Отчет об оценке стоимости действующего предприятия ОАО "машиностроительный завод"
| Вид материала | Отчет |
- Годовой отчет открытого акционерного общества «Демиховский машиностроительный завод», 1254.16kb.
- Годовой отчет за 2010/2011 учебный год ргоу спо «Чебоксарский машиностроительный техникум», 2825.11kb.
- Очерский машиностроительный завод омз организационная форма: ОАО «Очерский машиностроительный, 14.05kb.
- Дополнительная информация об организации, 588.83kb.
- Пояснительная записка к бухгалтерской отчетности за 2011 год ОАО «Машиностроительный, 375.43kb.
- Пояснительная записка к бухгалтерской отчетности ОАО «Ишимбайский машиностроительный, 370.92kb.
- 13. Инновационно-внедренческая деятельность в России, 106.12kb.
- Годовой отчет открытого акционерного общества «Ишимбайский машиностроительный завод», 229.83kb.
- Вкаких случаях составляется краткий отчет об оценке? 6 Вкаких целях стб 52 01-2007, 233.27kb.
- Госкомимущества Российской Федерации путем реорганизации государственного предприятия, 147.46kb.
Основные средства и незавершенные капитальные вложения
Описание и результаты оценки стоимости основных средств ОАО «Машиностроительный завод» по состоянию на дату оценки представлены во второй части настоящего отчета. Откорректированная стоимость основных средств оцениваемого предприятия составляет 302036 тыс. рублей, незавершенных капитальных вложений 20073 тыс. рублей.
Долгосрочные финансовые вложения
В составе объектов долгосрочных финансовых вложений, находящихся на балансе ОАО «Машиностроительный завод» числятся облигации и учредительные взносы в различные организации (см. прил. 2).
Стоимость облигаций валютного займа Внешэкономбанка определена в соответствии с курсом доллара США на дату оценки.
Таблица 9
| Наименование | Номер | Серия | Количество | Номинальная стоимость | Стоимость по данным бухгалтерского учета, рублей | Стоимость по результатам оценки, рублей |
| Внешэкономбанк | 0122913 | IV | 1 | 1000 USD | 56290 | 27750 |
| Внешэкономбанк | 0087839 0087756 | V | 18 | 1000 USD | 101322 | 499500 |
| Внешэкономбанк | 0056077 0056088 | IV | 12 | 1000 USD | 67548 | 333000 |
| Внешэкономбанк | 0333127 | IV | 1 | 10000 USD | 247500 | 277500 |
| Внешэкономбанк | 0279460 0279468 | IV | 9 | 1000 USD | 222750 | 249750 |
| Итого | | | | | 695410 | 1387500 |
Организации, в деятельность которых ОАО «Машиностроительный завод» были осуществлены финансовые вложения, следует отнести к категории «закрытых компаний», и отсутствие данных о сделках купли-продажи акций и паев в этих организациях не позволяет определить их реальную рыночную стоимость. Отсутствие у ОАО «Машиностроительный завод» информации о характере и результатах деятельности организаций, участником которых оно является, не дает основания для проведения их оценки, в то же время по имеющимся данным указанные организации в настоящее время продолжают свою деятельность. Это дает основание учитывать при дальнейших расчетах долгосрочные финансовые вложения по балансовой стоимости.
Исключение составляют вложения в акции Татпромстройбанка, по которому в 1998 году принято судебное решение о банкротстве и ликвидации, и учредительный взнос в Общество, г.Никозия, Кипр, поскольку документы на данное вложение не оформлены надлежащим образом. Их стоимость исключена при окончательных расчетах стоимости долгосрочных финансовых вложений.
Сумма долгосрочных вложений по балансу составляет 792,4 тыс. рублей Корректировка по облигациям Внешэкономбанка составила 692,09 тыс. руб. Сумма вложений в акции Татпромстройбанка составляет 21,9 тыс. руб. Сумма учредительного взноса в Общество, г.Никозия составляет 27 тыс. руб.
