия консолидации РТС и ММВБ. В настоящее время, по словам Миловидова, ликвидность на российском рынке размывается между двумя биржами. «РТС и ММВБ ведут конкуренцию, которая иногда принимает острые формы, - рассуждает Владимир Миловидов. – Капитализация ДКК откроет возможности для появления общей стратегии и единения акционеров двух крупнейших российских площадок».
Впрочем, по мнению экспертов, если ФСФР удастся завершить интригу по объединению бирж, их консолидация произойдет еще не скоро. В организационной структуре ММВБ присутствует ряд групп, придерживающихся разных взглядов на развитие биржи. Кроме того, акционером ММВБ является Банк России, позиции которого в отношении развития фондового рынка до сих пор непонятны.