Geum.ru

Российская Академия Наук институт международных экономических и политических исследований

Вид материалаДокументы

Содержание


Дурнев В.А. РОЛЬ БАНКОВСКИХ СИСТЕМ СТРАН СНГ В ОБЕСПЕЧЕНИИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Подобный материал:
1   ...   19   20   21   22   23   24   25   26   27

Дурнев В.А.




РОЛЬ БАНКОВСКИХ СИСТЕМ СТРАН СНГ В ОБЕСПЕЧЕНИИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ



Проводимые экономические реформы в странах СНГ сопровождаются глубоким спадом производства, разного рода дисбалансами, снижением деловой активности. В этих условиях иностранный капитал (ИК) может играть роль важного дополнительного источника финансирования капиталовложений, получения новых технологий, управленческих и организационных навыков. В связи с этим проблема привлечения и рационального использования прямых иностранных инвестиций (ИИ) в условиях переходного периода представляется одним из ключевых аспектов формирования экономической политики в странах СНГ.

К одному из направлений притока ИИ в рассматриваемых странах можно отнести присутствие ИК в банках стран СНГ. В последнее время регулирование банковской системы стран Содружества претерпело ряд существенных изменений. Анализ таких изменений позволяет констатировать, что, во-первых, потенциальное участие иностранных инвесторов в банковской системе стран СНГ стало более вероятным, а во-вторых, экономическая и юридическая база такого участия расширилась.

Следует констатировать, что в ряде стран СНГ усилилась тенденция к либерализации деятельности иностранных и совместных банков. Это было обусловлено острой нехваткой капитала у местных банков, не позволяющей им играть активную роль в начинающемся процессе стабилизации экономики после нескольких лет спада, общим курсом на дальнейшую либерализацию экономики, наметившимся в этот период (одним из проявлений которого и является «открытие» банковского сектора для ИК), а также давлением со стороны международных финансовых организаций, выдвигающих требование о либерализации доступа ИК в банковский сектор в качестве одного из условий предоставления странам СНГ кредитов, в которых они остро нуждаются.

Тенденция к либерализации допуска ИК в банковскую сферу нашла соответствующее отражение в законодательных и нормативных актах, принятых в ряде стран СНГ в последние годы. Так, в Украине были сняты ограничения на создание банков со 100%-ным ИК1. Были внесены изменения в закон «О банках и банковской деятельности», давшие банкам с участием нерезидентов право активно участвовать в приватизации государственной собственности и снимавшие существовавшие ранее ограничения на проведение банками (в т. ч. и с участием ИК) инвестиционных операций2. Отменены ограничения на участие иностранных банков в торгах облигациями государственного внутреннего займа (ГВЗ). Нерезиденты уравнены в области налогообложения с национальными инвесторами.

В Узбекистане, где привлечение ИК в банковскую систему страны рассматривается в качестве едва ли не важнейшего средства ее укрепления, с середины 1990-х годов был принят ряд мер, направленных на расширение присутствия зарубежных инвесторов в банковской сфере. Особое значение имеет в этой связи постановление Кабинета Министров «О мерах про дальнейшему реформированию банковской системы» от 15 января 1999 г. В постановлении, в частности, подчеркивается, что намечаемое увеличение уставного капитала банков должно производиться в первую очередь за счет привлечения средств иностранных инвесторов3; перед Республиканской комиссией по реформированию банковской системы, среди прочих, поставлена задача оказания содействия в привлечении средств иностранных инвесторов в уставные капиталы банков страны. В постановлении предусматриваются и конкретные льготы для банков с зарубежным участием; так, минимальный размер уставного капитала таких банков сохраняется на стабильном уровне 5 млн. долл. в суммовом эквиваленте, в то время как для узбекских банков этот размер будет поэтапно увеличиваться. На банки с участием ИК не распространяется установленное этим же постановлением доли одного акционера в уставном капитале коммерческих банков (с 1 января 2000 г. и с 1 января 2002 г. - 7% от общего размера уставного капитала)4; кроме того, банки с зарубежным участием и дочерние банки не подпадают под действие введенного с 1 января 1999 г. запрета на участие банков в уставном капитале вновь регистрируемых банков на территории республики.