Таким образом, откорректированная стоимость долгосрочных финансовых вложений ОАО «Машиностроительный завод» составляет 1436 тыс. рублей.
Производственные запасы
Корректировки статей «Сырье и материалы», «Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы», «Незавершенное производство» проводились на основании следующих данных:
- устаревшие запасы сырья и материалов на сумму 9245,18 тыс. рублей (см. справку в приложении)
- невостребованные комплектующие для снятых с производства типов изделий на сумму 5290 тыс. рублей (см. справку в приложении)
Стоимость готовой продукции не корректировалась, поскольку согласно установившейся практике большая часть продукции выпускается ОАО «Машиностроительный завод» после заключения договора на ее выпуск, в котором оговаривается стоимость и срок исполнения заказа.
Стоимость расходов будущих периодов (см. прил. 2) не корректировалась, и оценивалась по номинальной стоимости, так как у ОАО «Машиностроительный завод» существует связанная с данными активами выгода.
Общая сумма корректировки составила 14535,18 тыс. рублей.
Таким образом, откорректированная стоимость запасов ОАО «Машиностроительный завод» составляет 132821 тыс. рублей.
Дебиторская задолженность
Стоимость дебиторской задолженности ОАО «Машиностроительный завод» определялась на основе методического руководства по анализу и оценке прав требования (дебиторской задолженности) при обращении взыскания на имущество организаций - должников (Стандарт оценки Федерального долгового центра при Правительстве Российской Федерации 13-05-98, Москва, 1998 год).
В соответствии с указанным Методическим руководством из стоимости дебиторской задолженности предприятия были исключены суммы просроченной дебиторской задолженности, по которым истек срок исковой давности (три года), и которая была признана безнадежной. Дебиторская задолженность с истекшим сроком исковой давности в соответствии с действующим законодательством не является оборотным активом предприятия и должна быть списана на финансовые результаты.
Для определения рыночной стоимости дебиторской задолженности каждой из организаций-дебиторов были определены коэффициенты дисконтирования. Коэффициенты дисконтирования принимаются в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам, на основании статистических данных о хозяйственной деятельности более 300 предприятий России в различных отраслях. Платежи по погашению дебиторской задолженности должны быть получены в течение 3-х месяцев. Если организация-дебитор накапливает новые обязательства и не рассчитывается в пределах этого срока, то на четвертом месяце обязательства начинают дисконтироваться (пропорционально уменьшаться) по соответствующей шкале (см. табл. 10).
Таблица 10
Коэффициент дисконтирования в зависимости от срока неплатежа
| Срок неплатежа свыше 3-х месяцев (в месяцах) | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 и более |
| Коэффициент дисконтирования | 0,8 | 0,6 | 0,4 | 0,2 | 0,1 | 0,01 |
Величина рыночной стоимости дебиторской задолженности определяется путем умножения величины балансовой стоимости дебиторской задолженности за вычетом безнадежных долгов на величину коэффициента дисконтирования, в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам.
После проведения необходимого анализа по счетам о составе дебиторской задолженности (см. приложение 2) была составлена таблица, в которой представлены величины остатков с учетом дисконтирования в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам.
