Geum.ru

В. И. Мешалкин Постприватизационный надзор и методические рекомендации

Вид материалаМетодические рекомендации

Содержание


Третий уровень спонсируемых АДР
Подобный материал:
1   ...   15   16   17   18   19   20   21   22   23

Вещные права

Субъективные гражданские права, объектом которых является вещь. Лицо, обладающее вещными правами, осуществляет его самостоятельно, не прибегая для этого к каким-либо определенным действиям, содействию других обязанных лиц. Среди вещных прав выделяются право собственности как наименее ограниченное из вещных прав и целый ряд других т.н. "ограниченных" прав, которые принадлежат лицам, не являющимся собственниками имущества, но получают возможность в том или ином (ограниченном) объеме использовать чужое имущество в своих интересах без посредничества собственника, а иногда и помимо его воли (ст.216 ГК РФ).

Владелец ценной бумаги

Лицо, которому ценная бумага принадлежит на праве собственности или ином вещном праве.

Владение имуществом

Фактическое обладание вещью, создающее для обладателя возможность непосредственного воздействия на вещь. Владение вещью (имуществом), закрепленное законом за субъектом права (гражданином или юридическим лицом), одно из правомочий собственника. Законным (титульным) владельцем может быть и не собственник вещи (имущества), а наниматель (арендатор) имущества по договору имущественного найма; лицо, которому имущество передано по договору о безвозмездном пользовании; залогодержатель, перевозчик в отношении переданных ему для транспортировки вещей; хранитель имущества; комиссионер и др.

Внешнее управление

Внешнее управление имуществом должника - в соответствии с Законом РФ от 19.11.92 "О несостоятельности (банкротстве) предприятий" одна из мер, применяемых к неисправному должнику. Внешнее управление состоит в назначении арбитражным судом арбитражного управляющего имуществом должника и применяется, если есть основания полагать, что платежеспособность должника может быть восстановлена при реализации части имущества или осуществлении других мер экономического или организационного характера.

Внешнеторговые сделки

Сделки, одним из участников которых является иностранное физическое или юридическое лицо, а содержанием - операции, связанные с экспортом или импортом товаров, услуг, результатов творческой деятельности или прав на их использование (договоры международной купли-продажи товаров, договоры поставки, подряда, перевозки, страхования, лицензионные и др. договоры).

Водный сервитут

Право ограниченного пользования водным объектом., выступает в формах публичного и частного водного сервитута (ст.43 Водного кодекса РФ). Публичный водный серветут - каждый может пользоваться водными объектами общего пользования и иными водными объектами, если иное не предусмотрено законодательством РФ. Частный водный сервитут - в силу договора права лиц, которым водные объекты предоставлены в долгосрочное или краткосрочное пользование, могут быть ограничены в пользу иных заинтересованных лиц.

Военная реформа

Реформирования Вооруженных сил Российской Федерации, других войск, воинских формирований и органов, а также приведения их состава, структуры и численности в соответствие с задачами по обеспечению обороны страны и безопасности государства в военной сфере, с экономическими возможностями страны.

Возмездные сделки

Сделка, направленная на установление обязанности одной из сторон совершить определенные действия в ответ на установление встречной обязанности другой стороны по предоставлению материального или другого блага.

Возмещение вреда

Компенсация имущественного ущерба, возникшего в результате причиненного вреда.

Возмещение убытков

Один из способов защиты гражданских прав, предусмотренный ст.12 ГК РФ. Лицо, право которого нарушено, может требовать полного возмещения причиненных ему убытков, если законом или договором не предусмотрено возмещение убытков в меньшем размере (ст.15 ГК РФ).

Выгода упущенная

Недополученные доходы, которые лицо получило бы при обычных условиях гражданского оборота, если бы его право не было нарушено.

Выделение юридического лица

Из состава юридического лица выделяются одно или несколько юридических лиц, при этом первое юридическое лицо продолжает существовать, при этом к каждому из них переходят права и обязанности реорганизованного юридического лица в соответствии с разделительным балансом.

Выпуск ценных бумаг

1. Эмиссия ценных бумаг.

2. Совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и имеющих одинаковые условия эмиссии (первичного размещения) (Закон РФ от 22.04.96 "О рынке ценных бумаг"). Все бумаги одного выпуска должны иметь один государственный регистрационный номер - цифровой код, который идентифицирует данный выпуск.

Глобальные депозитарные расписки (ГДР)

см. Депозитарные расписки

Государственная регистрация недвижимости и сделок с нею

Право собственности и другие вещные права на недвижимые вещи, равно как и ограничения этих прав, либо их возникновение, переход и прекращение подлежат государственной регистрации в едином государственном реестре учреждениями юстиции (ст.131 ГК РФ). Регистрации подлежат: право собственности, право хозяйственного ведения, право оперативного управления, право пожизненного наследуемого владения, право постоянного пользования, ипотека, сервитуты, а также иные права в случаях, предусмотренных ГК РФ, Федеральным законом от 21.07.97 № 122-ФЗ "О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ними" и иными законами.