Относительно более либеральный режим по сравнению с большинством других стран СНГ для иностранных и совместных банков установлен в странах Закавказья, что во многом обусловлено маломощностью и ненадежностью местных банков, их неспособностью инвестировать в экономику необходимый объем средств. Так, в Грузии введен упрощенный порядок регистрации совместных банков и филиалов иностранных банков, предоставлена возможность для нерезидентов приобретать уже существующие коммерческие банки. Благоприятные возможности для деятельности иностранных банков созданы в последние годы также в Армении и Азербайджане.

В ряде стран СНГ (в частности, в Украине, в Белоруссии, Казахстане, Молдавии, Армении) иностранные банки в последнее время были допущены на рынок государственных ценных бумаг, что дало им новые возможности для упрочнения своих позиций на финансовом рынке. В Белоруссии и Казахстане нерезиденты могут приобретать ГКО на сумму, не превышающую 20% от объявленной эмиссии, в Казахстане они имеют возможность приобретать и национальные сберегательные облигации. Молдавия является одной из немногих стран, где доход иностранных инвесторов от операций с государственными ценными бумагами не подлежит налогообложению.

Следует отметить, что в некоторых странах СНГ курс, проводимый на облегчение доступа ИК на рынок банковских услуг, не исключает сохранения или даже ужесточения требований к иностранным и совместным банкам по некоторым параметрам - прежде всего по минимальному размеру уставного капитала. Характерным примером в этом отношении является Украина, где в соответствии с принятым положением «О порядке создания и регистрации коммерческих банков» минимальный размер оплаченного уставного фонда банка в случае, если доля ИК не превышает 50%, должен составлять 5 млн. экю, а при большей доле ИК оплаченный уставной фонд должен быть не менее 10 млн. экю (прежде - 3 млн. и 5 млн. экю, соответственно)5. Для украинских же банков требования к минимальному уставному фонду значительно ниже.

Подобная практика существует и в других странах СНГ. Так, в Белоруссии минимальный размер уставного фонда для банков со 100%-ным иностранным капиталом, для совместных банков и филиалов зарубежных банков увеличен с 2 млн. до 5 млн. экю (для белорусских банков этот показатель с 1 января 1996 г. составляет 2 млн. экю)6. В Узбекистане действующий с апреля 1996 г. закон «О банковской деятельности» прямо предусматривает возможность предъявления Центробанком дополнительных требований к учредителям иностранных банков и банков с участием ИК относительно минимального и максимального размеров их уставного фонда.

В Белоруссии в отличие от большинства стран СНГ режим деятельности иностранных коммерческих банков в последние годы в целом имел тенденцию к ужесточению. В условиях, когда суммарный капитал всех белорусских банков уступает, например, капиталу любого из крупнейших банков, руководство Нацбанка Белоруссии считает, что «следует осторожно относиться» к желанию иностранных банков работать на белорусском рынке. Для филиалов иностранных банков установлены ограничения по количеству выполняемых операций и клиентской базе (они могут обслуживать только нерезидентов). Ассоциация белорусских банков, обеспокоенная иностранной, прежде всего российской, конкуренцией, призывает Нацбанк прекратить на время допуск нерезидентов на банковский рынок республики, а также ограничить долю ИК в суммарном уставном фонде банков страны 10 %.

Вместе с тем в последние полтора-два года появились и некоторые признаки смягчения позиции правительства и Нацбанка в отношении действующих в республике банков с участием ИК. Так, в 1998 г. Нацбанк разрешил коммерческим банкам с иностранным капиталом выплачивать дивиденды в валюте зарубежным акционерам, внесшим в уставные капиталы этих банков вклады в СКВ (ранее дивиденды выплачивались в постоянно обесценивавшихся белорусских рублях). Согласно совместному постановлению Совета Министров и Нацбанка Белоруссии, принятому в феврале 1998 г., минский филиал российского Мосбизнесбанка был включен в список банков, уполномоченных обслуживать государственные программы, что дало уму возможность получать, наряду с несколькими белорусскими банками, крупные суммы из бюджета, направляемые на реализацию этих программ (ранее филиалы иностранных банков в Белоруссии, согласно законодательству, могли обслуживать только нерезидентов).