Таблица 11
Корректировка дебиторской задолженности по срокам ее возникновения
| Дата образования | Сумма, тыс. руб. | Коэффициент дисконтирования | Скорректированная сумма, тыс. руб. |
| 1995 год | 204,89 | 0,01 | 2,05 |
| 1996 год | 591,77 | 0,01 | 5,92 |
| 1997 год | 2085,34 | 0,01 | 20,85 |
| 1998 год | 3156,28 | 0,01 | 31,56 |
| 1999 год | 6906,18 | 0,01 | 69,06 |
| 2000 год | | | |
| январь | 135,303 | 0,01 | 1,35 |
| февраль | 71,694 | 0,1 | 7,17 |
| март | 24,973 | 0,2 | 4,99 |
| апрель | 62,513 | 0,4 | 25,01 |
| май | 6301,762 | 0,6 | 3781,06 |
| июнь | 1509,233 | 0,8 | 1207,39 |
| Итого: | 21049,93 | | 5156,41 |
| Корректировка, тыс. руб. | 15893,52 |
Согласно предоставленным ОАО «Машиностроительный завод» данным о состоянии дебиторской задолженности, сомнительной для взыскания (см. прил. 2), ее сумма на дату оценки составила 5374,88 тыс. рублей
Таблица 12
Расчет общей корректировки дебиторской задолженности
| Наименование позиций | Сумма, тыс. рублей |
| Дебиторская задолженность по данным бухгалтерского учета | 86157 |
| Величина корректировки задолженности, определенной с учетом сроков ее возникновения | 15893,52 |
| Задолженность, сомнительная для взыскания | 5374,88 |
| Откорректированная задолженность | 64888,6 |
Таким образом, откорректированная стоимость дебиторской задолженности ОАО «Машиностроительный завод» составляет 64888,6 тыс. рублей.
Краткосрочные финансовые вложения
В составе объектов краткосрочных финансовых вложений, находящихся на балансе предприятия, числятся векселя различных организаций (см. прил. ). Часть облигаций была реализована предприятием до конца 2000 года, причем сумма дисконта составила 2775 тыс. рублей. Поскольку величина дисконта по состоявшейся сделке наиболее точно отражает действительную стоимость векселей, применяем данную корректировку.
Таким образом, откорректированная стоимость краткосрочных финансовых вложений ОАО «Машиностроительный завод» 71605 тыс. рублей.
Денежные средства
Стоимость денежных средств ОАО «Машиностроительный завод» по статье «Расчетные счета», «Валютные счета», «Прочие денежные средства» не корректируется, поскольку предприятие не имеет счетов в «проблемных» банках и обслуживается в АИКБ «Татфондбанк» и АКБ «Татинвестбанк».
Кредиторская задолженность
Стоимость кредиторской и депонентской задолженности ОАО «Машиностроительный завод» корректировалась на сумму списанных денежных средств из банков г.Москвы, но не зачисленных в бюджет. Согласно справки из ГНИ в г.Казани (см. приложение 2) сумма денежных средств составила 23933,574 тыс. рублей.
Таким образом, откорректированная стоимость кредиторской задолженности составляет ОАО «Машиностроительный завод» 114971 тыс. рублей.
Таблица 13
Оценка собственного капитала ОАО «Машиностроительный завод»
методом накопления активов по состоянию на 1 октября 2000 года (тыс. руб.)
| Наименование показателя | Величина показателя по балансу | Величина показателя по оценке |
| I. Активы | | |
| 1. Нематериальные активы | 106 | 106 |
| 2. Основные средства | 150330 | 302036 |
| 3. Незавершенное строительство | 18095 | 20073 |
| 4. Долгосрочные финансовые вложения | 792 | 1436 |
| 5. Прочие внеоборотные активы | 0 | 0 |
| 6. Запасы | 147356 | 132821 |
| 7. Дебиторская задолженность | 86157 | 64889 |
| 8. Краткосрочные финансовые вложения | 9649 | 6874 |
| 9. Денежные средства | 2359 | 2359 |
| 10. Прочие оборотные активы | 25 | 25 |
| 11. Итого активы | 414869 | 530619 |
| II. Пассивы | | |
| 12. Целевые финансирование и поступление | 519 | 519 |
| 13. Заемные средства | 17456 | 17456 |
| 14. Кредиторская задолженность | 138905 | 162839 |
| 15. Расчеты по дивидендам | 959 | 959 |
| 16. Резервы предстоящих расходов и платежей | 0 | 0 |
| 17. Прочие пассивы | 0 | 0 |
| 18. Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов | 157839 | 181773 |
| Стоимость чистых активов | 257030 | 348846 |
Таким образом, стоимость собственного капитала ОАО «Машиностроительный завод», определенная на основе стоимости его активов, составила 348846 тыс. рублей.
