Отчет об оценке стоимости действующего предприятия ОАО "машиностроительный завод"

Вид материала

Отчет

Содержание 16 Согласование результатов и заключение 3 Сертификат качества оценки 6

Подобный материал:

• Годовой отчет открытого акционерного общества «Демиховский машиностроительный завод», 1254.16kb.
• Годовой отчет за 2010/2011 учебный год ргоу спо «Чебоксарский машиностроительный техникум», 2825.11kb.
• Очерский машиностроительный завод омз организационная форма: ОАО «Очерский машиностроительный, 14.05kb.
• Дополнительная информация об организации, 588.83kb.
• Пояснительная записка к бухгалтерской отчетности за 2011 год ОАО «Машиностроительный, 375.43kb.
• Пояснительная записка к бухгалтерской отчетности ОАО «Ишимбайский машиностроительный, 370.92kb.
• 13. Инновационно-внедренческая деятельность в России, 106.12kb.
• Годовой отчет открытого акционерного общества «Ишимбайский машиностроительный завод», 229.83kb.
• Вкаких случаях составляется краткий отчет об оценке? 6 Вкаких целях стб 52 01-2007, 233.27kb.
• Госкомимущества Российской Федерации путем реорганизации государственного предприятия, 147.46kb.

16 СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ И ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе определения рыночной стоимости собственного капитала ОАО «Машиностроительный завод» использовались метод на основе активов и метод дисконтирования будущего денежного потока. Стоимость действующего предприятия, полученная в результате использования этих методов, представляет собой стоимость 100 %-ного контроля. Для определения итоговой величины рыночной стоимости 25 %-ного пакета обыкновенных акций ОАО «Машиностроительный завод» учитывались цель оценки и используемое определение стоимости, характер деятельности предприятия и его активов, количество и качество данных, подкрепляющих каждый метод.

Преимуществом метода на основе стоимости активов является то, что он предполагает оценку имеющихся у предприятия активов. В то же время большая часть основных фондов ОАО «Машиностроительный завод» имеет специализированный характер и значительный физический износ. Кроме того, метод на основе активов не позволяет учесть доходность бизнеса. Производственные мощности предприятия в среднем загружены на 35%, что свидетельствует о том, что значительная часть активов предприятия не участвует в формировании прибыли.

В процессе оценки метод дисконтирования будущего денежного потока позволил учесть доходность вложений в данное предприятие с учетом объемов выручки от реализации продукции и затрат, а также рыночный аспект, так как требуемая ставка дохода основывалась на рыночных данных. Доходный подход в наибольшей степени отражает интересы инвестора, хотя следует отметить, что в сложившейся экономической ситуации сложно делать прогнозы с достаточной степенью достоверности.

На основании вышеизложенного, при отсутствии очевидного преимущества одного из примененных подходов над другим, методу дисконтирования будущего денежного потока и методу на основе активов были присвоены равные удельные веса:

Метод накопления активов - 0,5

Метод дисконтирования денежных потоков – 0,5.

Стоимость по методу накопления активов 348845 рублей, стоимость по методу дисконтирования денежных потоков 165891 рублей.

Таким образом, рыночная стоимость собственного капитала ОАО «Машиностроительный завод» округленно составила 257368 тыс. рублей.

Количество обыкновенных акций ОАО «Машиностроительный завод» 336532 штуки.

Определенной выше стоимости 100 %-ной величине собственного капитала ОАО «Машиностроительный завод» соответствует оцениваемая стоимость 25 %-ного пакета обыкновенных акций ОАО «Машиностроительный завод» в сумме 64342 тыс. рублей.

Кроме того, для заключения об окончательной рыночной стоимости оцениваемого пакета обыкновенных акций ОАО «Машиностроительный завод» необходимо учесть скидку на неконтрольность пакета и недостаточную ликвидность данных ценных бумаг.