В ближайшее время в ряде стран СНГ намечается дальнейшая либерализация допуска ИК в банковскую сферу. Так, в Украине Национальный банк планирует снять все ограничения на допуск этого капитала в банковскую систему республики. В Казахстане предполагается повысить максимальную долю ИК в совокупном уставном капитале всех банков страны с 25 до 50%7.

Из арсенала методов валютного регулирования, как показал анализ деятельности центральных банков государств СНГ, наибольшее значение для решения проблем стимулирования инвестиций, особенно иностранных, имеют: курсовая политика центробанков; регулирование деятельности нерезидентов на валютном рынке данной страны; стимулирование привлечения валютных сбережений физических и юридических лиц в коммерческие банки, выведение валюты из теневой экономики.

В курсовой политике центробанков прослеживаются некоторые общие для всех стран моменты. Общей является тенденция к либерализации в валютной сфере. Для стабилизации курсов в большинстве стран СНГ сейчас используют преимущественно не административные меры, а операции центробанков на валютном рынке в сочетании с мерами по регулированию денежного предложения в целом. В то же время в ряде стран, например в Белоруссии и Узбекистане, центробанки жестко регулируют не только предложение, но и спрос на валютных торгах с помощью различных ограничений допуска к ним. В Белоруссии и Украине в последние годы, как и в России, нашел применение такой инструмент валютной политики, как «курсовой коридор» для национальной валюты.

В большинстве стран СНГ устанавливается единый курс национальной валюты по результатам торгов на межбанковских валютных биржах. Исключением являются страны Центральноазиатского региона, где действует до сих пор система множественных курсов при директивно устанавливаемом официальном курсе (в Узбекистане в 1997 г. наметилась либерализация в сторону достижения полной внутренней конвертируемости сума). В Таджикистане после резкого обесценения таджикского рубля решением Нацбанка страны торги по нему были прекращены. В Узбекистане итоги торгов на УзМВБ не являются обязательными для установления курса, помимо официального действует на 15-20% более низкий коммерческий курс, по которому банки кредитуют внешнеторговые операции, что означает скрытое субсидирование (в первую очередь - экспорта). В Туркмении, где в 1996 г. формально введен единый курс, spread между курсом, определяемым на аукционах МБВБ, и тем, по которому банки торгуют манатами, составляет 20% при допустимых по нормам МВФ в 5%8.

Интервенция центробанков по поддержанию курса национальной валюты является важнейшим источником поступления валютных средств на валютные биржи. В Грузии, например, они дают свыше 90% всех продаж валюты9.

Прослеживается стремление стран СНГ сократить объем приобретения валюты на межбанковских валютных биржах как коммерческими банками, так и предприятиями, что связано с заботой центральных банков о сохранении валютных резервов. Эта мера по идее должна стимулировать экспортную деятельность предприятий, но на деле нередко оказывает ограничительное действие на производство и экспорт, так как сокращает валютные ресурсы производителей, необходимые для погашения валютных кредитов, а также сужает кредитные возможности коммерческих банков по выдаче инвестиционных кредитов в валюте. Так, например, в Украине предприятия для погашения валютных кредитов обязаны использовать только доходы от собственной внешнеэкономической деятельности, не прибегая к выходу на Украинскую межбанковскую валютную биржу.

В Белоруссии распоряжением Нацбанка коммерческие банки могут предоставлять валютные кредиты в целях инвестиций только за счет собственных и мобилизованных средств, также не прибегая к услугам биржи.10

Тем не менее свыше 95% валютных кредитов распределяется через межбанковский рынок. Этот сегмент валютного рынка является основным источником валютных кредитов в Украине и Белоруссии, поскольку ставки по «длинным» валютным кредитам на нем почти в 2 раза ниже, чем по кредитам на прямого заемщика.