14 ОЦЕНКА МЕТОДОМ РЫНОЧНЫХ СРАВНЕНИЙ
Данные о рыночных сделках по компаниям, долям акционеров в капитале компаний или ценным бумагам, являются одним из основных источников объективной эмпирической информации для выведения стоимостных показателей, применимых в оценке бизнеса. Но разработка стоимостных показателей на основе изучения компаний-аналогов в целях проведения оценки предприятий, доли акционеров в капитале предприятия или ценных бумаг должна использоваться в тех случаях, когда имеется достаточная информация.
Под компаниями-аналогами понимаются компании, которые представляют собой базу для сопоставления с оцениваемой компанией по сравнительным инвестиционным характеристикам. В идеале, компании-аналоги действуют в той же отрасли, что и оцениваемые компании.
Для того чтобы обеспечить доверие к аналитическим результатам оценки, требуется организовать тщательный, объективный поиск компаний-аналогов. Эта процедура должна включать критерии для предварительного рассмотрения и окончательного выбора компаний-аналогов.
Эмпирические данные, относящиеся к компаниям-аналогам, могут быть взяты из данных о сделках, как по контрольным пакетам акций, так и по неконтрольным пакетам либо в открытых компаниях, либо в компаниях закрытого типа. Получение и анализ всей доступной финансовой и оперативной информации о компаниях-аналогах является необходимым условием проведения оценки.
Необходимо провести качественный и количественный сравнительный анализ общих черт и различий между компаниями-аналогами и оцениваемой компанией для оценки стоимостных показателей компаний-аналогов по отношению к оцениваемой компании.
Ценовая информация о компаниях-аналогах должна быть увязана с наиболее существенной финансовой информацией о каждой компании аналоге, чтобы можно было рассчитать соответствующие оценочные коэффициенты.
Чтобы определить соответствующие оценочные коэффициенты для оцениваемой компании, необходимо одновременно взаимоувязано использовать и оценочные коэффициенты для компаний-аналогов, и сравнительный анализ качественных и количественных факторов.
В процессе настоящей оценки метод рыночных сравнений использовался только в целях информационно-справочного характера по той причине, что узкоотраслевая направленность деятельности ОАО «Машиностроительный завод» (ХХХХ машиностроение) не позволяют провести его корректную сопоставимую оценку на основе оценочных мультипликаторов.
Более того, сопоставляя относительные показатели крупных машиностроительный компаний России видно, как значительно они отличаются друг от друга (см. табл.14)
Таблица 14
Сравнительные данные по машиностроительным
компаниям России по итогам третьего квартала 2000 года
| Наименование показателя | P/E* | P/S** | P/BV*** |
| АВТОВАЗ | 0,967 | 0,021 | 0,069 |
| ГАЗ | отриц. | 0,098 | 0,175 |
| КАМАЗ | 1,42 | 0,375 | 0,125 |
| Таганрогский котлостроительный завод «Красный котельщик» | 11,879 | 0,846 | 1,161 |
| Объединенные машиностроительные заводы (Группа Уралмаш - Ижора) | 137,305 | 70,737 | 1,396 |
| Среднее по отрасли | 33,889 | 1,743 | 0,101 |
| * Отношение цены обыкновенной акции к прибыли на акцию. Прибыль на акцию рассчитывается как разность между прибылью за последний год и общей суммой дивидендов по привилегированным акциям, деленная на количество обыкновенных акций | |||
| ** Отношение капитализации (суммарная рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций) к выручке за последний год | |||
| *** Отношение капитализации к собственному капиталу | |||
| Источник: Национальная ассоциация участников фондового рынка (www.screen.ru) |
При этом следует учесть, что в настоящее время на величину рыночной капитализации предприятий на развивающемся российском фондовом рынке во многом оказывают влияние качественные факторы. В частности, к ним относится ликвидность акций, характеризуемая объемом торгов, величиной спрэда между ценой покупки и продажи акций, наличием расписок на акции, депонированные в американском банке (ADR) и др.