Государственная регистрация юридических лиц

Юридическое лицо подлежит государственной регистрации в органах юстиции в порядке, определяемым законом о регистрации юридических лиц (ст.51 ГК РФ).

Государственная собственность

см. Право государственной собственности.

Государственное предприятие

см. Унитарное предприятие, Казенное предприятие.

Государственное регулирование экономики

Воздействие государства на экономические процессы и участвующих в них лиц. Осуществляется в целях придания процессам организованного характера, упорядочения действий экономических субъектов, обеспечения соблюдения законодательства, отстаивания государственных и общественных интересов. Государственное регулирование включает прогнозирование, планирование, финансирование, налогообложение, кредитование, администрирование, учет и контроль и имеет место как в централизованной, так и рыночной экономике.

Государственный регистрационный номер ценной бумаги

Цифровой (буквенный, знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг.

Гражданский кодекс

Основной источник гражданского права.

Систематизированный единый законодательный акт, который:

а) определяет правовое положение участников гражданского оборота, основания возникновения и порядка осуществления права собственности и других вещных прав, исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности;

б) регулирует договорные и иные обязательства, а также другие имущественные и связанные с ними личные неимущественные отношения, основанные на равенстве, автономии воли и имущественной самостоятельности их участников.

Гражданское законодательство

Согласно ГК РФ (ст.3 п.2) гражданское законодательство состоит только из ГК РФ и принятых в соответствии с ним федеральных законов. Акты Президента РФ, Правительства РФ, ведомственные нормативные акты в состав гражданского законодательства не входят, но могут регулировать отдельные нормы гражданского права.

Давность приобретательская

Одно из оснований приобретения права собственности. Гражданин или юридическое лицо, не являющееся собственником имущества, но добросовестно, открыто и непрерывно владеющее как своим собственным имуществом в течение пятнадцати лет либо иным имуществом в течение пяти лет, приобретает право собственности на это имущество (ст.234 ГК РФ).

Движимость

Имущество, в противоположность недвижимости, не связанное с землей и не прикрепленное к ней.

Дебитор

То же, что должник.

Правоспособность юридического лица

Способность юридического лица своими действиями приобретать и осуществлять гражданские права, создавать для себя гражданские обязанности и исполнять их. Возникает с момента государственной регистрации юридического лица.

Действие гражданского закона

Обязательное исполнение гражданского закона в течение определенного времени, на определенной территории и в отношении конкретного круга лиц, организаций и иных субъектов права.

Делькредере

Условие договора комиссии, по которому комиссионер за особое вознаграждение принимает на себя перед комитентом ручательство за исполнение сделки третьим лицом.

Демередж

Денежная сумма, подлежащая уплате фрахтователем судовладельцу за простой судна под погрузочно-разгрузочными операциями сверх времени, предусмотренного в договоре морской перевозки или определенного обычаями морского торгового порта. Ставка демереджа - предусматривается в чартерах за каждый день простоя или за каждую тонну вместимости судна в день.

Депозит
  1. Вклады в банки и сберегательные кассы.
  2. Записи в банковских книгах, подтверждающие определенные требования клиентов к банку.
  3. Передаваемые на хранение в кредитные учреждения ценные бумаги (акции и облигации).
  4. Ценности, передаваемые на хранение в суд или нотариусу с определением условий их выдачи лицу, сдавшему на хранение, либо третьему лицу.

Депозитарий

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме как по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором.