На стоимость акции влияет ее ликвидность, т.е. пригодность к быстрой реализации. Пригодность к быстрой реализации определенно повышает стоимость ценной бумаги и, напротив, отсутствие ликвидности снижает ее стоимость по сравнению с сопоставимой, однако высоколиквидной бумагой.

Неликвидный характер ценных бумаг закрытых компаний может быть учтен либо посредством добавления некоторой суммы к ставке дисконта, применяемой к сопоставимым, однако высоколиквидным ценным бумагам, либо путем вычета определенной суммы из чистой текущей стоимости активов.

Для получения итоговой величины стоимости акции или пакета акций используются ряд скидок и премий. Чаще всего используются:

• Премия за контрольный пакет (премия за контроль).
  
• Скидка за меньшую долю или ее еще называют скидка за неконтрольный характер.
  
• Скидка за недостаточную ликвидность ценных бумаг.
  

Премия за контроль – преимущество, имеющее стоимостное выражение, связанное с владением контрольным пакетом акций. Отражает дополнительные возможности контроля над предприятием (по сравнению с “меньшей” долей, т.е. владением миноритарным пакетом акций).

Скидка за неконтрольный характер - величина, на которую уменьшается пропорциональная оцениваемому пакету доля в общей стоимости предприятия с учетом неконтрольного характера оцениваемого пакета.

Скидка на недостаточную ликвидность.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателей. Исходя из этого, скидка на недостаточную ликвидность определяется как величина или доля в процентах, на которую уменьшается стоимость собственного капитала, чтобы отразить недостаточную ликвидность.

Высокая ликвидность увеличивает стоимость ценной бумаги, а низкая ликвидность снижает по сравнению со стоимостью аналогичных, но легко реализуемых ценных бумаг.

Размер пакета относится к фактору, который может как увеличить, так и снизить скидку на недостаточную ликвидность. Контрольный пакет акций требует меньшей скидки на ликвидность, чем миноритарный.

Средняя премия за контроль колеблется от 30 до 40 %.

Скидка за неконтрольный характер пакета определяется по формуле:



Средняя величина скидки за неконтрольный характер пакета – 23% при величине премии за контроль 30%. Принимаем указанную величину скидки для дальнейших расчетов.

Факторы, увеличивающие размер скидки на низкую ликвидность:

1. Низкие дивиденды или невозможность их выплаты.

2. Неблагоприятные перспективы продажи акций компании или ее самой.

3. Ограничения на операции (например, законодательное запрещение свободной продажи акций закрытых компаний)

Факторы, уменьшающие размер скидки на низкую ликвидность:

1.Возможность свободной продажи акций.

2.Возможность свободной продажи самой компании.

3.Высокие выплаты по дивидендам.

Многочисленные свидетельства западного рынка капитала и инвестиций, позволяют предположить, что непригодность к продаже снижает стоимость закрытых предприятий по сравнению с открытыми в среднем на 30 - 35 %.

С учетом характера деятельности предприятия, высокого уровня рентабельности, существующих и потенциальных рынков сбыта, инвестиционной привлекательности и рисков, связанных с управлением и владением предприятием, непосредственно влияющих на уровень ликвидности оцениваемого пакета акций, скидка на отсутствие ликвидности принимается равной 15 %, то есть половине средней величины скидки.

Основываясь на проанализированной информации и всех, связанных с оценкой факторах, рыночная стоимость 25 %-ного пакета обыкновенных акций ОАО «Машиностроительный завод» по состоянию на 1 октября 2000 года составляет:

64342 х (1-0,23) х (1-0,15) = 42112 тыс. рублей или, округленно

42100000 (Сорок два миллиона сто тысяч) рублей

Количество обыкновенных акций 336532 х 0,25 = 84133 шт

цена за 1 акцию составляет округленно

500 руб.


Директор ООО «ХХХ»


Оценщик Захматов Д.Ю.


Оценщик Рожнов К.В.