Для проведения оценки рыночной стоимости одной обыкновенной акции ОАО «Машиностроительный завод» были выбраны несколько оценочных мультипликаторов (коэффициентов) и определены несколько стоимостных показателей стоимости одной обыкновенной акции (см. табл. 17).
Таблица 15
Рыночные цены акций и данные бухгалтерской отчетности машиностроительных компаний России
| Показатель | АВТОВАЗ | ГАЗ | КАМАЗ | Таганрогский котлостроительный завод «Красный котельщик» | Объединенные машиностроительные заводы (Группа Уралмаш-Ижора) |
| Рыночная цена обыкновенной акции, долларов США | 2,04488 | 44,13000 | 0,29904 | 0,12859 | 2,02546 |
| Рыночная цена обыкновенной акции, рублей | 56,74542 | 1224,60750 | 8,29836 | 3,56837 | 56,20652 |
| Данные бухгалтерского баланса, млн. рублей | | | | | |
| Актив | | | | | |
| Оборотные активы | 32 120,17 | 10 963,20 | 6 414,30 | 890,033 | 645,963 |
| Денежные средства и высоколиквидные активы | 3 803,69 | 778,829 | 398,78 | 74,665 | 371,992 |
| Дебиторская задолженность | 18 186,22 | 4 855,63 | 4 243,74 | 219,404 | 272,016 |
| Запасы и затраты | 10 130,25 | 5 328,74 | 1 771,78 | 595,964 | 1,955 |
| Внеоборотные активы | 39 995,46 | 19 870,01 | 47 583,98 | 460,241 | 1 117,26 |
| Всего активов | 72 115,62 | 30 833,21 | 53 998,28 | 1 350,27 | 1 763,22 |
| Пассив | | | | | |
| Краткосрочные обязательства | 31 270,89 | 11 317,15 | 13 888,77 | 515,408 | 599,366 |
| Краткосрочные кредиты и займы | 3 457,63 | 811,988 | 6 893,41 | 85,414 | 13,51 |
| Кредиторская задолженность перед поставщиками | 17 485,18 | 5 513,63 | 1 895,72 | 94,426 | 3,09 |
| Задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами | 6 108,97 | 1 923,62 | 3 246,28 | 20,608 | 0,049 |
| Прочая кредиторская задолженность | 4 195,14 | 3 063,34 | 1 818,53 | 286,491 | 582,675 |
| Прочие краткосрочные обязательства | 23,97 | 4,573 | 34,831 | 28,469 | 0,042 |
| Долгосрочные обязательства | 21 092,27 | 3 010,63 | -184,53 | 242,489 | 0 |
| Собственный капитал | 19 752,46 | 16 505,43 | 40 294,04 | 592,377 | 1 163,86 |
| Всего пассивов | 72 115,62 | 30 833,21 | 53 998,28 | 1 350,27 | 1 763,22 |
| Данные отчета о прибылях и убытках, млн. рублей | | | | | |
| Чистая выручка | 49 054,57 | 23 021,94 | 10 926,58 | 650,826 | 5,458 |
| Себестоимость и другие операционные расходы | -43 108,16 | -22 935,39 | -10 829,15 | -601,113 | 2,388 |
| Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности | 5 946,41 | 86,551 | 97,427 | 49,713 | 7,846 |
| Внеоперационные доходы и расходы | 1 990,66 | -109,243 | -2 354,87 | 12,953 | -0,77 |
| Балансовая прибыль | 7 937,07 | -22,692 | -2 257,44 | 62,666 | 7,076 |
| Налог на прибыль и прочие платежи из прибыли | -3 054,39 | -113,973 | -411,429 | -10,317 | -0,2 |
| Чистая (нераспределенная) прибыль | 4 882,68 | -136,665 | -2 668,87 | 52,349 | 6,876 |