Депозитарные расписки

Общие сведения. Депозитарная расписка-это производная ценная бумага, выпущенная на бумаги иностранного эмитента. Различают два вида депозитарных расписок: Американские (АДР), обращающиеся в США и имеющие долларовый эквивалент и глобальные (ГДР), которые кроме американского рынка могут торговаться в на рынках стран Западной Европы. АДР, выпущенные на российские акции обладают рядом преимуществ. Во-первых, не требуется регистрации у российского реестродержателя, т.к. все операции по перерегистрации осуществляются банком – кастоди, являющимся номинальным держателем акций, на которые выпущены депозитарные расписки. Во-вторых существует несколько уровней депозитарных расписок, что обеспечивает их обращение на зарубежном фондовом рынке и в системах внебиржевого рынка. Депозитарные расписки (кроме АДР третьего уровня), предназначенные для публичного размещения должны регистрироваться в Комиссии по ценным бумагам США (SEC). Выпуск неспонсируемых АДР осуществляется только на имеющиеся в обращении акции эмитента и не контролируется им. Торговля неспонсируемыми АДР осуществляется только на внебиржевом рынке через «Бюллетень Борд» Национальной ассоциации дилеров фондового рынка, а также ежедневный справочник "Розовые страницы». Торговля неспонструемыми АДР ведется путем обмена информацией и заключения сделок по телефону. Выпуск спонсируемых АДР производится по инициативе самого эмитента и может осуществляться как на уже выпущенные акции, так и на акции новых эмиссий в зависимости от уровня АДР. Спонсируемые АДР могут быть четырех уровней. Первый уровень спонсируемых АДР – выпуск депозитарных расписок на уже обращающиеся на вторичной рынке акции страны эмитента. Для их выпуска требуется минимальный набор документов (также как и для неспонсируемых). Торговля неспонсируемыми АДР первого уровня возможна (также как и для неспонсируемых) только на внебиржевом рынке. Эти бумаги не могут котироваться ни на фондовых биржах США, ни в торговой системе NASDAQ (автоматизированная система торговли для Национальной ассоциации дилеров фондового рынка). Выход на рынок США акций иностранных эмитентов посредством выпуска АДР первого уровня, как правило, косвенно способствует повышению ликвидности акций данной компании, а также росту их курсовой стоимости на внутреннем рынке. Второй уровень спонсируемых АДР требует представления SEC различных форм бухгалтерской отчетности эмитента по стандартам GAAP (Generalli Accepted Accounting Principles). Эти АДР могут включены в листинг NASDAQ, а также котироваться на фондовых биржах США – NYSE и AMEX.

Третий уровень спонсируемых АДР позволяет выпускать депозитарные расписки на акции первичного размещения. При подобном размещении своих акций компания получает инвестиции в твердой валюте, тогла как первые два уровня исключают такую возможность и лишь косвенно влияют на вторичный рынок эмитента. АДР третьего уровня делятся на публично размещаемые и АДР частного размещения (среди ограниченного круга инвесторов). Публично размещаемые АДР котируются на фондовых биржах США, так и в системе NASDAQ и никакие органичения на их покупку не налагаются. Для выпуска этих АДР требуется представить в SEC полную бухгалтерскую отчетность эмитента по стандартам GAAP. Инвесторы при “частном размещении” должны иметь статус QIB (Qualified Institutional Buyer). Так называемые «высококвалифицированные» инвесторы торгуют расписками через компьютерную сеть PORTAL Национальной ассоциации диллеров фрндового рынка. Требования SEC при регистрации этого уровня АДР минимальны.

Схема торговли АДР. 1 способ. Иностранный покупатель АДР на акции российских предприятий дает поручение американскому брокеру. Тот сначала пытается приобрести АДР на вторичном фондовом рынке США. Если сделка состоится, то она регистрируется в депозитарном банке – эмитенте АДР. 2 способ. После получения заявки на покупку АДР американская брокерская компания связывается с брокерской компанией в России и делает заказ на покупку.Брокерская компания в России покупает акции на местном вторичном рынке и регистрирует покупку в российском банке – кастоди, являющемся номинальным держателем российских акций (между российским брокером и банком – кастоди может быть цепочка из одного или нескольких номинальных держателей). Акции перерегистрируются в реестре акционеров российского ОАО на банк – кастоди, как номинального держателя. После этого кастоди информирует депозитарный банк о том, что акции перерегистрированны на него. Депозитарный банк, в свою очередь, выпускает на эти акции депозитарные расписки и передает иих американскому брокеру, который в свою очередь передает их своему клиенту (конечному инвестору). Продажа АДР происходит аналогично. Владелец АДР поручает брокеру их продать в США. Если это получается, то то сделка регистрируется в депозитарном банке и новый владелец вступает в свои права. Если продажа не удалась американский брокер обращается к российским компаниям. Если покупатель найден, бумаги раздепонируются в депозитарном банке и через банк – кастоди акции российской компании перерегистрируются на нового владельца.

Депозитарные банки. Основные функции: выпуск АДР и их раздепонирование в случае продажи; ведение реестров АДР и ГДР и перерегистрация их владельцев и некоторые другие.

Банки – кастоди. Основные функции: осуществляет учет и перерегистрацию владельцев акций, на которые депозитарный банк выпустил АДР/ГДР; регистрируется в реестре акционеров Общества в качестве номинального держателя акций, на которые выпущены АДР; при выплате дивидендов переводит их в депозитарный банк, а тот в свою очередь, владельцам АДР/ГДР.