Новый порядок операций с иностранной валютой установлен Нацбанком Белоруссии. Единственным местом легальной купли-продажи иностранной валюты определена Межбанковская валютная биржа. Теперь уполномоченные банки могут покупать и продавать американские доллары, евро, российские рубли и украинские гривны по поручению и за счет средств предприятий, а также от своего имени и за свой счет только на биржевых торгах.

Вне биржи могут продавать названные валюты предприятиям в сумме 3000 единиц по одному контракту. Разбивка обшей суммы контракта не допускается. Банки могут купить вне биржи для предприятий перечисленные виды иностранных валют не более 1000 единиц. Этот порядок не распространяется на куплю-продажу иностранной валюты банкам и юридическим лицам, имеющим лицензию Нацбанка на проведение валютно-обменных операций за счет личных средств граждан и на сделки по другим валютам.

Нацбанк разрешил комбанкам устанавливать маржу в размере 10% при валютно-обменных операциях в наличной форме. Такое решение принято в рамках программы стабилизации валютного рынка республики и направлено на либерализацию наличного рынка валюты. По мнению экспертов Нацбанка, данная мера будет способствовать более полному удовлетворению спроса населения на покупку наличной иностранной валюты. С ее помощью Нацбанк стремится к сближению административно регулируемого курса на наличном рынке и курса, формирующегося из реального спроса и предложения. Ранее обменный курс наличной валюты коммерческих банков устанавливался Нацбанком и менялся пропорционально темпам инфляции11.

Одновременно облегчается доступ к иным источникам валютных средств. Так, в Армении финансовые институты получили прямой доступ к валютным кредитам самого Центробанка. Коммерческим банкам Белоруссии, кредитующим предприятия-экспортеры, с 1996 г. возвращено право на совершение валютных сделок на внебиржевом рынке при ограничении объема этих сделок размером в 30 тыс. долл.

Валютное регулирование в отношении резидентов и нерезидентов изменяется в странах СНГ в сторону все большей либерализации, что объективно способствует притоку ИИ в экономику. Стимулирующее значение для иностранных инвесторов имели такие недавние изменения в валютной политике Центробанка Узбекистана, как возможность беспрепятственной конвертации национальной валюты в иностранную и ее вывоз за рубеж; разрешение Нацбанка уполномоченным коммерческим банкам выдавать ссуды в иностранной валюте под инвестиционные проекты12.

Общей тенденцией для стран СНГ является либерализация политики привлечения валюты в национальную банковскую систему. С этой целью в Грузии, например, в 1996 г. были сняты действовавшие с 1993 г. ограничения на счета нерезидентов. В Казахстане лимит на валютный депозит одного физического лица поднят с 500 до 10000 долл.13

В Туркмении и Казахстане не было разрешено открытие анонимных валютных счетов, не подлежащих налогообложению14. Но время показало, что эта мера особому притоку ИК не способствовала, и, видимо, Казахстан вскоре откажется от анонимных счетов. Здесь надо учитывать и то обстоятельство, что казахская экономика рассчитывает на крупные американские инвестиции, а США и ряд других западных держав занимают довольно жесткую политику в отношении тех стран, которые практикуют анонимные валютные счета.

Небезынтересен белорусский подход к привлечению в коммерческие банки валютных средств граждан (по разным оценкам, на руках населения РБ на начало 1998 г. находилось до 3 млрд. долл.). Он является составной частью денежно-кредитной политики по стабилизации курса белорусского рубля. По заявлению главы Нацбанка Белоруссии П. Прокоповича, в качестве неотложных мер стабилизации курса «зайчика» предусмотрено перейти к единому курсу национальной валюты, создав для этого достаточные по объемам золотовалютные резервы. Их основой и должны стать валютные средства граждан. Гарантом сохранности и возврата средств физических и юридических лиц в иностранной валюте, находящихся на счетах и вкладах в банках страны, выступил сам Президент республики.15