| Справочно: количество размещенных обыкновенных акций | 27194624 | 4511693 | 725000000 | 213258000 | 35350000 |
| Источник: Электронный архив Российской Торговой Системы (ссылка скрыта), Национальная ассоциация участников фондового рынка (www.screen.ru) |
Таблица 16
Оценочные мультипликаторы по машиностроительным компаниям России
| Наименование оценочного мультипликатора | АВТОВАЗ | ГАЗ | КАМАЗ | Таганрогский котлостроительный завод «Красный котельщик» | Объединенные машиностроительные заводы (Группа Уралмаш-Ижора) | Среднее значение | Медианное значение | Стандартное отклонение | Довери-тельный интервал | |
| Цена/Величина активов | 0,02140 | 0,17919 | 0,11142 | 0,56358 | 1,12686 | 0,40049 | 0,17919 | 0,40754 | 0,35722 | 89,2 |
| Цена/Собственный капитал | 0,07813 | 0,33474 | 0,14931 | 1,28463 | 1,70717 | 0,71080 | 0,33474 | 0,66015 | 0,57864 | 81,4 |
| Цена/Выручка | 0,03146 | 0,23999 | 0,55061 | 1,16926 | 364,03450 | 73,20516 | 0,55061 | 145,41518 | 127,45949 | 174,1 |
| Цена/Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности | 0,25951 | 63,83581 | 61,75199 | 15,30754 | 253,23736 | 78,87844 | 61,75199 | 90,71144 | 79,51050 | 100,8 |
| Цена/Балансовая прибыль | 0,19443 | -243,48022 | -2,66510 | 12,14349 | 280,79428 | 97,71073 | 0,19443 | 166,03680 | 145,53478 | 148,9 |
| Цена/Чистая прибыль | 0,31605 | -40,42771 | -2,25426 | 14,53674 | 288,96165 | 101,27148 | 0,31605 | 119,75951 | 104,97175 | 103,7 |
| Источник: Расчеты ООО «ХХХ» |
Таблица 17
Показатели бухгалтерской отчетности ОАО «Машиностроительный завод» по состоянию на 1 октября 2000 года и результаты оценки стоимости одной обыкновенной акции ОАО «Машиностроительный завод» на основе оценочных мультипликаторов (тыс. рублей)
| Наименование показателя | Величина показателя | Стоимость одной обыкновенной акции (по медианному значению оценочного мультипликатора) | |
| Абсолютное значение | В расчете на одну обыкновенную акцию | ||
| Величина активов | 419777 | 1,24736 | 0,224 |
| Собственный капитал | 262301 | 0,77942 | 0,261 |
| Выручка | 241670 | 0,71812 | 0,395 |
| Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности | 73487 | 0,21837 | 13,485 |
| Балансовая прибыль | 70550 | 0,20964 | 0,041 |
| Чистая прибыль | 47916 | 0,14238171 | 0,045 |
| Медианное значение | 0,242 | ||
| Среднее значение | 2,408 | ||
| Справочно: количество обыкновенных акций ОАО «Машиностроительный завод» составляет 336532 штук |
При этом были использованы данные о результатах биржевых торгов в Российской Торговой Системе (РТС) и показатели бухгалтерской отчетности по пяти машиностроительным компаниям России: ОАО «АВТОВАЗ», ОАО «ГАЗ», ОАО «КАМАЗ», ОАО «Таганрогский котлостроительный завод «Красный котельщик», ОАО «Объединенные машиностроительные заводы (Группа Уралмаш-Ижора)» (см. табл.15,18 и 19).