Держатели АДР. Различают два типа собственников АДР: зарегистрированные, являющиеся фактическими держателями АДР, и собственники-выгодоприобретатели, держателями чьих АДР является третья сторона, и которые значатся в реестре под именем "номинального держателя". Зарегистрированные собственники непосредственно значатся в реестре эмитента или у его трансфер-агента в США. Трансфер-агент ведет запись смены владельцев акций, распределения выплат дивидендов и опрос инвесторов при голосовании; он также содействует проведению годовых собраний акционеров. Депозитарный банк эмитента может регулярно предоставлять ему информацию о зарегистрированных собственниках. Однако это может не обеспечить уровня идентификации собственников, достаточного для успешной деятельности по связям с инвесторами. Типичные зарегистрированные собственники это, как правило, частные инвесторы, физически владеющие своими сертификатами акций. Для облегчения расчетов и ответственного хранения в Депозитарной трастовой компании (ДТК) - головная организация, осуществляющая хранение, клиринг и расчеты по ценным бумагам, торгуемым в США - применяется бездокументарный учет в электронной форме, а не физическая доставка сертификатов.

Собственники-выгодоприобретатели, в число которых входят как индивидуальные, так и институциональные инвесторы, физически не владеют принадлежащими им сертификатами; их ценные бумаги держит от их имени третья сторона - брокер-дилер или банк-кастоди. Говорится, что эти акции держатся под "уличным именем", поскольку они записаны в ДТК на имя брокера-дилера или банка-кастодиана, а не на фактического собственника-выгодоприобретателя. Списки собственников-выгодоприобретателей, которые не возражают против раскрытия факта их собственности, можно запросить у банка-кастоди или брокеров-дилеров. Эти списки, называемые NOBO (сокращение от Non-Objecting Beneficial Owner - Невозражающий собственник-выгодоприобретатель), как правило, дают информацию об индивидуальных инвесторах. Для облегчения идентификации институциональных инвесторов, которые обычно не раскрывают своих активов, эмитенты используют публично доступную отчетность. Крупные собственники, включая инвестиционных управляющих, обязаны предоставлять периодические отчеты - такие, как отчеты по формам 13-Ф, 13-Ж и 13-Д, в Комиссию по ценным бумагам и биржам (КЦББ), раскрывая названия и объемы позиций в своих портфелях. Наиболее полезен отчет по форме 13-Ф. Банки, брокерские фирмы, инвестиционные консультанты и прочие профессиональные участники инвестиционной деятельности, которые имеют в собственности или обладают правом распоряжения американскими акциями, обязаны ежеквартально отчитываться перед КЦББ о своих активах, если стоимость этих активов превышает 100 миллионов долларов США, в конце календарного месяца, следующего за отчетным периодом. Публично доступная отчетность имеет ограничения: обычную форму 13-Ф не требуется предоставлять в течение 45 дн. после окончания календарного квартала. За это время инвесторы могут продать или приобрести позиции в своих активах, что не войдет в отчетность. Идентификация остальных собственников требует более специализированной деятельности, которую периодически осуществляют многие эмитенты. Для выполнения этих задач могут составляться отчеты, в которых идентифицируются собственники-выгодоприобретатели, предоставляется информация о таких собственниках и анализ базы данных о собственниках. Такая информация обычно содержит сведения о типе инвестиционных институтов (например, пенсионный фонд, взаимный фонд или страховая компания), стиле инвестирования (например, инвестирование в устойчивые активы, в растущие акции, индексный фонд) и о контактных лицах. Эмитенты часто обращаются к таким источникам, как биржевые аналитики и маркет-мейкеры, изучают отчеты о продаже пакетов (для прошедших листинг АДР), а также напрямую контактируют с инвесторами для того, чтобы распознать, что является "спусковым крючком" для принятия решений об инвестировании или продаже. Идентификация собственников: необходимое условие связей со стратегическими инвесторами. Идентификация собственников может повысить эффективность действий эмитента по связям с инвесторами, потенциально увеличивая его заметность на международных финансовых рынках и повышая ликвидность его Американских депозитарных расписок (АДР). Для компаний, верящих в стратегическую важность связей с инвесторами, идентификация собственников является реальной необходимостью. В основном информация по идентификации собственников способствует увеличению прозрачности процесса торговли ценными бумагами; она также помогает общению с акционерами, позволяя эмитенту развивать имеющиеся связи с институциональными инвесторами. Действуя таким образом, эмитенты могут узнать о том, что влияет на инвестиционные решения, относящиеся к их акциям, и получить обратную связь для выработки финансовой политики и стратегии. Зная владельцев и размеры их позиций, эмитент может лучше спланировать и расставить приоритеты для выездных презентаций (роуд-шоу) и встреч с портфельными управляющими. Далее, эмитент может также осуществлять прямую рассылку инвесторам своей финансовой отчетности и другой информации, распространяемой среди акционеров, вместо того, чтобы полагаться на посредников, таких, как брокеры-дилеры и банки.