В этом документе заложены нормы, характерные для экономически развитых стран, в частности: государственные гарантии сохранности и возврата вкладов, отмена декларирования источника дохода, отказ от взимания подоходного налога с процентов и т. д. Эти гарантии, правда, распространяются только на вклады, помещенные в банки, имеющие статус государственных агентов, т. е. обслуживающих государственные программы. Только за период с 22 апреля (после выхода Декрета президента) по 15 мая 1998 г. сумма валютных вкладов населения выросла со 130 до 137 млн. долл.16 Вероятно, привлеченные средства будут активно использоваться для программы экономического развития республики.

Коммерческие банки Узбекистана также все более активно привлекают валютные сбережения физических и юридических лиц. Этому в немалой степени способствует такой норматив Центробанка Узбекистана, как отсутствие обязательных резервных требований на пассивы коммерческих банков в иностранной валюте (а они состоят преимущественно из депозитов физических и юридических лиц).17 Некоторые страны СНГ осуществляют регулирование рынка ценных бумаг (портфельных инвестиций). Так, парламент Украины принял Закон «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине» в новой редакции. В документе учтено, в частности, предложение президента страны о предоставлении Национальному Банку Украины права совместно с Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) устанавливать особенности осуществления депозитарной деятельности с государственными ценными бумагами. Кроме того, внесено дополнение, что в случае непринятия общим собранием акционеров решения о передаче регистратору ведения реестра собственников именных ценных бумаг такое решение принимает ГКЦБФР.

Комиссия утвердила положение о порядке регистрации ценных бумаг иностранных эмитентов в Украине. Акции и облигации иностранных эмитентов могут обращаться на фондовом рынке страны только после регистрации ГКЦБФР. Комиссия имеет право приостановить обращение иностранных ценных бумаг. Основанием для этого может служить нарушение эмитентом законодательства Украины. Торговля иностранными ценными бумагами может осуществляться через биржи или зарегистрированные торговые системы. Надзор за правильностью обращения ценных бумаг осуществляет Управление по расследованию правонарушений на рынке ценных бумаг при ГКЦБФР18.

Центробанки стран СНГ оказывают заметное влияние на формирование благоприятного инвестиционного климата для привлечения ИИ. Конкретные механизмы и их эффективность различаются в зависимости от внутренних условий развития в странах, общей макроэкономической обстановки, уровня зрелости рыночных отношений, степени стабильности всей банковской системы, статуса самих центральных банков.

Центробанки являются непосредственными участниками инвестиционных процессов в реальной экономике, но успешное выполнение ими функций по обеспечению денежного обращения и сдерживанию инфляции, поддержанию национальной валюты и обменного курса является необходимым условием мобилизации средств в странах и их привлечения с международных рынков капитала для осуществления расширенного воспроизводства. Исключительно важны для инвестиционного процесса действия центробанков по укреплению национальных финансовых систем и их способности быстро реагировать на возникновение неблагоприятных тенденций внутри стран и в международной сфере. Это весьма актуально, имея в виду большую потенциальную емкость рынка стран СНГ для ИИ, о чем говорилось выше.

Эффективным методом содействия развитию реального сектора экономики в ряде стран на разных этапах их развития служило и служит прямое кредитование центробанками предприятий государственного сектора. В Белоруссии Нацбанк, подчиненный в своей деятельности Президенту и Правительству, кредитует важнейшие экспортные промышленные предприятия. В Узбекистане до сегодняшнего дня велика роль Центрального банка в кредитовании реальной экономики, что дает безусловный эффект.

Вместе с тем подобные примеры немногочисленны. В большинстве стран с переходной экономикой центральные банки прекратили прямое кредитование реальной сферы, так как это мощный инфляционный фактор.