Как видно из представленных выше данных, рассчитанные по акциям нескольких российских машиностроительных компаний значения оценочных мультипликаторов значительно отличаются друг от друга. Об этом свидетельствуют такие показатели как стандартное отклонение по генеральной совокупности (мера того, насколько широко разбросаны точки данных относительно их среднего) и доверительный интервал (интервал с обеих сторон от среднего выборки) для среднего генеральной совокупности с уровнем значимости равным 0,05 (с 95-процентным уровнем надежности). Согласно расчетам (см. табл.16) доверительный интервал, например, по такому показателю как Цена/Выручка равняется 127,45949. Другими словами, среднее значение данного показателя составляет 73,20516 +/- 127,45949 рублей (+/- 174,1%) или от –54,25433 до 200,66465 рублей.
Такой большой разброс средних значений оценочных мультипликаторов дает основание усомниться в обоснованности использования полученных значений стоимости одной обыкновенной акции ОАО «Машиностроительный завод» при окончательном согласовании результатов настоящей оценки.
В целом, по итогам проведенных расчетов, можно сделать условный вывод, что рыночная стоимость одной обыкновенной акции ОАО «Машиностроительный завод» составляет 242 рубля. Но полученные данные носят лишь информационно-справочный характер, и их следует использовать только для целей управления данной собственностью.
Таблица 18
Операционные показатели деятельности машиностроительных компаний России
| Наименование компании | Цена, $ | Капитализация, $ млн. | Выручка | Прибыль от реализации до амортизации | Денежные потоки | |||||||||
| | | | 1998 | 1999 | 2000оц | 2001пр | 1998 | 1999 | 2000оц | 2001пр | 1998 | 1999 | 2000оц | 2001пр |
| АВТОВАЗ | 2,075 | 125,6 | 2681,3 | 1946,4 | 2170,4 | 2339,7 | 466,0 | 445,0 | 401,0 | 467,7 | 54,0 | -149,0 | 163,0 | 284,0 |
| ГАЗ | 51,25 | 247,2 | 1744,1 | 985,0 | 1017,0 | 1211,0 | 223,8 | 105,3 | 51,1 | 114,0 | 187,0 | 96,0 | 46,0 | 91,6 |
| КАМАЗ | 0,185 | 134,1 | 276,2 | 356,1 | 545,4 | 725,6 | -98,0 | 30,1 | 53,1 | 65,5 | 105,5 | -56,4 | 117,1 | 122,6 |
| Таганрогский котлостроительный завод «Красный котельщик» | 0,145 | 33,8 | 66,4 | 36,4 | 41,2 | 44,5 | 22,1 | 11,8 | 11,8 | 11,6 | 5,0 | 5,2 | 4,0 | 6,5 |
| Объединенные машиностроительные заводы (Группа Уралмаш-Ижора) | 1,892 | 68,1 | 181,2 | 154,0 | 236,7 | 307,3 | 14,2 | 20,0 | 24,2 | 33,0 | -20,5 | 17,4 | 14,0 | 17,2 |
| Источник: Российские акции – Еженедельный аналитический обзор ИК «Тройка Диалог» (www.trodial.ru) | |
Таблица 19
Ценовые показатели машиностроительных компаний России
| Наименование компании | Цена, $ | P/S* | P/EBIT** | EV/EBITDA*** | Дивиденды за 1999 год, рублей, обыкн./прив. | |||||||||
| | | 1998 | 1999 | 2000оц | 2001пр | 1998 | 1999 | 2000оц | 2001пр | 1998 | 1999 | 2000оц | 2001пр | |
| АВТОВАЗ | 2,075 | 0,05 | 0,06 | 0,06 | 0,05 | 0,32 | 0,32 | 0,37 | 0,31 | 2,04 | 2,14 | 2,37 | 2,03 | нет |
| ГАЗ | 51,25 | 0,14 | 0,25 | 0,24 | 0,20 | 1,50 | 3,03 | 9,06 | 2,82 | 1,53 | 3,25 | 6,70 | 3,00 | 3 / 12 |