Вкладом центробанков государств СНГ в рост ИИ становится эффективное использование косвенных методов развития реального сектора экономики. Маневрирование процентными ставками и нормами резервирования, гибкие условия рефинансирования коммерческих банков в зависимости от адресности предоставляемых кредитов, сближение уровня доходности инфляции в финансовую и нефинансовую сферы (а в более далекой перспективе предпочтение производству по сравнению с безрисковыми государственными обязательствами) могут стать действенными инструментами стимулирования притока ИК.

Определенный положительный эффект дали принятые в последние годы в некоторых странах СНГ законодательные меры по защите банковских вкладов населения. Так, в Белоруссии провозглашенные декретом Президента А.Лукашенко от 20 апреля 1998 г. меры по защите валютных вкладов населения в коммерческих банках позволили за короткий срок добиться заметного прироста этих вкладов. Только за первые три месяца действия декрета сумма валютных вкладов физических лиц в белорусских банках возросла почти на 14%, или на 18 млн. долл.19

Либерализация деятельности иностранных банков путем принятия соответствующих законодательных актов в ряде стран СНГ (например, в Казахстане, Киргизии, в Украине, в государствах Закавказья) способствовала заметному росту их экспансии на национальных финансовых рынках. На долю ИК в Армении приходится почти половина суммарного уставного фонда коммерческих банков, в Киргизии - около трети, в Казахстане - 18%, в Украине - 11%. Активизация деятельности иностранных банков в странах СНГ оказывает неоднозначное воздействие на состояние национальных банковских систем: с одной стороны, она способствует качественному совершенствованию этих систем, внедрению международных стандартов в банковскую деятельность, распространению современных банковских технологий; но, с другой стороны, подрывает конкурентные позиции более слабых и неустойчивых местных банков на финансовом рынке.

Вследствие этого в отдельных странах (прежде всего, в Белоруссии) в последние годы происходит ужесточение режима деятельности иностранных банков.

Известно, что наличие банковской системы, регулируемой и контролируемой по международным стандартам, - одна из важнейших предпосылок стимулирования ИИ, интеграции национальной экономики в мировые финансовые рынки. Результативную работу в этом направлении проводят центробанки Армении, Киргизии, Украины.

Серьезным испытанием банковских систем стран СНГ стал российский финансовый кризис 1998 г. По оценке авторитетных международных экспертов, в целом банковские системы стран Содружества выдержали это испытание, что во многом было обусловлено усилением контрольных и надзорных функций центробанков, сумевших в предшествующий период добиться повышения устойчивости многих коммерческих банков и подготовить их таким образом к предстоящим потрясениям.

В то же время следует признать, что, несмотря на укрепление и качественное совершенствование национальных банковских систем в последние годы, они в целом остаются довольно слабыми по сравнению с банковской системой России (тем более, развитых государств). Совокупные размеры капиталов коммерческих банков многократно уступают капиталам отдельных крупных западных банков. Так, в Украине - в стране с наиболее мощной в СНГ (после России) банковской системой - величина капитализации всей банковской системы меньше, чем капитал одного британского Ваrring Brother’s Bank; в Белоруссии в начале 1999 г. собственный капитал всех коммерческих банков составлял по рыночному курсу 100 млн. долл. - меньше, чем у любого из крупнейших российских банков, не говоря уже о западных; в Армении совокупный уставной фонд коммерческих банков в настоящее время составляет всего 33,5 млн. долл.; в Таджикистане - 14,2 млн. долл. В силу своей «маломощности» коммерческие банки стран СНГ не в состоянии обеспечить необходимый уровень финансирования реального сектора экономики и расширить тем самым для иностранных инвесторов сферу приложения капитала.

Особое внимание со стороны центробанков требуют портфельные инвестиции. На этом рынке особо велико влияние субъективного фактора. Хаотичность и непредсказуемость властных структур, отсутствие отлаженной системы гарантий и страхования инвестиций, неупорядоченность рынка ценных бумаг объясняют настороженно скептическое отношение инвесторов. Боязнь риска во многом объясняет неразвитость финансового рынка в странах СНГ и отсутствие прямых инвестиций в производственном секторе.