| КАМАЗ | 0,185 | 0,49 | 0,38 | 0,25 | 0,18 | отр. | 4,93 | 2,73 | 2,28 | отр. | 10,22 | 5,80 | 4,69 | нет |
| Таганрогский котлостроительный завод «Красный котельщик» | 0,145 | 0,51 | 0,93 | 0,82 | 0,76 | 1,65 | 3,04 | 3,12 | 3,11 | 1,40 | 2,63 | 2,63 | 2,68 | нет |
| Объединенные машиностроительные заводы (Группа Уралмаш-Ижора) | 1,892 | 0,38 | 0,44 | 0,29 | 0,22 | 11,21 | 4,65 | 4,27 | 2,71 | 5,05 | 3,61 | 2,98 | 2,18 | нет / 0,012 |
| Среднее значение | | 0,31 | 0,41 | 0,33 | 0,28 | 3,67 | 3,19 | 3,91 | 2,25 | 2,51 | 4,37 | 4,10 | 2,92 | |
| Медианное значение | | 0,38 | 0,38 | 0,25 | 0,20 | 1,58 | 3,04 | 3,12 | 2,71 | 1,79 | 3,25 | 2,98 | 2,68 | |
| Стандартное отклонение | | 0,19 | 0,29 | 0,26 | 0,25 | 4,38 | 1,64 | 2,87 | 1,00 | 1,49 | 2,97 | 1,79 | 0,95 | |
| Доверительный интервал | | 0,16 | 0,25 | 0,22 | 0,22 | 3,84 | 1,44 | 2,52 | 0,88 | 1,30 | 2,60 | 1,57 | 0,83 | |
| * P/S – цена/выручка; ** P/EBIT – цена/прибыль от реализации; *** EV/EBITDA – стоимость предприятия/прибыль от реализации до амортизации | ||||||||||||||
| Источник: Российские акции – Еженедельный аналитический обзор ИК «Тройка Диалог» (ссылка скрыта); расчеты ООО «ХХХ» |
Сделанный вывод подтверждают и результаты оценки стоимости одной обыкновенной акции ОАО «Машиностроительный завод» и стоимости предприятия (собственный капитал плюс долгосрочные обязательства) ОАО «Машиностроительный завод» на основе прогнозных (на 2000 год в целом) значений таких оценочных мультипликаторов, как Цена/Выручка, Цена/Прибыль от реализации, Стоимость предприятия/Прибыль от реализации до амортизации (см. табл. 17).
Диаграмма 12
Динамика операционных показателей ОАО «Машиностроительный завод»
Диаграмма 13
Динамика операционных показателей ОАО «М» продленный тренд по ним в 2000 году
Таблица 20
Фактические и прогнозные значения показателей операционной деятельности и результаты оценки стоимости ОАО «Машиностроительный завод»
| Наименование показателя | I квартал 2000 года | II квартал 2000 года | III квартал 2000 года | Прогноз на 2000 год в целом | В расчете на одну обыкновенную акцию |
| Выручка, тыс. рублей | 80426 | 115911 | 241670 | 307246 | 0,91298 |
| Прибыль от реализации, тыс. рублей | 24059 | 36256 | 73487 | 94029 | 0,27940 |
| Прибыль от реализации до амортизации, тыс. рублей | 26891 | 39327 | 76473 | 97146 | |
| Стоимость предприятия, тыс. рублей | 245205 | 255955 | 261131 | 270023 | |
Для определения прогнозных значений операционных показателей деятельности ОАО «Машиностроительный завод» на 2000 год в целом (см. табл.20) по ним были рассчитаны продленные линейные тренды (см. рис. 12 и 13). Результаты проведенных расчетов позволяют сделать вывод о том, что стоимость одной обыкновенной акции ОАО «Машиностроительный завод» составляет от 228 рублей (по медианному значению мультипликатора Цена/Выручка) до 872 рублей (по медианному значению мультипликатора Цена/Прибыль от реализации). Стоимость собственного капитала ОАО «Машиностроительный завод» (по медианному значению мультипликатора Стоимость предприятия/Прибыль от реализации до амортизации за вычетом стоимости долгосрочных обязательств) составляет 275838 тыс. рублей